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普萊德15億易主第三方pack企業(yè)“迷途”

鉅大LARGE  |  點(diǎn)擊量:845次  |  2020年01月16日  

東方精工與普萊德及普萊德原股東的“握手言和”,讓這場(chǎng)年度“羅生門”大戲畫上句點(diǎn)。


根據(jù)“一攬子”解決方案,東方精工將獲普萊德原股東16.76億補(bǔ)償金(普萊德原股東以2.94億股作為對(duì)價(jià)支付),并以15億元現(xiàn)金向鼎暉瑞翔與鼎暉瑞普出售普萊德100%股權(quán)。


本次交易的實(shí)施,預(yù)計(jì)將給東方精工2019年的利潤(rùn)總額帶來約21.13億元收益(包括出售普萊德的收益以及注銷業(yè)績(jī)補(bǔ)償股份的收益)。其中,通過剝離汽車核心零部件業(yè)務(wù)(出售普萊德),東方精工將回收15億元現(xiàn)金。


事實(shí)上,從三年前豪擲47.5億元高溢價(jià)收購(gòu)普萊德入局動(dòng)力電池領(lǐng)域,到圍繞普萊德業(yè)績(jī)的“羅生門”糾紛案起,再到如今15億元低價(jià)拋售,滿心入局卻收獲一地雞毛的東方精工不免讓人唏噓。


然而,東方精工的遭遇似乎也成為了諸多上市公司/資本跨界涉足動(dòng)力電池領(lǐng)域的直觀映射,而通過這一事件的反思,也或給行業(yè)帶來一些謹(jǐn)慎思考的價(jià)值。


買賣背后的解讀與猜測(cè)



從47.5億買入到15億拋售普萊德,東方精工關(guān)上了邁向動(dòng)力電池領(lǐng)域的大門,而這“一攬子”買賣協(xié)議也引發(fā)了業(yè)內(nèi)的廣泛解讀與猜測(cè)。


一是,高溢價(jià)收購(gòu)后的“一地雞毛”。2016年7月,東方精工不惜花重金47.5億元從北大先行、寧德時(shí)代、福田汽車、北汽產(chǎn)投、青海普仁等五家企業(yè)手中購(gòu)買Pack巨頭普萊德100%股權(quán),溢價(jià)高達(dá)19倍。


高溢價(jià)意味著高對(duì)賭。普萊德原股東承諾,2016-2019年普萊德每年的扣非凈利潤(rùn)分別不低于2.5億元、3.25億元、4.23億元和5億元。由此也種下了后續(xù)普萊德業(yè)績(jī)“羅生門”的禍根。


■導(dǎo)火索:業(yè)績(jī)變臉、要求補(bǔ)償業(yè)績(jī)、計(jì)提巨額商譽(yù)減值。


■高潮:管理層公開對(duì)峙、服務(wù)器突遭黑客攻擊、詳述依據(jù)、提起仲裁。


■結(jié)局:握手言和、達(dá)成一攬子解決方案、全盤出售。一系列關(guān)鍵詞貫穿了東方精工與普萊德及其原股東之間的“羅生門”大戲。


而這一切,也被業(yè)內(nèi)解讀為是上市公司/資本瘋狂涌入動(dòng)力電池領(lǐng)域,高溢價(jià)收購(gòu)后導(dǎo)致的“一地雞毛”。


二是,東方精工的兩難。從東方精工披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看,普萊德2019年1-7月實(shí)現(xiàn)營(yíng)收43.24億元,超過2018年全年?duì)I收;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.33億元;應(yīng)收賬款18.53億元。


單就數(shù)據(jù)而言,東方精工15億現(xiàn)金拋售普萊德可謂血虧,但是業(yè)內(nèi)則認(rèn)為,這是東方精工對(duì)資金鏈風(fēng)險(xiǎn)的重要規(guī)避,避免官司糾纏,以及考慮到業(yè)績(jī)對(duì)賭完成后第三方Pack企業(yè)的持續(xù)盈利能力,及時(shí)止損而為之。


東方精工也坦言,基于已發(fā)生的公司與普萊德原股東之間的2018年業(yè)績(jī)補(bǔ)償爭(zhēng)議糾紛和矛盾對(duì)峙、2018年以來普萊德所處細(xì)分行業(yè)的變化趨勢(shì)以及未來普萊德可能出現(xiàn)的潛在風(fēng)險(xiǎn),公司選擇在“一攬子”解決方案框架下出售普萊德股權(quán),有利于公司規(guī)避潛在的重大風(fēng)險(xiǎn),回籠資金,聚焦主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展。


三是,接盤企業(yè)也許只是中間商。15億接盤普萊德的鼎暉瑞翔(出資1.5億持股10%)與鼎暉瑞普(出資13.5億持股90%),同樣引起了關(guān)注。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,這兩家投資公司也許僅是中間商。


