鉅大LARGE | 點擊量：2400次 | 2019年01月23日
鼎暉如何讓南孚電池借殼新三板 浮盈要超過百億利潤？
連續(xù)說了兩天新三板的毛病，后臺有粉絲問富姐：富姐你對新三板是真愛嗎？
對于這種評論，富姐只想說，tooyoungtonaive。
難道你沒聽過一句話嗎？打是親，罵是愛，不打不罵是禍害。
不過今天，我們跳開新三板整體本身，來談?wù)勄閼选?/p>
富姐最近的朋友圈被南孚電池借殼亞錦科技上新三板給刷了屏。很多人都說，這是民族品牌的又一次崛起，滿滿的都是雞血。
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必須啊，如此優(yōu)質(zhì)企業(yè)入駐新三板，說明新三板的巨大吸引力。
但是也有人問了，像南孚電池這種行業(yè)龍頭老大，一年凈利潤接近5億人民幣，背后又有鼎暉投資做靠山，它干嘛不直接去A股，而是上了新三板呢，況且還是通過借殼的方式。
說到這里，其實富姐就想弄明白一件事，鼎暉想干嘛？能賺多少錢？
1、五易其主之后為何不直接掛牌？
眼前風(fēng)光，背后心酸。眾所周知，南孚電池的經(jīng)歷頗為坎坷。15年五易其主讓其淪為外資控股，控股股東頻繁更換導(dǎo)致海外上市夭折，被寶潔收購之后又郁郁不得志，曾經(jīng)的行業(yè)大佬淪為競爭對手在國內(nèi)的經(jīng)銷渠道。
2014年11月，鼎暉投資從寶潔的手中買回南孚電池，這無疑給了南孚電池重現(xiàn)輝煌的機會。
而南孚電池現(xiàn)在的成績單確實不錯。
據(jù)公開資料顯示，南孚電池現(xiàn)已躋身世界五大堿性電池生產(chǎn)商，是中國電池行業(yè)中擁有現(xiàn)代化裝備最多、科技力量最雄厚的企業(yè)。
目前，南孚電池的產(chǎn)品已經(jīng)占據(jù)了全國品牌堿性電池市場銷售量的70%，擁有220萬個銷售渠道，且利潤率始終保持在較高水平。
公開數(shù)據(jù)顯示，截至2015年6月30日，南孚電池總資產(chǎn)14.87億元，而它的財務(wù)數(shù)據(jù)也很漂亮。
2015年，南孚電池預(yù)計實現(xiàn)營收21億元，凈利潤4.3億元；2016年預(yù)計實現(xiàn)21.9億元，凈利潤達(dá)4.6億元，此外，之后凈利潤逐年維持在2.5%左右的增長。
不管是從公司的規(guī)模還是財務(wù)狀況來看，回歸之后的南孚電池要上A股，不僅不會nomomey，更是soeasy。
但出乎意料的是，此次南孚電池登陸資本市場卻避開了A股，直接借殼亞錦科技曲線繞道新三板，這是為何？
事實上，讓南孚電池這么折騰的，最直接的障礙可能是它的股權(quán)架構(gòu)。
值得注意的是，鼎暉如今的實際控制人，吳尚志和焦樹閣都是新加坡國籍。
大家都知道A股IPO審核時間緩慢，過程復(fù)雜，本身也需要排隊。
而在南孚電池登陸資本市場這場戰(zhàn)役里面，最耗不起的就是南孚的大股東，鼎暉投資。
據(jù)媒體報道，鼎暉投資從寶潔手中買回南孚電池花了6億美元。作為知名的投資機構(gòu)，這些資金都是有時間成本的。
換句話說，花費這筆巨款的鼎暉投資需要將南孚電池在最短時間內(nèi)打包上市，然后套現(xiàn)退出。
時間就是金錢。這點對鼎暉來說，再貼切不過。而要向時間要錢，登錄資本市場，新三板最符合鼎暉的要求。
2、6億美元能在新三板換回多少錢
事實上，這次的收購并不是鼎暉投資和南孚電池的第一次牽手。早在1999年，鼎暉投資和南孚電池就結(jié)下了“緣分”。
到了2003年，鼎暉投資將所持的股份賣給了美國吉列。
按照當(dāng)時對南孚電池的1500萬美元投資，這次的股份轉(zhuǎn)讓就讓鼎暉投資一口氣賺了5800萬美元。
令人驚奇的是，時隔11年之后，鼎暉投資把自己親手賣出去的南孚電池從寶潔手中買了回來。
2014年11月，“股神”沃倫?巴菲特宣布以47億美元收購寶潔旗下的金霸王電池；同一天，鼎暉投資也豪擲6億美元，收購了寶潔公司所持有南孚電池的78.775%的股份。
雖然民間對鼎暉投資買回南孚電池的評價拔高到了扶植民族品牌的高度。
但是，請注意我們不是在考政治的主觀題。鼎暉投資作為著名的私募機構(gòu)，買回南孚電池或許有扶植民族品牌的想法，但是更多的是出于利益的考量。
說到這里可能有人要說富姐現(xiàn)實了。
但古語有云，天下熙熙，皆為利來；天下攘攘，皆為利往。這虧本不賺錢的買賣，這群號稱資本市場里最精明的私募，怎么肯干？
鼎暉投資這次花了大價錢買回南孚電池，要回本甚至賺錢只能通過資本市場。那問題來了，鼎暉投資花了6億美元買回來的南孚電池現(xiàn)在又值多少錢呢？
值得一提的是，目前南孚電池的估值在行業(yè)內(nèi)仍處于較低水平。據(jù)公開資料，南孚電池2015年市盈率為10.19。
上文提及到，2014年，這6億美元讓鼎暉投資買回了南孚電池78.775%股權(quán)。而據(jù)現(xiàn)在的重大資產(chǎn)重組報告書顯示，大豐電器持有的南孚電池60%的股權(quán)交易價格為26.4億元。
按照這樣的比例估算，重組前南孚電池整體的估值高達(dá)44億元。但這44億的只是現(xiàn)在的評估值。
資料顯示，南孚電池預(yù)計實現(xiàn)營收21億元，凈利潤4.3億元；2016年預(yù)計實現(xiàn)21.9億元，凈利潤達(dá)4.6億元，此外，之后凈利潤逐年維持在2.5%左右的增長。
而上海證券報金融資的報道說：南孚電池的估值在行業(yè)內(nèi)仍處于較低水平。
“剔除無數(shù)據(jù)的上市公司與上市時間較短的上市公司外，2015年預(yù)測市盈率在9.16-780.95之間，平均市盈率80.72，南孚電池2015年市盈率為10.19?！?/p>
如果按照80倍的市盈率計算，南孚電池的整體市值將達(dá)到300億，即便再打個對折，也接近150億元，這就意味著，一旦復(fù)牌，鼎暉在南孚電池上的浮盈或?qū)⒊^百億。
