經(jīng)過(guò)2018年的深度洗牌之后，動(dòng)力電池的市場(chǎng)集中度進(jìn)一步加強(qiáng)。寧德時(shí)代和比亞迪的龍頭地位短時(shí)間內(nèi)已難以撼動(dòng)。而沃特瑪?shù)奈C(jī)也給行業(yè)敲響警鐘，相比此前的一哄而入，資本對(duì)動(dòng)力電池行業(yè)的關(guān)注已經(jīng)開(kāi)始趨于冷靜。

從去年的情況來(lái)看，除了動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)間的整合資源，還有跨界融資、企圖分食新能源行業(yè)這個(gè)“香餑餑”，比如有做房地產(chǎn)的如恒大、寶能、冠城大通、萬(wàn)通等；有賣葡萄酒的如中葡股份；有做電器的如格力集團(tuán)……

但自今年年初到3月上旬的情況來(lái)看，無(wú)論是寧德時(shí)代與一汽成立合資公司，還是比亞迪收購(gòu)德瑞精密的股權(quán)，圍繞產(chǎn)業(yè)鏈的資本整合占據(jù)主流，另一方面，像中利集團(tuán)終止收購(gòu)比克電池這樣的案例也開(kāi)始頻頻出現(xiàn)。

“目前鋰電行業(yè)的投資面臨著標(biāo)的估值暴增、優(yōu)質(zhì)標(biāo)的稀缺、并購(gòu)難度增大、標(biāo)的企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力下滑、對(duì)賭失敗概率高等投資風(fēng)險(xiǎn)和壓力?！敝刑┳C券一位長(zhǎng)期關(guān)注新能源行業(yè)的分析師邵志華告訴新材料在線？，對(duì)當(dāng)下的動(dòng)力電池行業(yè)來(lái)說(shuō)，資本的進(jìn)入已經(jīng)非常謹(jǐn)慎，此前在談的收購(gòu)項(xiàng)目擱置或終止將成常態(tài)。

新材料在線？對(duì)今年1月以來(lái)動(dòng)力電池行業(yè)的資本整合案例進(jìn)行了匯總，成功的整合與失敗的收購(gòu)并存，這些案例都有哪些特點(diǎn)？又代表哪些趨勢(shì)？

過(guò)針刺 低溫防爆18650 2200mah

符合Exic IIB T4 Gc防爆標(biāo)準(zhǔn)

充電溫度：0~45℃
-放電溫度：-40~+55℃
-40℃最大放電倍率：1C
-40℃ 0.5放電容量保持率≥70%

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成功收購(gòu)（資本運(yùn)作）案例

恒大收購(gòu)上海卡耐新能源

1月24日，恒大健康宣布以10.6億入股電池企業(yè)卡耐新能源，持股58%成為第一大股東。

資料顯示，卡耐新能源由中國(guó)汽車技術(shù)研究中心（國(guó)務(wù)院國(guó)資委直屬機(jī)構(gòu)）與日本電池巨頭ENAX共同創(chuàng)立，為上汽集團(tuán)、東風(fēng)汽車、長(zhǎng)安汽車、江鈴集團(tuán)等多家主流車企的電池供應(yīng)商，2018年其動(dòng)力電池裝機(jī)量排名行業(yè)前十，軟包動(dòng)力電池穩(wěn)居行業(yè)前三。

寧德時(shí)代注資10.2億元與一汽成立合資公司

無(wú)人船智能鋰電池

IP67防水，充放電分口 安全可靠

標(biāo)稱電壓：28.8V
標(biāo)稱容量：34.3Ah
電池尺寸：(92.75±0.5)* (211±0.3)* (281±0.3)mm
應(yīng)用領(lǐng)域：勘探測(cè)繪、無(wú)人設(shè)備

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2月27日，一汽集團(tuán)與寧德時(shí)代已成立合資公司。據(jù)啟信寶數(shù)據(jù)顯示，新合資公司時(shí)代一汽動(dòng)力電池有限公司已于1月31日注冊(cè)，法人代表為曲濤，注冊(cè)資本20億元，其中，寧德時(shí)代出資10.2億元，持股比例為51%；一汽集團(tuán)出資9.8億元，持股比例為49%。

與一汽牽手后，寧德時(shí)代已經(jīng)收齊在汽車領(lǐng)域國(guó)家隊(duì)中的六個(gè)大型成員。

比亞迪5200萬(wàn)收購(gòu)德瑞精密32.5%的股權(quán)

