5月8日，必康股份(002411，SZ)公告稱，終止全資子公司江蘇九九久科技有限公司(以下簡稱九九久科技)與深圳前海高新聯(lián)盟投資有限公司(以下簡稱深圳前海高新)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，交易方變更為東方日升(300118，SZ)。同日，東方日升亦發(fā)布公告表示，公司擬以不低于26億元收購九九久100%股權(quán)，雙方已簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓的框架協(xié)議。

對于此次與東方日升的交易，必康股份內(nèi)部人士向筆者表示，這是一個雙贏的局面，必康的戰(zhàn)略發(fā)展思路為聚焦醫(yī)藥主業(yè)，剝離該項業(yè)務(wù)有利于公司集中所有資源，加快戰(zhàn)略目標(biāo)的實現(xiàn)。

東方日升證券部人士則認(rèn)為，公司太陽能業(yè)務(wù)和九九久的儲能業(yè)務(wù)是一個結(jié)合體，此次收購九九久科技，是公司“新能源、新材料”兩新戰(zhàn)略規(guī)劃的其中一步，有利于公司產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的提檔升級、以及構(gòu)建新能源完整的產(chǎn)業(yè)鏈和市場供應(yīng)鏈。

26億轉(zhuǎn)讓九九久100%股權(quán)

2015年，必康股份借殼九九久登陸A股，九九久有關(guān)新能源新材料的全部資產(chǎn)則保留在上市公司體內(nèi)。到了2017年，必康股份通過新設(shè)江蘇九九久科技有限公司裝入九九久全部資產(chǎn)。2018年2月，必康股份公告表示，出于聚焦醫(yī)藥領(lǐng)域的核心業(yè)務(wù)考慮，擬將九九久100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給深圳前海高新，但是受市場環(huán)境和商業(yè)條件變化的影響，雙方未能就股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議所涉及的主要條款達(dá)成一致，最后交易告終。

三個月后，九九久迎來了與其行業(yè)相同的接手方——東方日升。據(jù)必康股份公告，5月6日與東方日升簽署了《關(guān)于江蘇九九久科技有限公司之股權(quán)轉(zhuǎn)讓框架協(xié)議》，同樣是不低于26億元轉(zhuǎn)讓九九久100%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價款以現(xiàn)金及股份方式支付。

資料顯示，九九久科技的主營業(yè)務(wù)為新能源、新材料相關(guān)產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括六氟磷酸鋰、高強(qiáng)高模聚乙烯纖維和藥物中間體，其中六氟磷酸鋰為鋰電池電解液的核心原材料之一。東方日升同樣專注于新能源新材料行業(yè)，其主營業(yè)務(wù)為太陽能電池片、組件、新材料、光伏電站及儲能等。

此外，筆者注意到，九九久科技2017年營業(yè)收入和凈利潤分別為5.63億元、2932千萬，較2016年下滑明顯。對此，筆者致電必康股份，其內(nèi)部人士向筆者表示，九九久業(yè)績下滑主要原因在于行業(yè)發(fā)展遭遇階段性瓶頸，如2017年初補貼退坡、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整以及行業(yè)產(chǎn)能集中投放等，然而新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展為大勢所趨，必將帶動產(chǎn)業(yè)鏈各個環(huán)節(jié)重回快速增長階段。

雖然九九久科技2017年業(yè)績有所下滑，但其新材料和化工板塊的快速增長卻是一個亮點。據(jù)了解，2017年九九久科技以高強(qiáng)高模聚乙烯纖維為主要產(chǎn)品的新材料板塊實現(xiàn)營業(yè)收入2.27億元，同比大增61.46%，可見其新材料業(yè)務(wù)和化工業(yè)務(wù)增長之迅速。未來隨著6800噸/年的產(chǎn)能擴(kuò)建項目的投產(chǎn)，九九久科技的高強(qiáng)高模聚乙烯纖維產(chǎn)能將接近一萬噸，位居行業(yè)前列，具有良好的發(fā)展前景。

交易符合雙方戰(zhàn)略發(fā)展意圖

筆者了解到，必康股份自2015年完成重大資產(chǎn)重組后，公司實行“醫(yī)藥+化工”雙主業(yè)運行。目前公司通過全資子公司陜西必康制藥集團(tuán)控股有限公司從事醫(yī)藥業(yè)務(wù)，通過全資子公司九九久科技從事新能源新材料、藥物中間體等業(yè)務(wù)。據(jù)必康股份2017年財報，其醫(yī)藥類業(yè)務(wù)占公司主營業(yè)務(wù)收入的77.88%，為公司核心業(yè)務(wù)，新能源新材料業(yè)務(wù)僅為20%多。

根據(jù)必康的戰(zhàn)略規(guī)劃，未來公司將加大力度推進(jìn)醫(yī)藥工業(yè)和醫(yī)藥商業(yè)的工商融合，打造涵蓋中草藥種植加工、醫(yī)藥智能制造、智慧體驗、醫(yī)藥商業(yè)及零售連鎖等在內(nèi)的醫(yī)藥全產(chǎn)業(yè)鏈布局。而全產(chǎn)業(yè)鏈布局規(guī)劃所需的資金、管理層精力等資源較多，且目前來看，必康股份的醫(yī)藥主業(yè)與新能源新材料業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)偏弱，轉(zhuǎn)讓九九久科技剝離輔業(yè)將有助于公司專注醫(yī)藥主業(yè)。

