鉅大LARGE | 點擊量：790次 | 2018年10月24日
全球鈷供過于求的時點或已來臨
2019年隨著供應過剩更加顯著，價格將會面臨進一步下行壓力。鋰方面，預計碳酸鋰價格持續(xù)低迷，而鋰礦顯著過剩但價格仍盤踞高位，有相對充足的下跌空間。預計后續(xù)將倒逼鋰礦價格下跌，而下行的鋰礦價格將會進一步拉低碳酸鋰價格的成本支撐位，氫氧化鋰價格也將在明年二季度加速下滑，對碳酸鋰的溢價逐步減少。
10月19日，由由上海有色網（SMM）主辦的“2018中國有色金屬行業(yè)年會暨2019（SMM）金屬價格預測發(fā)布會”于上海浦東隆重召開，在會上，上海有色網小金屬高級分析師洪璐對全球鈷鋰市場詳細的進行了分析，洪璐認為，電鈷在四季度或將小幅反彈一陣，鈷鹽反彈動力有限，11月進入消費淡季，鈷價或將再次進入下跌通道。
鈷：全球鈷供應顯著過剩時點或已來臨
需求端
據SMM測算，鋰離子電池行業(yè)占據鈷需求八成以上，其中動力鋰電池為需求增長核心動力。
符合Exic IIB T4 Gc防爆標準
充電溫度：0~45℃
-放電溫度：-40~+55℃
-40℃最大放電倍率：1C
-40℃ 0.5放電容量保持率≥70%
2016年至2020年中國鋰離子電池市場需求及增速：
2018、2019年中國新能源汽車行業(yè)對鈷需求增量分別為3，200鈷金屬噸及4，900鈷金屬噸。SMM預計2018年新能源汽車全年產量約100萬輛，較去年同比增長約25%。NCM三元電池主要應用于乘用車，磷酸鐵鋰電池主要應用于純電動客車，錳酸鋰電池主要應用于插混客車市場，專用車市場上，由于三元材料成本上漲過快，三元電池占比將會下滑，錳酸鋰及磷酸鐵鋰比例將會上漲。SMM預測2018、2019年中國新能源汽車行業(yè)對鈷需求增量分別為3，200鈷金屬噸及4，900鈷金屬噸。SMM預測2017年至2020年，中國新能源汽車市場對鈷的需求年復合增長率約為47%。
供應端
SMM預計2018年全球鈷原料供應或超14.5萬噸，同比增長12%；預計2016年至2020年全球鈷供應年復合增長率約9.5%。
其中，2018-2020年全球鈷資源供給需重點關注：
●Kamoto銅鈷項目（嘉能可）：預計2018年復產，2018年產量指引為1.1萬噸，2019年3.4萬噸。2020年3.2萬噸。
●MetalkolRTR銅鈷項目（歐亞資源）：預計2018年底投產，設計產能1.4萬噸。
●中色集團Deziwa銅鈷礦項目：預計2018年底投產，2019年規(guī)劃產量0.7萬噸。
●Mutoshi銅鈷項目(Chemaf)：預計2019年第四季度投產，規(guī)劃產能1.6萬噸。
2017年1月至2018年6月中國鈷原料庫存增量2.1萬噸金屬噸。2018年上半年中國鈷原料進口約3.94萬噸金屬噸，環(huán)比增長27.5%，同比增長12%。其中鈷礦0.78萬噸，環(huán)比增長101%，同比增長87%；鈷濕法冶煉中間品3.16萬噸，環(huán)比增長17%，同比增長2%。據SMM調研，2018年上半年中國三元材料產量6.4萬噸實物噸，對應鈷消費量0.8萬金屬噸；鈷酸鋰產量2.7萬實物噸，對應鈷消費量1.6萬金屬噸。除鋰電正極外，鈷粉及電解鈷消費0.6萬金屬噸。2018年上半年合計消費3萬噸鈷原料，原材料及冶煉環(huán)節(jié)鈷原料庫存增量為0.94萬噸金屬噸。考慮到2017年中國鈷原料進口6.9萬噸，消費5.75萬噸，庫存增量1.15萬噸。2017年至今庫存增量已達2.1萬噸。
2017年1月至2018年6月中國鈷原料進口：
2018年全球鈷供應過?；蜻_1.77萬噸，顯著的供過于求時點或來臨。全球鈷市場供需不存在顯性缺口，但在各環(huán)節(jié)的囤積及投機性儲貨壓力下現貨供應過剩并不顯著。2018年全球鈷原料供應預計為14.67萬噸，需求量預計為12.9萬噸，供應過剩1.77萬噸。2018年全球鈷原料增量主要來自于嘉能可的Kamoto銅鈷礦，Tenke銅鈷礦，RTR銅鈷礦，PE527銅鈷礦，Mikas銅鈷礦，中色Deziwa銅鈷礦。SMM預計至2020年，全球鈷將維持供過于求格局，2019年供應過剩達到頂峰2.3萬噸。
