鉅大LARGE | 點擊量：478次 | 2022年07月01日
資本圍剿/利價雙跌 鋰電隔膜領域大浪淘沙加速
"冰火兩重天"是2017年隔膜行業(yè)最突出的特點。
一方面，貼有"高技術壁壘、高毛利"標簽的隔膜行業(yè)涌入大量資本，隔膜領域資本買賣熱情空前高漲，優(yōu)質(zhì)隔膜標的被各方勢力爭相"搶購"，隔膜行業(yè)在資本市場呈現(xiàn)出一片繁榮；另一方面，眾多獲得資本助力的隔膜公司持續(xù)集中擴大生產(chǎn)規(guī)模，新建產(chǎn)量，在動力鋰電池被要求"降本提質(zhì)"的大背景下，隔膜行業(yè)整體價格、毛利出現(xiàn)斷崖式跳水，非高端隔膜產(chǎn)量深陷"價格戰(zhàn)"泥淖。
由資本這一變量引發(fā)，2017年隔膜領域在盈利、產(chǎn)量、市場、產(chǎn)品等各方面呈現(xiàn)出全新趨勢，為此，高工鋰電總結出鋰電隔膜領域的4大趨勢，用于回顧該細分領域整年概況。
資本瘋狂涌入
繼2016年，勝利精密收購蘇州捷力、雙杰電氣控股東皋膜后，2017年資本對隔膜領域的攻勢更加瘋狂。一方面，國內(nèi)市場大型收購案例增多，且涉及金額巨大（均超10億元），收購動作更加迅速（重要收購案都集中在上半年），私下積極接觸意向隔膜標的的公司無計。
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▲2017年隔膜領域重要收購案例
另一方面，已上市的隔膜公司幾乎都進行了不同程度的募資，用于強化隔膜業(yè)務，募資金額以億元規(guī)模為主。
▲2017年部分隔膜上市公司募資案例
毫無疑問，資本被吸引的原因是隔膜此前著稱的高毛利，而資本蜂擁的目的在于短時間內(nèi)獲得巨大的收益，但由于動力隔膜存在較高的技術壁壘，要求入局者進行較長時間的布局和準備，這種沖突加劇了隔膜領域的低端產(chǎn)量過剩、毛利暴跌和行業(yè)整體風險。
令人欣慰的是，2017年出現(xiàn)的多起隔膜公司業(yè)績對賭失敗、投產(chǎn)不達預期的情況令資本勢力有所冷靜。2017年六月，德爾未來籌謀一年有余收購義騰新能源的事項最終宣布中止，同時，2017下半年隔膜行業(yè)的整體收購節(jié)奏也所有放緩。
產(chǎn)量明顯過剩
由于隔膜行業(yè)聚攏了大量資本，2017年國內(nèi)隔膜產(chǎn)量大幅度新增。據(jù)不完全統(tǒng)計，截止2017年十月底，國內(nèi)已公開的投資新線超過120條，預計新增產(chǎn)量超過60億㎡，到2018年底，全國鋰電池隔膜總產(chǎn)量或?qū)⑼黄?0億㎡。
而此前的高工鋰電統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2017年前三季度國內(nèi)動力鋰電池產(chǎn)量為31.64Gwh，按照1Gwh動力鋰電池，耗費動力隔膜2000萬㎡的標準計算，前三季度動力隔膜隔膜需求量僅為6.328億㎡，遠低于國內(nèi)隔膜供給能力。
實際上，由于2017年，國內(nèi)動力鋰電池產(chǎn)量存在明顯過剩，動力鋰電池廠商第四季度大規(guī)模提產(chǎn)的可能性有限，這意味著第四季度大量隔膜公司也將為現(xiàn)有庫存發(fā)愁。
當然，隔膜公司煩惱并不止于此，2017年底業(yè)內(nèi)傳言稱，2018年新能源汽車補貼將提前退坡20%，動力鋰電池價格在進一步下降的同時，能量密度和補貼額度門檻將被再次提高。雖然傳言尚未被驗證，但車企和電池廠已經(jīng)在為此提前準備。那么各家隔膜公司的現(xiàn)階段規(guī)劃的產(chǎn)量是否能夠滿足新的性能要求？無法滿足需求的隔膜產(chǎn)量又將何去何從呢？
毛利持續(xù)下降
高工鋰電年初統(tǒng)計多家上市公司2016年度報告數(shù)據(jù)顯示，雖行業(yè)毛利穩(wěn)中有降，但相有關其它三大電池關鍵材料而言，隔膜整體毛利仍處于高位。其中，最高毛利率達63.61%，最低毛利保持在34.02%。（詳情可戳）
但到2017年年中，多家上市公司公布的半年度報顯示，隔膜行業(yè)毛利率出現(xiàn)普降，其中，毛利率下降幅度最大達到18.82%。實際上，高工鋰電檢測數(shù)據(jù)顯示，隔膜毛利率下降的情況延續(xù)到了年底，截止目前隔膜毛利率整體下降20%—30%。
動力鋰電池降本要求、結構性產(chǎn)量過剩、惡性價格競爭……造成隔膜毛利率持續(xù)下降的原因復雜，但毫無疑問的是，在現(xiàn)有產(chǎn)品工藝不斷成熟，現(xiàn)有產(chǎn)量不斷擴張的情況下，隔膜行業(yè)的整體毛利率還將進一步下降。
由于國內(nèi)價格戰(zhàn)爭重要集中爆發(fā)在中低端隔膜環(huán)節(jié)，為保障毛利，脫身"價格戰(zhàn)"，2017年國內(nèi)隔膜公司海外擴張的節(jié)奏明顯加快，星源材質(zhì)、上海恩捷、紐米科技、蘇州捷力等隔膜公司也相應強化了各自國際電池供應商的地位。
濕法隔膜釋放周期臨近
根據(jù)各家公司此前公布的產(chǎn)量規(guī)劃，今年以來，包括星源材質(zhì)、中材科技、滄州明珠、紐米科技、金力股份、美聯(lián)新材等隔膜公司，先后公布濕法隔膜擴產(chǎn)訊息，擴產(chǎn)規(guī)模均超千萬平方米，高工產(chǎn)研鋰電研究所(GGII)統(tǒng)計預測，2017年全年將有超過20條濕法產(chǎn)線投入使用。
根據(jù)濕法隔膜產(chǎn)量建設釋放周期在12-18個月計算，預計未來兩年濕法隔膜將迎來規(guī)?；嗅尫胖芷?，屆時濕法隔膜成本和干法隔膜成本差距將大幅縮小。
雖然當前濕法隔膜投資成本遠高于干法隔膜，但由于今年三元動力鋰電池的產(chǎn)量需求擴大，終端市場對高端濕法隔膜的需求同步上升，同時國內(nèi)成熟掌握高端濕法隔膜工藝的公司有限，受產(chǎn)量供應限制，使得國內(nèi)以滄州明珠、紐米科技為代表的隔膜公司濕法隔膜毛利率顯著上漲，這無疑將進一步增強國內(nèi)隔膜公司對濕法隔膜的信心。此前高工鋰電也曾就今年濕法隔膜毛利率上揚的重要原因進行了分析。（詳情可戳）
結合2018年動力鋰電池能量密度和補貼額度門檻將被再次提高的傳聞，預計多家隔膜公司將持續(xù)加注濕法隔膜。
