資金、技術(shù)、環(huán)保障礙重重，新進入者威脅不大

理論上，可能改變當(dāng)前雙寡頭格局的公司包括兩類，一是浮法平板玻璃巨頭的切入，二是存量中小公司的追趕。我們認(rèn)為這兩類(新)進入者的威脅都不大。

技術(shù)&資金：浮法產(chǎn)線難切換，中小廠商無力追趕

浮法玻璃巨頭進入的壁壘重要集中在技術(shù)層面。光伏玻璃和傳統(tǒng)浮法玻璃產(chǎn)線無法輕易轉(zhuǎn)換，導(dǎo)致其他玻璃公司難以快速切入光伏玻璃行業(yè)：

首先生產(chǎn)工藝差異明顯。浮法玻璃是用漂浮法生產(chǎn)，原理為將熔化的玻璃液持續(xù)流入比重大于玻璃液的液體(一般為錫液)表面，在重力和表面張力的作用下，玻璃液鋪開攤平和硬化，整個過程在保護氣的錫槽中完成;之后將玻璃引入過渡輥臺，進行退火和裁切，得到浮法玻璃產(chǎn)品。光伏玻璃采用壓延法生產(chǎn)，將熔化的玻璃液澆筑到壓延成型臺上，用刻有花紋的軋輥進行碾壓，再進行退火和裁切，應(yīng)用于光伏組件。從生產(chǎn)流程可以看出，兩者的工藝上和產(chǎn)線結(jié)構(gòu)差異較大，其他玻璃產(chǎn)線改造成本高，進度慢，轉(zhuǎn)換壁壘明顯。

其次是原料差異，重要是石英砂的要求不同。由于光伏玻璃對透光率有要求，而石英砂中的鐵離子容易染色，因此光伏玻璃的含鐵量要在 150ppm 以下，因此必須使用低鐵石英砂;而傳統(tǒng)浮法玻璃的原料采用海沙、石英砂巖粉等，鐵含量較高，因此在原料供應(yīng)鏈及其品質(zhì)穩(wěn)定性篩選上，光伏玻璃廠商的要求更高。

最后性能要求差異。組件產(chǎn)品常年暴露在室外環(huán)境下，性能的特殊要求更多。根據(jù)國家對超白壓花玻璃的標(biāo)準(zhǔn)(GV/T 30984.1-2015)，一方面是透光率，要求 3.2mm 非鍍膜光伏玻璃光伏透射比大于 91.5%，鍍膜后大于 93%;另一方面是抗沖擊能力，要通過抗物理、熱、壓強、摩擦、惡劣氣候等十余種沖擊能力的測試，因此原片生產(chǎn)的質(zhì)量控制和后續(xù)的鋼化步驟都是必不可少的。

總的來說，傳統(tǒng)玻璃廠商難以快速進入光伏玻璃行業(yè)。因此，盡管光伏玻璃本身屬于玻璃的一種，價格受到原材料和燃料周期性波動影響;但由于光伏玻璃的特殊工藝和性能要求，相比其他玻璃又有更強的獨立性。

中小廠商的壁壘則面對資金和技術(shù)的雙重壓力。當(dāng)前價格下，新建產(chǎn)線的窯爐日熔量要達(dá)到 1000 噸才能具備較好的盈利能力，其單線投資達(dá) 8~10 億元，多數(shù)中小公司無力負(fù)擔(dān)。技術(shù)層面，大窯爐的工藝管控更高，目前技術(shù)僅掌握在兩大龍頭手里，并且各家技術(shù)又各有特色，中小公司即使能解決資金問題，技術(shù)的限制也會推高其成本。因此，中小廠商在當(dāng)前格局下很難邁出擴產(chǎn)第一步。

環(huán)保政策壁壘：環(huán)保許可趨嚴(yán)，產(chǎn)量置換加蓋天花板

光伏玻璃產(chǎn)線需持證排污。光伏玻璃生產(chǎn)過程中會排放二氧化硫、氮氧化物等廢氣，以及各類使用后的廢水和廢渣等污染物，因此各條產(chǎn)線建設(shè)時都要配套對應(yīng)的環(huán)保設(shè)備，并要通過政府的環(huán)評檢查。2017 年 7 月，環(huán)保部公布《固定污染源排污許可分類管理名錄(2017 年版)》，要求對重點污染行業(yè)進行排污許可證管理，其中玻璃制造行業(yè)位列其中，要求平板玻璃于 2017 年開始執(zhí)行持證排污。

排污要求將進一步提升，對新進入者構(gòu)成一定壁壘。根據(jù)環(huán)保部《關(guān)于京津冀及周邊地區(qū)執(zhí)行大氣污染物特別排放限值的通告(征求意見稿)》及2+26城市平板玻璃特別排放限值會議，自 2018年 6 月 1 日起，2+26城市平板玻璃行業(yè)將執(zhí)行新的大氣污染物特別排放限值要求。相比于以前的標(biāo)準(zhǔn)，新標(biāo)準(zhǔn)關(guān)于廢氣排放限值進一步加強，從供給端來看，高門檻的環(huán)保限制對老產(chǎn)線提出了更高的環(huán)保設(shè)備和方案要求，一些不合格的老產(chǎn)線或?qū)⑻崆巴顺觥?/p>

排污許可的發(fā)放流程嚴(yán)格且復(fù)雜，對供給端有所壓制。首先一條玻璃產(chǎn)線的選址要考慮當(dāng)?shù)厥欠裼信欧胖笜?biāo)，并獲得當(dāng)?shù)卣闹笜?biāo)許可;然后再做安評、能評、環(huán)評等一系列評測，通過后可以申請排污等各種許可證，即使是有經(jīng)驗的廠商也要三個月到半年的時間，若是新進入者則時間更長，這對供給端有所壓制。

