鉅大LARGE | 點(diǎn)擊量：412次 | 2023年10月16日
動(dòng)力鋰電池業(yè)冰火兩重天
近日，CATL公布2021年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2021年度凈利潤(rùn)為140億-165億元，同比上升150%-195%，這也是CATL2018年上市以來(lái)最高的利潤(rùn)水平。
幾家歡喜幾家愁。即便是在發(fā)展較好的行業(yè)里面，也會(huì)存在業(yè)績(jī)兩極分化。孚能科技近日公布2021年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2021年虧損8億元到11億元，同比虧損擴(kuò)大。孚能科技表示，本年度雖然營(yíng)業(yè)收入大幅度提升，但歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)和歸屬于母公司所有者扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)虧損較上年同期有所擴(kuò)大。
為何業(yè)績(jī)會(huì)出現(xiàn)兩極分化？
2021年國(guó)內(nèi)新能源汽車從政策驅(qū)動(dòng)逐漸向市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)變，受市場(chǎng)需求放量和儲(chǔ)能建設(shè)的拉動(dòng)，鋰電池行業(yè)需求迅速上升，但同時(shí)鋰電池行業(yè)也遭遇原材料價(jià)格上漲等因素的困擾。
冰火兩重天：業(yè)績(jī)創(chuàng)新高vs虧損持續(xù)擴(kuò)大
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乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2021年國(guó)內(nèi)新能源汽車終端零售銷量為298.9萬(wàn)輛，同比上升169.1%。全國(guó)乘用車市場(chǎng)信息聯(lián)席會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)崔東樹(shù)表示，2021年新能源汽車實(shí)現(xiàn)了對(duì)燃油車市場(chǎng)的部分替代效應(yīng)，通過(guò)用戶的市場(chǎng)化選擇證明了消費(fèi)需求的變化，并拉動(dòng)車市加速向新能源化轉(zhuǎn)型。
和此同時(shí)，新能源汽車市場(chǎng)的快速上升也拉動(dòng)了動(dòng)力鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈需求上升。貝殼財(cái)經(jīng)記者粗略統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，從鋰電池上下游產(chǎn)業(yè)鏈整體情況來(lái)看，鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈中業(yè)績(jī)預(yù)喜的公司超過(guò)90%。
從狹義動(dòng)力鋰電池行業(yè)來(lái)看，業(yè)績(jī)預(yù)喜也是行業(yè)大趨勢(shì)。CATL預(yù)計(jì)2021年凈利潤(rùn)為140億-165億元，同比上升150%至195%，假如按最高165億元算，平均每天賺0.45億。值得一提的是，這也是CATL2018年上市以來(lái)的最高利潤(rùn)水平。
鵬輝能源表示，2021年儲(chǔ)能電池業(yè)務(wù)收入同比大幅新增，消費(fèi)電池業(yè)務(wù)保持平穩(wěn)增速，汽車動(dòng)力鋰電池業(yè)務(wù)收入同比也有較大上升；預(yù)計(jì)2021年凈利潤(rùn)2.2億元-2.6億元，同比上升313.51%-388.69%。此外，億緯鋰能公布的業(yè)績(jī)預(yù)告稱，預(yù)計(jì)2021年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為27.26億元至30.56億元，同比上升65%至85%。欣旺達(dá)預(yù)計(jì)2021年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為8.02億元-9.62億元，同比上升0%-20%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為3.98億元-5.58億元，同比上升52.03%-113.31%。
