隨著8月結(jié)束，半年報(bào)披露已經(jīng)落下帷幕，滬深上市公司陸續(xù)交出今年的期中成績(jī)單。經(jīng)歷去年新能源汽車補(bǔ)貼退坡的影響之后，動(dòng)力電池市場(chǎng)的發(fā)展從野蠻生長(zhǎng)到換血洗牌，不過(guò)四年時(shí)間。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，新能源電池愈發(fā)呈現(xiàn)“強(qiáng)者恒強(qiáng)”格局，第一梯隊(duì)企業(yè)寧德時(shí)代（300750.SZ）和比亞迪（002594.SZ）上半年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收202.64億元和621.84億元，對(duì)應(yīng)凈利潤(rùn)為21.02億元和14.55億元，并且繼續(xù)占據(jù)國(guó)內(nèi)電池裝機(jī)量第一二名的位置。

此外，國(guó)軒高科（007074.SZ）在上半年乘用車動(dòng)力電池裝機(jī)電量排名行業(yè)第3，僅次于寧德時(shí)代和比亞迪。不過(guò)，國(guó)軒高科的半年報(bào)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)則稍遜于上兩家頭部企業(yè)。

據(jù)半年報(bào)顯示，國(guó)軒高科上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為36.07億元，同比上升38.36%，然而凈利潤(rùn)卻呈現(xiàn)不升反降，報(bào)告期內(nèi)凈利潤(rùn)為3.52億元，同比下降24.49%。此外，扣非凈利潤(rùn)為2.92億元，同比增長(zhǎng)10.34%。

此外，記者來(lái)到位于安徽廬江的合肥國(guó)軒電池材料有限公司，該生產(chǎn)基地主要從事鋰電子動(dòng)力電池材料的研發(fā)、示范驗(yàn)證、產(chǎn)業(yè)化和銷售。記者在現(xiàn)場(chǎng)觀察到，目前部分廠房正在建設(shè)中，尚未全部投產(chǎn)，據(jù)現(xiàn)場(chǎng)工程牌顯示，預(yù)計(jì)到2020年電極材料可達(dá)到5萬(wàn)噸產(chǎn)能。

據(jù)裝機(jī)量數(shù)據(jù)顯示，國(guó)軒高科在2019年的市場(chǎng)占有率是5.89%，較去年僅有小幅增長(zhǎng)。國(guó)軒高科副總裁、董秘馬桂富在半年報(bào)對(duì)記者會(huì)上表示，隨著幾個(gè)產(chǎn)能的陸續(xù)釋放，該增長(zhǎng)速度下半年比例可能會(huì)更高一點(diǎn)。

增收未增利

據(jù)半年報(bào)披露，在國(guó)軒高科各項(xiàng)營(yíng)業(yè)收入中，動(dòng)力鋰電池仍然為主營(yíng)產(chǎn)品，在報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入32.79億元，同比增長(zhǎng)48.72%，占營(yíng)業(yè)收入比重90.92%；此外，輸變電業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.29億元，同比減少25.19%，占營(yíng)業(yè)收入為比重為6.36%。

值得注意的是，盡管公司營(yíng)業(yè)收入保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，不過(guò)由于營(yíng)業(yè)成本增長(zhǎng)快于營(yíng)業(yè)收入，導(dǎo)致公司出現(xiàn)增收不增利的局面。公司在2018年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入51.27億元，同比增加5.97%；對(duì)應(yīng)歸股凈利潤(rùn)為5.8億元，同比減少30.75%，其主要原因在于公司動(dòng)力電池產(chǎn)品單價(jià)下降導(dǎo)致的毛利率的下降。

根據(jù)公司此前對(duì)深交所的回復(fù)顯示，公司的電池組產(chǎn)品在2017年單價(jià)（元每安時(shí)）為5.41元，單位成本（元每安時(shí)）為3.26元，對(duì)應(yīng)毛利率為39.81%；2018年電池組單價(jià)跌至3.57元（元每安時(shí)），單位成本為2.54元（元每安時(shí)），對(duì)應(yīng)的毛利率跌至28.80%。

事實(shí)上，受動(dòng)力電池行業(yè)產(chǎn)能快速擴(kuò)張、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈以及新能源汽車補(bǔ)貼政策調(diào)整的多方面影響，動(dòng)力鋰電池在2016年至2018年上半年度的毛利率分別為48.71%、39.81%、28.80%。今年上半年，動(dòng)力鋰電池毛利率為30.35%，比上年同期繼續(xù)減少2.12%。