2016-2020年全球鈷供需平衡：
SMM預計，在低價廢料增多與數碼市場低迷雙重夾擊，鈷價料將震蕩下行。
鈷市場價格展望：
2016年至今SMM電解鈷和硫酸鈷價格走勢圖：
金屬鈷：
2017Q1電解鈷價格在炒作及基本面支撐下，價格一路飆升，進入Q2下游消費不足，消耗庫存為主，價格理性盤整，在Q3正逢剛需補貨時至，內外盤價差修復啟動，Q4外媒再次拉漲但下游消費疲軟，有價無市實際消費縮量。2018年一季度國內國際電鈷持續(xù)上漲，但終端消費在春節(jié)后逐漸顯露疲態(tài)，終于在4月止?jié)q進入拐點，隨后一路下滑。國內市場率先領跌，海外電鈷隨之下調。
SMM預計電鈷在四季度高位震蕩，終端消費不佳，供過于求大局不改，投機客持續(xù)炒漲艱難，價格重心或將下探。
硫酸鈷：
2017年一季度曾出現過硫酸鈷對金屬鈷價格升水，當時主要是下游消費量增速顯著且市場預期后續(xù)電鈷價格會繼續(xù)上漲，因而提前囤積庫存。但二季度終端去庫存，各廠商出貨不暢只得去成品庫存，升水不復存在。硫酸鈷價格對電鈷價格波動比較敏感，一般漲跌幅與電鈷一致，升貼水變化反應的是各自供需市場的基本面強弱區(qū)別。而硫酸鈷折金屬噸比電解鈷價格的系數已經自2018年3月的1.05高點下跌至8月的0.98，反應了鈷鹽消費市場的疲軟。
SMM預計四季度鈷鹽反彈動力有限，11月進入消費淡季，需求再次進入下滑通道，而鈷原料供應保持平穩(wěn)微增，價格反彈力度不足。
鋰：價格腰斬主因需求增速不及供應增速
需求端
SMM預計2020年鋰離子電池行業(yè)需求占比有望上漲10%。
2016年至2020年中國鋰離子電池市場需求及增速：
2018年及2019年中國新能源汽車行業(yè)對鋰需求增量分別為3，200噸及4，900噸。SMM預計2018年新能源汽車全年產量約100萬輛，較去年同比增長約25%。NCM三元電池主要應用于乘用車，磷酸鐵鋰電池主要應用于純電動客車，錳酸鋰電池主要應用于插混客車市場，專用車市場上，由于三元材料成本上漲過快，三元電池占比將會下滑，錳酸鋰及磷酸鐵鋰比例將會上漲。SMM預測2018年及2019年中國新能源汽車行業(yè)對鋰需求增量分別為7，400噸及1.7萬噸。SMM預測2017年至2020年，中國新能源汽車市場對鋰的需求年復合增長率約為33%。
SMM預計2016年至2020年全球鋰供應年復合增長率約30%。
供應端
2017年至2018年6月中國鋰原料庫存增量6.19萬噸碳酸鋰當量。2018年上半年中國鋰原料進口約9.6萬噸碳酸鋰當量，環(huán)比增長5%，同比增長73%。其中原礦進口2.66萬噸碳酸鋰當量，環(huán)比增長12%，同比增長434%；精礦進口6.9萬噸，環(huán)比增長2%，同比增長38%。
據SMM調研，2018年上半年中國碳酸鋰產量5萬噸，氫氧化鋰產量2.1萬噸，若除去鹽湖供應1.1萬噸，對應鋰消費量5.8萬噸碳酸鋰當量。SMM預計碳酸鋰產量11萬噸，同比增長32.5%；氫氧化鋰產量5萬噸，同比增長16%。
2018年上半年合計消費5.8萬噸鋰原料，鋰原料庫存增量為3.76萬噸金屬噸?？紤]到2017年中國鋰原料進口14.63萬噸，消費12.2萬噸，庫存增量2.43萬噸。2017年至2018年上半年鋰礦石庫存增量已達6.19萬噸。
2017年1月至2018年6月中國鋰原料進口：
2018年1-6月中國鋰鹽產量對鋰原料消費量合計：
2016年至2020年全球鋰供應：
2018-2020年全球鋰資源供給重點關注：
●Wodgina（MineralResources）2017年開采180噸原礦，規(guī)劃2018年出口450萬噸原礦，2019年達到550萬噸。精礦產能預計在2019年四季度投產。
●Pilgangoora（Altura，PilbaraMinerals）：預計2018年中開始出貨。合計規(guī)劃產能55萬噸鋰精礦。
