國(guó)內(nèi)動(dòng)力鋰電池產(chǎn)業(yè)今年上半年突然被續(xù)了一波，好時(shí)代突然就來了。

先是大眾拋下老伙計(jì)寧德時(shí)代與國(guó)軒高科眉來眼去，轉(zhuǎn)眼間11億歐元重金入資國(guó)軒高科，成為其控股股東；而后又有戴姆勒9億元參與孚能科技IPO認(rèn)購(gòu)；寶馬不甘寂寞，選擇了億緯鋰能作為我國(guó)第二家定點(diǎn)動(dòng)力鋰電池供應(yīng)商；除了德系車企動(dòng)作頻頻，日系車企本田也在七月初與寧德時(shí)代簽署全球合作協(xié)議，認(rèn)購(gòu)了寧德時(shí)代新一次非公開募資中的37億元，占總股本1%。

在去年年中工信部宣布取消動(dòng)力鋰電池白名單，外資動(dòng)力鋰電池公司大舉入華時(shí)，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，來自日韓等地區(qū)的松下、LG化學(xué)等世界領(lǐng)先的動(dòng)力鋰電池公司將對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)形成劇烈的沖擊。而沖擊的結(jié)果，就是動(dòng)力鋰電池發(fā)展窗口期大幅縮減，中部與尾部動(dòng)力鋰電池公司生存壓力加劇，頭部公司開始加速技術(shù)迭代展開對(duì)外資公司的防御。

結(jié)果，實(shí)際的戰(zhàn)況并沒有預(yù)想般劇烈，國(guó)際一線的整車廠的手向下一探，順手就撈起來一撥國(guó)內(nèi)的二線動(dòng)力鋰電池公司，排除我們看到與本田合作的寧德時(shí)代，國(guó)軒高科、孚能科技、億緯鋰能實(shí)際上都屬于這一類玩家。

但命運(yùn)有時(shí)候就是這么魔幻，你以為我要玩完了，誒，大客戶的錢一到位，我又立馬來了一撥仰臥起坐。雖然動(dòng)力鋰電池產(chǎn)業(yè)集中度逐步提高，形成寡頭時(shí)代的終局并不會(huì)改變，但這一輪變化帶來的中場(chǎng)戰(zhàn)事，忽然就不相同了

大眾垂青國(guó)軒高科成功續(xù)命

我們姑且將這一中場(chǎng)戰(zhàn)事發(fā)生的時(shí)間段，稱為我國(guó)動(dòng)力鋰電池產(chǎn)業(yè)的二供時(shí)代。

不看寧德時(shí)代與比亞迪這兩家頭部公司，關(guān)于絕大多數(shù)動(dòng)力鋰電池公司而言，這是難得的好時(shí)代，意味著原本將要快速進(jìn)入淘汰期的產(chǎn)業(yè)被外來的力量續(xù)了一波。

以國(guó)軒高科為例，這家公司雖然是國(guó)內(nèi)最早從事新能源汽車動(dòng)力鋰離子電池研發(fā)、生產(chǎn)與銷售的公司之一，但其出貨量已經(jīng)被頭部TOP2拉開差距。2019年，寧德時(shí)代出貨量32.5GWh、比亞迪出貨量11.1GWh，占據(jù)市場(chǎng)份額61.4%，而國(guó)軒高科出貨量?jī)H為3.2GWh，市場(chǎng)份額僅為4.5%。

在公司財(cái)務(wù)方面，表面風(fēng)平浪靜，甚至仍有0.51億元?dú)w母凈利潤(rùn)的國(guó)軒高科，在收入的組成上其實(shí)包含了5.1億元的政府補(bǔ)貼。也就是說，沒有政府補(bǔ)貼的國(guó)軒高科，事實(shí)上已經(jīng)進(jìn)入了虧損狀態(tài)。

扣非凈利潤(rùn)虧損的背后，是國(guó)軒高科越發(fā)尷尬的經(jīng)營(yíng)狀態(tài)，2019年公司存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為335.51天，相較借殼之初的77.04天，上升超過三倍。存貨周期的暴增表明公司已經(jīng)出現(xiàn)存貨積壓的情況，產(chǎn)品銷售堪憂。這一點(diǎn)，公司高企的存貨也可以作證。2019年公司賬面存貨高達(dá)39.59億元，同比上升73.87%，占同期總營(yíng)收比例的79.83%。

