目前汽車產(chǎn)業(yè)電動(dòng)化的發(fā)展趨勢(shì)已經(jīng)逐漸明晰，以電動(dòng)汽車為主體的新能源汽車也成為車市引擎“熄火”之后新的動(dòng)力源。2018年，新能源汽車銷量逆市大幅上升，全年批發(fā)銷量突破百萬(wàn)輛，上升88.5%。

截至四月三十日，133家整車、零部件及汽車服務(wù)上市公司已經(jīng)全部披露2018年年報(bào)。據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)，有17家上市公司出現(xiàn)虧損，另有78家公司凈利潤(rùn)出現(xiàn)同比下降。

總體而言，汽車板塊2018年出現(xiàn)虧損以及業(yè)績(jī)出現(xiàn)下降的上市公司數(shù)量，相比2017年有所新增，無(wú)論是整車廠商，還是上下游的零部件供應(yīng)商和汽車經(jīng)銷商，都受到了不小沖擊。

這是我國(guó)汽車市場(chǎng)進(jìn)入拐點(diǎn)的一個(gè)側(cè)面。2018年，我國(guó)汽車銷量出現(xiàn)了28年來(lái)的首次負(fù)上升，根據(jù)乘用車市場(chǎng)信息聯(lián)席會(huì)的數(shù)據(jù)，去年全年狹義乘用車?yán)塾?jì)批發(fā)銷量為2326萬(wàn)輛，同比下降3.9%。

車市已經(jīng)進(jìn)入“存量競(jìng)爭(zhēng)”時(shí)代，在結(jié)束了高速上升的二十幾年后，我國(guó)汽車消費(fèi)也將迎來(lái)調(diào)整。

目前汽車產(chǎn)業(yè)電動(dòng)化的發(fā)展趨勢(shì)已經(jīng)逐漸明晰，以電動(dòng)汽車為主體的新能源汽車也成為車市引擎“熄火”之后新的動(dòng)力源。2018年，新能源汽車銷量逆市大幅上升，全年批發(fā)銷量突破百萬(wàn)輛，上升88.5%。

不過(guò)，新能源汽車將會(huì)是一個(gè)更為激烈的賽道，除了傳統(tǒng)車企之外，諸如特斯拉等新興造車勢(shì)力也在這個(gè)領(lǐng)域搶占地位，并以不同于傳統(tǒng)汽車行業(yè)的思維和產(chǎn)品吸引了一批簇?fù)碚?；另一方面，新能源汽車整體上還處于發(fā)展早期，進(jìn)一步發(fā)展尚離不開政策的支持，而今年的汽車補(bǔ)貼進(jìn)一步大幅退坡，相關(guān)汽車制造商們的業(yè)績(jī)可持續(xù)性也遭到質(zhì)疑。

新能源汽車能否真正地提振汽車消費(fèi)市場(chǎng)，并改善相關(guān)上市公司的業(yè)績(jī)，或許還有一段路程要走。

下行中的上升機(jī)會(huì)

整車公司受到汽車消費(fèi)萎縮的影響最為直接。在A股十余家整車上市公司中，出現(xiàn)虧損的是海馬汽車、江淮汽車、福田汽車等，而營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)同比雙雙下降的有海馬汽車、長(zhǎng)安汽車、眾泰汽車等。

其中，海馬汽車、江淮汽車和福田汽車分別虧損16.4億元、7.9億元、35.8億元，這三家車企在2018年的汽車銷量都出現(xiàn)大幅下降。其中，福田汽車已經(jīng)剝離了旗下乘用車寶沃品牌，并因此在今年一季度扭虧為盈，福田汽車也自此重新聚焦商用車領(lǐng)域。

上述車企要么是商轉(zhuǎn)乘轉(zhuǎn)型不力，要么是產(chǎn)品力、品牌力下降導(dǎo)致銷量驟減。除了A股上市公司之外，在港股上市的東風(fēng)集團(tuán)也陷入了營(yíng)收、凈利“雙降”的泥潭。2018年，東風(fēng)集團(tuán)營(yíng)收、凈利分別為1045.4億元、129.8億元，分別降低17.0%、7.7%。

在大環(huán)境的影響之下，此前表現(xiàn)領(lǐng)先的車企也受到了沖擊，除了東風(fēng)集團(tuán)，有部分車企盡管銷量和營(yíng)收相對(duì)穩(wěn)定，但也基本暫別了高速上升，典型的例子是上汽集團(tuán)、廣汽集團(tuán)和長(zhǎng)城汽車。2018年，上汽、廣汽、長(zhǎng)城的凈利潤(rùn)分別為360億、109億、53億，同比分別僅上升4.7%、1.1%、3.6%。

與此同時(shí)，行業(yè)間的差距也在拉大。凈利潤(rùn)在50億元以上的整車公司中，吉利汽車、華晨我國(guó)保持了高速上升，去年凈利潤(rùn)分別為125.53億元、58.21億元，同比分別上升18.1%、33.0%。另外，凈利潤(rùn)規(guī)模達(dá)到44.29億元的北汽股份上升率則高達(dá)96.6%。

