鉅大LARGE | 點擊量：294次 | 2023年08月04日
開局2022：CATL如何保持持續(xù)領(lǐng)先？
虎年開市第一周，CATL股價持續(xù)下挫，從節(jié)前收盤價592.60元/股，一路下跌至二月十一日收盤價489.99元/股，一周累計跌幅17.32%，市值蒸發(fā)近2400億。
CATL股價持續(xù)下降，除了受到A股新能源版塊的整體回調(diào)影響，同時和近期一系列謠言不無關(guān)系。二月八日以來，CATL被美國制裁、被剔除創(chuàng)業(yè)板權(quán)重指數(shù)、和TSLA談崩等傳聞甚囂塵上。
二月十二日，CATL公布聲明澄清謠言并稱已向公安機(jī)關(guān)報案。十三日，TSLA有關(guān)負(fù)責(zé)人也回應(yīng)稱，和TSLA談崩，確實不屬實。
受消息面影響，虎年開市第二周，CATL股價持續(xù)三日反彈。截至二月十六日，CATL報收530.80元/股，較二月十一日收盤價累計漲幅8.33%。
拋開股價波動不談，CATL向上構(gòu)建技術(shù)優(yōu)勢、成本競爭力、盈利能力，向下擴(kuò)大規(guī)模效應(yīng)、增強(qiáng)客戶粘度，維穩(wěn)運營資金安全，構(gòu)建產(chǎn)業(yè)鏈版圖等核心壁壘，龍頭領(lǐng)先地位持續(xù)穩(wěn)固。
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高工產(chǎn)業(yè)研究院（GGII）根據(jù)新能源汽車交強(qiáng)險口徑數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，2021年我國新能源汽車銷售約302.9萬輛，同比上升143%；動力鋰電池裝機(jī)量約139.98GWh，同比上升128%。
其中，CATL2021年動力鋰電池裝機(jī)量69.33GWh，同比上升132%，國內(nèi)市場占有率達(dá)到49.53%，領(lǐng)先第二名比亞迪市占率超32%。
站在全球視角，CATL2021年全球電池裝機(jī)量96.7GWh，同比上升167.1%，市占率從2020年的24.7%提升至32.6%。
反觀日韓公司，LG化學(xué)市占率由2020年的23.4%下跌至2021年的20.3%；松下也從18.4%下跌至12.2%；三星SDI市占率也下降了1.4%；SKI則基本持平。
短時間市場機(jī)遇看，2022年全球電動汽車仍將保持較高上升態(tài)勢，儲能市場高速啟動，帶動鋰電池需求大幅上升。長期來看，全球能源變革大勢已定，電動汽車及儲能兩大賽道將加速推動鋰電池進(jìn)入TWh時代，高端鋰電池市場空間巨大。
作為持續(xù)5年銷量稱霸全球的動力鋰電池龍頭，CATL將充分享受行業(yè)高上升機(jī)遇紅利。
值得一提的是，在CATL最新的投資者關(guān)系活動中，CATL董事長曾毓群親自接待，并針對原材料漲價、儲能及換電板塊進(jìn)展、美國建廠、新技術(shù)布局等熱點問題一一做出回應(yīng)。
結(jié)合CATL近一年的動態(tài)及近期釋放的信息，可一窺其保持市場持續(xù)領(lǐng)先的"法門"：
1、供應(yīng)鏈方面，CATL具備超強(qiáng)的供應(yīng)鏈管理能力及前瞻性戰(zhàn)略部署。
2021年，電池大部分材料因供應(yīng)短缺，價格呈不同程度上漲，而CATL國內(nèi)動力鋰電池價格維持穩(wěn)定，內(nèi)部消化。
CATL表示，公司通過長協(xié)、投資合作、回收利用、自行開采等方式保障鋰資源供應(yīng)。其中，回收方面，鋰回收率已超90%，鋰回收目前已在供應(yīng)保障中起到一定用途；除了此前海外投資合作外，公司也在宜春等地投資鋰資源，自行開采鋰礦。
其進(jìn)一步指出，碳酸鋰等原材料短時間成本上升后對公司有一定影響，可通過多種方式對沖；銅、鋁可通過新技術(shù)大幅減少使用量。
同時，在新產(chǎn)品涉及的新供應(yīng)鏈體系構(gòu)建上，公司會針對技術(shù)含量高的材料，先研發(fā)、生產(chǎn)打樣，再技術(shù)授權(quán)給供應(yīng)商。
2、規(guī)模方面，產(chǎn)量已成為CATL降本的最大優(yōu)勢之一，依托規(guī)模效應(yīng)，成本優(yōu)勢差距或進(jìn)一步擴(kuò)大。
