鉅大LARGE | 點擊量：836次 | 2022年07月01日
天齊鋰業(yè)憑什么澳洲成功投資？
采礦業(yè)一直是我國對澳大利亞直接投資的重點行業(yè)。據(jù)2016年《我國對外直接投資統(tǒng)計公報》數(shù)據(jù)顯示，我國對澳大利亞直接投資存量為333.51億美元，其中采礦業(yè)191.52億美元，占比57.4%。盡管中澳礦業(yè)領域的投資合作可以追溯至1986年，但我國對澳礦業(yè)投資"折戟"案例也并非罕有。本文通過對天齊鋰業(yè)"走出去"的案例進行簡述，重點分析此案得以成功的重要相關相關經(jīng)驗，并在此基礎上提出了針對我國礦企赴澳直接投資的幾點啟示。
一、案例簡介
澳大利亞是繼智利之后全球第二大固體鋰生產(chǎn)國，2014年氧化鋰產(chǎn)量占全球總產(chǎn)量的三分之一以上，并擁有超過25年的開采和出口鋰礦石的歷史。泰利森鋰業(yè)（Talison）地處西澳，是全球最大的鋰礦石供應商，其產(chǎn)出約占全球鋰礦石產(chǎn)量的65%，在全球鋰資源供應中占到約35%的份額，供應了我國約80%的鋰精礦，擁有世界上儲量最大、品質(zhì)最好的鋰輝石礦---西澳格林布什（Greenbush）礦藏，礦產(chǎn)資源總計儲量為7040萬噸，探明的礦物儲量為3140萬噸。
天齊鋰業(yè)的前身為國有公司射洪鋰業(yè)，2007年完成股份制改造，更名為"四川天齊鋰業(yè)股份有限公司"。2008年十月取得雅江措拉鋰輝石探礦權。2010年八月，天齊鋰業(yè)A股深交所上市。2012年八月二十三日，美國洛克伍德以每股6.5加元的對價宣布收購泰利森全部股權，為擺脫未來生產(chǎn)原料受美方控制的不利局面，天齊鋰業(yè)于2012年十二月通過其在澳大利亞的全資子公司文菲爾德（Windfield）和天齊香港經(jīng)過三個月時間，成功持有泰利森19.99%的普通股股權對洛克伍德的并購設置障礙，同年十二月六日，文菲爾德以每股7.5加元為對價收購泰利森剩余80.01%的普通股股權。十二月十二日，泰利森公布通告終止和洛克伍德簽署的并購協(xié)議。2016年九月，天齊鋰業(yè)又通過全資子公司天齊澳洲，投資建立了具有世界領先水平的電池級氫氧化鋰廠（KwinanaLithiumPlant），直接利用泰利森的鋰礦為電動汽車和高品質(zhì)電池生產(chǎn)氫氧化鋰，廠預計于2019年底竣工，建成后有望成為全球規(guī)模最大，工藝最精湛的生產(chǎn)基地。KPMG和悉尼大學的研究報告《解密我國在澳大利亞直接投資》顯示，天齊鋰業(yè)的此次投資是當年我國在澳采礦業(yè)直接投資中金額最大的項目，并將進一步加強公司產(chǎn)業(yè)鏈核心競爭力。
天齊鋰業(yè)的崛起得益于我國新能源公司激增的大背景，憑借對國內(nèi)外資源的整合，天齊發(fā)揮了協(xié)同效應，已經(jīng)成為專家級的鋰業(yè)巨頭。根據(jù)天齊2016公司年報，天齊鋰業(yè)營收全部來自鋰精礦和鋰化工產(chǎn)品，實現(xiàn)營業(yè)收入39億元，同比上升109.15%，凈利潤為15.1億元，同比增幅達510.03%。從營收規(guī)模上看，天齊已經(jīng)成為鋰行業(yè)具有國際話語權的跨國公司。
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二、案例分析
（一）海外優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的尋求和國家整體戰(zhàn)略布局相匹配
德意志銀行預測全球鋰價將在未來十年翻三倍。我國雖擁有豐富的鋰資源，但90%分布在青藏高原高海拔地區(qū)，嚴峻的氣候和相對落后的基礎設施使得鋰礦開采難度較大，成本高。我國公司"走出去"參和全球鋰礦資源配置，獲取優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)成為應有之義。