●BaldHill(Tawana/AMAL)：預計2019年第四季度投產。規(guī)劃產能16萬噸鋰精礦。
●Greenbushes（天齊，雅保）：鋰精礦計劃擴能至134萬噸/年。
2017年至2018年6月中國鋰原料庫存增量6.19萬噸碳酸鋰當量。2018年上半年中國鋰原料進口約9.6萬噸碳酸鋰當量，環(huán)比增長5%，同比增長73%。其中原礦進口2.66萬噸碳酸鋰當量，環(huán)比增長12%，同比增長434%；精礦進口6.9萬噸，環(huán)比增長2%，同比增長38%。據SMM調研，2018年上半年中國碳酸鋰產量5萬噸，氫氧化鋰產量2.1萬噸，若除去鹽湖供應1.1萬噸，對應鋰消費量5.8萬噸碳酸鋰當量。2018年上半年合計消費5.8萬噸鋰原料，鋰原料庫存增量為3.76萬噸金屬噸。考慮到2017年中國鋰原料進口14.63萬噸，消費12.2萬噸，庫存增量2.43萬噸。2017年至今庫存增量已達6.19萬噸。
2017年1月至2018年6月中國鋰原料進口：
2018年中國碳酸鋰產能或將突破25萬噸，鹽湖鋰產能滲透率20%。2018年為中國碳酸鋰供需拐點，供需格局正式由緊平衡轉向供給寬松過剩2017年底中國碳酸鋰產能15萬噸，氫氧化鋰產能5.4萬噸；世界其他國家碳酸鋰產能14萬噸，氫氧化鋰產能4萬噸。預計2018年年底中國碳酸鋰產能將突破25萬噸，鹽湖鋰滲透率20%，氫氧化鋰產能擴至10萬噸。2018年碳酸鋰新增產能主要來自于：江特電機，四川致遠，江西南氏，江西贛鋒，河北天元，東臺鋰資源，九江容匯等。氫氧化鋰新增產能主要來自于山東瑞福，衢州永正，江西寶江，江西贛鋒，江西雅保等。2019年至2020年擬投產碳酸鋰產能合計18萬噸。SMM預計至2020年中國碳酸鋰產能或突破39萬噸，其中鹽湖鋰產能滲透率或突破30%。
2017年至2020年中國鋰鹽產能結構：
SMM預計，鋰礦過剩、鹽湖鋰的占有率提高將進一步給2019年鋰鹽價格施加下行壓力。
鋰市場價格展望：
碳酸鋰：
2016年Q1FMC提價15%隨后國內鋰鹽報價聞風跟漲，到達十年新高，隨后Q2市場進入采購淡季，下游按需采購，碳酸鋰價格理性回調。進入Q3鋰電池需求起勢，達到新供需平衡點并持續(xù)至2017Q2，由于天齊檢修，極大影響市場供給，碳酸鋰價格上揚，隨后在需求支撐下，價格穩(wěn)定在15-17萬之間，至四季度由于市場需求回落而供應持續(xù)增多，供需失衡，價格一路跳水。2018年上半年受到沃特瑪事件影響發(fā)酵，磷酸鐵鋰需求嚴重削弱，而鹽湖鋰的降價甩貨也進一步施加了降價沖壓力，當前電池級碳酸鋰價格跌破8萬元/噸。
SMM預測碳酸鋰價格持續(xù)低迷，而鋰礦顯著過剩但價格仍盤踞高位，有相對充足的下跌空間。預計后續(xù)將倒逼鋰礦價格下跌，而下行的鋰礦價格將會進一步拉低碳酸鋰價格的成本支撐位。此外鹽湖鋰的放量也會進一步刺激碳酸鋰價格，鹽湖提鋰完全成本約4-6萬元/噸，冶煉成本2-2.6萬元/噸不等，當前占據市場供應量的16%左右，預計隨著該比例的增大，碳酸鋰價格交易重心還將繼續(xù)下行。
氫氧化鋰：
一般來說氫氧化鋰含鋰量更低，價格比碳酸鋰稍低。2016年在高鎳三元必須用氫氧化鋰的概念炒作下，氫氧化鋰對碳酸鋰產生溢價。直2017年下半年，氫氧化鋰下游需求90%仍主要為陶瓷玻璃潤滑脂，高鎳三元占比少之又少，并未出現與碳酸鋰一致的供不應求的狀況，因而價格漲幅不及碳酸鋰。2018年二季度后，由于碳酸鋰供過于求的形勢更為嚴峻，而高鎳所用微粉氫氧化鋰仍面臨產能不足的困境，因而價格下跌幅度不及碳酸鋰，再次對碳酸鋰產生溢價。
SMM預測氫氧化鋰價格將在明年二季度加速下滑，對碳酸鋰的溢價逐步減少。主要是供應端的產能瓶頸將會隨著現有龍頭大廠的擴產而取得突破，此外，今年下半年新能源汽車著火事件頻發(fā)，市場對高鎳三元發(fā)展進度更加謹慎，對氫氧化鋰的消費預期也將更為理性。
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