此外，近年來國家部門為水泥和平板玻璃兩個產(chǎn)量嚴(yán)重過剩行業(yè)設(shè)置了產(chǎn)量置換機制，明確規(guī)定嚴(yán)禁備案和新建擴大產(chǎn)量的平板玻璃項目。確有必要新建的，必須執(zhí)行減量或等量置換，制定產(chǎn)量置換方案。該機制為光伏玻璃產(chǎn)量的短時間擴張又設(shè)置了一層天花板。

客戶資源壁壘：配套認(rèn)證綁定供應(yīng)商，穩(wěn)定供貨的龍頭更有優(yōu)勢

光伏玻璃需搭載組件產(chǎn)品共同驗證，若更換需重新驗證。隨著 531 新政后海外市場發(fā)力，全球光伏市場裝機分布多元化的趨勢更加確定，預(yù)計 2019 年 GW 級的市場有 16 個。而一家公司的光伏組件想要進入海外某個國家的市場，就必須取得該國的認(rèn)證，比如印度市場采用的是 BIS 認(rèn)證，美國市場采用的是 UL 認(rèn)證，歐洲市場的 CE, ROHS 認(rèn)證等。作 為組件的關(guān)鍵原材料，光伏玻璃一旦更換，組件廠商要向認(rèn)證機構(gòu)重新申請認(rèn)證，且各國家均要重新認(rèn)證。

認(rèn)證流程費時費力，組件廠商傾向于建立供應(yīng)商目錄，客戶關(guān)系穩(wěn)定。首先從認(rèn)證流程來看，過程比較復(fù)雜，包括申請、報價、資料整理、審查、修改等流程;此外由于不同國家的標(biāo)準(zhǔn)不同，假如更換型號要在十幾個甚至更多的國家進行驗證，單項認(rèn)證時間超過 3 個月。此外，認(rèn)證費用也是一筆不小的費用，尤其對一些出貨量較小的組件廠商。因此，組件廠商傾向于建立供應(yīng)商名錄，在每種輔材中選取幾個固定的供應(yīng)商供貨。供應(yīng)商名錄的評審在半年到一年，雙方達(dá)成穩(wěn)定關(guān)系，因此先進入的公司能夠獲得更穩(wěn)定的客戶資源，而新進入廠商想要去撬動較難。此外，龍頭廠商供貨量大且穩(wěn)定，客戶忠誠度高;小廠商供貨相對波動，只能成為龍頭供給不足時的補充。

信義光能、福萊特海外建廠進一步鞏固客戶關(guān)系，費用管控更有優(yōu)勢。光伏玻璃產(chǎn)品較重，運輸費用對半徑敏感;以福萊特為例，當(dāng) 2017 年部分客戶(如美國的 Sunpower)的交易方式由貿(mào)易商交易轉(zhuǎn)為直接交易時，單位銷量運輸費用顯著上升;當(dāng) 2018 年這部份客戶(重要是北美地區(qū))銷量減少時，單位運輸費又回歸正常;因此當(dāng)運輸半徑過大時，運輸費用關(guān)于凈利率的影響比較明顯。由于美國等市場對我國出口的光伏產(chǎn)品存在關(guān)稅政策，因此一些組件廠商也積極在海外布局，繞開貿(mào)易保護。目前，在海外建設(shè)光伏玻璃配套產(chǎn)量的重要是信義和福萊特，其中信義在馬來西亞有多條投產(chǎn)和在建產(chǎn)線;福萊特則正在越南海防建設(shè)兩條 1000t/d 的產(chǎn)線。這部分產(chǎn)量配套產(chǎn)生的額外運輸費用最少，價格成本上更具優(yōu)勢，客戶關(guān)系也綁定的更牢固。

替代品威脅：傳統(tǒng)市場無替代品，雙玻市場直面透明背板挑戰(zhàn)

光伏玻璃傳統(tǒng)的應(yīng)用場景是作為組件的上蓋板，上蓋板要求同時具備高透光率和高強度，目前僅有超白鋼化玻璃能滿足要求，這塊市場地位極其穩(wěn)固，技術(shù)上目前沒有任何替代品威脅。此外，假如采用玻璃+背板的傳統(tǒng)封裝結(jié)構(gòu)，上蓋板玻璃要一定厚度以確保組件封裝效果，因此，盡管組件廠玻璃薄片化的需求迫切，而且目前市場上 2.5mm 的鋼化玻璃有大量供應(yīng)，但組件廠仍然選用3.2mm 的產(chǎn)品作為單玻組件蓋板。

隨著雙面組件的興起，光伏玻璃在背蓋板上面對與有機透明背板的爭奪。與單玻+透明背板相比，雙玻結(jié)構(gòu)的重要劣勢在于重量，目前常規(guī)單面組件重 18.5kg，常規(guī)雙玻組件重量在 26kg 左右，差距明顯;但這個問題并非無解，若采用 2.0mm 玻璃，重量可以降至 21.8kg，尚德推出的 1.6mm 超薄組件的質(zhì)量能夠?qū)崿F(xiàn)和常規(guī)單面組件相同的效果。

雙玻組件的優(yōu)勢在于可靠性更好。雙玻無邊框結(jié)構(gòu)盡管也出現(xiàn)了爆裂事故，但加上邊框之后問題隨之解決;而近年來常規(guī)背板的老化事故時有爆出，透明背板是近幾年才推出的有機高分子材料，其長期的耐候性存疑。因此，目前雙玻結(jié)構(gòu)在競爭中略占上風(fēng)，即使透明背板在接下來份額提升，也不會對光伏玻璃的整體需求造成太大沖。