鉅大LARGE | 點擊量：470次 | 2022年06月13日
鋰電池電解液能否成為新"液體黃金"？
根據(jù)國家目標(biāo)，計劃在2025年新能源汽車的滲透率達(dá)到18%，2030年達(dá)到30%，這意味著我國新能源汽車保有量將在2025年達(dá)到1600萬輛，2030年達(dá)到5200萬輛。相比當(dāng)前新能源汽車保有量為603萬輛，其中純電動汽車保有量493萬輛，從這兩個數(shù)字看，仍然有較大的上升空間。
從增速來看，今年上半年，新注冊登記的新能源汽車就達(dá)到了110.3萬輛，和去年同期相比新增77.4萬輛，上升234.92%；和2019年上半年相比，新增47.3萬輛，上升74.94%，可見新能源汽車逐漸為市場接受。
雖然目標(biāo)如此，但是當(dāng)前電動汽車的發(fā)展痛點依然存在，續(xù)航里程較短、充電樁等儲能設(shè)備技術(shù)缺陷及配比不足等問題。究其根本，還是電動汽車的鋰電池技術(shù)存在問題。作為電車最核心的關(guān)鍵部件，鋰電池的成本占據(jù)電動汽車總成本的40%左右。我國鋰電池行業(yè)從實現(xiàn)國產(chǎn)替代逐漸突破到成為世界龍頭，同時也完成了從早期政策補貼到當(dāng)前市場化競爭的轉(zhuǎn)變，我國電動汽車正極、負(fù)極、隔膜、電解液四大重要材料的CR5占據(jù)了全球50%-80%的份額，可見，當(dāng)前國內(nèi)鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈成為了風(fēng)口賽道。
而一直以來，鋰電池最被詬病的就是續(xù)航短、電池空間及重量過大，所以提升能量密度是行業(yè)的核心。國家2020年十月公布的《節(jié)能和新能源汽車技術(shù)路線圖2.0》，2025年我國純電動汽車動力鋰電池的能量密度年目標(biāo)為400Wh/kg，2030年目標(biāo)為500Wh/kg。而目前國內(nèi)的三元鋰電池能量密度僅為240Wh/kg，磷酸鐵鋰電池能量密度約為180Wh/kg。
技術(shù)革新迫在眉睫。
符合Exic IIB T4 Gc防爆標(biāo)準(zhǔn)
充電溫度：0~45℃
-放電溫度：-40~+55℃
-40℃最大放電倍率：1C
-40℃ 0.5放電容量保持率≥70%
新"液體黃金"？鋰電池電解液景氣度較高
說到鋰電池不得不談電解液。
電解液作為"鋰電池的血液"，其用途是在電池中正負(fù)極之間傳導(dǎo)電子，也是鋰電池獲得高壓、高比能等優(yōu)點的重要保證。電解液的品質(zhì)直接決定了鋰電池的性能、壽命、安全等，是鋰電池板塊非常重要的細(xì)分領(lǐng)域。
原材料的需求緊張導(dǎo)致了六氟磷酸鋰的瘋漲，而作為國內(nèi)電解液領(lǐng)域的龍頭天賜材料（002709.SZ）則順理成章的從中受益。根據(jù)公司半年報業(yè)績顯示，公司營收同比和扣非后凈利潤上升均在200%以上，受到原材料漲價預(yù)期和業(yè)績預(yù)期的驅(qū)動，公司股價也從2020年一季度的12元/股附近一路飆升，在今年九月二十三日的盤中達(dá)到歷史最高的159.59元/股，漲幅超過10倍，其余電解液概念的個股也都有4-5倍的漲幅，行業(yè)景氣度高漲。
根據(jù)電解液組成，按成本占比來看，溶劑占比約30%、鋰鹽占比約40-50%、添加劑占比約10-30%?？梢婁圎}的成本占比最高，這也是這段時間鋰礦、鋰鹽相關(guān)的公司股票都處在高景氣的風(fēng)口的重要原因。鋰之于電解液，如同硅之于太陽能相同，誰掌握了電解液中的鋰鹽，就可以間接"控制"這部分的成本，誰就是電解液中的王。
