鉅大LARGE | 點(diǎn)擊量：4416次 | 2019年05月20日
鋰電池電解液原料碳酸乙烯酯（EC）價(jià)格持續(xù)上漲
近期，鋰電池電解液原料碳酸乙烯酯（EC）價(jià)格持續(xù)上漲，在周一調(diào)漲2000元/噸達(dá)到1.8萬(wàn)元/噸后，昨日再度因供不應(yīng)求封盤。經(jīng)過數(shù)周價(jià)格連續(xù)上行，該品種價(jià)格較2月已實(shí)現(xiàn)翻倍。
為何連續(xù)價(jià)格大漲？
碳酸乙烯酯（EC）是一種性能優(yōu)良的有機(jī)溶劑，可溶解多種聚合物；主要應(yīng)用于化肥、纖維、制藥、有機(jī)合成及新能源電池電解液等行業(yè)中，目前用量需求最大部分在于鋰電池電解液中。
從供給端看，環(huán)保因素導(dǎo)致供給收縮，行業(yè)供需維持緊平衡。全球EC產(chǎn)能主要集中在東亞地區(qū)，韓國(guó)和我國(guó)臺(tái)灣省的EC主要通過生產(chǎn)DMC用于當(dāng)?shù)胤枪鈿夥≒C，日本的EC主要通過生產(chǎn)DMC用于當(dāng)?shù)氐匿囯姵仉娊庖海瑤缀鯖]有外售。
2018年國(guó)內(nèi)EC產(chǎn)能9.8萬(wàn)噸，年底因環(huán)保問題關(guān)停3.5萬(wàn)噸產(chǎn)能，行業(yè)產(chǎn)能不足7萬(wàn)噸。EC行業(yè)較小，產(chǎn)能相對(duì)集中，去年產(chǎn)能受限大幅影響行業(yè)的供需關(guān)系，而行業(yè)現(xiàn)存產(chǎn)能存在較高的不確定性。
符合Exic IIB T4 Gc防爆標(biāo)準(zhǔn)
充電溫度：0~45℃
-放電溫度：-40~+55℃
-40℃最大放電倍率：1C
-40℃ 0.5放電容量保持率≥70%
2018年9月起，各省市集中整治長(zhǎng)江及主要支流沿江1公里內(nèi)化工企業(yè)，江蘇泰興泰達(dá)及泰鵬（共計(jì)3.5萬(wàn)噸產(chǎn)能）因在長(zhǎng)江沿線未入化工園區(qū)，被關(guān)停；另外經(jīng)過今年3月份江蘇、山東多起爆炸事故影響，復(fù)產(chǎn)已無(wú)任何可能。今年爆炸事故必將帶來(lái)新一輪的安全、環(huán)保排查。而EC的原料環(huán)氧乙烷易燃易爆，部分產(chǎn)能尤其是小產(chǎn)能或?qū)⑹艿较蕻a(chǎn)、檢修等影響。另外，今年將迎來(lái)建國(guó)七十周年，若再度迎來(lái)閱兵等慶典盛世，華北、華東地區(qū)的化工企業(yè)將面臨限產(chǎn)、停產(chǎn)的可能。
就行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)來(lái)看，EC產(chǎn)能的擴(kuò)產(chǎn)周期在1-1.5年，若對(duì)化工環(huán)保、安全趨嚴(yán)，環(huán)評(píng)周期拉長(zhǎng)將進(jìn)一步拉長(zhǎng)擴(kuò)產(chǎn)周期。19年行業(yè)的擴(kuò)產(chǎn)主要集中在石大勝華自身，其中通過技改將產(chǎn)能提升60.6萬(wàn)噸至至62.6萬(wàn)噸，此外行業(yè)預(yù)計(jì)在19年底前將無(wú)新產(chǎn)能投產(chǎn)。另外公司將在波蘭建設(shè)2萬(wàn)噸產(chǎn)能，配套新宙邦、國(guó)泰等。
從需求端看，EC的下游為電解液剛性需求，供給收縮導(dǎo)致淡季趨緊，旺季大概率供不應(yīng)求。
溶劑是鋰離子電池電解液的三大組成部分之一，約占電解液總質(zhì)量的80%-85%。由于對(duì)鋰鹽具有良好的溶解性能，碳酸酯類溶劑是目前最常用的電解液溶劑，其按結(jié)構(gòu)可分為環(huán)狀碳酸酯（碳酸乙烯酯EC、碳酸丙烯酯PC）和鏈狀碳酸酯（碳酸二甲酯DMC、碳酸二乙酯DEC和碳酸甲乙酯EMC）。
相較于鏈狀碳酸酯，環(huán)狀碳酸酯具有更高的相對(duì)介電常數(shù)，另外同PC相比，EC粘度較低，具有離子遷移阻力低的特點(diǎn)；同時(shí)EC在負(fù)極上的成膜電位高，參與SEI膜的形成，做成電池的循環(huán)性能也好于PC，因此EC在電解液溶劑中具有不可替代性。
IP67防水，充放電分口 安全可靠
標(biāo)稱電壓：28.8V
標(biāo)稱容量：34.3Ah
電池尺寸：(92.75±0.5)* (211±0.3)* (281±0.3)mm
應(yīng)用領(lǐng)域：勘探測(cè)繪、無(wú)人設(shè)備
