8月12日晚，先導智能披露半年報。先導智能2019年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入1,861,188,256.12元，同比增長29.22%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤392,802,127.62元，同比增長20.16%；基本每股收益0.4455元/股。

先導智能業(yè)績數(shù)據(jù)吸睛，主要是受益于鋰電行業(yè)擴產，行業(yè)集中度的持續(xù)提升。上半年國內新能源汽車生產60.9萬輛，同比增長60%，動力電池裝機總電量約30.01GWh，同比增長93%，新能源汽車的需求持續(xù)向好帶動先導智能鋰電設備訂單大幅增加。2019年上半年，排名前十動力電池企業(yè)合計約26.38GWh，約占整體的88%。隨著動力電池門檻提升，將大部分資金、產能和研發(fā)滯后的中小鋰電裝備企業(yè)排除在外。先導智能作為綁定頭部客戶，具備技術和產品優(yōu)勢的行業(yè)龍頭，有望在行業(yè)集中度提升過程中受益。

鋰電設備延續(xù)增長，綜合毛利率有所提升

2019年上半年先導智能鋰電池設備收入為15.56億元，同比增長28.31%，毛利率為42.83%，同比提高0.81%。2019年上半年先導智能綜合毛利率43.11%，同比提高4.29%。上半年泰坦實現(xiàn)收入和凈利潤分別為2.63億元和0.58億元，同比有所下滑，主要和泰坦的收入結算周期有關。先導智能核心業(yè)務穩(wěn)健增長，毛利率保持較高水平。

先導智能上半年預收款項12.41億元，存貨25.59億元，均維持在高位水平，顯示先導智能在手訂單較為飽滿。LG化學、松下、大眾電池供應商SKI等鋰電廠商近期持續(xù)推進擴產計劃，寧德時代近期將歐洲生產研發(fā)中心投資追加至18億歐元。大眾、沃爾沃、寶馬等國際車企堅定推進電動化戰(zhàn)略，根據(jù)IEA預計，2022年全球電動汽車和儲能鋰離子電池產能將達596GWh，對應鋰電設備需求超過1200億元。

此外，在現(xiàn)金流方面，狀況大幅改善，經營活動現(xiàn)金流凈額轉負為正。2019年上半年公司經營活動現(xiàn)金流凈額為1.84億元，相較2018年上半年的-7.21億元有大幅改善。2019年上半年，先導智能逐步消化了銀隆的訂單對現(xiàn)金流的影響，銷售回款逐步好轉。此外，先導智能上半年將4.13億元的銀行承兌匯票進行了貼現(xiàn)，對現(xiàn)金流的改善產生了積極的效果。

研發(fā)投入增加，新產品投入順利

2019年上半年先導智能凈利潤增速不及收入增速，主要原因是先導智能研發(fā)投入的大幅增加。2019年上半年先導智能研發(fā)投入為2.12億元，同比增長131.36%，主要是研發(fā)人員薪酬增加了1.05億元。截至2019年6月底，先導智能擁有研發(fā)人員1365名，比2018年6月底的749名增加了616名。2019年上半年先導智能順利推出涂布機、疊片機、鋰電池智能制造整線解決方案，光伏組件疊瓦機，燃料電池產線解決方案等新品。此外，先導智能傳統(tǒng)產品分切機、模切機、卷繞機等全面升級。先導智能領先市場的研發(fā)布局有望對未來業(yè)績產生積極影響。

隨著研發(fā)的增加，產品的穩(wěn)定投入，國際客戶市場空間順利打開，鋰電設備行業(yè)集中度有望繼續(xù)提升。先導智能此前與特斯拉簽訂相關鋰電設備的訂單，并與Northvolt簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，計劃在未來進行約19.39億元的業(yè)務合作。先導智能為寧德時代重要的設備供應商，中后段設備（卷繞、疊片、化成分容）優(yōu)勢明顯。隨著先導智能進入松下、LG等海外鋰電龍頭供應鏈，未來國際份額有望持續(xù)提升。