特斯拉CEO馬斯克在接受英國汽車雜志采訪時(shí)表示，目前正在研究高性能電池，特斯拉汽車很快將能行駛805公里，相比目前增長近70%。特斯拉對電池技術(shù)的革新，將引發(fā)市場對提升鋰電池能量密度材料的關(guān)注。石墨烯具有高導(dǎo)電性和良好的柔韌性，是柔性儲(chǔ)能器件的理想候選材料之一。石墨烯復(fù)合材料用作鋰離子電池負(fù)極材料可大幅提高負(fù)極材料的電容量和大倍率充放電性能。目前國內(nèi)高校和研究機(jī)構(gòu)已進(jìn)行石墨烯材料的研究工作，部分企業(yè)開始推進(jìn)石墨烯負(fù)極材料的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。

對于鋰電池而言，電極材料是決定其能量密度的關(guān)鍵因素。目前鋰電池負(fù)極材料的主要種類有天然石墨(59%)，人造石墨(30%)，中間相炭微球(8%)及其他類型(3%)，石墨類負(fù)極材料仍然占據(jù)主流地位。由于現(xiàn)有技術(shù)限制，當(dāng)前主流負(fù)極材料(如人造石墨、中間相碳微球等)并不能大幅提高鋰電池能量密度，負(fù)極材料市場急需高效的新型材料。

公開資料顯示，近年來石墨烯等新型負(fù)極材料的研發(fā)與應(yīng)用，開始受到業(yè)內(nèi)的關(guān)注。石墨烯是一種新型材料，是已知材料中最薄的一種。由于它的電阻率低，電子遷移的速度極快，表面積大和電性能良好，被科學(xué)家認(rèn)為是鋰離子電池的理想電極材料。

研究證明，將石墨烯應(yīng)用于鋰離子電池負(fù)極材料中，可以大幅度提高負(fù)極材料的電容量和大倍率充放電性能。石墨烯可阻止復(fù)合材料中納米粒子的團(tuán)聚，緩解充放電過程中的體積效應(yīng)，延長材料的循環(huán)壽命。粒子在石墨烯表面的附著，可減少材料形成SEI膜過程中與電解質(zhì)反應(yīng)的能量損失。

近年來，國內(nèi)高校和研究機(jī)構(gòu)進(jìn)行了石墨烯材料的研究工作，企業(yè)也開始推進(jìn)石墨烯負(fù)極材料的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。2011年11月，常州第六元素材料科技股份有限公司成立，將生產(chǎn)用于鋰電池負(fù)極材料的石墨烯。2012年4月，大連麗昌新材料有限公司建成了全自動(dòng)石墨烯負(fù)極材料生產(chǎn)線，年產(chǎn)能達(dá)300噸。機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，隨著石墨烯技術(shù)的突飛猛進(jìn)，石墨烯的特性將提升鋰電池的能量密度，進(jìn)而解決電動(dòng)汽車的續(xù)航里程問題。

上市公司中，金路集團(tuán)去年12月曾與中科院金屬所簽署《技術(shù)開發(fā)合同》，雙方?jīng)Q定在“石墨烯材料及其應(yīng)用技術(shù)與產(chǎn)業(yè)化技術(shù)研發(fā)”方面繼續(xù)展開合作。金路集團(tuán)3月份曾公告表示，其石墨烯鋰硫電池目前正處于基礎(chǔ)研發(fā)階段。中泰化學(xué)參股的廈門凱納官網(wǎng)顯示，該公司的石墨烯微片因其優(yōu)秀的電導(dǎo)和機(jī)械性能可用在新一代電動(dòng)汽車的電池開發(fā)上。目前中泰化學(xué)研發(fā)人員已進(jìn)駐廈門凱納，共同推進(jìn)石墨烯與PVC聚合相關(guān)試驗(yàn)。烯碳新材控股的奧宇石墨集團(tuán)擁有年產(chǎn)4000噸石墨烯負(fù)極材料項(xiàng)目，公司今年初通過球型石墨已成功研制出環(huán)保動(dòng)力汽車鋰電池，樣品已在日本豐田汽車公司投入試驗(yàn)。

烯碳新材：精耕介孔碳，儲(chǔ)備石墨烯

類別：公司研究機(jī)構(gòu)：國泰君安證券股份有限公司研究員：桑永亮日期：2014-03-11

投資要點(diǎn)：

結(jié)論：2013年以來，烯碳新材通過資產(chǎn)臵換，主業(yè)由地產(chǎn)開發(fā)轉(zhuǎn)型為烯碳新材料，其中重油助燃劑和介孔活性碳肥屬創(chuàng)新性產(chǎn)品，市場前景樂觀，石墨烯也在研發(fā)中。我們測算2013-2015的EPS為0.06、0.18、0.32元，增速70%、200%、78%。新產(chǎn)業(yè)板塊PE普遍在30倍以上，我們給予公司目標(biāo)價(jià)5.40元，對應(yīng)2014年P(guān)E為30倍，首次覆蓋，增持評級。