電解液行業(yè)存在明顯的淡旺季：Q1、Q2需求較淡，Q3達(dá)到頂峰，Q4維持高位。實(shí)際上，電解液下游較電解液的季節(jié)性區(qū)分更為明顯，以目前主要的應(yīng)用領(lǐng)域動(dòng)力及3C來(lái)看：
1）動(dòng)力電池裝機(jī)量受政策指引影響波動(dòng)更高，2018年動(dòng)力電池裝機(jī)量前1-2季度較小，三季度開始走高，主要集中在四季度。
另外，動(dòng)力電池電解液作為中游材料，周期較電池提前1-2個(gè)月，第三季度往往是出貨旺季，第四季度基本維持三季度的景氣。
2）從2018年國(guó)內(nèi)3C電解液出貨量看，四個(gè)季度基本上較為均衡，沒有大的明顯變動(dòng)，此外，去年國(guó)內(nèi)智能手機(jī)出貨量四個(gè)季度也較為均衡。
總體來(lái)看，國(guó)內(nèi)電解液出貨量的季度差異明顯，Q1既為消費(fèi)電子的淡季，又為新能車的淡季，當(dāng)?shù)竟┬柃呌诰o張，旺季大概率出現(xiàn)供不應(yīng)求的。
供需對(duì)比：國(guó)內(nèi)當(dāng)前EC供給約為6.9萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)需求4-6萬(wàn)噸，出口約為1-1.5萬(wàn)噸，供給與需求緊平衡。考慮電解液淡旺季因素，一季度淡季中3月份EC價(jià)格跳漲至1.19萬(wàn)，較2月份提升2.5-3K，高于去年第四季度旺季11、12月時(shí)1.18萬(wàn)的價(jià)格。實(shí)質(zhì)上，淡季價(jià)格的跳漲背后是目前行業(yè)已無(wú)EC庫(kù)存，價(jià)格數(shù)周單邊上行，電池產(chǎn)業(yè)逐月環(huán)比改善同時(shí)，EC緊缺的程度愈發(fā)凸顯，旺季單季度峰值有望突破22萬(wàn)噸，EC今年供不應(yīng)求已是大概率事件。
相關(guān)受益上市公司
實(shí)際上，能夠進(jìn)入主流電解液廠商供應(yīng)鏈的EC廠商屈指可數(shù)，目前以石大勝華、東營(yíng)?？茷樽钪饕?yīng)商。
石大勝華（603026.SH）：公司主要產(chǎn)品有碳酸二甲酯、碳酸丙烯酯、碳酸乙烯酯、碳酸甲乙酯等碳酸酯類產(chǎn)品，六氟磷酸鋰，電解液特種添加劑和MTBE等產(chǎn)品。公司是碳酸二甲酯絕對(duì)龍頭公司。3月公司發(fā)布公告稱，擬投資1.7億元在波蘭建設(shè)2萬(wàn)噸/年碳酸乙烯酯項(xiàng)目。2018年公司營(yíng)收53.31億元，同比增長(zhǎng)11.74%，其中碳酸酯類業(yè)務(wù)營(yíng)收20.8億元，同比增長(zhǎng)19%，銷量24.1萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)8%，毛利率為23.93%，較17年上升1.8個(gè)百分點(diǎn)。
2019年一季度公司營(yíng)收11.38億元，同比下降9.26%，扣非歸母凈利潤(rùn)1.33億元，同比增長(zhǎng)88.16%。
碳酸酯類業(yè)務(wù)占公司營(yíng)收比例的39.01%，因此，碳酸乙烯酯漲價(jià)將大幅增厚公司的利潤(rùn)。
奧克股份（300082.SZ）：公司主要致力于環(huán)氧乙烷衍生精細(xì)化工新材料的產(chǎn)業(yè)開發(fā)，目前公司已經(jīng)發(fā)展成為國(guó)內(nèi)環(huán)氧乙烷精深加工規(guī)模最大的企業(yè)。
公司萬(wàn)噸級(jí)碳酸乙烯酯中試裝置已經(jīng)可以利用環(huán)氧乙烷和二氧化碳為原料，穩(wěn)定地產(chǎn)出高純級(jí)的碳酸乙烯酯。這一成果為國(guó)際首創(chuàng)，產(chǎn)品將作為新型工程材料、水性涂料和鋰電池的原材料，廣泛應(yīng)用于建筑和新能源汽車等領(lǐng)域。此外，公司2018年業(yè)績(jī)創(chuàng)下歷史新高，在建2萬(wàn)噸DMC項(xiàng)目未來(lái)有望進(jìn)入鋰電新能源供應(yīng)鏈，大幅提升估值。
近幾年公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)勢(shì)頭較好。2019年一季度公司營(yíng)收14.46億元，同比增長(zhǎng)17.76%，扣非歸母凈利潤(rùn)為0.55億元，同比增長(zhǎng)83.55%。