在新能源車火爆、動(dòng)力鋰電池需求旺盛的市場(chǎng)環(huán)境下，并非所有動(dòng)力鋰電池公司都實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)預(yù)喜。孚能科技預(yù)計(jì)年度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-11億至-8億元，同比虧損新增141.69%至232.32%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為-14億至-11億元，同比虧損新增102.80%至158.11%。
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保利新同樣預(yù)虧，其業(yè)績(jī)預(yù)告稱預(yù)計(jì)2021年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為虧損1.1億元～1.58億元，較上年虧損有所收窄。南都電源和易成新能也通告稱業(yè)績(jī)預(yù)虧，南都電源稱實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為虧損12.7億元～9.8億元，虧損規(guī)模同比新增，和此同時(shí)南都電源因業(yè)績(jī)預(yù)虧收到《關(guān)注函》；易成新能稱預(yù)計(jì)2021年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為虧損1.3億元～1.8億元。
和行情好相關(guān)概念股可能會(huì)全線上漲不同，即便是在景氣度較好的行業(yè)里面，各家公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)也各有不同。
兩極分化背后：原材料大漲之下有的已提前儲(chǔ)備，有的無(wú)法向下游傳導(dǎo)業(yè)績(jī)被拖累
有關(guān)業(yè)績(jī)的大幅上升，CATL方面表示，一是2021年新能源汽車及儲(chǔ)能市場(chǎng)滲透率提升，帶動(dòng)電池銷售上升；二是公司市場(chǎng)開(kāi)拓取得進(jìn)展，新建產(chǎn)量釋放，產(chǎn)銷量相應(yīng)提升；三是加強(qiáng)費(fèi)用管控，費(fèi)用占收入的比例降低。
浙商證券對(duì)CATL發(fā)表業(yè)績(jī)點(diǎn)評(píng)稱，2021年業(yè)績(jī)略超預(yù)期，其中去年第四季度有望創(chuàng)上市以來(lái)單季度盈利新高。開(kāi)源證券表示，第四季度盈利超預(yù)期有三方面原因，一是電池供不應(yīng)求；二是提前大量?jī)?chǔ)備了產(chǎn)業(yè)內(nèi)較為緊缺的原材料，防止去年第四季度以來(lái)碳酸鋰等原材料大幅提價(jià)影響利潤(rùn)率水平；三是儲(chǔ)能業(yè)務(wù)放量，回收等原材料相關(guān)業(yè)務(wù)盈利提升。
有關(guān)業(yè)績(jī)的預(yù)虧，保利新將原因歸結(jié)為鋰電池上游核心原材料價(jià)格持續(xù)大幅上漲，但電池價(jià)格向下游，客戶傳導(dǎo)明顯滯后，導(dǎo)致下游銷售價(jià)格漲幅顯著低于原材料價(jià)格漲幅；孚能科技、南都電源等也表示，受到原材料價(jià)格大幅持續(xù)上漲的影響，導(dǎo)致產(chǎn)品成本上漲，拖累年度業(yè)績(jī)。
此外，孚能科技表示，動(dòng)力鋰電池行業(yè)的平均市場(chǎng)售價(jià)過(guò)去數(shù)年整體呈下降趨勢(shì)也是業(yè)績(jī)虧損的原因之一。去年，有關(guān)動(dòng)力鋰電池公司而言，持續(xù)上行的原材料價(jià)格使其業(yè)績(jī)承壓。中金公司表示，2021年四季度上游原材料碳酸鋰價(jià)格環(huán)比上漲86.5%，由于漲價(jià)向下游公司傳導(dǎo)有延遲，導(dǎo)致部分公司盈利短時(shí)間承壓。
從目前披露業(yè)績(jī)預(yù)告的動(dòng)力鋰電池公司來(lái)看，開(kāi)源證券分析稱，有關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈上下游的把控力、原材料的提前部署、采購(gòu)端的執(zhí)行力、產(chǎn)品價(jià)格周期的理解，是動(dòng)力鋰電池公司保持業(yè)績(jī)上升的重要原因。