禍不單行，國(guó)軒高科很可能還存在被客戶退貨的危機(jī)。2019年第四季度，公司營(yíng)收為負(fù)1.93億元，為公司歷史上罕見的營(yíng)收倒退情況。同時(shí)，相較2018年同期的營(yíng)收10.3億元，相差12.23億元。通過比較2019年同期存貨上升14.71億元可以推測(cè)，公司可能出現(xiàn)了大規(guī)模退貨的情況。有關(guān)這一點(diǎn)，某客車公司的相關(guān)人士曾向我們吐槽過國(guó)軒供貨情況的糟糕，因此出現(xiàn)退貨情況也在預(yù)料之內(nèi)。

關(guān)于這樣一家表面上還是我國(guó)動(dòng)力鋰電池產(chǎn)業(yè)TOP3，但實(shí)際上已經(jīng)風(fēng)雨飄搖的公司而言，大眾入股注資是最好的結(jié)果。

今年五月二十八日，國(guó)軒高科正式宣布第一大股東易主，大眾以11億歐元注資這家公司，并通過轉(zhuǎn)股和募資定增的方式，大眾成為了國(guó)軒高科第一大股東，占其總股本的26.47%。這也是首家被外資車企控股的我國(guó)動(dòng)力鋰電池廠商。

但要指出的是，為保障現(xiàn)有股東的利益，大眾選擇讓渡至少3年的實(shí)際控制權(quán)。根據(jù)雙方戰(zhàn)略投資協(xié)議，自股份完成交割的36個(gè)月或更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)，大眾放棄其持有的部分公司股份的表決權(quán)，以使其表決權(quán)比例比原大股東低至少5%，這使得公司的原大股東李縝仍是國(guó)軒高科的實(shí)際控制人。

做到這一步，關(guān)于大眾而言其實(shí)已經(jīng)足夠了，大眾在我國(guó)的電動(dòng)化布局，其實(shí)是明牌打的，一只手鎖定寧德時(shí)代作為核心供應(yīng)商，另一只手則下探二線，為其尋找動(dòng)力鋰電池供應(yīng)的備胎。

這樣做的理由也是很明確的，寧德時(shí)代產(chǎn)量雖大，但實(shí)際產(chǎn)量已經(jīng)接近飽和狀態(tài)，計(jì)劃中的產(chǎn)量平均都有1-2年的落地投產(chǎn)周期。為了防止去年和今年因?yàn)長(zhǎng)G化學(xué)供貨導(dǎo)致大眾旗下奧迪品牌電動(dòng)汽車生產(chǎn)量不及預(yù)期的情況再度發(fā)生，大眾必須要保證其在任何市場(chǎng)，尤其是我國(guó)市場(chǎng)的動(dòng)力鋰電池供應(yīng)充足。甚至有媒體報(bào)道指出，大眾在寧德時(shí)代與國(guó)軒高科之外，甚至還向萬(wàn)向一二三下了價(jià)值超過百億元的大單，可見大眾解決電動(dòng)供應(yīng)問題心情急切。

戴姆勒入股孚能科技為電氣化戰(zhàn)略護(hù)航

隔壁戴姆勒顯然也是相同的急迫，雖然在2018年與2019年先后與寧德時(shí)代簽下了乘用車與卡車的動(dòng)力鋰電池供應(yīng)協(xié)議。但EQ系列首款純電動(dòng)汽車EQC(參數(shù)|圖片)的上市讓戴姆勒更急了，雖然訂單數(shù)量并沒有多到能拿出來炫耀的地步，不過他們的動(dòng)力鋰電池供應(yīng)已經(jīng)有些跟不上了。

七月二日晚，孚能科技披露首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市發(fā)行通告，戰(zhàn)略投資者名單顯示，戴姆勒大中華區(qū)投資有限公司作為戰(zhàn)略投資者，類型為與發(fā)行人經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)具有戰(zhàn)略合作關(guān)系或長(zhǎng)期合作愿景的大型公司或下屬公司，繳款金額(含傭金)為9.045億元。

