一月二十九日的特斯拉財(cái)報(bào)電話會(huì)上，特斯拉CEO埃隆·馬斯克（Elon Musk）還告訴投資者，現(xiàn)在融資“毫無意義”，因?yàn)樘厮估呀?jīng)實(shí)現(xiàn)了足夠的正向現(xiàn)金流，而融資會(huì)稀釋公司股權(quán)，不太明智。

（來源：微信公眾號“未來汽車日報(bào)” ID：auto-time 作者：秦章勇）

這番話的保質(zhì)期是半個(gè)月。

二月13號，特斯拉向美國證券交易委員會(huì)（SEC）提交了一份有關(guān)增發(fā)265萬股特斯拉股票的文件。二月二十日，文件披露信息顯示，此次新股票發(fā)行一共籌集了23.1億美元。其中馬斯克在二月十四日購買了13037股特斯拉股票，金額約為1000萬美元，這次交易使得馬斯克持有的特斯拉股票數(shù)量新增到3410萬股，占18.5%。

早在去年五月，特斯拉就“食言”不缺錢的說法，發(fā)行了規(guī)模高達(dá)27億美元混合融資計(jì)劃，當(dāng)時(shí)馬斯克還認(rèn)購了其中的2500萬美元股票，彼時(shí)特斯拉正遭遇虧損以及債務(wù)到期的壓力。如今特斯拉已經(jīng)扭轉(zhuǎn)頹勢，但突如其來的融資計(jì)劃讓馬斯克再次遭遇“打臉”。

就像不能用正常邏輯去思考馬斯克的行事風(fēng)格，我們也不能像對待普通股票相同對待特斯拉。股票增發(fā)通常意味著股票價(jià)值稀釋而引發(fā)股價(jià)下跌。但是，特斯拉公布發(fā)行股票消息后，當(dāng)天收盤仍然上漲近5%，股價(jià)突破800美元。

關(guān)于新一輪的融資，特斯拉也頗為低調(diào)，僅表示這筆資金將用于“一般公司用途”，并加強(qiáng)其資產(chǎn)負(fù)債表。顯然，這個(gè)開放答案為這筆資金供應(yīng)了無限遐想空間。

融資的最好時(shí)機(jī)？

特斯拉此時(shí)公布融資計(jì)劃，更像是乘勝追擊。

過去一個(gè)月，特斯拉股價(jià)一度漲至968.99美元。最高點(diǎn)時(shí)，特斯拉市值達(dá)到1746.55億美元，相當(dāng)于3個(gè)通用、4個(gè)福特，超過所有A股上市車企的市值總和。雖然目前已經(jīng)有所回落，但2020年以來特斯拉股價(jià)漲幅已高達(dá)92%。

股價(jià)上漲的同時(shí)，特斯拉的資金需求也在不斷新增。

根據(jù)Q4財(cái)報(bào)，特斯拉在2019年全年?duì)I收達(dá)到245.78億美元，交付量也完成了36萬輛的目標(biāo)。但是盈利無法填補(bǔ)上半年的虧空，特斯拉在2019年全年凈虧損依然達(dá)到了8.62億美元。

截至去年年底，特斯拉的賬面現(xiàn)金為67.83億美元，其自由現(xiàn)金流達(dá)到10.78億美元，雖然均創(chuàng)下了歷史最佳，但公司的總債務(wù)同樣居高不下，截至2019年第四季度，負(fù)債總額高達(dá)124.9億美元。

特斯拉盈利的速度，遠(yuǎn)趕不上其擴(kuò)張的野心。

前不久，據(jù)electrek報(bào)道，特斯拉正在美國弗里蒙特建造一條電池生產(chǎn)線試點(diǎn)，并自行設(shè)計(jì)電池生產(chǎn)設(shè)備，這是特斯拉的第一批自產(chǎn)電池。特斯拉在德國柏林的超級廠也于近日開始動(dòng)工，而上海超級廠雖然已經(jīng)投入生產(chǎn)，但仍有二期、三期工程待建設(shè)。

按照計(jì)劃，Model Y將在今年上半年交付，電動(dòng)皮卡CyberTruck將于明年投產(chǎn)。在配套設(shè)施方面，電動(dòng)卡車Semi專用的Megager充電網(wǎng)絡(luò)目前尚未建設(shè)。此前馬斯克曾表示，擴(kuò)大太陽能電池板業(yè)務(wù)也是該公司2020年的重要優(yōu)先事項(xiàng)之一。

