鉅大LARGE | 點擊量：570次 | 2021年06月10日
半導(dǎo)體先行電池跟進(jìn) 比亞迪將迎來兩大利潤黑馬
半導(dǎo)體和電池業(yè)務(wù)的分拆上市，將成為比亞迪未來兩匹利潤黑馬。在2020年全年銷量發(fā)布后，多家證券機(jī)構(gòu)維持比亞迪“增持”或“買入”評級，其中半導(dǎo)體和電池業(yè)務(wù)成為比亞迪的重要加分項。
最新銷量數(shù)據(jù)顯示：比亞迪（002594.SZ）2020年12月銷量為56322輛，同比增長30.44%；2020全年銷量共計426972輛，新能源汽車為189689輛，燃油汽車為237283輛，同比增長2.32%。在2020年全年銷量發(fā)布后，多家證券機(jī)構(gòu)維持比亞迪“增持”或“買入”評級，其中半導(dǎo)體和電池業(yè)務(wù)成為比亞迪的重要加分項。
華西證券在研報中指出，預(yù)計弗迪系的獨立運(yùn)營、半導(dǎo)體業(yè)務(wù)分拆上市、動力電池外供等零部件市場化的布局或?qū)⑼卣箻I(yè)務(wù)空間，貢獻(xiàn)新增量。中信證券則表示，比亞迪刀片電池產(chǎn)能爬坡順利，旗艦車型“漢”銷量破萬，預(yù)計爆款可持續(xù)性強(qiáng)；同時比亞迪半導(dǎo)體預(yù)計2021年內(nèi)申報上市，公司中性化戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)。
從比亞迪近期對外發(fā)布的消息看，半導(dǎo)體和電池業(yè)務(wù)的上市進(jìn)程明顯在加快。
“國產(chǎn)替代”成必然
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半導(dǎo)體先行分拆上市
比亞迪董事會日前通過了比亞迪半導(dǎo)體籌劃分拆上市一事。比亞迪同時表示，本次分拆事項不會導(dǎo)致比亞迪喪失對比亞迪半導(dǎo)體的控制權(quán)。據(jù)了解，本次分拆上市尚處于前期籌劃階段，尚未披露比亞迪半導(dǎo)體業(yè)務(wù)的上市地點。
比亞迪表示，經(jīng)過十余年的研發(fā)積累和新能源汽車領(lǐng)域的規(guī)模化應(yīng)用，比亞迪半導(dǎo)體已成為國內(nèi)自主可控的車規(guī)級IGBT領(lǐng)導(dǎo)廠商。今后也將依托比亞迪半導(dǎo)體在車規(guī)級半導(dǎo)體領(lǐng)域的積累及應(yīng)用優(yōu)勢，逐步實現(xiàn)其他車規(guī)級核心半導(dǎo)體的國產(chǎn)替代。未來，比亞迪半導(dǎo)體還將以車規(guī)級半導(dǎo)體為核心，同步推動工業(yè)、消費(fèi)等領(lǐng)域的半導(dǎo)體發(fā)展，致力于成長為高效、智能、集成的新型半導(dǎo)體供應(yīng)商。
IGBT是一個用在電驅(qū)動系統(tǒng)上的半導(dǎo)體部件，類似于電驅(qū)動系統(tǒng)的“CPU”。這是電動車上成本僅次于動力電池的零部件，占單車成本的10%左右。同時，它有較高的技術(shù)門檻，要想在乘用車上使用，需要達(dá)到很高的技術(shù)水準(zhǔn)。目前半導(dǎo)體領(lǐng)域的統(tǒng)治者是英飛凌，中國一大半的電動車上用的都是英飛凌的IGBT產(chǎn)品，比亞迪在國內(nèi)市占率排名第二。從2005年開始研發(fā)這一技術(shù)后，比亞迪已擁有完整的IGBT生產(chǎn)技術(shù)，包括設(shè)計、制造、測試與封裝。
“如果從技術(shù)和產(chǎn)品水準(zhǔn)上說，比亞迪的IGBT業(yè)務(wù)在中國的相對地位可能還要高于動力電池。這一技術(shù)的開放，就和中國半導(dǎo)體行業(yè)的其他獨角獸一樣，是一個典型的‘國產(chǎn)替代’的故事。同時，寧德時代的崛起也讓比亞迪看到，現(xiàn)在分拆半導(dǎo)體業(yè)務(wù)有利于利用好當(dāng)下這段市場空窗期，迅速在半導(dǎo)體市場完成身份切換成為重中之重。”有業(yè)內(nèi)人士評價。
值得關(guān)注的是，在中美關(guān)系日益緊張、半導(dǎo)體行業(yè)獲得國家政策持續(xù)利好傾斜的狀態(tài)下，中國品牌的IGBT產(chǎn)品趕上全球水平的速度可能會比同處自主研發(fā)困境中的手機(jī)芯片快得多。而在國內(nèi)車規(guī)級IGBT業(yè)務(wù)的發(fā)展前景中，政策傾斜又起到了重要的推動作用。