對(duì)此，馬桂富對(duì)記者稱：“由于新能源汽車行業(yè)補(bǔ)貼退坡，價(jià)格下滑的比較厲害。2016年銷售單價(jià)在2.2元左右，2017年1.6元，2018年1.2元，2019年上半年就在1元以內(nèi)。材料的價(jià)格也下降的比較厲害，2018、2019年線明顯趨于緩和，2020年毛利和凈利應(yīng)該趨于穩(wěn)定的態(tài)勢(shì)?！?/p>

“公司在2018年6月出售了蘇州國(guó)軒，政府補(bǔ)貼拿的比較多，我們盈利能力已經(jīng)變強(qiáng)了?！瘪R桂富在半年報(bào)記者會(huì)上稱，“年報(bào)的數(shù)據(jù)總體來(lái)說(shuō)中性偏上，總體營(yíng)收增長(zhǎng)，（扣非）凈利潤(rùn)也增長(zhǎng)了。在補(bǔ)貼退坡、產(chǎn)品轉(zhuǎn)型的情況下，國(guó)軒已經(jīng)走出了谷底?！?/p>

不過(guò)，由于受新能源汽車政策補(bǔ)貼影響，整車廠商付款延遲，公司的應(yīng)收賬款數(shù)額在今年上半年呈現(xiàn)繼續(xù)擴(kuò)大趨勢(shì)。據(jù)半年報(bào)顯示，報(bào)告期末公司應(yīng)收賬款為66.6億元，占總資產(chǎn)比例為29.38%；上年同期末應(yīng)收賬款為52.6億元，占總資產(chǎn)比例為27.72%，應(yīng)收賬款本期末較期初增長(zhǎng)33.13%，公司壞賬風(fēng)險(xiǎn)依然突出。

技術(shù)路線選擇

據(jù)了解，電動(dòng)汽車所用的電池一般按照其材料命名，現(xiàn)有的電池材料包含鈦酸鋰、鈷酸鋰、錳酸鋰、磷酸鐵鋰、鎳鈷錳和鎳鈷鋁。其中，國(guó)軒高科自2006年成立以來(lái)，核心一直從事研發(fā)磷酸鐵鋰電池。

過(guò)去幾年由于補(bǔ)貼政策對(duì)于能量密度、續(xù)航里程的傾向，乘用車的主流技術(shù)路線為三元電池。根據(jù)GGII2019年中國(guó)汽車動(dòng)力鋰電池行業(yè)分析報(bào)告顯示，三元?jiǎng)恿﹄姵?/a>出貨量比例仍然超過(guò)磷酸鐵鋰電池，出貨量中約65%為三元?jiǎng)恿﹄姵亍?/p>

據(jù)一位業(yè)內(nèi)人士告訴記者，三元鋰電池優(yōu)勢(shì)在于儲(chǔ)能密度和抗低溫，能量密度是補(bǔ)貼的重要指標(biāo)，在補(bǔ)貼政策的引導(dǎo)下，高能量比的動(dòng)力電池對(duì)應(yīng)補(bǔ)貼額度更高，三元電池優(yōu)勢(shì)明顯，由此導(dǎo)致動(dòng)力電池廠家傾向于選擇轉(zhuǎn)向三元。

因此，對(duì)應(yīng)是三元電池的市場(chǎng)占有量依然保持優(yōu)勢(shì)。根據(jù)GGII統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，上半年新能源乘用車三元電池裝機(jī)電量約19.81GWh，占比88.4%，同比增長(zhǎng)145%；磷酸鐵鋰電池裝機(jī)電量約1.07GWh，占比4.8%，同比增長(zhǎng)27.2%。

值得注意的是，隨著磷酸鐵鋰電池的成本優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)，未來(lái)市場(chǎng)或?qū)l(fā)生改變。國(guó)軒高科工程研究總院常務(wù)副院長(zhǎng)徐興無(wú)在記者會(huì)上介紹，當(dāng)時(shí)做三元和鐵鋰的技術(shù)路線的時(shí)候，三元材料大概12萬(wàn)/噸，鐵鋰9萬(wàn)/噸，材料相差不大。并且，在當(dāng)時(shí)鐵鋰130左右的能量密度的情況下，三元可以做到180以上，三元材料的成本低同時(shí)能量密度高，優(yōu)勢(shì)明顯。

不過(guò)，由于三元材料的大幅度漲價(jià)，該優(yōu)勢(shì)在近年來(lái)已經(jīng)逐漸縮小。國(guó)軒高科工程研究總院常務(wù)副院長(zhǎng)徐興無(wú)徐興無(wú)稱：“三元材料突然大幅度漲價(jià)，最高的時(shí)候鈷漲到了60多萬(wàn)，三元材料漲到28萬(wàn)。即使能量密度高一點(diǎn)，但是成本也高了?！贝送?，隨著三元原材料的漲價(jià)和鐵鋰原材料的穩(wěn)步下降，已有車企將其部分乘用車車型重新切換至磷酸鐵鋰技術(shù)路線。對(duì)此，徐興無(wú)稱：“磷酸鐵鋰回歸應(yīng)該是很自然的事情。”

