鉅大LARGE | 點擊量：491次 | 2022年10月24日
新能源補貼新政策加速動力鋰電池洗牌
農(nóng)歷陽春三月，正值春暖花開之時，A股資本市場如期迎來“春天”，但對于部分動力鋰電池企業(yè)而言，卻依然是“料峭春寒”。
日前，多家動力鋰電池企業(yè)發(fā)布2018年業(yè)績報告及快報。由于受到市場競爭不斷加劇、補貼大幅退坡、產(chǎn)能過剩等多重不利因素影響，不少電池企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)不佳，甚至有部分企業(yè)業(yè)績大幅虧損。
鋰電產(chǎn)業(yè)競爭加劇行業(yè)普遍增速放緩
從部分鋰電企業(yè)公布的財報及業(yè)績快報來看，寧德時代2018年實現(xiàn)營收296.11億元，同比增長48.08%，而凈利潤實現(xiàn)44.30億元，同比下降7.71%；比亞迪2018年實現(xiàn)營收1300.55億元，同比增長22.79%，但凈利潤為27.80億元，同比下降31.63%；國軒高科2018年實現(xiàn)營收61.46億元，同比增長27.04%，凈利潤實現(xiàn)8.52億元，同比微增1.65%。
可以看出，在多重不利因素的影響下，行業(yè)龍頭企業(yè)在2018年的盈利均出現(xiàn)了一定程度的下滑，僅有國軒高科實現(xiàn)了營收和利潤的雙增長，而利潤增幅并不樂觀。此外，行業(yè)內(nèi)其他企業(yè)如堅瑞沃能、豐元股份、南都電源、成飛集成、東方精工等在2018年則出現(xiàn)了凈利潤虧損的情況。
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據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，我國動力鋰電池行業(yè)的產(chǎn)能利用率自2015年開始持續(xù)下降，2017年行業(yè)的產(chǎn)能利用率僅為31.3%，2018年產(chǎn)能利用率再度下降為約29.5%，行業(yè)產(chǎn)能過剩問題突出。
另一方面，產(chǎn)業(yè)競爭加劇、財政補貼退坡也將導(dǎo)致電池價格下滑，企業(yè)毛利潤下降。根據(jù)公開資料顯示，2018年動力電池企業(yè)毛利率普遍大幅下滑，甚至有的企業(yè)動力電池業(yè)務(wù)平均毛利率不足10%。
行業(yè)專家認為，隨著動力電池市場競爭加劇和產(chǎn)業(yè)鏈整合加速，預(yù)計到2020年，動力電池企業(yè)將僅余下20-30家，80%以上的企業(yè)將面臨淘汰。
政策補貼退坡靴子落地加速新能源行業(yè)洗牌
近年來，在我國政府的大力支持下，新能源汽車規(guī)模不斷擴大，同時帶動了整個產(chǎn)業(yè)鏈需求的高速增長。然而增長的背后，也帶來了一些問題：長期執(zhí)行補貼政策導(dǎo)致一些企業(yè)形成“補貼依賴癥”，產(chǎn)業(yè)競爭力不強；產(chǎn)業(yè)鏈中各個廠商生產(chǎn)質(zhì)量和技術(shù)水平參差不齊等等。
2019年3月26日，財政部等四部委聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于進一步完善新能源汽車推廣應(yīng)用財政補貼政策的通知》，明確提出分階段釋放壓力，下調(diào)補貼標準，并提高了技術(shù)門檻。與2018年相比，本次補貼平均退坡超過50%，基本符合市場預(yù)期。