2013年產(chǎn)業(yè)大轉(zhuǎn)型。2012年11月2億現(xiàn)金收購麗港稀土40%股權(quán)；2013年4月，用上海銀基60%股權(quán)臵換三巖礦業(yè)40%股權(quán)；2013年8月用上海銀基臵業(yè)40%股權(quán)臵換奧宇石墨51%股權(quán)；2013年在連云港設(shè)立碳產(chǎn)業(yè)園、烯碳研究院、烯碳產(chǎn)業(yè)投資公司；2014年1月，更名為烯碳新材。

兩拳頭產(chǎn)品2014年開始發(fā)力。烯碳新材率先實(shí)現(xiàn)介孔活性碳規(guī)?；a(chǎn)，并衍生出重油助燃劑、活性碳肥兩產(chǎn)品。重油添加0.1~0.2%助燃劑，燃燒熱值可提高10~15%，更重要的，可減少60%以上CO、HC氧化物、NOx氧化物等污染物排放。碳肥的農(nóng)田實(shí)驗(yàn)表明，添加0.1%的碳肥，可少施化肥30~50%，且作物增產(chǎn)10%左右。兩產(chǎn)品市場銷售形式樂觀，有望實(shí)現(xiàn)50%以上的復(fù)合增速，將成為烯碳新材未來幾年業(yè)績增長的主力。

烯碳新材在石墨烯等產(chǎn)品的研發(fā)方面也處于國內(nèi)前列。烯碳新材下屬的烯碳新材料研究院主要研究方向包括了超高純石墨、石墨烯納米碳材料等，技術(shù)合作院校包括清華大學(xué)、上海交通大學(xué)、常州大學(xué)、南京理工大學(xué)等。目前烯碳新材在連云港市新浦區(qū)經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)設(shè)立國家級碳新材料產(chǎn)業(yè)基地，占地共計(jì)20萬平米，目前第一期5萬平米已建成完工。

風(fēng)險(xiǎn)提示：重油助燃劑、活性碳肥銷量不達(dá)預(yù)期。

中泰化學(xué)：新產(chǎn)能消化順利但產(chǎn)品價(jià)格大幅下降

類別：公司研究機(jī)構(gòu)：民生證券股份有限公司研究員：范勁松，劉威日期：2014-02-24

一、事件概述

公司發(fā)布2013年度業(yè)績快報(bào)，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入120.46億元，同比增長69.35%；實(shí)現(xiàn)凈利潤1.02億元，同比下降62.19%，對應(yīng)EPS為0.08元。低于市場和我們的預(yù)期。

二、分析與判斷

新產(chǎn)能順利投放收入大幅增長，產(chǎn)品價(jià)格大幅回調(diào)利潤下滑

隨著阜康能源一期、二期項(xiàng)目投產(chǎn)新產(chǎn)能釋放，公司13年生產(chǎn)PVC樹脂153.60萬噸，燒堿108.64萬噸，電石123.11萬噸，發(fā)電76.93億度，收入大幅增長69.35%，新產(chǎn)能消化情況較好。但受電解鋁、紡織和造紙持續(xù)低迷影響2013年公司固堿均價(jià)下降約830元/噸，房地產(chǎn)持續(xù)調(diào)控影響PVC均價(jià)下降約46元/噸

氯堿行業(yè)逐漸回暖，PVC價(jià)格有望繼續(xù)回升氯堿行業(yè)受宏觀經(jīng)濟(jì)拖累下特別是在房地產(chǎn)調(diào)控的政策大背景下持續(xù)低迷，同時(shí)氯堿行業(yè)本身的運(yùn)行周期也導(dǎo)致PVC價(jià)格從2011年上半年的超過8000元/噸一路下跌至最低6200元/噸。隨著宏觀經(jīng)濟(jì)逐漸企穩(wěn)以及氯堿行業(yè)本身約4年的行業(yè)周期進(jìn)入上升階段，PVC價(jià)格有望進(jìn)入一輪較長的回升期。

固定資產(chǎn)折舊年限調(diào)整預(yù)計(jì)增厚14年凈利潤3.4億元

公司今年開始調(diào)整部分固定資產(chǎn)折舊年限，房屋及建筑物從20年調(diào)整為20-40年，機(jī)器設(shè)備從5-10年調(diào)整為10-30年，其中電力行業(yè)的機(jī)器設(shè)備調(diào)整為20-30年。預(yù)計(jì)將增加公司2014年度的凈利潤3.4億元左右