這幾家公司分別具有不同的優(yōu)勢(shì)，也在一定程度上體現(xiàn)了去年市場(chǎng)下行中的上升機(jī)會(huì)。

其中，吉利是自主品牌銷量的冠軍，并在整體乘用車銷量中排名第四，僅次于上汽大眾、一汽-大眾和上汽通用，其市場(chǎng)占有率也從2017年的5.0%提升至6.3%。要指出的是，去年市場(chǎng)調(diào)整中，自主品牌的整體份額是下降的。

北汽和華晨的業(yè)績(jī)上升則重要依賴于其合資品牌的銷量上升，而兩家公司的重要合作方分別是豪華品牌奔馳和寶馬，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，去年豪華品牌是唯一取得銷量大幅上升的陣營(yíng)。

2018年，北京奔馳銷量新增14.8%，而北汽股份相關(guān)的收入也同比新增16%，毛利也進(jìn)一步提升；華晨也是類似的情況，去年全年華晨寶馬售出46.6萬(wàn)輛寶馬汽車，同比上升20.6%，盡管華晨整體營(yíng)收下降17%，但華晨寶馬的盈利貢獻(xiàn)同比上升19.2%至62億元，仍然是華晨汽車最大的利潤(rùn)來(lái)源。

今年一季度，市場(chǎng)并未有好轉(zhuǎn)跡象。根據(jù)近期部分車企公布的一季報(bào)，市場(chǎng)仍有不小的挑戰(zhàn)。上汽集團(tuán)一季度營(yíng)收和凈利分別下降16%、15%，長(zhǎng)城汽車也分別下降15%、63%，廣汽集團(tuán)盡管受益于旗下日系合資品牌的銷量提振，營(yíng)收和凈利仍分別下降26%、28%。

這樣的結(jié)果一定程度上是由去年年底“沖銷量”所致。四月三十日，有汽車行業(yè)分析師對(duì)記者表示，今年一季度，不少車企面對(duì)較大的“去庫(kù)存”壓力，在市場(chǎng)向下的環(huán)境下，車企去庫(kù)存周期加長(zhǎng)，短時(shí)間內(nèi)盈利也會(huì)受到影響。

新能源汽車能夠救市嗎？

關(guān)于未來(lái)的市場(chǎng)走向，業(yè)內(nèi)的普遍態(tài)度是“謹(jǐn)慎樂觀”。

根據(jù)中信證券汽車行業(yè)分析團(tuán)隊(duì)的預(yù)測(cè)，第二季度汽車行業(yè)的降幅逐漸收窄，下半年增速有望轉(zhuǎn)正。5、六月份將有望在部分出現(xiàn)國(guó)五排放標(biāo)準(zhǔn)汽車零售回暖的情況，因?yàn)樾碌膰?guó)六排放標(biāo)準(zhǔn)將在七月一日?qǐng)?zhí)行。

汽車行業(yè)仍面對(duì)諸多不確定性因素。盡管國(guó)家相關(guān)部委已經(jīng)出臺(tái)了刺激汽車消費(fèi)的政策，多家車企也多次降低官方指導(dǎo)價(jià)，鼓勵(lì)消費(fèi)者購(gòu)買汽車，同時(shí)減輕經(jīng)銷商的壓力，但這些措施能否奏效尚難言。

車市不振，新能源汽車這個(gè)細(xì)分領(lǐng)域卻持續(xù)逆市上漲，成為豪華品牌之外另一個(gè)可以提振銷量的品類。在各大車企的年報(bào)中，新能源汽車的銷量普遍實(shí)現(xiàn)大幅上升。

以國(guó)內(nèi)新能源汽車銷量最高的比亞迪為例，其2018年銷售新能源汽車24.78萬(wàn)輛，同比上升超90%，營(yíng)業(yè)收入1300.55億元，同比上升23%；今年一季度，比亞迪繼續(xù)延續(xù)了這種發(fā)展態(tài)勢(shì)，前三個(gè)月銷售新能源汽車7.32萬(wàn)輛，上升150%，營(yíng)業(yè)收入也上升22.5%達(dá)到303億元。

不過(guò)，要指出的是，新能源汽車并不如想象中那樣“賺錢”。目前，新能源汽車的發(fā)展仍要政策和補(bǔ)貼的支持，而補(bǔ)貼正變得越來(lái)越少。比亞迪去年的年報(bào)就反映出新能源汽車“增收不增利”的尷尬，盡管今年一季度補(bǔ)貼到位，凈利暴漲6倍，但這仍然是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

此外，由于雙積分考核、市場(chǎng)初步形成等因素，越來(lái)越多的傳統(tǒng)車企正在加大新能源汽車方面的布局，而這個(gè)“賽道”也變得日益擁擠，涌入了自主品牌、外資品牌、傳統(tǒng)品牌、新勢(shì)力品牌等諸多“玩家”。在今年的上海車展上，多家車企都公布了新的新能源汽車，參展的新能源汽車數(shù)量甚至超過(guò)了傳統(tǒng)燃油車。

不過(guò)在火熱發(fā)展的背后，也有人提醒，持續(xù)的超高速發(fā)展并不現(xiàn)實(shí)。汽車行業(yè)分析師曹鶴對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，補(bǔ)貼退坡后，行業(yè)按市場(chǎng)規(guī)律發(fā)展更為健康，今年假如再取得一倍上升，明年一定會(huì)緩一緩。