《我國制造2025》預計，到2025年，我國新能源汽車年銷售量將達到汽車市場需求總量的20%，除新能源汽車之外，機器人、可穿戴設備、儲能設備快速發(fā)展和更新，高端鋰材料需求量還會大幅度上升，因此更要有精深加工、品質(zhì)一流的上游產(chǎn)品作原料保障；2017年三月，李克強總理在《政府工作報告》中部署今年重點工作任務時明確指出，要積極主動擴大對外開放，并且加大生態(tài)環(huán)境保護治理力度。一方面推進國際貿(mào)易和投資自由化便利化，另一方面鼓勵使用清潔能源汽車。鋰礦資源成為我國戰(zhàn)略布局的重要資源，因此天齊鋰業(yè)頻繁走出去符合國家經(jīng)濟發(fā)展的頂層設計。
（二）針對并購的資金約束條件創(chuàng)新多種創(chuàng)新融資渠道
天齊對泰利森的并購面對資金約束，收購是在其自身資產(chǎn)遠低于交易額的狀態(tài)下進行的，彼時天齊鋰業(yè)總資產(chǎn)為15.69億元而并購價款達50多億元。其間天齊鋰業(yè)引入了外部財務投資者、通過國際金融機構借款和銀行過橋資金、股權等多種方式融資。整個并購分為兩個階段：第一階段，天齊以自有資金收購通過文菲爾德已間接持有的泰利森760萬股股權，交易價格為3.34億元；第二階段，在2013和2014年通過財務投資人分次注入資金，并于2014年五月完成對泰利森的最終控制。天齊鋰業(yè)對泰利森的并購案的融資安排設計復雜、交易時間跨度大，重要是公司自有資金不足導致的。開發(fā)多種融資渠道不僅是天齊財務管理部門的創(chuàng)造性設計更為其最終實現(xiàn)收購供應了資金保障。
（三）面對競爭對手短時間走完國內(nèi)審批程序
天齊對泰利森的收購面對極其短暫的交易窗口。競購公司美國的鋰業(yè)巨頭洛克伍德已先于天齊和泰利森簽訂協(xié)議只等泰利森股東大會批準"敲定"，留給天齊鋰業(yè)的并購準備時間只有3個月。本已"成竹在胸"的洛克伍德未料到我國政府在此項并購案中開設了"綠色通道"，各層級的監(jiān)管部門，包括國家層級和四川省級發(fā)改委、商務部、外管局等助力天齊在兩個月的時間內(nèi)走完國內(nèi)全部的審批程序，成為天齊最終達成并購目標的關鍵一環(huán)。
（四）綜合考慮公司自身效益和東道國社會效益
天齊鋰業(yè)在奎納納的投資項目分為兩個階段：第一階段于2016年十月開始，耗資約4億澳元；第二階段將于2019年年末完成，建成后將使公司的產(chǎn)量翻倍，提升至每年4.8萬噸的氫氧化鋰的產(chǎn)量標準。此項建設工程的澳洲承包商MSP公司負責人表示天齊的投資項目目前已經(jīng)為西澳州（WestAustralia）創(chuàng)造了500多個就業(yè)崗位，并且在未來還會創(chuàng)造更多就業(yè)崗位。除此以外，天齊對奎納納廠的設立事先進行包括環(huán)境測評在內(nèi)的投資可行性報告。在民粹主義盛行世界背景下，澳大利亞的"資源民族主義"也有復燃跡象，天齊鋰業(yè)在提升自身經(jīng)濟效益的同時，平衡了資源所在地的社會效益，為后續(xù)階段投資項目通過州政府審批打下堅實基礎。
三、四點啟示
（一）公司投資項目選擇和國家戰(zhàn)略重點相協(xié)調(diào)
2016年是我國對外直接投資激增的一年，由于過度的資本外流帶來人民幣貶值壓力，加上我國海外投資存在杠桿過高、低效、非理性等諸多問題，我國政府加強對公司海外投資的管控。發(fā)改委等監(jiān)管部門對此回應稱"我國政府仍然堅持鼓勵公司參和國際經(jīng)濟競爭和合作，融入全球產(chǎn)業(yè)鏈和價值鏈，但是在推進對外投資便利化的同時也要防范對外投資風險"。
2016年年底監(jiān)管部門就發(fā)文要求對高風險非理性投資予以嚴密監(jiān)控，2017年八月，發(fā)改委又聯(lián)合人民銀行、外交部公布了《有關進一步引導和規(guī)范境外投資方向的指導意見》，將境外投資分類為鼓勵開展、限制開展和禁止開展三類。有關能夠彌補我國能源資源短缺，推動我國相關產(chǎn)業(yè)升級的礦產(chǎn)資源投資要在"審慎評估經(jīng)濟效益的基礎上穩(wěn)妥開展"。天齊鋰業(yè)2016年在奎納納投資設廠和早前對泰利森優(yōu)質(zhì)鋰礦資源的收購均符合監(jiān)管部門要求，投資項目的選擇和天齊的業(yè)務板塊互補而并未觸及國內(nèi)監(jiān)管部門明令禁止或限制的政策紅線。