凡此種種，都意味著特斯拉仍存在很大的現(xiàn)金缺口。特斯拉預(yù)計(jì)，預(yù)計(jì)2020年和隨后兩個(gè)財(cái)政年度公司的平均年度資本支出將為25億至35億美元，高于市場預(yù)期的每年25億美元。

一邊是資本支出不減，一邊是股價(jià)的上漲，特斯拉融資似乎有了充足的“理由”。

不過此次融資與以往不同，隨著特斯拉在我國市場火力全開，Model 3的需求上升勢頭不減，該公司正拓展全球市場版圖，當(dāng)特斯拉獲得充足資金和先進(jìn)設(shè)備后，投資者對其能做什么充滿期待。

事實(shí)上，即便特斯拉在過去向華爾街尋求資金，市場也沒有因?yàn)橄♂尮蓶|權(quán)益而懲罰公司，反而推高了股價(jià)，這種良性循環(huán)使特斯拉在過去10年里籌集了約140億美元。

而且不少人看空特斯拉的理由之一，就是特斯拉在上半年提高銷售及行政開支的情況下，會(huì)面對恢復(fù)虧損的風(fēng)險(xiǎn)。此次增發(fā)股票后，至少在短時(shí)間之內(nèi)駁回了空頭關(guān)于特斯拉現(xiàn)金緊縮的論斷。

一家公司應(yīng)該在有能力的時(shí)候融資，而不是在有要的時(shí)候融資。韋德布什證券Wedbush Securities的分析師丹·艾夫斯（Dan Ives）對特斯拉宣布融資20億美元的行為表示肯定，認(rèn)為“這是明智的戰(zhàn)略舉措，消除了現(xiàn)金緊縮的擔(dān)憂?！?br/>

晨星(Morningstar)分析師大衛(wèi)·惠斯頓David Whiston則表示，我們長期以來一直希望特斯拉通過其高估值，選擇股票發(fā)行來一勞永逸的籌集大量現(xiàn)金。我們寧愿特斯拉選擇這樣的方式，而不是每年通過可轉(zhuǎn)換債務(wù)進(jìn)行融資。

如今，在完成融資后，特斯拉將擁有比以往任何時(shí)候都多的現(xiàn)金儲(chǔ)備，這意味著該公司可以全力執(zhí)行其全球擴(kuò)張的野心。

為風(fēng)險(xiǎn)“投?！?/p>

特斯拉有充足的理由發(fā)行新股來籌錢，但投資人也有理由懷疑，如今購進(jìn)特斯拉，是否是個(gè)最好的時(shí)機(jī)。

美國投資公司Miller Tabak首席市場策略師馬特·馬利（Matt Maley）堅(jiān)信，特斯拉股價(jià)已遠(yuǎn)高于其基本面，這支股票將在不久之后的某個(gè)時(shí)候“徹底崩潰”。

美國羅斯資本（Roth Capital）的高級研究分析師克雷格·歐文(Craig Irwin)也認(rèn)為，隨著傳統(tǒng)車企入局，特斯拉終將“踏入現(xiàn)實(shí)”，直面銷量下降的未來。 在歐文看來，特斯拉估值太高了，是戴姆勒的2倍多，接近寶馬的4倍，但競爭對手只要2年時(shí)間就可以趕上特斯拉。

按利潤、收入、汽車產(chǎn)量和其他許多衡量指標(biāo)，特斯拉的估值遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過任何一家大型汽車制造商，甚至超過小眾奢侈汽車品牌。而且，2019年，特斯拉在美國的銷量同比下降15%，盡管特斯拉此前表示，預(yù)計(jì)今年汽車交付量可以上升35%，“輕松超過”50萬輛，但這一預(yù)測是基于我國市場能夠迎來迅猛上升。

然而，新冠疫情讓特斯拉在華的銷售預(yù)測不再可靠，它不但沖擊了我國的經(jīng)濟(jì)，影響居民消費(fèi)，而且還會(huì)威脅特斯拉的零部件供應(yīng)，特斯拉的零部件供應(yīng)依靠單一公司，其中有不少來自我國本土。