2月3日，比亞迪發(fā)布公告，公司全資子公司深圳市比亞迪鋰電池有限公司（以下簡(jiǎn)稱“深圳鋰電池”）擬以5200萬(wàn)元受讓深圳邁特峰投資有限公司及陶廣先生合計(jì)持有的東莞市德瑞精密設(shè)備有限公司（以下簡(jiǎn)稱“德瑞精密設(shè)備）32.5%的股權(quán)。受讓完成后，公司將通過(guò)深圳鋰電池持有德瑞精密設(shè)備32.5%的股權(quán)。

東莞市德瑞精密設(shè)備有限公司于2011年1月28日成立，注冊(cè)資本2000萬(wàn)。其中，融捷股份有限公司持股65%，深圳邁特峰投資有限公司持股22.5%，及陶廣持股12.5%。2018年1-9月，德瑞精密營(yíng)業(yè)收入7149.05萬(wàn)元，凈利潤(rùn)50.63萬(wàn)元。

科恒股份擬11億收購(gòu)譽(yù)辰自動(dòng)化和誠(chéng)捷智能

3月1日晚公告稱，科恒股份擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購(gòu)買(mǎi)譽(yù)辰自動(dòng)化100%股權(quán)以及誠(chéng)捷智能100%股權(quán)，交易價(jià)格合計(jì)11億元?？坪愎煞萃瑫r(shí)擬以詢價(jià)的方式向不超過(guò)5名特定投資者非公開(kāi)發(fā)行股份募集配套資金，募集配套資金總額不超過(guò)6.58億元。

交易對(duì)方承諾，譽(yù)辰自動(dòng)化2018年度、2019年度和2020年度實(shí)現(xiàn)的扣非歸母凈利潤(rùn)分別不低于3000萬(wàn)元、4000萬(wàn)元和5000萬(wàn)元；誠(chéng)捷智能2018年度、2019年度和2020年度實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)分別不低于3500萬(wàn)元、6500萬(wàn)元和7500萬(wàn)元。

公告資料顯示，譽(yù)辰自動(dòng)化和誠(chéng)捷智能均為鋰電設(shè)備公司。譽(yù)辰自動(dòng)化主要為下游動(dòng)力電池廠商提供包藍(lán)膜機(jī)、入殼機(jī)、氦檢機(jī)、注液機(jī)等中后段設(shè)備，誠(chéng)捷智能為下游動(dòng)力電池廠商提供專業(yè)制片卷繞設(shè)備為中段設(shè)備。

新海宜3000萬(wàn)美元間并購(gòu)加拿大鋰礦公司股權(quán)

3月8日，新海宜公告，其參投的國(guó)澳基金全資子公司國(guó)澳鈕泰鋰業(yè)（魁北克）有限公司與SOQUEMINC.簽署了資產(chǎn)收購(gòu)協(xié)議，擬收購(gòu)SOQUEMINC.持有的Moblan鋰礦項(xiàng)目40%權(quán)益。

根據(jù)公告，此次收購(gòu)標(biāo)的交易對(duì)價(jià)為3000萬(wàn)美元和權(quán)益金。權(quán)益金按總收入的1%計(jì)算，累計(jì)不超過(guò)1000萬(wàn)美元?，F(xiàn)金部分，500萬(wàn)美元在交割日期立即支付，剩余2500萬(wàn)美元分四期支付。

公告內(nèi)容顯示，Moblan鋰礦項(xiàng)目是一個(gè)鋰偉晶巖項(xiàng)目，位于加拿大魁北克省西南部境內(nèi)希布加莫鎮(zhèn)（Chibougamau）以北100公里處，主要包含20個(gè)勘探權(quán)，總勘探面積416.31公頃。

捷威動(dòng)力與蜂巢能源投入15億元成立合資公司

3月11日，長(zhǎng)城汽車與上海復(fù)星集團(tuán)簽署合作協(xié)議，擬組建合資公司江蘇威蜂動(dòng)力工業(yè)有限公司，其中，上海復(fù)星集團(tuán)旗下子公司天津捷威動(dòng)力持股51%，長(zhǎng)城汽車旗下子公司蜂巢能源持股49%。

