近日，全國財政會議在北京召開，會上，財政部在2020年要重點做好的八項工作中提到了“要推出產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，支持新能源汽車發(fā)展，研究建立與支持創(chuàng)新相適應(yīng)的政府采購交易制度、成本管理和風(fēng)險分擔(dān)機制”。

時隔多年新能源汽車被財政部再度納入重點工作，對整個新能源汽車行業(yè)的發(fā)展可謂意義非凡，而當(dāng)前對于價格處于低位的上游資源鈷鋰來說，在政策扶持的背景下，是否又會迎來新一輪上行周期呢？

鈷鋰價格過山車

數(shù)據(jù)顯示，從16年開始，鈷鋰的價格進入到上行周期，在18年4月見頂，接著進入下行周期，從價格走勢上來看，鈷鋰基本上都是走了一個過山車。電解鈷的價格從底部20萬元/噸起來，高點達到70萬元/噸，現(xiàn)在又回落到了20-25萬元/噸，碳酸鋰的價格從底部5萬元/噸起來，上漲到17萬元/噸，現(xiàn)在基本也回落到了5萬元/噸左右的區(qū)間。

對于上游鈷鋰價格的波動，中泰證券有色金屬首席分析師謝鴻鶴表示，16-18年是企業(yè)的補庫周期，整個中游企業(yè)的庫存周轉(zhuǎn)量基本都在一個季度以上，有的企業(yè)甚至有將近半年左右的庫存量；而到了18-19年，隨著市場需求的下滑，行業(yè)進入到了一輪比較猛烈的去庫存周期，基本上從過去的一個季度到兩個季度的庫存周轉(zhuǎn)期回落到一個季度以內(nèi)，現(xiàn)在普遍在一個月以內(nèi)。庫存周轉(zhuǎn)量的變化是上游鈷鋰價格過山車行情的重要原因之一。

供需或?qū)⑴まD(zhuǎn)

毫無疑問，近兩年鈷鋰的供給量遠高于市場需求量是其價格下跌的重要原因，今年8月嘉能可Mutanda鈷礦將關(guān)停兩年的消息流出則讓市場喘了口氣，鈷價借此開啟了小幅的反彈。資料顯示，Mutanda作為全球最大的鈷礦山，在2018年產(chǎn)鈷量達到了2.73萬噸，占到全球總產(chǎn)量的18%。

謝鴻鶴表示，Mutanda的關(guān)停意味著未來兩年全球鈷的供應(yīng)量，每年將直接減少2.5萬噸以上。如此一來，從其它礦山的新增供應(yīng)量角度來看，未來兩年，每年鈷的新增供應(yīng)量僅會在1-1.5萬噸，而這一新增供應(yīng)量是無法滿足市場的新增需求量的。

首先是新能源汽車方面，今年動力電池消費鈷的消費量在2萬噸左右，如果未來兩年的增速都按照50%來計算的話，屆時鈷的消費量將達到4萬噸/年左右，新增的需求量部分就達到了2萬噸。另一塊是在3C領(lǐng)域，5G手機未來兩年將迎來更新?lián)Q代潮，同時TWS等相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈也會對鈷的需求量有所帶動，預(yù)計在未來兩年時間里，3C領(lǐng)域帶來鈷的新增需求量也會在萬噸級別以上。

疊加起來看，新能源汽車和3C這兩條主力需求增長點基本上可以帶動每年3萬噸左右的鈷新增需求量，而鈷實際的每年新增供應(yīng)量在1-1.5萬噸，由此來看，鈷的供需缺口還是非常明顯的。

同時，從周期角度上來說，有去庫存就會有補庫存，補庫存的前提就是需求預(yù)期的放大。過去的15-17年中國新能源汽車市場需求爆發(fā)，產(chǎn)業(yè)鏈廠商進入補庫存周期，而在2020-2022年，海外新能源汽車也將迎來爆發(fā)周期，全球新能源汽車市場需求預(yù)期會被重新放大，這也將促使上游的鈷鋰再次進入補庫周期。

鋰方面，謝鴻鶴指出，2019年鋰的過剩量在5萬噸左右，而2020年的過剩量可能就只過剩1萬噸左右，21-22年基本是幾千噸的級別了，如果計入3萬噸/月的補庫需求，未來鋰價格不排除超預(yù)期上漲的可能性。

值得一提的是，海外資料顯示，由于鋰資源價格的持續(xù)下探，從今年三季度開始，西澳部分礦企陷入經(jīng)營困境，目前Alita已經(jīng)進入破產(chǎn)托管，Wodgina進入維護，Pilbara開始減產(chǎn)，MtCattlin預(yù)計減產(chǎn)，Altura面臨現(xiàn)金枯竭，業(yè)內(nèi)分析人士表示，明年西澳鋰精礦的產(chǎn)量大幅低于預(yù)期將是大概率事件。

關(guān)于鈷鋰是否會迎來新一輪上行周期，謝鴻鶴表示，維持鈷鋰十年大周期來定位，以鈷為例，上一輪周期的起點其實是在02年左右，02-03年鈷的價格經(jīng)歷了兩年明顯的上漲，04-05年則類似于18-19年，由于需求相對疲弱以及去庫存導(dǎo)致了鈷價格兩年的下行周期，06-07再次進入上行周期，并且創(chuàng)出了一個新高。至于20-22年會如何演繹，歷史不會簡單重復(fù)，但可能極為相似。（新浪財經(jīng)羅陽）