在零部件、廠等方面的激進(jìn)策略，也讓人有所擔(dān)心。

特斯拉在提交給美國證券交易委員會(huì)(SEC)的監(jiān)管文件中披露，該公司正在加快資本支出，利用牛市契機(jī)加速行動(dòng)，正如馬斯克在推特上暗示的那樣，此舉可能意味著該公司或許會(huì)加速在德克薩斯州建電池廠。

“特斯拉在德國建廠已經(jīng)是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，最近馬斯克又在談?wù)撛诘驴怂_斯州建廠?！盋FRA研究分析師加勒特·納爾遜（Garrett Nelson）表達(dá)了自己的擔(dān)憂，認(rèn)為特斯拉“資本支出預(yù)期高于之前的預(yù)估，也比他們之前所說的高出很多?！?/p>

更何況，保時(shí)捷、寶馬、奧迪等傳統(tǒng)豪華汽車制造商已經(jīng)開始反攻，紛紛加碼布局電動(dòng)汽車領(lǐng)域，特斯拉的領(lǐng)頭羊地位正遭遇沖擊。近日，比爾·蓋茨在接受美國科技自媒體MKBHD采訪時(shí)甚至表示，電動(dòng)汽車未來十年溢價(jià)會(huì)降到0。

正因?yàn)闈撛诘姆N種風(fēng)險(xiǎn)，才使得特斯拉的融資更顯得必要。

納爾遜認(rèn)為，這筆錢能夠?yàn)槠錁I(yè)務(wù)中可能出現(xiàn)的問題供應(yīng)有用的保險(xiǎn)。此外，納爾遜還提到這筆融資還可能為特斯拉在我國的業(yè)務(wù)供應(yīng)保障，防止可能由新型冠狀病毒爆發(fā)導(dǎo)致的問題。

Baird分析師本·卡洛(Ben Kallo)同樣認(rèn)為這筆錢實(shí)際上代表著馬斯克為未來可能出現(xiàn)的問題購買了“保險(xiǎn)”，此時(shí)加速擴(kuò)張是為了防止因電池問題拖特斯拉產(chǎn)品的后腿，防止當(dāng)年“產(chǎn)量地獄”的重演。

面對種種質(zhì)疑和挑戰(zhàn)，特斯拉不得不居安思危，在股價(jià)上揚(yáng)時(shí)囤糧備戰(zhàn)，穩(wěn)住目前的股價(jià)走勢。

完成此輪融資后，特斯拉的現(xiàn)金頭寸將達(dá)到歷史最高的80億美元左右，為空頭眼中的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)供應(yīng)了完美的資金緩沖。

特斯拉最大的多投方之一、方舟投資管理公司（Ark Investment Management）創(chuàng)始人凱瑟琳·伍德（Catherine Wood）十三日在Twitter稱贊了特斯拉20億美元的融資行為，認(rèn)為這是“有道理的”，并對此前看漲特斯拉的觀點(diǎn)構(gòu)成支撐。她堅(jiān)持看多特斯拉，認(rèn)為其股價(jià)能在未來五年內(nèi)達(dá)到7000美元。

一直看空特斯拉的摩根士丹利分析師亞當(dāng)·喬納斯（Adam Jonas）也“一反常態(tài)”，該分析師在報(bào)告中稱，最樂觀情況下特斯拉股價(jià)將升至1200美元，其理由是特斯拉有潛力成為電動(dòng)汽車的重要動(dòng)力鋰電池供應(yīng)商。

“特斯拉最新籌資是個(gè)潛在改變游戲規(guī)則的舉措?！表f德布什分析師丹·艾夫斯(Dan Ives)在一份報(bào)告中說道，真正的回報(bào)是在未來。未來幾年里，來自各個(gè)方面的競爭將會(huì)加劇，隨著此次融資，特斯拉的故事將發(fā)生積極變化，特斯拉將處于更加強(qiáng)勁的資本地位。

可以預(yù)見，未來幾年特斯拉所要的資金將會(huì)遠(yuǎn)超賺到的錢，不過特斯拉正憑借領(lǐng)頭羊地位，讓市場為其全球擴(kuò)張的野心買單。

原標(biāo)題:特斯拉趁熱打鐵發(fā)行新股，為未來的野心和風(fēng)險(xiǎn)投保