早在去年4月，比亞迪就曾發(fā)布公告宣布全資子公司比亞迪半導(dǎo)體重組并擬引入戰(zhàn)略投資者。其還表示，比亞迪半導(dǎo)體積極尋求適當(dāng)時機(jī)獨立上市。此后約2個月時間里，比亞迪半導(dǎo)體火速完成了A輪以及A+輪融資，投資方包括紅杉資本中國基金、中金資本、國投創(chuàng)新、HimalayaCapital等國內(nèi)外知名的投資機(jī)構(gòu)。兩輪融資總額為27億元，融資后比亞迪半導(dǎo)體的估值達(dá)到了102億元。目前，比亞迪直接持有比亞迪半導(dǎo)體72.30%的股份，為比亞迪半導(dǎo)體的控股股東。
比亞迪內(nèi)部人士表示，半導(dǎo)體板塊的分拆上市將會早于電池板塊，因為半導(dǎo)體一早的布局就有對外銷售，與動力電池此前自給自足的垂直供應(yīng)有所不同，雖然動力電池現(xiàn)在也開始對外銷售，但這需要一個過程。對此，有專業(yè)人士認(rèn)為，比亞迪此舉正是為了吸取比亞迪電池的教訓(xùn)。早前比亞迪電池在國內(nèi)動力電池領(lǐng)域一直處于領(lǐng)先地位，但在寧德時代推出三元鋰電池之后，其在動力電池市場上的地位就逐漸受到了威脅。相較寧德時代，比亞迪動力電池一直受到來自集團(tuán)內(nèi)部的各種制約，優(yōu)勢的技術(shù)很難用于快速變化的外部市場，進(jìn)而導(dǎo)致其在與寧德時代的市場競爭中逐漸落于下風(fēng)。半導(dǎo)體業(yè)務(wù)通過分拆上市，對其打破這一局面自然大有幫助。
業(yè)務(wù)版圖再擴(kuò)張
電池外供空間漸開
在宣布半導(dǎo)體先行分拆上市的同時，比亞迪電池業(yè)務(wù)也是動作頻頻。
元旦剛過，比亞迪就迎來旗下2021年第一家新公司。1月4日，由弗迪實業(yè)有限公司全資控股的重慶弗迪電池研究院有限公司成立，注冊資本為1億元。弗迪實業(yè)為比亞迪股份有限公司100%持股，這也意味著新成立的電池研究院由比亞迪100%間接持有，比亞迪的動力電池版圖再度擴(kuò)張。
也就在半個月前，12月21日，比亞迪總投資60億元的蚌埠新能源動力電池生產(chǎn)基地也正是簽約。該項目分兩期進(jìn)行，全部達(dá)產(chǎn)后預(yù)計年產(chǎn)值超百億元。
作為比亞迪的全資控股公司，弗迪似乎還沒有被大眾所熟知。如今它已經(jīng)是一家獨立布局5大分公司的零部件商，包含弗迪電池有限公司，弗迪視覺有限公司，弗迪科技有限公司，弗迪動力有限公司，弗迪模具有限公司?；竞w了整車制造的各個環(huán)節(jié)。隨著蚌埠市政府與比亞迪在合肥舉行了電池生產(chǎn)基地的項目簽約儀式，弗迪的電池生產(chǎn)制造將正式落地。據(jù)比亞迪此前公布的數(shù)據(jù)，比亞迪旗下的弗迪動力電池公司已在深圳、西安、青海、重慶、長沙、貴陽建立生產(chǎn)基地，到2021年和2022年包括“刀片電池”在內(nèi)的總產(chǎn)能分別達(dá)到75GWh和100GWh。
在裝機(jī)量方面，比亞迪2020年11月新能源汽車動力電池及儲能電池裝機(jī)總量約為1.940GWh，1至11月累計裝機(jī)總量約為10.531GWh。對于動力電池外供情況，比亞迪表示，在工信部《新能源汽車推廣應(yīng)用推薦車型目錄》中，部分由比亞迪對外供應(yīng)動力電池的車型已經(jīng)體現(xiàn)。在比亞迪發(fā)布刀片電池后，引起了廣泛的關(guān)注，比亞迪也以開放的心態(tài)與行業(yè)進(jìn)行探討，更多外供情況可以關(guān)注相關(guān)官方信息內(nèi)容。有業(yè)內(nèi)人士評價稱，隨著比亞迪漢等新能源乘用車銷量的增長，以及動力電池產(chǎn)能持續(xù)爬坡，比亞迪動力電池內(nèi)部搭載率有望快速提升，外供空間的打開也將提速。
比亞迪內(nèi)部人士透露，預(yù)計等動力電池對外銷售占到一定的份額后，才可能啟動分拆上市流程，新推出的刀片電池將有助于加快比亞迪電池外售的步伐。而半導(dǎo)體先行一步，逐步開放和市場化拓展，比亞迪將由此為開端，加快推進(jìn)旗下其他業(yè)務(wù)板塊的分拆。市場認(rèn)為，“弗迪系”不斷壯大的背后，是比亞迪電池業(yè)務(wù)分拆上市的越來越近。
過去一周，比亞迪股價一度上漲近10%、突破220元/股，總市值一度超6000億元。2020年年初至今，比亞迪A股股價累計漲幅高達(dá)350%，多家證券公司維持“買入”評級。在新能源車市場和電池市場受到了特斯拉和寧德時代的猛攻，讓比亞迪正面臨前所未有的挑戰(zhàn)，而半導(dǎo)體和電池?zé)o疑將成為比亞迪突圍的重要路徑。