合資項(xiàng)目擬在江蘇鹽城投資15億元，建設(shè)4條三元軟包動(dòng)力電池生產(chǎn)線，首期實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能2.5GWh，項(xiàng)目計(jì)劃于2020年上半年建成投產(chǎn)。合資項(xiàng)目擬在江蘇鹽城投資15億元，建設(shè)4條三元軟包動(dòng)力電池生產(chǎn)線，首期實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能2.5GWh，項(xiàng)目計(jì)劃于2020年上半年建成投產(chǎn)。

被終止的收購(gòu)案例

2018動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)生存維艱，多起兼并購(gòu)事件終止收購(gòu)的事件超過(guò)10起。這一不利局面也延續(xù)到了2019年。截止3月12日，不到3個(gè)月時(shí)間里，對(duì)外公告的終止收購(gòu)案例就已經(jīng)達(dá)到3起。

中利集團(tuán)終止收購(gòu)比克電池

1月11日，中利集團(tuán)發(fā)布公告稱，公司決定終止籌劃收購(gòu)動(dòng)力電池廠商深圳比克動(dòng)力電池有限公司，未來(lái)的業(yè)務(wù)規(guī)劃重點(diǎn)之一將聚焦到特種電子領(lǐng)域。此前，中利集團(tuán)曾擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式向包括深圳市比克電池有限公司、西藏浩澤商貿(mào)有限公司等交易對(duì)方收購(gòu)所持有的比克動(dòng)力股權(quán)，交易作價(jià)預(yù)計(jì)達(dá)到100億元。

對(duì)于終止收購(gòu)的原因，中利集團(tuán)在報(bào)告中稱是鑒于本次籌劃重大資產(chǎn)重組期間，面對(duì)二級(jí)市場(chǎng)大幅波動(dòng)、去杠桿等宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素，結(jié)合標(biāo)的公司實(shí)際情況、公司未來(lái)發(fā)展規(guī)劃，對(duì)本次重大資產(chǎn)重組產(chǎn)生較大不確定性。

八菱科技終止收購(gòu)蘇州宇量電池

1月18日，汽車零配件制造企業(yè)八菱科技發(fā)布公告稱，公司將終止蘇州宇鋰量電池有限公司股權(quán)收購(gòu)意向。

早在2018年5月17日，八菱科技曾公布與宇量電池的控股股東上海開(kāi)隆投資管理有限公司簽署了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓意向書(shū)》，擬受讓其持有的宇量電池20%-30%股權(quán)。擬收購(gòu)當(dāng)時(shí)宇量電池的整體估值為28億元-35億元。

八菱科技稱是因簽署合作意向書(shū)后，公司未對(duì)標(biāo)的公司進(jìn)行盡職調(diào)查，截至目前沒(méi)有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，交易雙方一致同意終止。

愛(ài)康科技終止收購(gòu)深圳鑫成泰

2月初，光伏配件龍頭江蘇愛(ài)康科技股份有限公司也發(fā)布了終止購(gòu)買(mǎi)深圳市鑫成泰科技有限公司的公告。為將鑫成泰收入囊中，愛(ài)康科技此前進(jìn)行了長(zhǎng)達(dá)近8個(gè)月的籌備。去年9月，愛(ài)康科技曾發(fā)布公告稱，計(jì)劃通過(guò)股份的方式購(gòu)買(mǎi)從事鋰電池自動(dòng)化生產(chǎn)設(shè)備鑫成泰100%股權(quán)，預(yù)估為3.97億。

愛(ài)康科技解釋終止收購(gòu)的原因稱，交易雙方在談判過(guò)程中對(duì)于協(xié)議部分條款無(wú)法達(dá)成一致，決定終止籌劃本次發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)事項(xiàng)。

動(dòng)力電池領(lǐng)域投資降溫原因何在？

“談錢(qián)傷感情，交易價(jià)格未達(dá)成共識(shí)是一般并購(gòu)沒(méi)能進(jìn)行下去的主要原因?！鄙壑救A認(rèn)為，隨著新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展的不斷推進(jìn)和市場(chǎng)成熟度不斷提升，優(yōu)質(zhì)鋰電標(biāo)的越來(lái)越少，導(dǎo)致企業(yè)估值較前兩年呈現(xiàn)翻倍或數(shù)倍增長(zhǎng)，雙方在收購(gòu)價(jià)格上出現(xiàn)較大分歧，最后分道揚(yáng)鑣。