角逐后補(bǔ)貼時(shí)代

2019年3月26日，財(cái)政部、工信部、科技部及發(fā)改委聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步完善新能源汽車推廣應(yīng)用財(cái)政補(bǔ)貼政策的通知》（以下簡(jiǎn)稱《通知》），補(bǔ)貼新政從當(dāng)日起實(shí)施，至2019年6月25日為過(guò)渡期。這意味著，在沒(méi)有新的補(bǔ)貼政策出臺(tái)前，新能源汽車將在補(bǔ)貼新政下進(jìn)行銷售，在補(bǔ)貼政策“退坡、調(diào)整、退出”機(jī)制下，計(jì)劃在2020年全面取消新能源汽車補(bǔ)貼。

事實(shí)上，伴隨著國(guó)內(nèi)的新能源汽車即將全面進(jìn)入自由競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代，上游動(dòng)力電池行業(yè)集中度隨之提升，間接導(dǎo)致動(dòng)力電池市場(chǎng)兩極分化加劇。有行業(yè)分析預(yù)計(jì)，隨著2019年補(bǔ)貼政策調(diào)整以及動(dòng)力電池稅則的變化，到2020年，動(dòng)力電池企業(yè)將僅剩20-30家，80%以上公司會(huì)被淘汰。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2019上半年我國(guó)動(dòng)力電池裝機(jī)總電量約30.01GWh，同比增長(zhǎng)93%。其中，裝機(jī)總電量排名前十動(dòng)力電池企業(yè)合計(jì)約26.38GWh，約占整體的88%。其中，寧德時(shí)代和比亞迪在動(dòng)力電池的市場(chǎng)份額分別為44%、21%，二者總市場(chǎng)份額超6成。

此后，國(guó)軒高科以1.76GWh的裝機(jī)電量排名行業(yè)第三，僅次于寧德時(shí)代和比亞迪。其中，排名第一的寧德時(shí)代在兩個(gè)鋰電池主流技術(shù)路線上均有相對(duì)優(yōu)勢(shì)；排名第二的比亞迪雖然是“電池+整車”布局，不過(guò)比亞迪在近期的業(yè)績(jī)交流會(huì)上表示，將于明年5-6月份推出全新一代鐵鋰電池，或?qū)⒅厥傲姿徼F鋰。

據(jù)動(dòng)力電池應(yīng)用分會(huì)數(shù)據(jù)顯示，國(guó)軒高科今年1-5月磷酸鐵鋰電池裝機(jī)量達(dá)到1.15GWh。國(guó)軒高科表示已完成了磷酸鐵鋰單體能量密度190Wh/kg的產(chǎn)品升級(jí)，配套乘用車系統(tǒng)能量密度突破140Wh/kg，且能滿足新能源汽車400公里以上的續(xù)航里程，今年計(jì)劃將磷酸鐵鋰單體電芯能量密度最高提升至200Wh/kg左右。

此外，公司在相關(guān)產(chǎn)能上還將進(jìn)一步釋放。記者來(lái)到位于安徽廬江的合肥國(guó)軒電池材料有限公司，據(jù)工作人員介紹，該生產(chǎn)基地成立于2015年4月，目前磷酸鐵鋰正極材料產(chǎn)能26000噸、三元622正極產(chǎn)能6000噸，正在建設(shè)10000噸高鎳三元正極材料和5000噸硅碳負(fù)極材料產(chǎn)線。

上月底，有外媒報(bào)道稱大眾集團(tuán)為了在中國(guó)汽車市場(chǎng)獲得關(guān)鍵技術(shù)，正在探索對(duì)中國(guó)零部件供應(yīng)商進(jìn)行潛在投資，正在考慮入股或者同中國(guó)電池企業(yè)建立合資公司。根據(jù)市場(chǎng)猜測(cè)，大眾考慮可能合作的目標(biāo)之一包括國(guó)軒高科。

對(duì)此，馬桂富在記者會(huì)現(xiàn)場(chǎng)用三句話進(jìn)行了回應(yīng)：“第一、合肥是個(gè)很好的地方；第二、國(guó)軒高科是不錯(cuò)的企業(yè)；第三、我打個(gè)比方，我們要正確的處理女性朋友、女朋友和老婆三者之間的區(qū)別?！毖灾褂诖?。