2018年，對(duì)礦業(yè)巨頭嘉能可來(lái)說(shuō)過(guò)得并不舒心。

年起4月22日，剛果國(guó)有礦業(yè)公司Gecamines對(duì)嘉能可提起法律訴訟，原因是Gecamines稱，嘉能可在10多年來(lái)都未能解決該銅礦運(yùn)營(yíng)上的資本短缺的問(wèn)題，最終嘉能可支付56億美元，結(jié)束在剛果與Gecamines的爭(zhēng)端。在5天后，以色列的百萬(wàn)富翁Gertler對(duì)嘉能可在剛果的兩處礦場(chǎng)下達(dá)凍結(jié)令，嘉能可以歐元向Gertler支付了特許權(quán)使用費(fèi)。接著6月18日，剛果裔美國(guó)商人查爾斯?布朗（CharlesBrown）向剛果法院遞交訴狀，稱嘉能可高管及他們的前合作伙伴在收購(gòu)他個(gè)人股份時(shí)存在欺詐行為，尋求超過(guò)10億美元的罰款。

在三起訴訟之后，讓嘉能可在剛果（金）子公司KamotoCopperCompany麻煩不斷。而就在同一時(shí)間、同一地點(diǎn)，一家位于剛果盧本巴希的鈷企卻加足馬力，2017年Chemaf供應(yīng)鈷原料達(dá)0．52萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)2018年供應(yīng)量將增至0．7萬(wàn)噸。

Chemaf：銅鈷資源型的礦業(yè)企業(yè)

ChemafS．P．R．L是Shalina集團(tuán)控制下的全資子公司，由Shalina集團(tuán)主席ShirazVirji于2001年在剛果（金）注冊(cè)的公司，其為ShalinaResourcesLtd．旗下的一家全資子公司；而ShalinaResourcesLtd．是一家注冊(cè)在迪拜，由Shalina集團(tuán)全資擁有的私人公司。

公司深根剛果（金），屬于銅鈷資源型的礦業(yè)企業(yè)。剛果（金）擁有全球10％的銅和60％的鈷資源，公司作為專業(yè)從事勘探、開采和冶煉的礦業(yè)公司，擁有的礦產(chǎn)資源全部在剛果（金）本地；其中，礦石資源中銅品位約1．88％，高于全球平均水平0．7％，主要生產(chǎn)和銷售產(chǎn)品也全部均為陰極銅和鈷。

Chemaf：旗下礦山五座冶煉廠三座

礦山資源方面，Chemaf旗下?lián)碛蠩toileMine、EtoileExtension、Mufunta、Luisha（Kanshishi和Kansongwe）和Mutoshi五大礦山。

1、EtoileMine擁有礦石資源量高達(dá)1766萬(wàn)噸，其中銅品位2．55％，鈷品位0．35％：該礦擁有577采礦權(quán)，又稱為為Kalukuluku礦體；Chemaf在2003年被授予Etoile及其周邊地區(qū)的勘探權(quán)和開采權(quán)，Etoile主要生產(chǎn)銅、鈷氧化物和硫化物，礦石資源量高達(dá)1766萬(wàn)噸，其中銅品位2．55％，鈷品位0．35％。

2、EtoileExtension擁有礦石資源量為317萬(wàn)噸，銅為0．31％，鈷為0．66％：該礦擁有1538采礦權(quán)，距離Etoile礦山東北僅1．5公里，是一個(gè)長(zhǎng)約300米，寬150米的淺礦體。雖然礦床的銅品位較低，但鈷礦預(yù)計(jì)與Etoile礦相一致，礦石資源量為317萬(wàn)噸，銅為0．31％，鈷為0．66％，具有廣泛的勘探潛力。

3、Mufunta擁有礦石資源量為122萬(wàn)噸，銅為1．71％，不含鈷資源：該礦擁有12113采礦權(quán)，位于EtoileMine東南方向9千米處，是一個(gè)機(jī)械化的露天礦場(chǎng)，礦產(chǎn)品為氧化物。2012年7月，AMC對(duì)Mufunta的鉆探工作進(jìn)行了審計(jì)，其不含有鈷礦資源，但它擁有122萬(wàn)噸的礦產(chǎn)資源，銅含量為1．71％。