本次補貼退坡的靴子落地意味著，未來新能源產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展方式將從政策驅(qū)動型轉(zhuǎn)向市場驅(qū)動型。從短期來看，雖然會給新能源產(chǎn)業(yè)鏈市場帶來一定的壓力，但是從長期看來，可以倒逼新能源產(chǎn)業(yè)的深度整合，去蕪存菁。
工信部部長苗圩曾表示，新能源汽車呈現(xiàn)高速增長的態(tài)勢，一批先行的企業(yè)已經(jīng)開始嘗到了甜，過去好壞產(chǎn)品在市場上都能夠賣得出去，現(xiàn)在到了考驗企業(yè)競爭力的關(guān)鍵時期，通過市場機制實現(xiàn)優(yōu)勝劣汰，資源和產(chǎn)銷量會進一步向優(yōu)勢企業(yè)集中。
中信證券研報指出，短期來看，補貼政策正式落地，將消除市場不確定因素，隨著行業(yè)新品也將加速落地占領(lǐng)市場，整體產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)景氣度有望提升。川財證券研究所也表示，補貼退坡，利好頭部企業(yè)。短期來看，補貼退坡將會在一定程度上壓縮產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的毛利率水平。但長期來看，新政將新能源車推向市場化，促進技術(shù)進步和產(chǎn)業(yè)洗牌，各環(huán)節(jié)的頭部企業(yè)有望受益。
成本及安全優(yōu)勢著顯干法隔膜風(fēng)潮或?qū)⒅貑?/strong>
從長遠來看，未來的全球電動化已是大勢所趨，新能源產(chǎn)業(yè)鏈的持續(xù)向好趨勢毋庸置疑。據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，受益于新能源汽車和動力電池的市場需求持續(xù)增長，2018年鋰電池四大關(guān)鍵材料出貨量均出現(xiàn)不同程度的上漲，正極、負極、電解液、隔膜的同比增速分別達到28.6%、31.5%、27.4%、37.7%。其中，鋰電隔膜增速居首。
作為鋰電池四大核心材料之一，隔膜是決定鋰電池性能、安全性和成本的重要部分，其成本占整個動力電池成本的5%左右。在新能源電池的細分領(lǐng)域中，隔膜的技術(shù)含量高，也是最后一個突破技術(shù)壁壘、實現(xiàn)國產(chǎn)化的材料。
從隔膜行業(yè)來看，未來動力電池的行業(yè)格局也會朝著更加市場化的方向轉(zhuǎn)變，下游鋰電池的生產(chǎn)廠家將會選擇在成本、安全、性能、電池能量密度上更有優(yōu)勢的隔膜產(chǎn)品。
隔膜的生產(chǎn)工藝，主要分為干法拉伸與濕法拉伸。2016年及以前，我國國內(nèi)的隔膜需求以干法為主。近年來，受電池單體能量密度以及國家補貼等因素影響，濕法隔膜市場的需求迅速攀升。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2018年國內(nèi)濕法隔膜出貨量約13億平米，干法隔膜出貨量約7億平方米，濕法占比已超過干法。
目前，國內(nèi)三元動力電池系使用“濕法+涂覆”居多，而基于成本考慮，性能逐步提高的干法隔膜既能夠大量使用在磷酸鋰體系上，也開始應(yīng)用于三元體系，有些三元體系的龍頭企業(yè)用的也是干法隔膜。
事實上，相較于濕法隔膜，干法隔膜在成本、性能和安全等方面具有更多優(yōu)勢。隨著原料、生產(chǎn)設(shè)備、技術(shù)工藝的不斷提升和研發(fā)的持續(xù)創(chuàng)新，干法隔膜在厚度上也有了新的突破，從最初的32μm慢慢演變成25μm、24μm、22μm、20μm，甚至已有少部分隔膜企業(yè)已經(jīng)在16μm隔膜產(chǎn)品上具備規(guī)?；牧慨a(chǎn)能力。
