數(shù)據(jù)顯示，今年以來，國內(nèi)動力鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈投資額已接近千億元，相關(guān)兼并購案例也有約31起，大部分投資、并購集中在動力鋰電池四大材料（正極材料、負(fù)極材料、隔膜、電解液）、設(shè)備及鋰礦資源爭奪上，少數(shù)在整車公司、電池回收公司橫向聯(lián)合及儲能市場的嘗試等。

記者注意到，其中最終宣告失敗的案例就有10起左右，失敗原因中，多數(shù)均提到了因交易價格未達(dá)成共識。這是否意味著，“高燒不退”的鋰電投資熱潮正在漸漸降溫？“現(xiàn)在整個動力鋰電池行業(yè)正在進(jìn)入整合期，后面能跑出來的概率小了很多。”長期觀察研究動力鋰電池行業(yè)的分析人士吳輝向記者說道。

談錢“傷”重組

追溯動力鋰電池產(chǎn)業(yè)的投資熱潮，或許要從2014年下半年說起，在政策的密集助推下，我國新能源汽車出現(xiàn)“井噴式”發(fā)展，作為核心部件的動力鋰電池，自然也成為產(chǎn)業(yè)鏈上各家公司的必爭之地，甚至還吸引著不少資本跨界進(jìn)入到該領(lǐng)域。

也正因為這樣，動力鋰電池行業(yè)的估值神話不斷被刷新，相關(guān)概念股也出現(xiàn)了一輪又一輪的暴漲。

十月三十一日晚間，長安汽車公布通告稱，擬與招商財富簽訂《有限合伙份額轉(zhuǎn)讓合同》，以約5.19億元收購其持有的鎮(zhèn)江德茂海潤基金4.9億元的實繳合伙份額，收購?fù)瓿珊?，長安汽車將間接持股寧德時代0.3855%股權(quán)。此前的六月份，鎮(zhèn)江德茂海潤基金曾出資10億元參股寧德時代，僅獲1.18%持股。彼時，寧德時代估值840億元的消息引發(fā)行業(yè)熱議。

“對資本來說，當(dāng)前已經(jīng)是狼多肉少，所以收購價格是越來越高，一定程度上也加劇了資本的恐慌心理。”業(yè)內(nèi)人士坦言。

或許是基于這種恐慌，雪萊特就上演了一出重組標(biāo)的“一家變兩家、兩家又變一家”的劇情。今年三月，雪萊特停牌籌劃重組，擬購買主營鋰電負(fù)極材料相關(guān)業(yè)務(wù)的深圳斯諾100%股權(quán)，但雪萊特在七月八日公布臨時通告，擬收購另一動力鋰電池公司卓譽自動化100%股權(quán)，由此其重組標(biāo)的一家變成了兩家。

九月二日，雪萊特又突然通告稱因公司與深圳斯諾重要股東就交易價格等核心方面未能達(dá)成一致意見，故決定終止收購深圳斯諾。10余天后，雪萊特在九月十四日披露其重組計劃方法，此次重組標(biāo)的公司最終塵埃落定，從兩家變成了一家。

金冠電氣同樣遇到類似的事情。今年五月十六日，金冠電氣曾通告稱，擬同時收購鴻圖隔膜和中鋰新材，進(jìn)軍鋰電隔膜領(lǐng)域，但一個多月后，金冠電氣就通告稱，關(guān)于中鋰新材，協(xié)議雙方反復(fù)磋商談判未能就收購方法達(dá)成一致，最終選擇鴻圖隔膜。

“現(xiàn)在動力鋰電池行業(yè)優(yōu)質(zhì)的標(biāo)的的確是很少了，我們之前接觸的，有的標(biāo)的公司會同時和其他資方談，因而一般我們選擇重組標(biāo)的也都是在兩個以上，一來希望盡可能都把好的資產(chǎn)納入上市公司麾下，二來新增談成的概率。不過，對上市公司而言，同時與兩家標(biāo)的公司及相關(guān)方談判，要協(xié)調(diào)的地方太多了，難度很大，加上目前整個行業(yè)進(jìn)入到整合期，假如在估值等上面沒與對方達(dá)成一致，最后都只能忍痛割愛。”深圳一家上市公司董秘向記者坦言。