據(jù)估算，截至2021年Q3，CATL動力及儲能電池有效產(chǎn)量達(dá)106GWh，和同行之間的產(chǎn)量規(guī)模進(jìn)一步拉開。而產(chǎn)量規(guī)模帶來的成本優(yōu)勢，在CATL2021年業(yè)績中也有所體現(xiàn)。
根據(jù)業(yè)績預(yù)告，CATL2021年歸屬于上市公司股東的凈利潤140億-165億元，同比上升150.8%-195.5%。在2021年原材料價格飆漲大環(huán)境下，CATL盈利能力遠(yuǎn)超行業(yè)預(yù)期。
這也是CATL持續(xù)擴(kuò)大產(chǎn)量規(guī)模的底層邏輯之一。高工鋰電統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2021年規(guī)劃投擴(kuò)建動力及儲能電池項目達(dá)12個，涉及總投資超1293.4億元。
動力鋰電池擴(kuò)產(chǎn)或?qū)е翿OE或ROIC增高，針有關(guān)此，CATL表示，擴(kuò)產(chǎn)ROE、ROIC的提高也依賴于技術(shù)進(jìn)步，極限制造高速產(chǎn)線技術(shù)水平全球領(lǐng)先，單線產(chǎn)量顯著提升，生產(chǎn)效率提高，降低生產(chǎn)成本。
3、技術(shù)方面，四大創(chuàng)新體系布局領(lǐng)先全球，2022年電池技術(shù)持續(xù)升級。
材料體系方面，繼鈉離子電池體系之后，CATL將計劃推出的新產(chǎn)品M3P。根據(jù)CATL的說法，M3P不是磷酸錳鐵鋰，還含有其他金屬元素，公司稱之為磷酸鹽體系的三元，成本較三元下降。
系統(tǒng)結(jié)構(gòu)方面，2021年，得益于在BMS方面取得重要的革新突破，CATL推出AB電池：鋰+鈉電池，三元+鐵鋰電池的混搭方法。CTP三元電池可做到250Wh/kg，CTP鐵鋰電池可做到160Wh/kg。2022年將進(jìn)入CTP4.0版本。
在CTC創(chuàng)新結(jié)構(gòu)推進(jìn)上，公司將和車企實現(xiàn)專業(yè)化分工，將各自長處發(fā)揮極致以推出有競爭力產(chǎn)品。
極限制造方面，CATL利用人工智能、先進(jìn)分析和邊緣/云計算等技術(shù)，在三年內(nèi)實現(xiàn)了在生產(chǎn)每組電池耗時1.7秒的速度下僅有十億分之一的缺陷率，同時將勞動生產(chǎn)率提高了75%，將每年的能源消耗降低了10%。
2021年九月，寧德廠被世界經(jīng)濟(jì)論壇（WEF）評選為"全球燈塔廠"，成為全球首個獲此認(rèn)可的電池廠。
商業(yè)模式方面，CATL推出極具競爭力的巧克力換電產(chǎn)品，其認(rèn)為，電動化替代較難的是8-12萬價位區(qū)間車型，而8-12萬元區(qū)間車型最終解決方法是巧克力換電。
4、客戶方面，深度綁定還內(nèi)外優(yōu)質(zhì)車企客戶，疊加儲能市場爆發(fā)，出貨量有望持續(xù)高增。
國內(nèi)方面，CATL通過合資、參股、戰(zhàn)略協(xié)議等方式深度綁定整車廠，獨供、主供占比較大，動力鋰電池出貨量維持市占率約50%。
國際方面，公司和國際一線車企和造車新勢力深化合作，2021年獲得現(xiàn)代2023年純電平臺主供、和TSLA續(xù)簽4年供貨協(xié)議，和寶馬、大眾的合作進(jìn)一步深化；新勢力方面，和菲斯克簽署3年長單、和ELMS簽署5年供應(yīng)協(xié)議等。
儲能市場方面，全球新能源汽車和儲能行業(yè)景氣共振，成為拉動CATL業(yè)績上升的核心引擎。2021年H1，CATL儲能系統(tǒng)實現(xiàn)營收46.9億元，同比上升727.4%。
考慮到全球儲能市場加速放量，儲能電池出口比例的提高以及毛利率的提升，或進(jìn)一步提升CATL的整體盈利能力。
有關(guān)未來，CATL認(rèn)為，公司成長速度、組織能力和人員的國際化能力是最大的挑戰(zhàn)?；跇O限制造體系的可復(fù)制性，公司截至去年底已累計布局了10大生產(chǎn)基地，未來公司擬加強(qiáng)海外基地布局，完善包括境外員工培訓(xùn)等體系建設(shè)，也面對更多挑戰(zhàn)。
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