除了受困于原材料大漲、成本壓力傳導(dǎo)不暢等市場(chǎng)環(huán)境影響外，公司自身的經(jīng)營(yíng)也是決定盈利和否的因素。保利新方面表示，其部分生產(chǎn)線落后及產(chǎn)量利用率相對(duì)偏低，導(dǎo)致公司生產(chǎn)成本較高；同時(shí)為實(shí)現(xiàn)效益最大化，其主動(dòng)放慢生產(chǎn)和銷售節(jié)奏，將現(xiàn)有資源集中向優(yōu)質(zhì)客戶傾斜，總體銷售規(guī)模相對(duì)較小，導(dǎo)致固定成本較高。
而有關(guān)孚能科技，西部證券的分析師表示，產(chǎn)量不足是制約其業(yè)績(jī)的重要因素，孚能科技需解決高端產(chǎn)量不足，低端產(chǎn)量過(guò)剩的問(wèn)題。
國(guó)泰君安分析稱，有關(guān)規(guī)模相對(duì)較小的動(dòng)力鋰電池公司，或可以通過(guò)參股上游原材料供應(yīng)商、體系創(chuàng)新等多種方式緩解原材料上漲壓力。
原材料價(jià)格持續(xù)上漲，龍頭公司向上游跑馬圈地，中小公司承壓
我國(guó)汽車動(dòng)力鋰電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟公布的數(shù)據(jù)顯示，2021年我國(guó)動(dòng)力鋰電池累計(jì)銷量達(dá)186.0GWh，同比上升182.3%，電池銷量增速超汽車銷量增速；從裝車量來(lái)看，2021年，我國(guó)動(dòng)力鋰電池裝車量累計(jì)154.5GWh，同比上升142.8%。
在電池需求旺盛下，動(dòng)力鋰電池原材料價(jià)格呈現(xiàn)持續(xù)上漲，業(yè)內(nèi)并沒(méi)有預(yù)料到新能源汽車呈現(xiàn)爆發(fā)式上升。步入2022年，原材料價(jià)格上漲的趨勢(shì)并未好轉(zhuǎn)。上海鋼聯(lián)一月二十八日數(shù)據(jù)顯示，電池級(jí)碳酸鋰的價(jià)格持續(xù)上漲，和年初相比上漲幅度超過(guò)20%。上述西部證券分析師表示，原材料價(jià)格持續(xù)上漲等因素導(dǎo)致公司的成本新增，假如動(dòng)力鋰電池再不漲價(jià)，很多中小公司將難以支撐。
另外，鋰礦資源短缺，動(dòng)力鋰電池龍頭公司憑借豐厚的資金實(shí)力在海外市場(chǎng)布局鋰礦，而中小公司難以和之抗衡，受鋰資源短缺的影響較大。我國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)副秘書(shū)長(zhǎng)陳士華表示，產(chǎn)量結(jié)構(gòu)出現(xiàn)失衡，原材料短缺的情況短時(shí)間內(nèi)難以緩解；但隨著疫情緩解、新能源汽車增勢(shì)平穩(wěn)，原材料價(jià)格也將回歸正常狀態(tài)。
為應(yīng)對(duì)原材料價(jià)格上漲，去年第四季度，比亞迪、國(guó)軒高科、鵬輝能源等多家電池公司宣布上調(diào)電池銷售價(jià)格；此外，擴(kuò)充產(chǎn)量已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)動(dòng)力電車的重要抓手。
根據(jù)此前各家動(dòng)力鋰電池公司披露的信息，截至2021年十二月底，國(guó)內(nèi)動(dòng)力鋰電池競(jìng)爭(zhēng)力TOP10公司規(guī)劃產(chǎn)量合計(jì)已超過(guò)2.77TWh，2021年以來(lái)，CATL、比亞迪、中航鋰電、國(guó)軒高科、億緯鋰能、蜂巢等動(dòng)力鋰電池公司數(shù)次宣布擴(kuò)產(chǎn)，綜合來(lái)看計(jì)劃投入資金超3000億元，預(yù)計(jì)建設(shè)產(chǎn)量1000GWh，約為2021年裝車量的10倍。
不過(guò)，盡管各家公司都在加速擴(kuò)產(chǎn)，但從建廠到投產(chǎn)要兩到三年的時(shí)間，未來(lái)幾年產(chǎn)量壓力仍然明顯。
在陳士華看來(lái)，目前原材料供應(yīng)緊張、價(jià)格上漲是短時(shí)間的情況；從供給端來(lái)看，假如全球疫情有所緩解，供給端的成本會(huì)有所降低；從需求端來(lái)講，未來(lái)新能源汽車市場(chǎng)不會(huì)保持每年都翻一番的上升態(tài)勢(shì)，上升會(huì)趨于平緩。因此，業(yè)內(nèi)認(rèn)為，動(dòng)力鋰電池行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)要警惕產(chǎn)量利用率低、投資過(guò)熱的現(xiàn)象。
新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者王琳琳編輯岳彩周校對(duì)劉軍
