從2017年第二季度開始，國內(nèi)六氟磷酸鋰價(jià)格就開啟了下跌模式，從高位的每噸40萬元到2018年4月的每噸11萬元，區(qū)間價(jià)格跌幅高達(dá)70%，部分廠家售價(jià)甚至已經(jīng)步入邊際成本線以內(nèi)。作為六氟磷酸鋰主要供應(yīng)商的多氟多，2017年扣非凈利潤20023.1萬元，同比下降-61.96%，業(yè)績陷入困頓。

多氟多將利潤的下降歸結(jié)于原材料價(jià)格上漲，年報(bào)解釋稱，本年?duì)I業(yè)成本較上年?duì)I業(yè)成本增加11.8億元，增加比例為70.21%，遠(yuǎn)高于營業(yè)收入增長比例。

記者發(fā)現(xiàn)，除了六氟磷酸鋰價(jià)格收入下滑以及成本上升帶來的影響之外，融資成本的上升也是侵蝕多氟多利潤的一大原因。

多元化布局頻繁，資金壓力明顯

受產(chǎn)品跌價(jià)影響，國內(nèi)氟化工企業(yè)的業(yè)績都呈現(xiàn)下滑，但像多氟多一樣下滑明顯的企業(yè)實(shí)數(shù)少數(shù)。同樣是以六氟磷酸鋰和電解液為主要產(chǎn)品的天賜材料，扣非凈利潤年度下滑同比減少19.39%，遠(yuǎn)低于多氟多?；蛟S多氟多的異常源于其在動力電池、新能源汽車的產(chǎn)業(yè)布局有關(guān)。

記者發(fā)現(xiàn)，多氟多通過并購橫跨了氟化物、電子化學(xué)品、鋰電池、電動汽車等四大板塊，公司的發(fā)展重點(diǎn)放在了全產(chǎn)業(yè)鏈布局。

2015年9月，多氟多以1.6億元收購了紅星汽車72.5%的股權(quán)，并與邢臺縣政府簽署《新能源產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目合作框架協(xié)議》，計(jì)劃投資30億元，聯(lián)手在邢臺縣龍岡經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)建設(shè)汽車、新能源電動車生產(chǎn)線，打造以汽車制造四大工藝生產(chǎn)線及研發(fā)中心為主的紅星公司新基地。

2016年8月，多氟多追加投資，以自有資金向紅星汽車增資2億元。增資完成后，紅星汽車的注冊資本由1.43億元增加至2.98億元，多氟多出資比例升至85.29%。

同年，多氟多規(guī)劃投資51.5億元，投資于“年產(chǎn)10,000噸動力鋰電池高端新型添加劑項(xiàng)目”、“30萬套/年新能源汽車動力總成及配套項(xiàng)目”。截至目前，從公開信息粗略計(jì)算，多氟多為了造車已計(jì)劃投入超過百億元。

2017年多氟多的財(cái)務(wù)費(fèi)用較2016年增長了129.1%，達(dá)到了7212.9萬元，遠(yuǎn)超同行。以天賜材料和必康股份為例，2017年財(cái)務(wù)費(fèi)用為1564.6萬元和4601.1萬元。多氟多財(cái)務(wù)費(fèi)用的大幅增長源于各種借款增加相應(yīng)利息支出。

產(chǎn)業(yè)鏈競爭加劇市場前景難料

雖然多氟多對新能源汽車、動力鋰電池的布局較為樂觀，但從目前的鋰電行業(yè)產(chǎn)能過剩及補(bǔ)貼下滑的市場格局來看，其新能源汽車和動力電池項(xiàng)目的市場前景仍然存在較大的風(fēng)險(xiǎn)。

數(shù)據(jù)顯示，2017年，包括比亞迪、力神、CATL、合肥國軒在內(nèi)，動力電池名義產(chǎn)能超過了170GWh，相較不足40GWh的裝機(jī)需求，動力電池產(chǎn)能存在結(jié)構(gòu)性過剩的問題。

從多氟多的情況來看，公司早在15年便規(guī)劃了年產(chǎn)3億Ah(約等于1GW)能量型動力鋰離子電池組項(xiàng)目，但由于鋰電池市場需求和行業(yè)政策的變化，延期至2018年6月30日完成。2016年多氟多再次拋出總投資403,517.75萬元，規(guī)劃“年產(chǎn)動力鋰離子電池組10GWh項(xiàng)目”加大產(chǎn)能。

市場人士表示，面對如此大的產(chǎn)能，能否找到更多優(yōu)質(zhì)的客戶，消化掉產(chǎn)能成為多氟多鋰電池項(xiàng)目成敗的關(guān)鍵。

記者查閱2017年公司年報(bào)，多氟多鋰電池及核心材料營收僅為2.82億元，其中還包括了多氟多投資的知豆汽車采購收入10,727.95萬元，在利潤方面，電池整體營業(yè)利潤僅有2562.91萬元，毛利9.09%。而記者查閱了寧德時(shí)代、比亞迪、國軒高科等動力電池業(yè)務(wù)的毛利率，普遍在20%-40%區(qū)間，遠(yuǎn)高于多氟多。

或許多氟多動力電池的市場大部分用于紅星汽車生產(chǎn)的配套，這也符合多氟多打造閉環(huán)降低成本的初衷。不過，2017年紅星汽車僅賣出2000臺，與多氟多當(dāng)初確立了2017年各類電動汽車產(chǎn)能將達(dá)到3萬輛，到2018年公司各類電動汽車產(chǎn)能將超過10萬輛的愿景相差甚遠(yuǎn)。

誠然，多氟多在氟化鹽有自己的優(yōu)勢，但在新能源汽車全產(chǎn)業(yè)競爭加劇、補(bǔ)貼下滑、格局既定的情況下，拉長業(yè)務(wù)戰(zhàn)線是否是個明智的選擇?