有業(yè)內(nèi)人士認為，隨著補貼的退坡，在動力電池性能、成本、細分市場需求多重因素作用下，部分動力電池企業(yè)對于隔膜的需求將從濕法轉(zhuǎn)向干法。在此基礎(chǔ)上，干法隔膜的占比或?qū)⒂兴厣诔杀掘?qū)動下的隔膜市場，將會呈現(xiàn)干濕法長期并存的格局。
鋰電隔膜干濕法并重隔膜廠商多點布局
值得一提的是，在眾多隔膜廠商中，星源材質(zhì)是家同時擁有隔膜干法、濕法、涂覆隔膜制備技術(shù)和生產(chǎn)線的企業(yè)。
公開資料顯示，在濕法隔膜布局方面，星源材質(zhì)已陸續(xù)通過建設(shè)合肥星源8，000萬平方米濕法鋰電池隔膜項目及常州星源“年產(chǎn)3，6000萬平方米鋰離子電池濕法隔膜項目”不斷提高公司濕法隔膜產(chǎn)能。目前，合肥星源濕法隔膜產(chǎn)能已經(jīng)釋放；常州星源濕法隔膜項目一期二期也按原規(guī)劃完成建設(shè)并投入運營。
與此同時，星源材質(zhì)繼續(xù)發(fā)揮其在干法上的絕對優(yōu)勢，積極加碼投資擴建涂覆隔膜產(chǎn)能，不斷擴大業(yè)務(wù)規(guī)模和拓寬產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。2019年3月7日，其非公開發(fā)行A股股票申請獲得中國證監(jiān)會核準批復(fù)，根據(jù)預(yù)案顯示，公司將募資不超過20億元用于建設(shè)江蘇星源“超級涂覆工廠”項目?！?條新一代鋰離子電池干法生產(chǎn)線”、“50條高性能涂覆隔膜生產(chǎn)線”達成后，將形成年產(chǎn)4億平方米的干法產(chǎn)能及10億平方米的涂覆隔膜產(chǎn)能。目前廠房主體均已竣工，今年將加速推進投入生產(chǎn)。
推進全球化戰(zhàn)略布局高端客戶優(yōu)勢凸顯
另一方面，在新能源補貼退坡的大環(huán)境下，動力電池產(chǎn)業(yè)鏈價格將繼續(xù)承壓，而海外動力電池企業(yè)面臨的政策等風(fēng)險相對較小，價格敏感性相對較低，毛利率水平相對穩(wěn)定。在此情況下，出口海外的高端產(chǎn)品有利于支撐企業(yè)的盈利水平。
星源材質(zhì)較早布局海外市場，在全球鋰電池隔膜領(lǐng)域具有一定的影響力。據(jù)公司2018年年報顯示，2015年以來，公司隔膜產(chǎn)品出口比例逐年提高，2017年公司隔膜產(chǎn)品出口比例達37.19%，2018年度則進一步達到了44.29%。此外，星源材質(zhì)還在美國、日本分別設(shè)立研究院，實現(xiàn)了以深圳為中心的全球研發(fā)布局，與公司的全球化業(yè)務(wù)相互促進，進一步推動公司的全球化水平。
目前，星源材質(zhì)的產(chǎn)品批量供應(yīng)韓國LG化學(xué)、日本村田、法國SAFT等著名廠商，同時已經(jīng)成為LG干法隔膜的唯一供應(yīng)商。另一方面，星源材質(zhì)在國內(nèi)的主要客戶覆蓋寧德時代、中航鋰電、比亞迪、國軒高科、天津力神、萬向集團、億緯鋰能、捷威動力、孚能科技、比克電池、多氟多等電池領(lǐng)域頭部企業(yè)。
未來，隨著國家對新能源補貼的再度下調(diào)及最終徹底退出，整個新能源產(chǎn)業(yè)鏈也將加速洗牌走向更加市場化、創(chuàng)新化的方向，不僅需要技術(shù)突破，也需要對商業(yè)模式進行創(chuàng)新，大部分“依賴補貼”生存的企業(yè)最終會被市場淘汰，而能夠留下優(yōu)質(zhì)企業(yè)一定會給市場帶來新的預(yù)期。