記者梳理發(fā)現(xiàn)，因價格未談攏原因?qū)е率召徥〉?，占到今年動力鋰電池收購失敗案例的一半?/p>

并購風(fēng)險陡增

資本對動力鋰電池行業(yè)的熱衷也逐漸暴露出盲目性?！捌鋵嵨覐娜ツ昶咴路莸浇衲暌娏撕芏嗤顿Y方，因為我們公司去年下半年做定增，今年IPO開始輔導(dǎo)，有很多投資方過來跟我們聊，但在過程中我也發(fā)現(xiàn)很多投資方對新能源行業(yè)并不是特別了解。”天勁股份CTO王強就曾在此前的一個論壇上對記者表示。

值得注意的是，自2015年以來，上市公司大舉跨界并購布局鋰電行業(yè)已嘗到不少“甜頭”，但有人歡喜有人憂：去年以來，至少有3家鋰電公司未完成業(yè)績對賭協(xié)議，包括融達(dá)鋰業(yè)、美拜電子和蘇州捷力。

“以前在政策明朗期，和標(biāo)的公司談的時候，估值給得都較高，但現(xiàn)在好的標(biāo)的越發(fā)稀少，加上補貼退坡，行業(yè)進(jìn)入洗牌期，政府也有意鼓勵行業(yè)大浪淘沙，我們在估值方面就給得比較謹(jǐn)慎，有的公司談不成了，就說會自己去IPO。”一位長期觀察研究新能源汽車行業(yè)的資深投資人士認(rèn)為，如今整車和電池投資機會已經(jīng)很少了，更看好材料及其他細(xì)分零部件的機會，比如電機、DC-DC模塊電源等。

“騙補”事件爆發(fā)后，國家陸續(xù)出臺了電池公司目錄、新能源汽車推薦目錄重審、補貼政策調(diào)整、新國標(biāo)強檢、3萬公里行駛里程等多個政策，意在規(guī)范行業(yè)發(fā)展，而政策波動對每一家動力鋰電池公司在未來發(fā)展的影響都不可防止，這也影響到上市公司跨界收購鋰電公司的信心。

“投資人現(xiàn)在對價格的確更關(guān)注?！痹谶~哲華（上海）合伙人郭凱看來，前兩年中央政府要求地方政府積極推進(jìn)新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展，因而有一些地方政府主導(dǎo)的項目，但今年以來政府意識到低端產(chǎn)量過剩，已經(jīng)不再鼓勵。投資機構(gòu)沒有地方政府其他方面的鼓勵政策支撐，就要回歸投資的價值。

此外，郭凱也指出，今年以來有關(guān)行業(yè)產(chǎn)量結(jié)構(gòu)性過剩問題不斷被提及，前期投的有些項目銷售并沒有預(yù)期好，投資回報堪憂，現(xiàn)在投資方對技術(shù)要求更高，盡調(diào)也更仔細(xì)?？傮w而言，市場在經(jīng)過前幾年過熱之后，開始意識到電動汽車需求還有相當(dāng)長的周期，動力鋰電池存在一定的技術(shù)風(fēng)險，投資回報期長，因此也逐漸趨于理性。

業(yè)內(nèi)人士表示，雖然行業(yè)投資熱度號稱高達(dá)千億元資金，但這些其實都只是前期預(yù)算，實際上有沒有這么多、能否落實都還有待考證。至于后續(xù)能有多少產(chǎn)量能夠釋放出來，也存在著太多不確定性因素。政府此前曾醞釀出臺動力鋰電池行業(yè)規(guī)范，擬設(shè)立80億瓦時產(chǎn)量門檻，雖未最后拍板，但淘汰落后產(chǎn)量的意圖很明顯。