2018年上半年，通威股份（600438）實現(xiàn)了124.61億元的營業(yè)收入，同比增長了12.24%，歸屬于上市公司股東凈利潤9.19億元，同樣實現(xiàn)了增長，增長幅度16.14%，經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額為6.81億元。

公司發(fā)布2018年半年報,營收同比增長12.24%,凈利潤同比增長16.14%:公司發(fā)布半年報,報告期內公司營業(yè)收入124.61億元,同比增長12.24%,實現(xiàn)歸母凈利潤9.19億元,同比增長16.14%,扣非后歸母凈利潤8.90億元,同比增長15.85%。2018Q2公司實現(xiàn)營收72.39億元,同比增長5.03%,環(huán)比增長38.65%;歸母凈利潤5.99億元,同比增長13.88%,環(huán)比增長86.96%?？鄯呛髿w母凈利潤5.83億元,同比增長14%,環(huán)比增長89.61%。2018H1公司光伏業(yè)務板塊實現(xiàn)營收52.94億元,同比增長24.79%;農牧業(yè)務板塊營收69.43億元,同比增長3.04%。

持續(xù)擴大產能,優(yōu)化產品結構,單晶硅料占比達70%2018H1多晶硅銷量0.87萬噸,同比增長6.73%,毛利率43.52%;為適應市場單晶用硅料需求的大幅上升優(yōu)化產品結構公司單晶料占比達到近70%的比例。公司多晶硅在建產能5萬噸,將于2018年內建成投產,屆時產能將達到7萬噸/年,生產成本預計將降至4萬元/噸以下;“531”新政后公司依然穩(wěn)步推行擴產計劃,未受政策影響。并于7月30日通過50億可轉債發(fā)行,未來進一步堅定擴產決心,預計公司硅料業(yè)務將保持快速增長勢頭。

深化成本優(yōu)勢,電池片保持滿產滿銷,產能利用率超過100%快速增長2018H1公司電池產銷量約3GW,同比增長66%,在5.4GW電池產能規(guī)模的基礎上,繼續(xù)保持滿產滿銷,產能利用率超過100%的快速增長勢頭。電池片毛利率仍達到16.68%,單、多晶電池非硅加工成本已經進入0.2-0.3元/W的區(qū)間并呈持續(xù)下降趨勢;太陽能電池在建產能5.5GW,預計將在2018年四季度建成投產,拉動太陽能電池加工成本10%左右的降幅,未來三到五年繼續(xù)規(guī)劃30GW產能。龍頭地位穩(wěn)固,在上半年光伏電池價格波動的情況下,依然實現(xiàn)較高毛利率。隨著下半年海外新興市場等的放量,電池片業(yè)務有望繼續(xù)實現(xiàn)快速增長。

看好公司“硅料+電池片”雙龍頭,維持“強烈推薦”評級由于光伏新政導致硅料、電池片產品價格大幅下降,我們下調公司2018-2020年凈利潤分別至22.75(-15%)、28.13(-27%)、34.68(-26%)億元,對應EPS分別為0.59、0.72、0.89元。當前股價對應PE值分別為10、8、7倍。看好公司“硅料+電池片”雙龍頭,維持“強烈推薦”評級。

通威股份雙輪驅動由來已久，在農業(yè)方面，公司的主營業(yè)務為水產飼料、畜禽飼料等的研究、生產和銷售，擁有70余家涉及飼料業(yè)務的分子公司，采取就地生產，建立周邊銷售覆蓋的經營模式，同時為養(yǎng)殖戶提供技術、金融等配套服務，網絡已布局全國大部分地區(qū)及越南、孟加拉、印度尼西亞等東南亞國家。

在光伏新能源方面，通威股份主要以多晶硅、太陽能電池的研發(fā)、生產、銷售為主，同時致力于“漁光一體”等終端電站的投建及運維。界面新聞記者注意到，截至報告期末，通威股份多晶硅產能達2萬噸，在建產能5萬噸，預計2018年內建成投產，通威股份預計屆時生產成本將降至4萬元/噸以下；太陽能電池產能5.4GW，包括位于合肥的2.4GW多晶電池及位于成都的3GW高效單晶電池，今年上半年產銷量約3GW，已是滿產滿銷，在建高效單晶電池產能5.5GW，預計2018年底建成投產。

由上可見，在保持飼料業(yè)務的同時，通威股份還在猛烈加碼光伏產業(yè)，從計劃來看產能也將成倍增長。

2018年7月30日晚間，通威股份50億元可轉債申請獲得證監(jiān)會審核通過，根據規(guī)劃，通威股份此次所獲資金將用于包頭及樂山總計5萬噸高純晶硅項目，借此使得多晶硅產能將從目前的2萬噸提升至7萬噸，生產規(guī)模進入全球前三。

2018年5月，通威股份子公司永祥股份簽訂了一份2.5年期的重大銷售合同，合同銷售原生多晶硅料合計約5.5萬噸，交易對方為單晶硅巨頭隆基股份（601012.SH）的多家子公司。對此業(yè)內有分析稱這主要是為了降成本，因為全產業(yè)鏈協(xié)同降成本效果最好。根據通威股份的測算，此合同約定預計產生凈利潤為：2018年1.32億、2019年6.94億、2020年9.92億。

有業(yè)內人士表示，農牧業(yè)務周轉率高，現(xiàn)金情況好，為通威股份提供了現(xiàn)金保障。目前通威股份多晶硅料品質國內處于領先水平，硅料生產成本處于最低成本的第一梯隊，通過融資推動產能擴張，則可為光伏行業(yè)“平價上網”時代做好充分準備。電池方面，其產能利用率超過115%，高于全球行業(yè)平均82%的水平，隨著產能擴張市場份額提升，將為公司謀得電池環(huán)節(jié)更多話語權。

本文摘自：每日光伏新聞