對未來汽車業(yè)的大膽預(yù)期，我們假設(shè)全球電動汽車的電池市場普及率能達(dá)到50%，估計電動車動力電池市場規(guī)模將在2030年達(dá)到3200億-4000億美元，幾乎與目前全球半導(dǎo)體市場營收持平。

在對動力電池的研究當(dāng)中，我們發(fā)現(xiàn)電池與半導(dǎo)體行業(yè)有諸多類似，即都是以技術(shù)和產(chǎn)能擴(kuò)張帶動發(fā)展。我們認(rèn)為電池技術(shù)是動力電池市場競爭中的主要分水嶺，和半導(dǎo)體行業(yè)通過技術(shù)迭代以爭取額外毛利的商業(yè)模式類似。在我們看來，松下目前在能量密度和成本方面依然領(lǐng)先，以此成為特斯拉的唯一供應(yīng)商。LG化學(xué)和三星SDI則在NMC三元電池技術(shù)和生產(chǎn)效率上領(lǐng)先中國廠商，并得以進(jìn)入中國電動汽車市場。比亞迪和其它本地廠商一直致力于通過提升電池技術(shù)來和全球主要同行在價格效率方面競爭。

同時，我們注意到電池廠商還需要不斷擴(kuò)大產(chǎn)能，以獲得成本優(yōu)勢，這也與半導(dǎo)體行業(yè)情況類似。比亞迪目前擁有世界上最大的電動汽車的電池容量，2016年底之前實現(xiàn)15.9千兆瓦時。但松下和特斯拉的超級電池工廠（GigaFactory）將生產(chǎn)35千兆瓦時。2016-2020財年，我們認(rèn)為大部分產(chǎn)能擴(kuò)張將來自比亞迪、松下、LG化學(xué)和三星SDI等主要電動汽車生產(chǎn)商。

電動車電池產(chǎn)業(yè)仍然非常分散，全球約15家廠商生產(chǎn)超過1千兆瓦時，這和本世紀(jì)早期的存儲器競爭格局類似。經(jīng)過15年的行業(yè)整合，存儲器行業(yè)只有三個龍頭仍然存在：三星電子，SK海力士和美光，三家公司已經(jīng)占有超過77%的全球內(nèi)存市場份額，同時三星電子以36%的營業(yè)利潤率居市場首位。我們認(rèn)為，在電動汽車滲透率從目前1%上升到2030年50%的這15年中，類似行業(yè)整合也可能在發(fā)生在電動汽車電池行業(yè)。我們認(rèn)為LG化學(xué)和三星SDI在技術(shù)和客戶基礎(chǔ)方面稍稍領(lǐng)先，有可能會變成下一個三星電子。對于比亞迪是否能夠抓住依靠中國政府政策扶持彎道超車，我們拭目以待。