（二）破除思維定式，轉變國內(nèi)審批制度為公司資源優(yōu)勢
天齊鋰業(yè)在并購泰利森的過程中遇到重重障礙，和其競購的美國公司也認為我國的投資審查環(huán)節(jié)繁復，天齊鋰業(yè)無法在三個月內(nèi)通過審查。天齊鋰業(yè)轉變思維，認為規(guī)避國內(nèi)的規(guī)則反而會出現(xiàn)很多不可控風險，最終選擇和國內(nèi)監(jiān)管部門溝通，尋求政府部門的幫助，結果是包括四川省發(fā)改委、商務廳、外管局在內(nèi)的監(jiān)管部門加快審批速度，天齊鋰業(yè)幾乎"一路綠燈"，在兩個月內(nèi)通過全部審批程序為并購成功奠定了基礎。
有一部分中企在海外投資時對"冗繁"的國內(nèi)審批程序頻頻叫苦，天齊鋰業(yè)的并購案例為中企今后的海外并購設定了范例，即只有公司完成既定的財務和相關信息披露程序，和負責審批的部門進行充分有效溝通，準確傳達投資意圖，看似并購障礙的審批制度實際上也有可能轉變?yōu)楣鞠嘤嘘P外國競購公司的資源優(yōu)勢。
（三）加深對澳大利亞外資監(jiān)管部門的認知和規(guī)則意識
澳大利亞外國投資審查委員會（ForeignInvestmentReviewBoard，F(xiàn)IRB）在設立之初就以"國家利益"為準則，F(xiàn)IRB的重要角色和政治目的是向澳大利亞社會保證，外國投資已經(jīng)被置于以澳大利亞社會的福利為目的的監(jiān)管之下。2008年大量的我國資本涌入澳大利亞的礦業(yè)部門在澳國內(nèi)激起"軒然大波"，中鋁以155億澳元收購力拓以阻止必和必拓接管力拓，此項并購申請最終沒有通過FIRB的批準，澳政府在做出拒絕申請的17天后公布最新的外商投資審查準則，即后來的"六條原則"，具體包括投資者是否遵守法律和被普遍認可的商業(yè)行
為；是否會阻止競爭導致行業(yè)集中度過高；是否會對澳大利亞政府收入或其他政策造成沖擊；是否影響到澳大利亞國家安全；是否影響澳大利亞的商業(yè)規(guī)范及方向及其對澳大利亞社會的貢獻。
我國對澳大利亞礦業(yè)投資屢屢遭FIRB的阻擾，如五礦對OZ的收購由于部分資產(chǎn)位于南澳伍默拉（Woomera）的禁區(qū)，澳大利亞以危及國家安全為由要求中方剝離資產(chǎn)；中鋁并購力拓失敗更是直接因FIRB對中鋁總經(jīng)理肖亞慶任職國務院而加強審核的結果。天齊鋰業(yè)在投資前就聘請專業(yè)顧問團隊對FIRB的審查規(guī)則進行預先研究，提前做好要披露的材料使其在后續(xù)的審查過程比較順暢，未遇到明顯阻礙。
（四）塑造"負責任"的公司形象，提升公司軟實力
天齊鋰業(yè)積極履行社會責任，參和公益事業(yè)，塑造公司軟實力。在國外，2017年三月，天齊為奎那納的兩所特殊小學供應音樂教育，對當?shù)貏?chuàng)造超500個就業(yè)崗位并從投資之初就對廠建設對當?shù)氐沫h(huán)境影響作測評并將報告提交澳地方礦業(yè)部門。采礦業(yè)和環(huán)境的天然聯(lián)系，使其對礦區(qū)周圍民眾必將出現(xiàn)影響，因此礦業(yè)公司在資源國應肩負更多的社會責任，包括就業(yè)、環(huán)保、當?shù)亟?jīng)濟發(fā)展等方面。
我國礦企要注意澳大利亞有別于我國的國情，特別是礦企并購案首先要讓社群（community）通過才能提交當?shù)卣畬徟?，傳統(tǒng)媒體和網(wǎng)絡媒體的信息傳播有關民眾輿論生成必將出現(xiàn)重要用途。在"后真相"時代，在并購活動中必須要加強和當?shù)孛癖姕贤ㄇ赖慕ⅲ苑婪缎畔⒄`傳風險。在國內(nèi)，天齊鋰業(yè)專注于精準扶貧，扎根于公司自生成長的西部地區(qū)，開展健康扶貧工程，以打造專家級民族鋰業(yè)品牌為己任。此舉提升了公司形象，提高了公司軟實力和進一步國際化活動中獲得政府支持的可能性。
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