國企改革受益標(biāo)的，若股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化管理效益有較大提升空間公司實(shí)際控制人是新疆國資委，雖然僅占有24.49%的股權(quán)，但對公司的人事仍具有主導(dǎo)控制權(quán)。公司所處的氯堿行業(yè)競爭充分，公司是一體化程度最高的企業(yè)，擁有147億噸煤礦和鹽礦及石灰石礦等大量的上游資源，如果股權(quán)結(jié)構(gòu)能進(jìn)一步優(yōu)化，管理上還有巨大改善空間，目前國企改革大背景有較大的想象空間。

三、盈利預(yù)測與投資建議

預(yù)計(jì)13-15年EPS分別為0.09、0.50和0.72元，對應(yīng)PE分別為60、11和7倍。氯堿行業(yè)未來景氣周期向上，公司調(diào)整會(huì)計(jì)政策大幅增厚業(yè)績，國企改革有較大想象空間，增發(fā)價(jià)和PB估值有很強(qiáng)的安全邊際，合理估值7.5元，首次給予公司“強(qiáng)烈推薦”評級。

四、風(fēng)險(xiǎn)提示：復(fù)合肥行業(yè)增長低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

方大炭素：行業(yè)低迷至績下滑，期待產(chǎn)品高端化

類別：公司研究機(jī)構(gòu)：中山證券有限責(zé)任公司研究員：余寶山日期：2014-03-06

事項(xiàng)：

公司發(fā)布年度業(yè)績報(bào)告稱，2013年歸屬于母公司所有者的凈利潤為2.36億元，較上年同期減48.71%；營業(yè)收入為33.73億元，較上年同期減14.61%；基本每股收益為0.1451元，較上年同期減51.60%。

主要觀點(diǎn)：

需求低迷及費(fèi)用上升致業(yè)績不振。行業(yè)不景氣加大了公司經(jīng)營壓力，同時(shí)受下游鋼鐵等行業(yè)需求縮減因素，對全年的營業(yè)利潤增長形成制約。報(bào)告期內(nèi)，受下游鋼鐵等行業(yè)低迷影響，公司炭產(chǎn)品營收同比出現(xiàn)下滑，報(bào)告期內(nèi)，公司生產(chǎn)炭素制品16.5萬噸，營收2,296,752,872.47元，較上年同期增長-7.72%，毛利率25.13%，同比減少0.4個(gè)百分點(diǎn)；生產(chǎn)鐵精粉102.5萬噸，營收863,093,937.27元，較上年同期下降16.53%，毛利率56.83%，增加2.82個(gè)百分點(diǎn)。出口業(yè)務(wù)777,462,289.59元，同比增長-12.05%。綜合毛利率31.53%，下降1.21個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)期間費(fèi)用率21.4%，較去年期間增加3.55個(gè)百分點(diǎn)，三項(xiàng)費(fèi)用率均有所增長。綜合致使凈利率下滑，業(yè)績低于預(yù)期。

期待高端新材料業(yè)務(wù)起航。2013年6月份完成非公開發(fā)行，發(fā)行價(jià)格9.89元/股及1.84億股，募集資金凈額17.96億元。募投項(xiàng)目為新增3萬噸/年特種石墨及10萬噸/年油系針狀焦，目前成都子公司擁有3000噸等靜壓特種石墨毛利率在50%-60%以上。特種石墨均屬技術(shù)壁壘極高的高端材料，國內(nèi)進(jìn)口依存度曾長期在80%以上，且附加值極高，進(jìn)口替代潛力巨大。10萬噸針狀焦可完全滿足自身生產(chǎn)需求，改變依賴進(jìn)口的局面，降本增效作用明顯，達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)可新增年稅后利潤可達(dá)1.6億元。

拓展碳纖維業(yè)務(wù)。公司去年收購了撫順方泰精密碳材料公司100%股權(quán)，其主要業(yè)務(wù)為碳纖維及復(fù)合材料的生產(chǎn)、銷售，投產(chǎn)后主要產(chǎn)品為：1K、3K、6K、12K、24K聚丙烯腈基碳纖維。年產(chǎn)3100噸碳纖維項(xiàng)目建設(shè)分為兩期，分別為一期1500噸/年碳纖維工程及二期1600噸/年碳纖維工程，一期預(yù)計(jì)2013年10月工程將進(jìn)行調(diào)試試車后投產(chǎn)。