鋰鹽選擇相當(dāng)苛刻，要考慮眾多電化學(xué)和物理性質(zhì)，尚未發(fā)現(xiàn)最為適合的離子，因此退而求其次，成本優(yōu)先，通常溶質(zhì)采用多種鋰鹽混合的形式，當(dāng)前階段六氟磷酸鋰（LiPF6）為主流，綜合性能強和成本優(yōu)勢大。
而其中六氟磷酸鋰的核心原材料重要是碳酸鋰，單噸用量在0.33噸左右，按照目前碳酸鋰含稅12萬元/噸的價格來計算的話，碳酸鋰成本占比在40%以上。由于新能源替代傳統(tǒng)能源的大邏輯確定性較強，因此帶動了整個產(chǎn)業(yè)鏈上游材料的漲價，電解液的核心原材料六氟磷酸鋰漲價趨勢較強。截至十月八日，六氟磷酸鋰價格已高達(dá)47.5萬元/噸，較去年同期7萬元/噸，漲幅高達(dá)6.8倍。
終端需求持續(xù)擴張，誰將最終受益
六氟磷酸鋰價格受供需關(guān)系影響，價格上漲背后是產(chǎn)量錯配，受制于環(huán)評審批等因素，六氟磷酸鋰的產(chǎn)量建設(shè)時間比較長，大約要1.5年-2年的時間，和電解液0.5年-1年的時間存在一定的錯配，這也導(dǎo)致六氟供給和需求難以同時匹配，價格更易出現(xiàn)受到周期性供需關(guān)系變化的影響。從技術(shù)角度來看，六氟磷酸鋰的壁壘要高于電解液，技術(shù)早期重要由海外公司把持，隨后在2010年國內(nèi)各大化工公司逐漸突破技術(shù)壁壘開始量產(chǎn)。目前的有效產(chǎn)量重要集中在多氟多、新泰材料和天賜材料等龍頭廠商手中。預(yù)計2022年，新增產(chǎn)量集中在天賜材料、多氟多和新泰三家。
天賜材料除了是電解液的龍頭，也是六氟磷酸鋰的龍頭公司。在電解液領(lǐng)域的競爭中，關(guān)鍵在于掌握原材料供應(yīng)。天賜材料憑借電解液全產(chǎn)業(yè)鏈的布局，通過產(chǎn)業(yè)一體化構(gòu)建了較深的護(hù)城河，公司產(chǎn)品的市占率可以達(dá)到30%，因此憑借成本和性能優(yōu)勢成為電解液行業(yè)的老大，這也是公司受益于原材料上漲而股價暴漲10倍以上的關(guān)鍵原因。
當(dāng)前產(chǎn)量來看，天賜材料現(xiàn)有產(chǎn)量是：液體六氟磷酸鋰3萬噸，固體六氟磷酸鋰2000噸，下半年可達(dá)3.5萬噸；規(guī)劃產(chǎn)量：全資孫公司自籌投資建設(shè)年產(chǎn)15.2萬噸鋰電材料項目，其中液體六氟磷酸鋰15萬噸。
不確定性在于，雖然天賜材料未來產(chǎn)量釋放有緩和市場供給的可能性，但由于公司和中央硝子有技術(shù)合作的原因，目前基本用于內(nèi)銷。因此天賜材料的產(chǎn)量投放對市場的沖擊預(yù)計有限。接下來，全球大概率仍然呈現(xiàn)供應(yīng)緊張的狀態(tài)，高景氣度和高價大概率是要維持的，因此接下來天賜材料受益的可能性要看訂單情況，而行業(yè)次龍頭多氟多和新泰或成為新的受益對象，根據(jù)生產(chǎn)特性，行業(yè)優(yōu)勢將向龍頭公司集中。
然而風(fēng)險在于，要"提防"的是技術(shù)革新帶來的"替代品"——LiFSI（雙氟磺酰亞胺鋰），新材料的出現(xiàn)會不會對價格造成沖擊？畢竟六氟當(dāng)初也是因為性價比高而被廣泛應(yīng)用，價格過度上漲，失去性價比的六氟會不會被拋棄。而且新材料雙氟能大幅提高電解液耐高溫和高壓性能，在實現(xiàn)電池高溫循環(huán)穩(wěn)定性方面，包括電池延長循環(huán)壽命、提高倍率性能和安全性上均會有極大的提升。當(dāng)前包括天賜材料在內(nèi)的頭部公司也都在雙氟上面進(jìn)行了布局。
畢竟，技術(shù)變革最終帶來的必將是反映在終端市場的降本增效。