4、Luisha合并了Kanshishi和Kansongwe兩個(gè)礦山。該礦擁有PE2603采礦權(quán)，于1913年由UnionMiniereduHautKatanga首次進(jìn)行開采，位于盧本巴希西北75公里處。資源儲(chǔ)量方面：Kanshishi擁有30萬(wàn)噸礦產(chǎn)資源，銅品位為1．95％；Kansongwe擁有700萬(wàn)噸礦產(chǎn)資源，銅品位為1．43％。

5、Mutoshi在KolweziKlippe包含各種銅和鈷礦床，擁有鈷資源約為30萬(wàn)噸。該礦擁有PE2604、PE2756、PE4613和PE2350的采礦權(quán)，該礦于1903年首先開發(fā)為金礦，鈷資源約為30萬(wàn)噸，為Chemaf提供了豐富的資源儲(chǔ)備。

五大礦山資源情況：

（資料來(lái)源：公司官網(wǎng)興業(yè)證券）

中游冶煉項(xiàng)目方面，目前主要包含EtoileProductionPlant和UsokeProductionPlant，并且正在規(guī)劃新建2萬(wàn)噸銅和1．6萬(wàn)噸鈷的Mutoshi冶煉項(xiàng)目。

1、EtoileProductionPlant：基于Chemaf在其Usoke冶煉廠成熟的開發(fā)技術(shù)，公司新投資了1．28億美元用于Etoile冶煉廠采購(gòu)新設(shè)備等，2016年10月開始生產(chǎn)出陰極銅，2017年2月生產(chǎn)出氫氧化鈷。Etoile礦業(yè)綜合體和加工廠也是Chemaf立志成為世界領(lǐng)先的負(fù)責(zé)任采購(gòu)鈷生產(chǎn)商之一的信心來(lái)源。目前，每年產(chǎn)能達(dá)到2．38萬(wàn)噸，其中2萬(wàn)噸陰極銅和3800噸鈷氫氧化物鹽。

2、UsokeProductionPlant：Usoke工廠于2002年首次投產(chǎn)，代表了Chemaf的初級(jí)加工廠，位于盧本巴希中央商業(yè)區(qū)以東3公里處，Etoile礦區(qū)以西約8公里處。目前，每年產(chǎn)能達(dá)到3．39萬(wàn)噸，其中3．15萬(wàn)噸陰極銅和2400噸鈷鹽，銅和鈷原料來(lái)源于Etoile和Luisha。

3、2018年新建冶煉項(xiàng)目—MutoshiProductionPlant：依托Mutoshi擁有30萬(wàn)噸鈷資源，Chemaf從2018年開始在該地區(qū)開發(fā)一座加工冶煉廠，規(guī)劃未來(lái)年產(chǎn)能達(dá)到3．6萬(wàn)噸，其中2萬(wàn)噸銅和1．6萬(wàn)噸鈷。據(jù)網(wǎng)絡(luò)新聞傳言，該冶煉廠將于2019年9月正式投產(chǎn)。

中游冶煉廠情況：

Chemaf：加足馬力欲進(jìn)入萬(wàn)噸級(jí)產(chǎn)能規(guī)模

據(jù)興業(yè)證券統(tǒng)計(jì)，自Chemaf成立以來(lái)，產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)中。公司持續(xù)在優(yōu)質(zhì)基礎(chǔ)設(shè)施和升級(jí)技術(shù)投資方面保持穩(wěn)定的記錄，以提高生產(chǎn)效率。比如說(shuō)，公司通過(guò)新投資了1．28億美元用于Etoile冶煉廠采購(gòu)新設(shè)備等，Etoile冶煉廠已于2016年10月開始生產(chǎn)出陰極銅，2017年2月生產(chǎn)出氫氧化鈷；產(chǎn)能達(dá)到2．38萬(wàn)噸／年，其中2萬(wàn)噸陰極銅和3800噸鈷氫氧化物鹽。更重要的是，Chemaf從2018年開始新開發(fā)一座Mutoshi加工冶煉廠，規(guī)劃未來(lái)年產(chǎn)能達(dá)到3．6萬(wàn)噸，其中2萬(wàn)噸銅和1．6萬(wàn)噸鈷。

