星源材質(zhì)近日公布2018年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計歸屬于上市公司股東的凈利潤為2-2.1億元，同比上升88%-97%。

不過，細(xì)究下來，星源材質(zhì)在2018年營業(yè)外收入對凈利的影響達(dá)到0.98-1.08億之間，實際扣非凈利潤僅為0.92-1.12億，同比上升1%至11.3%，幾乎沒有變化。

對此，星源于通告中解釋道："合肥星源濕法隔膜產(chǎn)量逐步釋放，使得公司產(chǎn)品銷量同期有所上升，但合肥產(chǎn)量處于爬坡階段，未能全部釋放，規(guī)模效應(yīng)未能充分顯現(xiàn)，導(dǎo)致合肥星源單位成本較高，疊加上隔膜產(chǎn)品價格下降以及常州基地尚處建設(shè)階段出現(xiàn)相關(guān)費(fèi)用等因素影響，對2018年業(yè)績上升出現(xiàn)一定負(fù)面影響。"

的確，2018年下半年以來隔膜產(chǎn)品，特別是濕法隔膜價格大幅度下降對整個行業(yè)都出現(xiàn)了較大影響。根據(jù)鑫欏資訊統(tǒng)計，2018年濕法隔膜價格下降幅度超過1.5元/平，主流的隔膜公司在下半年都出現(xiàn)了增產(chǎn)不增收現(xiàn)象。

受此影響，星源材質(zhì)在營收方面呈現(xiàn)逐季下降態(tài)勢，公司前三季度營收4.23億（1.7億、1.47億、1.06億），考慮到四季度隔膜價格處于全年低位，而星源新建產(chǎn)量未能完全釋放影響，預(yù)計全年營收也將和2017年基本持平在5.2億左右。

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除此之外，2018年以來鋰電全行業(yè)的賬期越來越長，隔膜也未能幸免。相比2017年，星源材質(zhì)應(yīng)收款賬期延長了30天，而存貨周轉(zhuǎn)時間也新增了38天，從買進(jìn)材料到賣貨收到中間積壓資金時間達(dá)到265天，對公司的形成巨大壓力。

盡管如此，行業(yè)仍然不乏亮點。例如，星源2018年隔膜價格相較2016年下降幅度達(dá)到55%，而毛利率僅僅下降了10%，說明公司的盈利能力仍然不錯，這也是隔膜行業(yè)固定資產(chǎn)投入占比較大所致。對公司來說，隔膜生產(chǎn)的邊際成本較低，只要能保證足夠的出貨量，盈利能力就能有所保證。對此，星源材質(zhì)布局深圳、合肥、常州三個廠，力求擴(kuò)大產(chǎn)量搶占市場占有率也就情有可原了。

展望2019，星源的發(fā)展仍有不少挑戰(zhàn)，也有不少機(jī)遇。毫無疑問，隔膜行業(yè)的市場規(guī)模仍將不斷擴(kuò)大，但市場競爭卻也變得更加激烈。如何在這片紅海中繼續(xù)保持領(lǐng)先地位，是星源要面對的一個重要課題，也值得所有隔膜公司深思。