資料顯示,鼎暉瑞翔成立于2016年,由上海鼎暉孚臨設(shè)立。2019年11月,上海鼎暉孚臨與恒豐制動(dòng)簽署《財(cái)產(chǎn)份額轉(zhuǎn)讓協(xié)議》,將鼎暉瑞翔99%股份轉(zhuǎn)讓,相關(guān)手續(xù)仍在辦理中。


而鼎暉瑞普同樣由上海鼎暉孚臨于2016年所設(shè),同樣在2019年11月,上海鼎暉孚臨與匯融金控簽署《財(cái)產(chǎn)份額轉(zhuǎn)讓協(xié)議》,將鼎暉瑞普99%股份轉(zhuǎn)讓,相關(guān)手續(xù)仍在辦理中。


在收購(gòu)普萊德的時(shí)間節(jié)點(diǎn),兩家投資公司同時(shí)易主以及發(fā)起巨額收購(gòu)的舉動(dòng),難免引起業(yè)內(nèi)猜測(cè)?!爸虚g商”也成為業(yè)內(nèi)賦予其的角色判定。


有行業(yè)人士認(rèn)為,雖然第三方Pack企業(yè)正在面臨夾縫求生的生存窘境,對(duì)于跨界的東方精工而言,其不得不考慮對(duì)賭完成后,標(biāo)的企業(yè)持續(xù)發(fā)展的潛在風(fēng)險(xiǎn)。


但是新能源汽車的發(fā)展趨勢(shì)不可逆,對(duì)于東方精工而言可能需要慎重考慮,但對(duì)于持續(xù)擴(kuò)張的車企或者電池企業(yè)而言,擁有技術(shù)實(shí)力、資源背景的普萊德,無疑是其進(jìn)行下一步擴(kuò)張的一大利器。


在此背景下,低價(jià)吸納有價(jià)值的標(biāo)的企業(yè),對(duì)于整車/電池企業(yè)而言,未嘗不是莫大的利益驅(qū)動(dòng)。


第三方Pack企業(yè)窘境



值得注意的是,作為第三方Pack行業(yè)的巨頭,估值暴跌、爭(zhēng)議不斷、低價(jià)出售,普萊德的處境也變相反應(yīng)出第三方Pack企業(yè)的生存窘境。


從主機(jī)廠及電芯廠不斷蠶食Pack領(lǐng)域的市場(chǎng)份額,第三方Pack企業(yè)的生存空間在可見范圍內(nèi)日漸萎縮。


從高工產(chǎn)業(yè)研究(GGII)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示,今年1-9月在動(dòng)力電池PACK裝機(jī)量83.26萬套,同比增長(zhǎng)25%,動(dòng)力電池PACK裝機(jī)總電量42.31GWh,同比增長(zhǎng)47%。


具體來看,TOP20企業(yè)占據(jù)總裝機(jī)數(shù)量的82.18%。其中車企或其合資公司達(dá)到13家,占比近6成,而電池企業(yè)占比近3成,而第三方PACK企業(yè)急速縮水,占比僅1成。


事實(shí)上,補(bǔ)貼退坡倒逼動(dòng)力電池降本,競(jìng)爭(zhēng)激烈等大環(huán)境下,無論從產(chǎn)業(yè)發(fā)展,還是從技術(shù)發(fā)展的角度來看,車企自建或與電池廠合資組建趨勢(shì)已然明顯。


與此同時(shí),動(dòng)力電池企業(yè)CTP技術(shù)方案的誕生,也將進(jìn)一步將第三方Pack企業(yè)推向“無用武”(無業(yè)務(wù))之處。


多位業(yè)內(nèi)人士坦言,國(guó)內(nèi)第三方Pack企業(yè)的核心優(yōu)勢(shì)已逐漸被車企或電池企業(yè)所掌控,尤其是在乘用車市場(chǎng),其存在的價(jià)值已經(jīng)不高。而擺在國(guó)內(nèi)第三方Pack企業(yè)面前的只有三條路:


■一是依附于整車廠或電池廠,成為其持續(xù)產(chǎn)能擴(kuò)張,維穩(wěn)產(chǎn)能、產(chǎn)品品質(zhì)布控的輔助加持。


■二是自建電芯工廠,通過掌握電芯、Pack等核心技術(shù),積極參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng),才更有可能掌握自己的前途命運(yùn)


■三是,轉(zhuǎn)向低速車、電動(dòng)自行車、電動(dòng)工具、儲(chǔ)能等細(xì)分領(lǐng)域。需要注意的是,這些細(xì)分領(lǐng)域同樣難免會(huì)受到電池企業(yè)的嚴(yán)重?cái)D壓。


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