動力鋰電池行業(yè)降本增效的需求從下游向上游傳導，考慮到每GWh電池產(chǎn)量所需生產(chǎn)設備的投資額逐年下降，我們預計2020-23年全球龍頭電池公司設備采購額將分別達到304/324/302/270億元，4年合計約為1,212億元。

海內(nèi)外擴產(chǎn)新周期，設備龍頭邁向全球化新階段

通過自下而上梳理新能源車產(chǎn)業(yè)鏈，我們看好國產(chǎn)鋰電設備中長期成長空間。下游動力鋰電池需求明確，我們預計2020-23年全球電池龍頭擴產(chǎn)合計594GWh。鋰電設備助力于電池大規(guī)模智能化生產(chǎn)，我們預計2020-23年設備總需求1,212億元。國產(chǎn)設備公司占據(jù)國內(nèi)主導地位，處于海外開拓關(guān)鍵階段，我們預計2020-23年國產(chǎn)設備的全球份額有望達到49%(中性假設)?；诋a(chǎn)品實力、市場份額與客戶資源三個角度，建議關(guān)注鋰電設備龍頭先導智能、贏合科技。

動力鋰電池中長期需求明確，預計2020-23年全球龍頭擴產(chǎn)594GWh

2020-23年新能源車銷量有望持續(xù)上升，將重要得益于：1)特斯拉的鯰魚效應倒逼全球車企加速電動化;2)歐洲排放標準趨嚴疊加政策利好，傳統(tǒng)車企紛紛轉(zhuǎn)型;3)我國雙積分政策推動，加之國內(nèi)新能源車供給改善，銷量有望穩(wěn)定上升。動力鋰電池中長期需求明確，歐洲與我國將成為擴產(chǎn)主戰(zhàn)場，我們預計2023年歐洲與我國市場動力鋰電池總需求增至395GWh，2025年增至627GWh;行業(yè)集中度提升，電池龍頭將成為擴產(chǎn)主力軍，我們預計2020-23年動力鋰電池新增產(chǎn)量594GWh。

鋰電設備助推規(guī)?；c智能化生產(chǎn)，預計2020-23年總需求1212億元

鋰電設備是動力鋰電池生產(chǎn)工藝核心之一，設備性能提升將是動力鋰電池規(guī)?；椭悄芑a(chǎn)的重要動力。動力鋰電池行業(yè)降本增效的需求從下游向上游傳導，考慮到每GWh電池產(chǎn)量所需生產(chǎn)設備的投資額逐年下降，我們預計2020-23年全球龍頭電池公司設備采購額將分別達到304/324/302/270億元，4年合計約為1,212億元。

國產(chǎn)設備立足國內(nèi)開拓海外，中性假設下預計2020-23年市占率達到49%

國產(chǎn)設備在國內(nèi)市場占據(jù)主導地位，2016-18年，國內(nèi)鋰電設備國產(chǎn)化率分別為80%/86%/90%。鋰電設備上市公司整體市占率持續(xù)提升，2016-18年分別為24%/34%/40%。國產(chǎn)設備進入海外拓展關(guān)鍵階段，國際化程度整體不高，正通過戰(zhàn)略調(diào)整提升自身硬實力。結(jié)合全球龍頭電池廠采購策略與擴產(chǎn)節(jié)奏分析，我們預計在中性/樂觀/悲觀假設下，2020-23年國產(chǎn)設備有望獲得的體量分別為592/766/417億元，國產(chǎn)設備在全球的市場份額分別為49%/63%/34%。

頭部效應顯現(xiàn)，關(guān)注國產(chǎn)鋰電設備龍頭

19Q2至Q3國內(nèi)鋰電設備公司收入增速探底，但盈利能力正持續(xù)修復。國內(nèi)外龍頭電池廠進入新一輪擴產(chǎn)周期，高端客戶對設備產(chǎn)品精度、定制化、保密性需求會進一步上升，未來訂單份額或?qū)⑾螨堫^設備商聚集。國產(chǎn)設備在我國市場占據(jù)主導地位，正處于海外拓展關(guān)鍵階段。截至2020年二月二十日，鋰電設備行業(yè)公司2020年P(guān)E均值為36x、中位數(shù)39x?；诋a(chǎn)品實力、市場份額與客戶資源三個角度，鋰電設備龍頭先導智能、贏合科技的中長期成長空間。