雖然九九久科技的主營業(yè)務(wù)與必康股份戰(zhàn)略規(guī)劃有所不同，但其在新能源新材料行業(yè)卻擁有較強(qiáng)的實力。據(jù)了解，九九久科技的六氟磷酸鋰產(chǎn)能位居行業(yè)前三，且技術(shù)實力和研發(fā)能力居前，隨著新能源汽車等行業(yè)的快速發(fā)展，六氟磷酸鋰將迎來廣闊的發(fā)展空間。

對于一直從事新能源新材料行業(yè)的東方日升來說，若此次順利收購九九久科技，將進(jìn)一步提升公司在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型過程中所追求的儲能電池、新材料板塊的市場供應(yīng)鏈的完整性和協(xié)調(diào)性，形成公司未來的業(yè)績高速增長、平抑上游原材料的制造成本、提高公司盈利水平具有不可或缺且極具戰(zhàn)略性的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)補充。

此外，東方日升證券部人士筆者表示，公司一直堅持“新能源、新材料”兩新戰(zhàn)略規(guī)劃，收購九九久便是其中一步。實際上，公司的太陽能業(yè)務(wù)和九九久的儲能業(yè)務(wù)是一個結(jié)合體，太陽能發(fā)電，電則需要一個儲能的載體。公司目前努力在新能源的產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈、成本等方面做配置，不僅僅是發(fā)電，還要發(fā)展儲能，未來還有管理、監(jiān)控等等，提供一個完整的新能源解決方案。可見，該交易可較好地的滿足雙方各自的戰(zhàn)略發(fā)展訴求，將打開一個共贏的局面。

九九久核心業(yè)務(wù)前景幾何？

如前文所述，主要產(chǎn)品為六氟磷酸鋰的九九久科技受價格波動影響出現(xiàn)業(yè)績下滑，其2017年六氟磷酸鋰營業(yè)收入2.07億元，較上年同期下降61.61%。必康股份在2017年財報中表示，鋰電材料六氟磷酸鋰產(chǎn)品價格一直處于下調(diào)的狀態(tài)，且已逼近小企業(yè)的盈虧平衡線。

對此，該內(nèi)部人士向筆者表示，“隨著國產(chǎn)化競爭的加劇，高端緊缺、低端過剩仍然是目前的主要矛盾，六氟磷酸鋰行業(yè)市場將迎來整合期。考慮到新能源產(chǎn)業(yè)確定無疑的發(fā)展前景，公司希望充分利用市場的整合機(jī)遇，加大投入擴(kuò)建六氟磷酸鋰裝置，進(jìn)一步提升技術(shù)實力和產(chǎn)品品質(zhì)，唯有如此才能在未來市場回暖的時候搶占更多的市場份額?！?br/>
對于九九久科技核心業(yè)務(wù)的發(fā)展前景，東方日升證券部人士認(rèn)為，公司比較看好儲能行業(yè)，因為只要是新能源行業(yè)的公司，在產(chǎn)業(yè)鏈延伸的過程中都會碰到儲能的問題，當(dāng)然儲能產(chǎn)業(yè)在發(fā)展過程中出現(xiàn)波動在所難免，但是行業(yè)的本質(zhì)上是由供需的決定，未來太陽能需求不斷增加，對儲能電池、六氟磷酸鋰等原材料的需求也會不斷增加。

據(jù)《2017中國新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展分析報告》的數(shù)據(jù)顯示，全國現(xiàn)有及新增的六氟磷酸鋰產(chǎn)能將達(dá)到3.3萬噸，各企業(yè)的產(chǎn)能全部投產(chǎn)后，新泰新材、多氟多和必康股份將分居前三。各家企業(yè)的現(xiàn)有及新增產(chǎn)能，合計分別為8160噸、6000噸、5000噸。而必康股份的六氟磷酸鋰產(chǎn)能則來自于九九久科技，也就意味著，九九久科技的六氟磷酸鋰產(chǎn)能位居前三。

值得一提的是，從事生產(chǎn)六氟磷酸鋰的企業(yè)，未來將會呈現(xiàn)出強(qiáng)者恒強(qiáng)的狀態(tài)，擁有尖端技術(shù)及規(guī)模化企業(yè)會生存下來，而很多落后產(chǎn)能的企業(yè)，則會被逐步淘汰。因此，九九久科技在六氟磷酸鋰生產(chǎn)方面的核心技術(shù)及強(qiáng)大產(chǎn)能，可以讓其在行業(yè)的殘酷洗牌過程中成功勝出。此外，九九久科技處于新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的上游，未來新能源汽車的上揚態(tài)勢，將帶動上游儲能電池的需求放量。

盡管2017年新能源汽車發(fā)展低于預(yù)期，但從長期來看，新能源汽車發(fā)展的空間較大。政策層面上看，2017年9月，工信部有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，我國已啟動研究傳統(tǒng)燃油車的退出時間表。同月，工信部發(fā)布消息稱，自2018年4月1日起正式實施新能源汽車“雙積分”政策。因此，根據(jù)中科院院士歐陽明高的預(yù)測，2030年我國電動汽車產(chǎn)銷將超過1500萬輛，保有量將達(dá)8000萬輛，年復(fù)合增長率約為17.88%。