鉅大LARGE | 點擊量：572次 | 2022年08月12日
堅瑞沃能能否蛻變成動力鋰電池巨頭
4月的第一天，堅瑞沃能的一則公告將其推上了風(fēng)口浪尖，隨后的幾個公告更是讓其深陷危機，讓人不得不對其發(fā)展前景打上個問號。
“平地驚雷”
4月1日下午，堅瑞沃能公告稱：公司目前已經(jīng)出現(xiàn)逾期的情況；公司逾期19．98億元，主要為應(yīng)付票據(jù)和銀行借款，面臨人的權(quán)利主張，公司面臨償債風(fēng)險，對日常經(jīng)營造成影響。
同日，堅瑞沃能公告稱：公司大股東李瑤先生持有的公司全部股份處于司法凍結(jié)狀態(tài)，其一致行動人李金林先生持有的全部公司股份面臨被強制平倉的危險，而二者合計持有公司14．6％的股份。
4月2日，堅瑞沃能公告稱：公司大股東李瑤、沃特瑪以及堅瑞沃能等名下13個賬戶存款被司法凍結(jié)，凍結(jié)金額為6254．22萬元；本次被凍結(jié)的銀行賬戶包含公司日常經(jīng)營常用賬戶，對公司的生產(chǎn)經(jīng)營及管理造成一定影響。
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在這個西方愚人節(jié)的日子里，堅瑞沃能給眾多投資者開了個不是愚人的玩笑，可謂“平地驚雷”。
在此之前，該公司還在業(yè)績快報中公告2017年實現(xiàn)營業(yè)總收入為101．81億元，比上年同期增長166．55％；營業(yè)利潤為7．13億元，比上年同期增長37．36％；利潤總額為7．32億元，比上年同期增長31．24％；歸屬于上市公司股東凈利潤為5．22億元，比上年同期增長22．71％。公司經(jīng)營形式喜人，怎么轉(zhuǎn)身就擺了個“天雷陣”？
堅瑞沃能到底是個什么樣子的公司？
華麗轉(zhuǎn)身
堅瑞沃能原名陜西堅瑞消防股份有限公司，于2010年9月在深圳創(chuàng)業(yè)板上市。上市幾年來，公司經(jīng)營業(yè)績很一般（見圖一、二）。
但是，這種情況在2016年3月之后發(fā)生了改變。改變這一切的是一件門外漢“蛇吞象”的并購。2016年2月29日，堅瑞消防發(fā)布公告，合計作價52億元收購沃特瑪100％股權(quán)。彼時，沃特瑪營業(yè)收入達20．61億元，凈利潤達2．46億元，而堅瑞消防營業(yè)收入則是5．81億元，凈利潤更是僅有0．37億元，二者收入規(guī)模上差距較大。
彼時，堅瑞消防是一家主營氣體滅火系統(tǒng)（裝置）、火災(zāi)報警系統(tǒng)的生產(chǎn)和銷售，以及消防工程施工業(yè)務(wù)的上市公司；而沃特瑪則是國內(nèi)知名的磷酸鐵鋰新能源汽車動力電池企業(yè)之一，在2015年中國化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會發(fā)布的動力用鋰離子電池前十企業(yè)中排名第五。二者風(fēng)馬牛不相及。
暫且不提新能源門外漢，蛇吞象，堅瑞消防成功完成了收購，華麗轉(zhuǎn)身為知名新能源動力電池企業(yè)，并更名為堅瑞沃能。
“新婚”的甜蜜
收購成功后，堅瑞沃能充分享受了“新婚”的甜蜜：資本市場上受追捧，營業(yè)規(guī)?？焖贁U張、經(jīng)營業(yè)績急速提升（見圖四）。資本市場上，堅瑞沃能成為一家受人矚目的明星企業(yè)，而不再是一個不起眼的小角色，其股價也在短短的半年多時間里從5．72元上漲到超過13元（除權(quán)后），著實火了一把。2016年公司的經(jīng)營收入比2015年增長了557．03％，2017年又比2016年增長了166．55％；經(jīng)營利潤上，2016年公司歸屬于母公司所有者的凈利潤比2015年增長了1102．98％，2017年又比2016年增長了22．71％。
子公司沃特瑪經(jīng)營規(guī)模更是在堅瑞沃能的支持下狂飆突進。2016年，沃特瑪動力電池實現(xiàn)產(chǎn)能12GWh，全年實際生產(chǎn)5．45GWh，銷量達到5．06GWh，較上年同期增長269．34％，一舉成為中國動力鋰電池銷售量第三名，僅次于比亞迪和寧德時代；2017年，沃特瑪動力電池出貨量位居全球第四名，排在寧德時代、松下和比亞迪之后。
盛世下的危機
靚麗的業(yè)績讓外界以為堅瑞沃能正迎來企業(yè)發(fā)展的盛世，殊不知危機的種子早已埋下，并在其激進的擴張中快速成長。翻閱最近幾個季度堅瑞沃能的財報發(fā)現(xiàn)：合并完成后，堅瑞沃能的資產(chǎn)率急劇上升，流動占比也隨著業(yè)務(wù)的擴張而快速上升（見圖五）；企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量下降，流動資產(chǎn)的快速增加是由存貨和應(yīng)收款項（應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)和其他應(yīng)收款之和）的快速增加所推動；以上因素造成了企業(yè)的償債能力快速下降，企業(yè)的速動比已經(jīng)降到不足0．8，而且還在快速下降（見圖六）。
顯然，堅瑞沃能快速發(fā)展所帶來的結(jié)果之一是其財務(wù)質(zhì)量的急速惡化，其發(fā)展基礎(chǔ)并不穩(wěn)固，稍有風(fēng)吹草動，危機就將不可避免。
危機來了，以這種猛烈又突兀的方式，所幸，危機來得早，還有挽回的余地。
4月9日，堅瑞沃能公告稱擬通過存貨銷售和固定資產(chǎn)銷售的形式將公司對相關(guān)供應(yīng)商的應(yīng)付進行抵扣，所涉及的金額共計18．48億元。為增加單一業(yè)務(wù)抵抗風(fēng)險能力，沃特瑪開始拋棄單一動力電池業(yè)務(wù)路線，加快發(fā)展儲能電池。
或許，產(chǎn)品多元化是一個正途，但是，借助這次危機，改變激進策略，重新構(gòu)建公司的發(fā)展戰(zhàn)略，優(yōu)化結(jié)構(gòu)，提高資產(chǎn)質(zhì)量，提升發(fā)展質(zhì)量才是真正的正途。如此，此次危機未嘗不是一次將自己蛻變成動力電池巨頭的好機會。
