五月八日，財政部等四部委公布《關(guān)于支持新能源公交車推廣應(yīng)用的通知》，之前廣受市場關(guān)注的新能源公交車補(bǔ)貼新政落地，符合市場預(yù)期。

分析人士認(rèn)為，雖然從短時間來看，補(bǔ)貼退坡給新能源汽車行業(yè)帶來了負(fù)面影響，但年初至今市場預(yù)期已反映在股價之中。隨著政策靴子落地，不確定因素得以消除。中長期來看，補(bǔ)貼快速退出有利行業(yè)格局優(yōu)化，新能源汽車高速上升的長期趨勢依然明確。

五月九日，Wind新能源汽車指數(shù)盤中一度上漲0.7%，收盤下跌0.62%。該指數(shù)今年以來上漲14.75%。個股方面，亞星客車九日逆勢漲停、中通客車漲3.81%。今年以來，亞星客車、中通客車、力帆股份、康盛股份、億緯鋰能的漲幅均超過50%。

符合市場預(yù)期

此次公布的《關(guān)于支持新能源公交車推廣應(yīng)用的通知》核心內(nèi)容包括：適當(dāng)提高新能源公交車技術(shù)指標(biāo)門檻，重點支持技術(shù)水平高的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品；加快研究新能源商用車積分交易政策；2019年五月八日至2019年八月七日為過渡期，補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)按關(guān)于過渡期的規(guī)定執(zhí)行，在普遍取消地方購置補(bǔ)貼的情況下，地方可繼續(xù)對購置新能源公交車給予補(bǔ)貼支持，落實好新能源公交車免征車輛購置稅、車船稅政策；加快新能源公交車充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，從2020年開始，采取“以獎代補(bǔ)”方式重點支持新能源公交車運營；地方應(yīng)明確新能源公交車替代目標(biāo)和時間表，于2019年八月一日前按程序報送備案。

對此，中信證券分析師宋韶靈、陳俊斌表示，新能源公交補(bǔ)貼國補(bǔ)按照三月公布政策執(zhí)行，但不同于其他車輛，地補(bǔ)給予保留，即日起設(shè)置三個月過渡期，此外，非公交地補(bǔ)轉(zhuǎn)向支持基礎(chǔ)設(shè)施，“以獎代補(bǔ)”繼續(xù)支持新能源公交運營，總體符合市場預(yù)期。

長城證券分析師馬曉明認(rèn)為，新政與此前預(yù)期一致，有助于地方政府加速布局新能源公交車，在公交領(lǐng)域促進(jìn)新能源車對燃油車的替代，為具有零排放、適合中低速特點的客車帶來了巨大的市場機(jī)會。就上述文件思路來看，運營端的獎勵措施有望增強(qiáng)補(bǔ)貼退坡后新能源公交車的競爭力。

供應(yīng)鏈尋找競爭力

據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院公布的《我國新能源汽車行業(yè)市場前瞻與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報告》統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2018年全年我國新能源汽車產(chǎn)銷分別完成127萬輛和125.6萬輛，比上年同期分別上升59.9%和61.7%。艾瑞咨詢公布的行業(yè)研究報告認(rèn)為，雖然2018年我國汽車市場短時間遇冷，而新能源汽車逆勢而上，市場規(guī)模迅速擴(kuò)大，預(yù)計將于2020年實現(xiàn)500萬輛的保有量目標(biāo)。隨著相關(guān)政策不斷出臺，我國新能源汽車行業(yè)將步入更深層次的市場化進(jìn)程。

不過，在補(bǔ)貼加速退出，外資加速進(jìn)軍我國市場的背景下，市場近來對新能源汽車行業(yè)也表示出一定的疑慮。擔(dān)憂方面重要在于：產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)利潤中補(bǔ)貼占比高，一旦補(bǔ)貼退出，盈利水平恐將下降；若補(bǔ)貼刺激需求銳減，銷量增速可能下降；海外巨頭大舉進(jìn)入我國市場后，自主公司份額或被擠壓。

針對市場擔(dān)憂，中信證券認(rèn)為，“后補(bǔ)貼時代”推動格局優(yōu)化，具備市場化能力和產(chǎn)品競爭力的公司有望獲得更高的市場份額，可享受行業(yè)上升的紅利。另外，需求轉(zhuǎn)向市場驅(qū)動，好產(chǎn)品供給將提振需求。中信證券供應(yīng)的投資策略是“從供應(yīng)鏈尋找全球競爭力”，尋找具備全球競爭力的供應(yīng)鏈優(yōu)質(zhì)公司，一是電池及關(guān)鍵原材料，二是新能源熱管理。

國信證券研究報告認(rèn)為，國產(chǎn)動力鋰電池廠商已經(jīng)具備全球競爭的能力，一線動力鋰電池廠商持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，拉動鋰電設(shè)備進(jìn)入景氣周期；鋰離子電池行業(yè)結(jié)構(gòu)性過剩，優(yōu)勝劣汰，行業(yè)集中度提升?？春媒壎ㄒ痪€動力鋰電池廠的鋰電設(shè)備龍頭公司。

在梳理了新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的上中下游之后，國金證券建議：上游資源如鈷鋰，建議觀望；中游推薦海外產(chǎn)業(yè)鏈和高鎳產(chǎn)業(yè)鏈準(zhǔn)備比較充分的公司以及正在崛起的二線電池公司；供應(yīng)鏈方面，特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈為2019年投資重點，零部件重點配置熱管理、高壓零部件子行業(yè)。