8月21日，贛鋒鋰業(yè)發(fā)布了2018年中報，公司實現(xiàn)營業(yè)收入23.32億元，比上年同期增長43.47%；歸屬于上市公司股東的凈利潤8.37億元，比上年同期增長37.82%；扣非后歸母凈利潤12.82億元，同比增長69.52%；報告期末，公司總資產(chǎn)88.41億元，比上年同期增長10.53%；凈資產(chǎn)45.90億元，比上年同期增長13.69%。

從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，贛鋒鋰業(yè)的業(yè)績增長穩(wěn)定，然而，與其之前發(fā)布的中報業(yè)績預(yù)告比較，凈利潤增長稍低于預(yù)期。據(jù)中報披露，歸母凈利潤為8.37億元，處于此前中報業(yè)績預(yù)告的6.98-10.02億元的中間偏下位置。

不過，贛鋒鋰業(yè)總體增長穩(wěn)健。上半年該公司的毛利率為43.98%，同比增長了9.83%。其中，2018年第二季度該公司實現(xiàn)營業(yè)收入12.82億元，同比增長了28.16%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.79億元，同比增長1.66%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤4.14億元同比增長了49.01%；毛利率為42.26%，同比增長8.04%，但環(huán)比下降3.82%，該公司在中報中解釋原因是碳酸鋰價格出現(xiàn)較大幅度的下降。

垂直業(yè)務(wù)模式已形成未來增長可期

贛鋒鋰業(yè)發(fā)布中期業(yè)績報告后，兩家研究機(jī)構(gòu)給出積極評級。

新時代證券研究顯示，報告期內(nèi)，贛鋒鋰業(yè)鋰鹽產(chǎn)能大幅增加，與大客戶簽訂長期供銷合同保障銷路穩(wěn)定：該公司鋰鹽和金屬鋰產(chǎn)能分別排名全球排名第三和第一，分別占14%和47%；鋰鹽中碳酸鋰和氫氧化鋰產(chǎn)能分別排名全球第四和第三。

2018年，該公司比較大的產(chǎn)能增量包括：（1）2萬噸氫氧化鋰生產(chǎn)線，一季度已點火試運行，貢獻(xiàn)三個季度產(chǎn)能。（2）正在建設(shè)一條1.75萬噸碳酸鋰生產(chǎn)線，預(yù)計2018年Q4投產(chǎn)，貢獻(xiàn)一個季度產(chǎn)能。到2018年底，包含電池回收在內(nèi)鋰鹽加工產(chǎn)能有望超8萬噸。該公司與藍(lán)籌客戶建立了長期戰(zhàn)略關(guān)系，包括全球一線的電池供應(yīng)商和全球領(lǐng)先的汽車OEM廠商。8月公司與LG化學(xué)簽訂供貨合同，自2019年起未來四年向LG化學(xué)銷售氫氧化鋰4.76萬噸。

新時代證券認(rèn)為，贛鋒鋰業(yè)已經(jīng)形成垂直整合的業(yè)務(wù)模式，業(yè)務(wù)涵蓋上游鋰提取、中游鋰化合物及金屬鋰加工以及下游鋰電池生產(chǎn)及回收等產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈的各重要環(huán)節(jié)，相互之間發(fā)揮協(xié)同作用。

下半年業(yè)績增長將放緩

另一家給出“增持”評級的中原證券則認(rèn)為，贛鋒鋰業(yè)的業(yè)績符合預(yù)期。該公司是全球第三大及中國最大的鋰化合物生產(chǎn)商及全球最大的金屬鋰生產(chǎn)商，擁有五大類逾40種鋰化合物及金屬鋰產(chǎn)品，業(yè)務(wù)涵蓋上游鋰提取、中游鋰化合物及金屬鋰加工以及下游鋰電池生產(chǎn)及回收等，產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同優(yōu)勢顯著。

贛鋒鋰業(yè)擁有位于澳大利亞、阿根廷、中國及愛爾蘭等六個優(yōu)質(zhì)鋰資源的股權(quán)，可獲取穩(wěn)定優(yōu)質(zhì)的鋰原材料供應(yīng)；產(chǎn)能建設(shè)方面，年2萬噸單水氫氧化鋰項目上半年已建成投產(chǎn)，產(chǎn)能逐步提升，而年產(chǎn)1.75萬噸電池級碳酸鋰項目預(yù)計將于18年4季度建成投產(chǎn)。受益于穩(wěn)定的原材料供應(yīng)、產(chǎn)能釋放及行業(yè)地位，18年上半年該公司各主營業(yè)務(wù)大幅增長，深加工鋰化合物系列營收14.52億元，同比增長27.34%，營收占比62.29%；金屬鋰系列營收5.58億元，同比增長69.89%，營收占比23.91%；鋰電池、電芯等營收2.35億元，同比增長149.21%，占比提升至10.08%。

不過，中原證券認(rèn)為該公司下半年業(yè)績增速將趨緩。該機(jī)構(gòu)給出的理由是：今年以來，主要鋰相關(guān)產(chǎn)品價格大幅波動，且短期內(nèi)持續(xù)回調(diào)，以百川資訊統(tǒng)計的電池級碳酸鋰和氫氧化鋰為例，8月17日價格分別為9.25和13.0萬元/噸，分別較年初回落45.59%和15.03%，短期價格回調(diào)主要是行業(yè)產(chǎn)能釋放及下游需求增速低于預(yù)期。需求方面總體持續(xù)增長。此外，18年1-7月我國新能源汽車合計銷量49.26輛，同比增長98.01%，合計占比3.07%，且下半年為銷售旺季。由于該公司營收與產(chǎn)品價格高度相關(guān)，且17年下半年行業(yè)價格總體位于較高水平，結(jié)合公司下游需求及產(chǎn)能釋放，預(yù)計下半年公司業(yè)績增速將趨緩。