三月三十一日下午，上交所科創(chuàng)板上市審議結(jié)果顯示：孚能科技首發(fā)上市成功過(guò)會(huì)，成為科創(chuàng)板動(dòng)力鋰離子電池第一股。根據(jù)招股書(shū)，孚能科技以每股1元發(fā)行超2.14億股，募集資金將用于鎮(zhèn)江三期年產(chǎn)8GWh動(dòng)力鋰離子電池項(xiàng)目建設(shè)和運(yùn)營(yíng)資金補(bǔ)充。

或許寧德時(shí)代的光芒太盛，導(dǎo)致這家“軟包動(dòng)力之王”名聲不顯。從供給端看，全球軟包動(dòng)力鋰離子電池公司重要為L(zhǎng)GC、孚能科技、SKI和AESC。孚能科技為國(guó)內(nèi)動(dòng)力鋰離子電池裝機(jī)量排名前五公司中唯一一家以三元軟包動(dòng)力鋰離子電池技術(shù)起家，且全部為該技術(shù)路線(xiàn)產(chǎn)品的公司。

孚能科技憑什么以動(dòng)力鋰離子電池第一股的身份登陸科創(chuàng)板，背后又有什么力量在支撐？

“軟包動(dòng)力之王”

孚能科技于2002年成立，由專(zhuān)家旅美博士王瑀領(lǐng)銜，先是成立美國(guó)公司，后于2009年成立國(guó)內(nèi)公司。

孚能科技以只做軟包三元而知名，并在這個(gè)細(xì)分領(lǐng)域做到了國(guó)內(nèi)龍頭、全球領(lǐng)先。主營(yíng)業(yè)務(wù)包含鋰離子電池及模塊系統(tǒng)、電池模塊管理系統(tǒng)、充電系統(tǒng)等電動(dòng)汽車(chē)儲(chǔ)能及管理系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售，且是業(yè)內(nèi)最早確立以三元化學(xué)體系及軟包動(dòng)力鋰離子電池結(jié)構(gòu)為動(dòng)力鋰離子電池研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化方向的公司之一。

據(jù)GGII數(shù)據(jù)，2017年、2018年和2019年1-九月孚能科技動(dòng)力鋰離子電池裝機(jī)量分別為0.67GWh,1.90GWh和1.51GWh。出貨量分別0.68GWh、1.90GWh和1.21GWh。公司的軟包出貨量和裝機(jī)量2017-2019年持續(xù)三年排名均為國(guó)內(nèi)第一，被冠以“軟包動(dòng)力之王”的稱(chēng)號(hào)。

動(dòng)力鋰離子電池按照電池的封裝方式和形狀可以分為軟包電池、方形電池、圓柱電池。從能量密度看，軟包電池由于結(jié)構(gòu)上采用鋁塑膜包裝，鋁塑膜重量輕、空間利用率高，使得電芯能量密度相對(duì)提升。所以目前軟包電池是所有種類(lèi)中能量密度最高的品種，但是由于標(biāo)準(zhǔn)化程度較低，所以對(duì)制造工藝要求高，成本較高，目前代表車(chē)型為日產(chǎn)leaf，而寶馬i3用的是方形電池，特斯拉model3用的是圓柱電池。

據(jù)披露，孚能科技在2016-1018年度、2019年上半年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.69億元、13.39億元、22.76億元、10.13億元；同期分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)934.43萬(wàn)元、2033.93萬(wàn)元、-9659.40萬(wàn)元、5181.17萬(wàn)元；同期分別實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)344.33萬(wàn)元、913.06萬(wàn)元、-1.96億元、-2402.87萬(wàn)元。

這一數(shù)據(jù)顯然不甚樂(lè)觀。招股書(shū)中指出，隨著國(guó)內(nèi)外整車(chē)公司有關(guān)動(dòng)力鋰離子電池性能要求的不斷提升，三元軟包動(dòng)力鋰離子電池憑借其高能量密度、高安全性能、長(zhǎng)壽命等重要優(yōu)勢(shì)，在新能源乘用車(chē)領(lǐng)域?qū)⒊蔀槲磥?lái)的主流趨勢(shì)。

有關(guān)這一表述的認(rèn)定仍存在不確定性，分析人士認(rèn)為重要還是體現(xiàn)在新能源車(chē)企是否會(huì)逐漸選擇軟包電池技術(shù)路線(xiàn)，或者說(shuō)即使選擇了但仍存在市場(chǎng)空間的“天花板”。

從其資金募集的用途來(lái)看，在扣除發(fā)行費(fèi)用后，將投資于年產(chǎn)8GWh鋰離子動(dòng)力鋰離子電池的孚能鎮(zhèn)江三期工程。截至本招股說(shuō)明書(shū)簽署日，鎮(zhèn)江一期和鎮(zhèn)江二期項(xiàng)目進(jìn)展順利，預(yù)計(jì)將在2020年陸續(xù)達(dá)產(chǎn)，為公司后續(xù)鎮(zhèn)江三期項(xiàng)目的執(zhí)行奠定了基礎(chǔ)。

