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美錦能源傳授氫能“新貴”的焦化生意經(jīng)

鉅大LARGE  |  點擊量:1032次  |  2019年09月21日  


圖為安徽某焦化廠甲醇生產(chǎn)裝置一角


兩年前,影視明星陳坤豪擲5億元與山西美錦能源股份有限公司(下稱美錦能源)旗下公司合伙成立投資基金,讓這家太原煤企名聲大噪。而近兩年大熱的氫能板塊,則讓美錦能源又火一把。


年初至今,股價暴漲4倍之多,市值曾一度從100多億元飆升至700億元,頭頂氫能全產(chǎn)業(yè)鏈布局最廣A股企業(yè)的光環(huán)——作為資本市場熱捧的氫能新貴,美錦能源在資本市場的表現(xiàn)十分強(qiáng)勢。


但記者在調(diào)研中發(fā)現(xiàn),高調(diào)大手筆布局氫能的背后,美錦能源斬獲的收益實為有限。與之相對應(yīng)的是,在山西全省嚴(yán)控焦化發(fā)展的背景下,美錦能源焦化產(chǎn)業(yè)規(guī)模仍在持續(xù)擴(kuò)大,引發(fā)外界質(zhì)疑美錦能源借發(fā)展氫能之名,行擴(kuò)張焦化之實。


最火氫能概念股


實際凈利占比卻不足2%


以傳統(tǒng)能源起家的美錦能源,為何會成為氫能板塊的資本寵兒?


發(fā)問者不止股民。深交所也于近日向美錦能源董事會發(fā)出問詢函,針對后者氫能業(yè)務(wù)的資金投入、上下游客戶、主要財務(wù)數(shù)據(jù)、業(yè)務(wù)開展情況等逐一展開問詢。


6月13日,美錦能源回復(fù)稱:截至2018年報告期末,公司在氫能業(yè)務(wù)的資金投入累計3.89億元,資金主要用途圍繞公司在氫能領(lǐng)域‘一點(整車)、一線(燃料電池及上下游產(chǎn)業(yè)鏈)、一網(wǎng)(加氫站網(wǎng)絡(luò))’的布局展開投資,主要為飛馳汽車股權(quán)收購、增資廣州鴻錦投資有限公司以投資控股鴻基創(chuàng)能科技(廣州)有限公司和加氫站建設(shè)投入等。按此說法,其在氫能產(chǎn)業(yè)上、中、下游均有涉足。


而在今年4—5月面向股民的公開回復(fù)中,美錦能源方面多次強(qiáng)調(diào),向氫能源行業(yè)轉(zhuǎn)型,近十年前就已經(jīng)開始了布局發(fā)展氫能源產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)菆远ú灰频脑谡囍圃?、加氫站、燃料電池及核心元件的研發(fā)等方面已取得良好效果,走在行業(yè)前列。


但美錦能源在問詢函中回復(fù)的數(shù)據(jù)顯示,美錦能源旗下主要從事氫能業(yè)務(wù)的子公司,即佛山飛馳汽車、廣州鴻錦投資、云浮錦鴻及山西示范區(qū)氫源科技,2018年累計凈利不足3200萬元,對比2017年17.97億元歸屬于上市公司股東的凈利潤,氫能板塊的貢獻(xiàn)微乎其微。以其中表現(xiàn)最佳的飛馳汽車為例,作為目前華南地區(qū)最具規(guī)模的新能源客車和氫燃料電池客車生產(chǎn)基地、國內(nèi)產(chǎn)銷氫燃料電池客車最多的企業(yè)之一,去年飛馳汽車實現(xiàn)營收43006萬元、凈利潤3247萬元,占公司營收、凈利總額的比重分別僅為2.84%、1.57%。


事實上,美錦能源目前的收益仍主要來自傳統(tǒng)焦化——數(shù)據(jù)顯示,2016—2018年,焦化業(yè)務(wù)占其營業(yè)總收入的比例分別為99.98%、99.97%、97.54%。


焦化一直是公司的主營業(yè)務(wù),絕對不是借著氫能旗號搞焦化。主管氫能業(yè)務(wù)的美錦能源副總經(jīng)理姚錦麗在接受記者采訪時否認(rèn)了外界的猜疑。事實果真如此嗎?


不可否認(rèn),美錦能源在氫能領(lǐng)域有真金白銀的投入,而且投得比較精明,時機(jī)把控也比較巧妙。投資氫能,不能說單純是為了炒高股價,但也不能否認(rèn)有此訴求。一位長期追蹤研究美錦能源的行業(yè)分析師指出,美錦能源資產(chǎn)負(fù)債率、股權(quán)質(zhì)押比例過高的情況長期未能扭轉(zhuǎn),目前面臨不小壓力,如無氫概念加持,僅靠傳統(tǒng)焦化,美錦能源很難被資本市場再次看好。畢竟股價上來了,抵押機(jī)構(gòu)對他們的‘追殺’也沒之前那么嚴(yán)重了。


氫能業(yè)務(wù)多處準(zhǔn)備階段


且與傳統(tǒng)焦化密不可分


記者梳理發(fā)現(xiàn),美錦能源雖宣稱已覆蓋氫能全產(chǎn)業(yè)鏈,但大部分業(yè)務(wù)實際上僅停留在前期準(zhǔn)備階段。例如,旗下云浮錦鴻投建的錦鴻云安加氫站,目前仍在籌備建設(shè);注冊于2017年11月的山西示范區(qū)氫源科技,相關(guān)工作尚處部署階段;錦鴻新能投建的首座加氫站,去年11月已調(diào)試完畢,但截至今年4月仍在虧損。