次日，戴姆勒公布官方消息，表示已持有孚能科技約3%的股份，雙方將合作包括研發(fā)高能量密度電池，以保障戴姆勒電氣化戰(zhàn)略的推進(jìn)。

戴姆勒指出，在一定的技術(shù)和商業(yè)條件下，孚能科技可以在早期加入下一代奔馳EQ產(chǎn)品的項(xiàng)目。同時(shí)，為了滿足戴姆勒的電池需求，孚能科技將在德國(guó)沃爾芬建電池廠，預(yù)計(jì)工人總數(shù)達(dá)兩千左右。

其實(shí)早在今年五月，便有消息稱戴姆勒將參股科創(chuàng)板動(dòng)力鋰電池第一股孚能科技，后者的重要客戶有北汽藍(lán)谷和長(zhǎng)城汽車。對(duì)此，孚能科技方面簡(jiǎn)單回應(yīng)未收到相關(guān)消息，戴姆勒沉默不語(yǔ)，不做任何回應(yīng)。

不過公開信息顯示，2020年1-六月期間戴姆勒已成為孚能科技第一大客戶，對(duì)應(yīng)銷售金額達(dá)到6509.20萬(wàn)元，同比上升82.09%。孚能科技的第一大客戶北汽集團(tuán)，和戴姆勒是交叉持股的合作伙伴。因此，上述傳聞的可信度實(shí)際上幾乎接近100%，而雙方七月初的表態(tài)也做實(shí)了這一點(diǎn)。

寶馬拋出橄欖枝億緯鋰能搭上快車

德系三強(qiáng)中的最后一家寶馬，選擇將橄欖枝拋向了億緯鋰能，這意味著寶馬將在我國(guó)市場(chǎng)擁有寧德時(shí)代之外的第二家動(dòng)力鋰電池定點(diǎn)供應(yīng)商，而在全球市場(chǎng)，寶馬則總共擁有了寧德時(shí)代、三星SDI、瑞典Northvolt與億緯鋰能四家定點(diǎn)供應(yīng)商。

據(jù)東吳證券預(yù)測(cè)，寶馬集團(tuán)2020年、2021年、2025年電動(dòng)汽車銷量分別16萬(wàn)輛、28萬(wàn)輛、73萬(wàn)輛，對(duì)應(yīng)電池需求11GWh、15GWh、38GWh。按照寶馬制定的電動(dòng)化轉(zhuǎn)型路線，到2023年，寶馬將向全球市場(chǎng)供應(yīng)25款新能源車型，其中超過一半將是純電動(dòng)汽車。而在此之前，寶馬將在2021年前推出第五代動(dòng)力鋰電池，并在2030年將電池能量密度翻一番，純電續(xù)航里程也要實(shí)現(xiàn)翻倍。

雖然放出來的目標(biāo)激進(jìn)，但寶馬確實(shí)有能力實(shí)現(xiàn)這一點(diǎn)，畢竟早期寧德時(shí)代的電池技術(shù)就是在寶馬的指導(dǎo)下迅速成長(zhǎng)起來的。以寶馬培養(yǎng)供應(yīng)商的手段，即使是后入局的億緯鋰能，也有機(jī)會(huì)在2-3年的時(shí)間里實(shí)現(xiàn)技術(shù)上的突破。

同時(shí)，有證券公司在研報(bào)中指出，億緯鋰能2020年三元?jiǎng)恿︿囯姵厥杖胗型_(dá)到25.5億元；預(yù)計(jì)2021年現(xiàn)代起亞和寶馬需求開始放量，2021年三元?jiǎng)恿︿囯姵厥杖雽⒗^續(xù)保持高上升。

寫在最后：外資公司入局為二線電池廠創(chuàng)造新機(jī)會(huì)

總的來說，雖然以現(xiàn)在的形勢(shì)來看，國(guó)軒高科、孚能科技與億緯鋰能三家公司在市場(chǎng)中的地位都稍顯弱勢(shì)，但進(jìn)入國(guó)際一線整車廠的供應(yīng)鏈，就說明未來在技術(shù)、出貨量與市場(chǎng)影響力方面，都有可能取得飛躍式的進(jìn)步。

與之類似的二線動(dòng)力鋰電池公司，假如能尋找到機(jī)會(huì)，也搭上這班快車，那么在動(dòng)力鋰電池產(chǎn)業(yè)窗口期關(guān)閉之前，完全有機(jī)會(huì)順利上岸。不說與寧德時(shí)代、松下、LG等一線電池廠正面交鋒的能力，保住自身在市場(chǎng)中的一席之地應(yīng)當(dāng)是沒有問題的。