背后是誰(shuí)的支持？

2014年以來(lái)，全球新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展，動(dòng)力鋰離子電池作為新能源汽車(chē)最為關(guān)鍵的核心組件，有關(guān)新能源汽車(chē)的性能至關(guān)重要。

據(jù)了解，評(píng)價(jià)一家電池廠(chǎng)商，除了技術(shù)能力，產(chǎn)量和資本等考量之外，重中之重就是要看它跟什么主機(jī)廠(chǎng)捆綁，取決于主機(jī)廠(chǎng)自身的實(shí)力，以及扶持的力度和持久性。

2019年1-六月，孚能科技的前4大客戶(hù)分別為長(zhǎng)城集團(tuán)、北汽集團(tuán)、戴姆勒、廣汽集團(tuán)，其中核心客戶(hù)為長(zhǎng)城和北汽。2018年我國(guó)新能源乘用車(chē)銷(xiāo)量排名中北汽新能源ec汽車(chē)為銷(xiāo)量冠軍，北汽新能源作為車(chē)廠(chǎng)也已14.26萬(wàn)輛排名第2。

寧德時(shí)代曾憑借寶馬的背書(shū)在產(chǎn)業(yè)爆發(fā)階段拿下了諸多廠(chǎng)商，迅速崛起為行業(yè)龍頭。從孚能科技的采購(gòu)合同來(lái)看，北汽新能源顯然就是背后的支柱。招股書(shū)顯示，孚能科技2016年至2018年以及2019年1-九月對(duì)北汽集團(tuán)的銷(xiāo)售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重分別為65.63%、87.57%、83.58%和53.68%。

報(bào)告期內(nèi)，公司對(duì)前五大客戶(hù)的銷(xiāo)售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重分別為99.97%、99.78%、99.77%和97.38%。

據(jù)披露，除北汽新能源之外，孚能科技客戶(hù)還涵蓋戴姆勒、北京奔馳、廣汽、長(zhǎng)城、吉利、一汽、江鈴、長(zhǎng)安等知名整車(chē)公司，同時(shí)正在拓展大眾、奧迪、保時(shí)捷、通用、雷諾、日產(chǎn)、本田、奇瑞、東風(fēng)等國(guó)內(nèi)外一線(xiàn)整車(chē)公司客戶(hù)。

對(duì)此，上市委要求公司補(bǔ)充說(shuō)明現(xiàn)有客戶(hù)和未來(lái)儲(chǔ)備客戶(hù)的情況，并結(jié)合疫情和油價(jià)下跌的情況，說(shuō)明對(duì)公司今年生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的影響。

事實(shí)上，本次上會(huì)前孚能科技已在更新的上會(huì)稿中補(bǔ)充披露了疫情對(duì)采購(gòu)、銷(xiāo)售和生產(chǎn)的影響。公司坦言，公司及重要客戶(hù)、供應(yīng)商的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)均一定程度受到疫情的影響，公司原材料的采購(gòu)、產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷(xiāo)售相比正常進(jìn)度有所延后；下游客戶(hù)受延期復(fù)工的影響，對(duì)公司的產(chǎn)品采購(gòu)及合作研發(fā)也相應(yīng)延后。

整體來(lái)看，公司2020年一季度受疫情影響較大，預(yù)計(jì)將導(dǎo)致公司一季度出現(xiàn)收入大幅下降、產(chǎn)量減少及費(fèi)用開(kāi)支明顯新增的情況，進(jìn)而對(duì)全年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)情況出現(xiàn)一定負(fù)面影響。

此外，招股書(shū)中還指出了孚能科技在參股公司中存在的資金問(wèn)題。招股書(shū)顯示，孚能科技2013年十月十六日出資3000萬(wàn)元，占注冊(cè)資本的30%，公司的控股方為神華科技發(fā)展有限公司，目前該公司正在清算中。

工商資料顯示，神通電動(dòng)汽車(chē)2016年至今失信信息多達(dá)10條以上。北京市昌平區(qū)人民法院（2019）京0114執(zhí)異376號(hào)《徐雪梅等合同執(zhí)行裁定書(shū)》顯示，作為股東之一，孚能科技出資1000萬(wàn)元后，拿回了70%，即實(shí)際出資僅300萬(wàn)元。法院認(rèn)定孚能公司存在抽逃出資的行為。

孚能科技登陸科創(chuàng)板已是定局，考慮到其客戶(hù)集中度較高，軟包動(dòng)力鋰離子電池的發(fā)展趨勢(shì)難定，新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)仍未擺脫依賴(lài)產(chǎn)業(yè)政策的階段，政策變動(dòng)也將直接關(guān)系到動(dòng)力鋰離子電池行業(yè)及其公司業(yè)績(jī)。有關(guān)孚能科技的未來(lái)，仍需在其上市后繼續(xù)關(guān)注各方資本的動(dòng)向。