此外,美錦能源還向深交所列舉多項風(fēng)險。其中包括:加氫站建設(shè)速度低于預(yù)期,制約整車使用率和推廣速度;部分零部件依賴進(jìn)口,推高生產(chǎn)及運維成本;燃料汽車可能面臨降補(bǔ)的不確定性等。


值得注意的是,在美錦能源的業(yè)務(wù)布局中,傳統(tǒng)焦化對氫能而言不可或缺——無論是上游制氫環(huán)節(jié),還是下游儲氫、加氫等業(yè)務(wù),均與其量大、價廉的工業(yè)副產(chǎn)氫息息相關(guān)。據(jù)美錦能源董秘公開表示,按目前年產(chǎn)660萬噸焦炭計算,其焦化板塊年產(chǎn)氫氣10.4億立方米,其中6億方用于生產(chǎn)合成氨、乙二醇產(chǎn)品,剩余4.6億方準(zhǔn)備用于燃料電池汽車的加氫設(shè)施,且公司已掌握氫氣提純技術(shù),提純后純度達(dá)99.99%—99.999%。


而在回復(fù)深交所的問詢函時,美錦能源稱,目前在廣東地區(qū)的加氫站,氫源主要來自廣東江門一帶的氯堿廠。既然如此,4.6億方氫氣如何使用?


4.6億方,代表公司有這么大的制氫能力,可供應(yīng)1萬至1.5萬臺氫燃料電池貨車。但這不代表現(xiàn)在就要采出這些氫氣。這是一個先有雞還是先有蛋的問題,沒有市場,生產(chǎn)出來給誰用呢?姚錦麗回應(yīng)稱。


因環(huán)保違規(guī)、未批先建等問題


焦化業(yè)務(wù)屢遭質(zhì)疑


實際上,公司更看重氫能重卡的未來發(fā)展。煤從煤礦到焦化廠、焦化產(chǎn)品運到車站都離不開重卡。由于環(huán)保要求,山西現(xiàn)已廣泛使用LNG重卡。未來若使用氫能重卡,以煉焦產(chǎn)生的氫氣供應(yīng)重卡,再用重卡運送煤炭,煤炭又用來生產(chǎn)焦炭,這就形成了一個閉環(huán)。姚錦麗進(jìn)一步表示,美錦能源的定位,不是放棄焦化主業(yè),而是要做一個傳統(tǒng)能源與新能源共同發(fā)展的能源供應(yīng)商,通過這套閉環(huán),上下游相互關(guān)聯(lián)。


據(jù)此邏輯,沒有焦化的支撐,氫能將失去主要來源,上述閉環(huán)也無法成立。不過正是焦化業(yè)務(wù),讓美錦能源近期頻遭質(zhì)疑。


中央第二生態(tài)環(huán)境保護(hù)督察組日前向山西省反饋回頭看及專項督察情況時指出,在山西省發(fā)改委、原經(jīng)信委2017年11月印發(fā)《山西省焦化產(chǎn)業(yè)布局意見》明確提出太原全市嚴(yán)禁新建、擴(kuò)建焦化項目的背景下,包括太原美錦焦化在內(nèi)的3個項目依然獲得備案并推進(jìn)建設(shè)。督查組所指的太原美錦焦化,正是美錦能源旗下山西美錦華盛化工新材料有限公司一期400萬噸焦化項目。


除與《山西省焦化產(chǎn)業(yè)布局意見》不符,《山西省焦化產(chǎn)業(yè)打好污染防治攻堅戰(zhàn)推動轉(zhuǎn)型升級實施方案》還在去年9月提出嚴(yán)格控制焦化建成產(chǎn)能堅決控制產(chǎn)業(yè)規(guī)模等要求。換言之,出于環(huán)保等考量,山西并不主張繼續(xù)擴(kuò)張焦化產(chǎn)業(yè)。對此新建項目,姚錦麗表示,是為替代之前落后的4.3米焦?fàn)t,相當(dāng)于產(chǎn)能置換。


與此同時,太原美錦焦化這個定位于高端化、綠色化、集成化、智能化,按照裝備一流、環(huán)保一流、能耗一流標(biāo)準(zhǔn)建設(shè),號稱目前全球最先進(jìn)的新型焦化項目,今年5月還被山西省太原市清徐縣環(huán)保局處以151萬元罰款。姚錦麗向記者坦言,處罰原因正是該項目在沒有完成環(huán)評的情況下未批先建。


記者進(jìn)一步發(fā)現(xiàn),除存在擴(kuò)張焦化產(chǎn)能、環(huán)評未批先建等行為,美錦能源去年還并購了年產(chǎn)能180萬噸的錦富煤業(yè),目的正是彌補(bǔ)公司產(chǎn)業(yè)鏈中煉焦煤不足的短板。同時,美錦能源2018年全焦生產(chǎn)量為659萬噸,同比增長6.1%,做大做強(qiáng)公司煤焦主業(yè)被寫入其2019年發(fā)展展望。種種跡象顯示,其焦化產(chǎn)業(yè)仍在擴(kuò)張。


同樣作為閉環(huán)的組成部分,氫能會否促進(jìn)焦化產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步擴(kuò)張?姚錦麗笑稱,美錦能源并未趁機(jī)擴(kuò)張,即便按照目前660萬噸/年的產(chǎn)能,副產(chǎn)氫也已夠用。(■本報記者朱妍)


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