Chemaf歷年產(chǎn)能情況：

（資料來(lái)源：公司官網(wǎng)興業(yè)證券）

2017年銅、鈷產(chǎn)量分布達(dá)到2．79萬(wàn)噸、5160噸。受益于Etoile冶煉廠的建設(shè)投產(chǎn)，2017年，公司銅產(chǎn)量達(dá)到2．79萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)50％，鈷產(chǎn)量提升至5160噸，同比增長(zhǎng)222．5％。

近年來(lái)Chemaf銅鈷實(shí)際產(chǎn)量數(shù)據(jù)：

（資料來(lái)源：公司官網(wǎng)興業(yè)證券）

從上游礦山→中游冶煉一體化布局戰(zhàn)略，且產(chǎn)能處于持續(xù)擴(kuò)張中：公司目前旗下?lián)碛形宕蟮V山資源，預(yù)計(jì)擁有38．27萬(wàn)噸鈷資源儲(chǔ)量；同時(shí)，中游冶煉方面，擁有2座在產(chǎn)的冶煉加工廠和1座在建的冶煉加工廠。目前銅冶煉產(chǎn)能達(dá)到5．15萬(wàn)噸，未來(lái)或擴(kuò)至7．15萬(wàn)噸；目前鈷冶煉產(chǎn)能達(dá)到6200噸，未來(lái)或擴(kuò)至2．22萬(wàn)噸。

Chemaf：與托克集團(tuán)的三年氫氧化鈷承購(gòu)協(xié)議

4月初，商品交易商Trafigura（托克集團(tuán)）在一份聲明中表示，公司已與ShalinaResources及其位于剛果民主共和國(guó)的子公司Chemaf簽署了一份為期三年的氫氧化鈷承購(gòu)協(xié)議，該協(xié)議將持續(xù)到2020年12月。Trafigura的首席執(zhí)行官JeremyWeir表示，“如果對(duì)于電動(dòng)汽車從2025年起增長(zhǎng)比例激增的預(yù)測(cè)成真，毫無(wú)疑問(wèn)，全球鎳、鈷需求也將急劇增長(zhǎng)。這為Trafigura公司不斷增長(zhǎng)的鈷、鎳貿(mào)易活動(dòng)提供了一個(gè)非常有利的環(huán)境”。

據(jù)悉，新加坡托克集團(tuán)TrafiguraGroup（TrafiguraPteLtd）創(chuàng)立于1993年，總部位于新加坡，是一家新加坡私有跨國(guó)商品貿(mào)易公司，經(jīng)營(yíng)基礎(chǔ)金屬和能源，包括石油，托克集團(tuán)是全球第一大的私有金屬交易商、同時(shí)也是全球第二大私有石油交易商（僅次于維多集團(tuán)公司（VitolGroupofCompanies））。

SMM預(yù)計(jì)：2019年全球鈷原料供過(guò)于求格局不變

據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，2018年全球鈷原料供應(yīng)預(yù)計(jì)為14．67萬(wàn)噸，需求量預(yù)計(jì)為12．9萬(wàn)噸，供應(yīng)過(guò)剩1．77萬(wàn)噸。2018年全球鈷原料增量主要來(lái)自于嘉能可的Kamoto銅鈷礦，Tenke銅鈷礦，RTR銅鈷礦，PE527銅鈷礦，Mikas銅鈷礦，中色Deziwa銅鈷礦。SMM預(yù)計(jì)至2020年，全球鈷將維持供過(guò)于求格局，2019年供應(yīng)過(guò)剩將達(dá)到頂峰。SMM預(yù)計(jì)2019年全球鈷原料供過(guò)于求格局不變。