盈利預(yù)測。按最新股本計(jì)，模型預(yù)測14-16年EPS為0.32、0.43、0.50元。動(dòng)態(tài)PE為22、16、14倍。轉(zhuǎn)型新材料提升估值。維持“持有”評級。非開發(fā)發(fā)行股份將在今年6月份解禁，提請注意風(fēng)險(xiǎn)。

錦富新材：邁出軟硬件一體步伐，切入地圖應(yīng)用新領(lǐng)域

錦富新材300128電子行業(yè)

研究機(jī)構(gòu)：平安證券分析師：牟卿撰寫日期：2014-02-10

投資要點(diǎn)

投資1500萬研發(fā)全景全息地圖應(yīng)用開發(fā)：

2014年初公司公告：1、與神州圖驥地名信息技術(shù)股份有限公司、四維特種遙感有限公司共同簽訂《“捷徑全景全息地圖綜合應(yīng)用”聯(lián)合研發(fā)項(xiàng)目之合作合同》，共同研發(fā)“捷徑全景全息地圖綜合應(yīng)用”項(xiàng)目；2、公司經(jīng)營范圍擴(kuò)大，新加入手機(jī)軟件、計(jì)算機(jī)軟件(含游戲)開發(fā)(涉及行政許可證的，憑許可證經(jīng)營).

邁出軟硬一體化步伐，切入地圖開發(fā)新領(lǐng)域：

該項(xiàng)目表明公司正式邁開了軟硬件一體化的步伐；地圖項(xiàng)目是基于地名數(shù)據(jù)庫和城市三維全景數(shù)據(jù)庫而開發(fā)的面向消費(fèi)電子終端的軟件應(yīng)用，融合了導(dǎo)航、游戲、信息推送及移動(dòng)支付等功能。我們預(yù)計(jì)今年年中公司可能推出測試應(yīng)用。

區(qū)別于現(xiàn)有的二維地圖，三維全景全息地圖更強(qiáng)調(diào)立體信息的獲?。还雀?、百度等地圖目前是衛(wèi)星圖，只能從投影面觀察三維圖形，而全景畫面在部分地點(diǎn)可取。另外由于地名資源歸屬國家所有，導(dǎo)致商用地圖的地名經(jīng)常出錯(cuò)，給使用者帶來困擾；而神州圖驥承擔(dān)國家地名數(shù)據(jù)庫項(xiàng)目建設(shè)，運(yùn)營“全國地名公共服務(wù)平臺(tái)”、“國家地名數(shù)據(jù)庫軟件技術(shù)服務(wù)中心”，相當(dāng)于地名領(lǐng)域的國家隊(duì)，在此領(lǐng)域有獨(dú)占性。今年7月的第二次全國地名普查由民政部主導(dǎo)，屆時(shí)完成后將可擁有更準(zhǔn)確的各地門牌號信息，有利于導(dǎo)航、游戲、O2O等應(yīng)用。

全景地圖是全息地圖的一種，基本數(shù)據(jù)為全景圖片庫，極具特種和商業(yè)價(jià)值。

目前全球尚未有民用全景全息地圖規(guī)模應(yīng)用，特種方面美國已經(jīng)大范圍推廣，在阿富汗和伊拉克戰(zhàn)場都有應(yīng)用；斑馬成像公司為其提供靜態(tài)特種地圖、全息相機(jī)價(jià)值量(據(jù)公開信息)已達(dá)2380萬美元，而其推出的動(dòng)態(tài)全息顯示平臺(tái)更是在2011年被《時(shí)代》周刊年度列為世界50大發(fā)明。

經(jīng)營拐點(diǎn)明晰，維持“推薦”評級：

公司去年收購的DS公司進(jìn)展良好，如預(yù)期在13年12月實(shí)現(xiàn)單月盈利，達(dá)到管理層目標(biāo)。在三星的鼎力支持下，經(jīng)營模式從BLU和LCM的OEM向ODM擴(kuò)展，下游包括中大尺寸的終端，另外三星在2014年大力推廣曲面電視，對DS有價(jià)值量提升，而成本主要在前期設(shè)計(jì)研發(fā)；同時(shí)DS內(nèi)資客戶也逐漸落實(shí)。

基于DS在1H14并表，且經(jīng)營穩(wěn)步回升的假設(shè)，我們維持盈利預(yù)測：13/14/15年收入20/36/41億元，凈利潤1.0/1.7/2.2億元，EPS為0.25/0.42/0.55元，對應(yīng)PE為60/36/27X；維持“推薦”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示：DS業(yè)績恢復(fù)低預(yù)期，地圖項(xiàng)目進(jìn)度慢于預(yù)期。