本周二（二十七日），A股鋰離子電池板塊開(kāi)盤走高，其中鋰資源相關(guān)個(gè)股表現(xiàn)最為亮眼，威華股份、雅化集團(tuán)開(kāi)盤30分鐘后分別漲停，午后再次拉升封板，川能動(dòng)力、贛鋒鋰業(yè)截至收盤漲幅均超5%。

消息面上，澳洲破產(chǎn)管理公司KordaMentha通告，澳洲鋰精礦生產(chǎn)公司Altura公司已進(jìn)入破產(chǎn)管理，后者為澳洲當(dāng)前在產(chǎn)的五大鋰礦之一，2020年前三季度產(chǎn)銷量約為13.3萬(wàn)噸/12.9萬(wàn)噸，占澳洲鋰精礦供應(yīng)比例超過(guò)10%，下游客戶包括贛鋒鋰業(yè)、瑞福鋰業(yè)、致遠(yuǎn)鋰業(yè)、永杉鋰業(yè)等，是國(guó)內(nèi)多家鋰鹽廠的原料供應(yīng)商。

根據(jù)通告所說(shuō)，由于債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重以及鋰精礦價(jià)格下跌至400美元/噸下方，Altura現(xiàn)金流自2019年下半年起持續(xù)緊張。截至2020年六月三十日，公司賬面現(xiàn)金流不足300萬(wàn)美元，債務(wù)規(guī)模則高達(dá)1.7億美元，此次被破產(chǎn)接管推測(cè)即為無(wú)力償還債務(wù)所致。

鋰鹽供應(yīng)出清延續(xù)機(jī)構(gòu)給出最高五成上漲空間

中信證券李超團(tuán)隊(duì)二十七日?qǐng)?bào)告指出，當(dāng)前鋰價(jià)下，上游鋰資源及國(guó)內(nèi)鋰鹽公司均出現(xiàn)大面積虧損，這一現(xiàn)狀預(yù)計(jì)不可持續(xù)。Altura公司進(jìn)入破產(chǎn)管理標(biāo)志著從2019年下半年開(kāi)始的鋰精礦供應(yīng)出清仍在延續(xù)。過(guò)低的鋰價(jià)在導(dǎo)致全行業(yè)虧損的同時(shí)，已造成大量有效供應(yīng)退出市場(chǎng)。

基于上述分析，李超預(yù)計(jì)，鋰行業(yè)供需平衡的修復(fù)將提前到來(lái)，刺激鋰價(jià)大幅上漲。長(zhǎng)期來(lái)看，要想維持鋰上游供應(yīng)穩(wěn)定上升，鋰價(jià)應(yīng)當(dāng)回歸至70000元/噸的合理水平。

具體從碳酸鋰以及氫氧化鋰兩大鋰資源細(xì)分領(lǐng)域來(lái)看，信達(dá)證券分析師婁永剛二十五日?qǐng)?bào)告分析認(rèn)為，碳酸鋰價(jià)格存在繼續(xù)回升的動(dòng)力，但由于供給端產(chǎn)量并沒(méi)有完全出清，未來(lái)較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，碳酸鋰價(jià)格將在供需的不斷博弈中尋求均衡位置，認(rèn)為50000-60000元/噸是上下游公司均可接受的一個(gè)較為均衡的水平。

而氫氧化鋰供需格局整體好于碳酸鋰，尤其進(jìn)入海外供應(yīng)鏈的高端氫氧化鋰，由于其較高的認(rèn)證壁壘，保證了通過(guò)認(rèn)證的公司享受較高的產(chǎn)品溢價(jià)。但后續(xù)隨著通過(guò)認(rèn)證的公司增多，溢價(jià)幅度將逐步收窄，預(yù)計(jì)氫氧化鋰價(jià)格將維持在70000-80000萬(wàn)元/噸的雙方都能接受的均衡水平，若需求出現(xiàn)超預(yù)期上升，則價(jià)格會(huì)更高。

另?yè)?jù)廣發(fā)證券分析師巨國(guó)賢上周五（二十五日）報(bào)告數(shù)據(jù)，上周國(guó)內(nèi)電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格維持41126元/噸，氫氧化鋰價(jià)格維持52750元/噸。據(jù)此數(shù)據(jù)測(cè)算，碳酸鋰價(jià)格上漲幅度最高達(dá)到45.8%，氫氧化鋰則最高將達(dá)到51.6%。

高鎳需求拉升氫氧化鋰已成必爭(zhēng)之地？

據(jù)了解，當(dāng)前電動(dòng)汽車采用的三元鋰離子電池鋰源重要為碳酸鋰以及氫氧化鋰，前者被廣泛應(yīng)用于普通三元以及消費(fèi)級(jí)鋰離子電池正極，后者則由于更低的熔點(diǎn)（471℃，碳酸鋰熔點(diǎn)720℃）等特性被更多應(yīng)用于高鎳三元鋰離子電池正極，被認(rèn)為是8系以上高鎳三元的必然選擇，也是6系、7系三元的優(yōu)選鋰源。

