公司發(fā)布半年報，半年報中顯示上半年實現(xiàn)營業(yè)收入530，843萬元，比去年同期增加6.27%;利潤總額-23，348萬元，比去年同期減少37，755萬元，同比下降262.05%;凈利潤-24，066萬元，比去年同期減少36，515萬元，同比下降357.82%;歸屬于母公司所有者的凈利潤-23，537萬元，比去年同期減少33，082萬元，同比下滑346.59%;按照最新股本計算，上半年公司實現(xiàn)EPS-0.34元。

點評公司主營化工產(chǎn)品價格大幅下滑以及天然氣供應(yīng)問題導(dǎo)致上半年業(yè)績大幅低于預(yù)期。上半年實現(xiàn)實現(xiàn)營業(yè)收入530，843萬元，比去年同期增加6.27%，主要是本期天盟連鎖商貿(mào)業(yè)務(wù)增加及合成氨銷售收入增加。利潤總額-23，348萬元，同比下降262.05%，凈利潤-24，066萬元，同比下降357.82%，凈利潤下降主要是玻纖產(chǎn)品市場低迷產(chǎn)品價格同比下降;聚甲醛、季戊四醇等有機(jī)化工產(chǎn)品銷售價格下降，導(dǎo)致產(chǎn)品虧損增加;因天然氣供應(yīng)緊張，母公司氮肥裝置一季度進(jìn)行停車檢修，導(dǎo)致氮肥產(chǎn)品產(chǎn)銷量下降，及停車損失及大修費同比增加。上半年實現(xiàn)EPS-0.34元，業(yè)績大幅低于預(yù)期。

新材料業(yè)務(wù)有望成為公司新的利潤增長點。公司全資子公司紐米科技年產(chǎn)1，500萬平方米鋰離子電池隔膜項目經(jīng)過不斷調(diào)試和優(yōu)化，生產(chǎn)線達(dá)到設(shè)計產(chǎn)能，于2012年6月正式投產(chǎn)，成為國內(nèi)幅寬最大、線速最高、制造柔性最大的鋰離子電池隔膜生產(chǎn)線，產(chǎn)品品質(zhì)達(dá)到行業(yè)一流水平，成功打破國外公司的壟斷局面，建立起較高市場認(rèn)可度和美譽(yù)度的紐米品牌。隨著公司產(chǎn)品不斷投放市場，今年下半年有望成公司新的利潤增長點。此外，公司自主研發(fā)、擁有核心專利技術(shù)的柔性覆銅板、太陽能背板等新產(chǎn)品已經(jīng)進(jìn)入產(chǎn)業(yè)化實施階段，預(yù)計2013年生產(chǎn)合格產(chǎn)品投放市場，未來也將成為公司新的利潤增長點積極轉(zhuǎn)型至煤頭尿素，未來將有效改善公司尿素生產(chǎn)高度依賴天燃?xì)赓Y源的局面。面對原料天然氣供應(yīng)緊張和漲價的風(fēng)險，公司積極向煤頭尿素轉(zhuǎn)變。公司擬依托昭通市豐富的煤炭資源，于2008年投資9億多元建設(shè)水富煤代氣技改工程，經(jīng)過三年的建設(shè)，目前各項調(diào)試安裝工程已順利完成，打通生產(chǎn)工藝流程，進(jìn)入全面試車、整改階段。此外公司投資建設(shè)的呼倫貝爾金新化工年產(chǎn)50萬噸合成氨、80萬噸尿素項目各裝置已單機(jī)試車、聯(lián)動試車，針對裝置試車存在的問題，進(jìn)行全面整改和調(diào)試工作。

隨著未來兩個大型煤化工裝置的建成投產(chǎn)，將有效改變公司傳統(tǒng)氮肥產(chǎn)業(yè)對天然氣資源高度依賴的局面，推動公司原料結(jié)構(gòu)調(diào)整，保障公司傳統(tǒng)優(yōu)勢氮肥產(chǎn)業(yè)未來的盈利水平。

公司上半年主營產(chǎn)品價格大幅下滑，尿素產(chǎn)品的生產(chǎn)也不盡如人意，導(dǎo)致上半年公司業(yè)績低于預(yù)期，我們下調(diào)公司的盈利預(yù)測，不考慮公司重組情況，預(yù)計公司2012-2014年EPS分別為0.02元、0.15元和0.24元，暫時給與“審慎推薦”評級。