另一方面，新能源政策持續(xù)波動(dòng)調(diào)整對(duì)于投資方來(lái)說(shuō)也是不可承受之重。

自新能源汽車騙補(bǔ)事件爆發(fā)以來(lái)，國(guó)家陸續(xù)出臺(tái)電池企業(yè)目錄、新能源汽車推薦目錄重審、補(bǔ)貼政策退坡、新國(guó)標(biāo)強(qiáng)檢、3萬(wàn)公里行駛里程等多個(gè)規(guī)范鋰電行業(yè)發(fā)展，打擊騙補(bǔ)行為的政策。

“政策波動(dòng)對(duì)每一家鋰電企業(yè)在未來(lái)發(fā)展的影響都不可避免。”海通證券分析師鐘奇認(rèn)為，行業(yè)政策波動(dòng)影響上市企業(yè)跨界收購(gòu)鋰行企業(yè)的信心，收購(gòu)失敗風(fēng)險(xiǎn)過(guò)高而選擇放棄。

當(dāng)然，標(biāo)的公司盈利能力不佳很難打動(dòng)投資方。近兩年，上市公司紛紛跨界兼并購(gòu)鋰電企業(yè)，基本上都是因?yàn)楣局鳡I(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展不順利，傳統(tǒng)業(yè)績(jī)持續(xù)下滑因而迫切尋求新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)，

投資方也不是活雷鋒，對(duì)于標(biāo)的公司來(lái)說(shuō)，要承擔(dān)相應(yīng)的業(yè)績(jī)對(duì)賭失敗風(fēng)險(xiǎn)。

“企業(yè)高估值、高溢價(jià)收購(gòu)的背后是收購(gòu)方與標(biāo)的企業(yè)簽訂了過(guò)高的業(yè)績(jī)對(duì)賭目標(biāo)?！睎|莞一家不愿具名的圓柱電池企業(yè)的聯(lián)合創(chuàng)始人告訴新材料在線？，在補(bǔ)貼退坡、原材料不斷漲價(jià)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇和產(chǎn)品毛利率下滑等多重壓力之下，標(biāo)的企業(yè)承受著過(guò)大的業(yè)績(jī)對(duì)賭壓力和風(fēng)險(xiǎn)，接受收購(gòu)在很多情況下是為了搏一把，不成功便成仁了。

動(dòng)力電池市場(chǎng)的資本整合趨向理性

對(duì)于動(dòng)力電池行業(yè)來(lái)說(shuō)，資本盲目入場(chǎng)爭(zhēng)奪標(biāo)的的階段已經(jīng)過(guò)去了，交過(guò)學(xué)費(fèi)之后自然會(huì)變得更加謹(jǐn)慎。

“資本逐利的天性將加速行業(yè)重組，讓沒(méi)有技術(shù)優(yōu)勢(shì)的中小企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)中被淘汰?！睒I(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從最終導(dǎo)向來(lái)看，資本會(huì)集中在技術(shù)、管理上占據(jù)優(yōu)勢(shì)的標(biāo)的。

依靠政策推動(dòng)的新能源汽車市場(chǎng)為動(dòng)力電池行業(yè)帶來(lái)了一時(shí)繁榮，當(dāng)補(bǔ)貼退出后，完全市場(chǎng)化的環(huán)境才是企業(yè)所面臨的真正考驗(yàn)。

“市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)下，尤其是一些國(guó)際化大型車企，他們選擇電池配套商時(shí)對(duì)技術(shù)、產(chǎn)品品質(zhì)，包括企業(yè)資質(zhì)都有嚴(yán)格的要求?！睒I(yè)內(nèi)人士表示，一旦新能源汽車進(jìn)入市場(chǎng)化階段，動(dòng)力電池企業(yè)必將迎來(lái)靠實(shí)力說(shuō)話的市場(chǎng)淘汰賽，而實(shí)力的培育絕非一朝一夕之功，這就需要資本入場(chǎng)前要做好理性規(guī)劃?！?/p>

從技術(shù)層面來(lái)看，為滿足新能源汽車對(duì)于續(xù)航里程、充電速率、使用壽命和安全性的訴求，動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈中，一批重視研發(fā)投入、開(kāi)發(fā)新型材料、革新鋰電制造裝備的公司開(kāi)始脫穎而出，電池制造在朝著“高品質(zhì)、高效率、高穩(wěn)定性”和“信息化、無(wú)人化可視化”的方向發(fā)展。