隨著全球電動(dòng)汽車巨頭以及電池大廠紛紛推進(jìn)“高鎳低鈷”電池研發(fā)的當(dāng)下，氫氧化鋰儼然已成為了全球動(dòng)力鋰電池必爭(zhēng)之地。其中特斯拉在上月電池日官宣成功開(kāi)發(fā)“高鎳無(wú)鈷”電池技術(shù)后，即宣布準(zhǔn)備在德州Austin廠附近建造一座氫氧化鋰化廠，為即將到來(lái)的Cybertruck超級(jí)廠供應(yīng)原料。

同時(shí)，根據(jù)中金公司分析師詹奧博七月十九日?qǐng)?bào)告對(duì)部分氫氧化鋰行業(yè)二線生產(chǎn)公司進(jìn)行的調(diào)研結(jié)果，在當(dāng)時(shí)鋰價(jià)持續(xù)下行的情況下，仍未看到氫氧化鋰公司放緩資本開(kāi)支的現(xiàn)象，認(rèn)為氫氧化鋰行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)意愿明確，積極推進(jìn)供應(yīng)鏈認(rèn)證。

五礦證券分析師孫景文八月二十五日?qǐng)?bào)告預(yù)計(jì)，到2021-2022年，在全球車載動(dòng)力鋰電池需求中，氫氧化鋰有望超越碳酸鋰；到2025年，考慮產(chǎn)業(yè)鏈備貨需求后，全球單水氫氧化鋰的需求總量將大幅上升至42-56萬(wàn)噸區(qū)間。另?yè)?jù)興業(yè)證券分析師邱祖學(xué)八月十一日?qǐng)?bào)告，僅考慮一線產(chǎn)量情況下，靜態(tài)測(cè)算下預(yù)計(jì)二線鋰鹽生產(chǎn)商仍有約22萬(wàn)噸的市場(chǎng)空間，接近2019年贛鋒氫氧化鋰產(chǎn)量規(guī)模約9倍。

強(qiáng)者恒強(qiáng)鋰資源或成產(chǎn)業(yè)鏈最佳突破口

信達(dá)證券婁永剛二十五日?qǐng)?bào)告認(rèn)為，在經(jīng)歷了上一輪鋰業(yè)大周期后，目前全球鋰鹽供應(yīng)格局逐步清晰，已經(jīng)具備鋰鹽成熟生產(chǎn)線、技術(shù)團(tuán)隊(duì)及穩(wěn)定客戶的公司，通過(guò)復(fù)制擴(kuò)張產(chǎn)量的速度將會(huì)更快，市場(chǎng)份額隨之提升更易。其中，氫氧化鋰的龍頭效應(yīng)會(huì)更加明顯，碳酸鋰的產(chǎn)量分布則相對(duì)分散。

從價(jià)格層面上來(lái)說(shuō)，與碳酸鋰相比，氫氧化鋰供需格局整體更好，尤其進(jìn)入海外供應(yīng)鏈的高端氫氧化鋰，由于其較高的認(rèn)證壁壘，保證了通過(guò)認(rèn)證的公司享受較高的產(chǎn)品溢價(jià)。但后續(xù)隨著通過(guò)認(rèn)證的公司增多，溢價(jià)幅度將逐步收窄。

此外，由于鋰礦山和鹽湖的產(chǎn)量擴(kuò)張相比鋰鹽冶煉產(chǎn)量擴(kuò)張的周期更長(zhǎng)、資本開(kāi)支更大、難度更大，因此關(guān)于鋰行業(yè)發(fā)展而言，最大的瓶頸不是鋰鹽產(chǎn)量擴(kuò)張，而是鋰資源的獲取和開(kāi)發(fā)，也因此關(guān)于產(chǎn)業(yè)鏈公司來(lái)說(shuō)，資源是最大的瓶頸，也是最好的突破口。

婁永剛認(rèn)為，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)是一二線龍頭公司卡位的窗口期，也是構(gòu)筑長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)壁壘的關(guān)鍵期。未來(lái)，鋰業(yè)龍頭護(hù)城河重要來(lái)自鋰鹽產(chǎn)量規(guī)模、鋰資源控制度和匹配度、成熟的技術(shù)團(tuán)隊(duì)和持續(xù)的研發(fā)能力、長(zhǎng)期深度綁定的優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌客戶。

國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈公司鋰資源情況一覽：

上漲有“鋰”！行業(yè)供給側(cè)加速出清鋰鹽最高現(xiàn)五成上漲空間？