鉅大LARGE | 點(diǎn)擊量：1019次 | 2018年07月14日
三大細(xì)分領(lǐng)域值得引起關(guān)注
據(jù)媒體報(bào)道，綜合來(lái)看，2018年財(cái)政補(bǔ)貼不退坡，產(chǎn)業(yè)鏈成本將繼續(xù)下降，整車(chē)銷(xiāo)量和單車(chē)?yán)麧?rùn)均有望提高、盈利彈性將持續(xù)提升。
除政策推動(dòng)、市場(chǎng)需求提升，業(yè)績(jī)向好預(yù)期外，新能源汽車(chē)板塊整體較低的估值仍是當(dāng)前震蕩市場(chǎng)下投資者普遍追捧該板塊的主要原因之一。板塊內(nèi)：長(zhǎng)安汽車(chē)、上汽集團(tuán)、華域汽車(chē)、長(zhǎng)城汽車(chē)、宇通客車(chē)、三友化工、京威股份和隆鑫通用等個(gè)股最新動(dòng)態(tài)市盈率均在20倍以下。即使是月內(nèi)漲幅居前的比亞迪最新動(dòng)態(tài)市盈率也在40倍以下，為39.27倍。上述具有估值優(yōu)勢(shì)的個(gè)股中，上汽集團(tuán)、宇通客車(chē)等兩只個(gè)股后市表現(xiàn)最被機(jī)構(gòu)看好，近30日內(nèi)機(jī)構(gòu)買(mǎi)入或增持等看好評(píng)級(jí)數(shù)均在15家及以上，分別為21家、15家。
對(duì)于新能源汽車(chē)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的后市機(jī)會(huì)，記者梳理券商研報(bào)發(fā)現(xiàn)，以下三大細(xì)分領(lǐng)域被機(jī)構(gòu)普遍看好。
1.新能源汽車(chē)整車(chē)，尤其是政策鼓勵(lì)扶持的電動(dòng)物流車(chē)投資機(jī)會(huì)。
2.關(guān)注估值與業(yè)績(jī)?cè)鏊倨ヅ涞某砷L(zhǎng)性零部件龍頭。
符合Exic IIB T4 Gc防爆標(biāo)準(zhǔn)
充電溫度：0~45℃
-放電溫度：-40~+55℃
-40℃最大放電倍率：1C
-40℃ 0.5放電容量保持率≥70%
3.動(dòng)力電池及其關(guān)鍵原材料鋰資源相關(guān)的上市公司
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比亞迪：開(kāi)放電池合作,業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)可期
電池起家的比亞迪,一直對(duì)自身的汽車(chē)動(dòng)力電池充滿(mǎn)了自信,比亞迪的新能源車(chē)均采用自主研發(fā)的磷酸鐵鋰電池和三元鋰電池。但比亞迪的動(dòng)力電池只自供,還未曾對(duì)外開(kāi)放供應(yīng)。除比亞迪電池之外,主流動(dòng)力電池由寧德時(shí)代,力神電池、國(guó)軒高科、波士頓電池供應(yīng)。比亞迪在此時(shí)開(kāi)放電池業(yè)務(wù)合作是瞄準(zhǔn)了未來(lái)新能源汽車(chē)巨大的增長(zhǎng)量背后龐大的動(dòng)力電池需求,預(yù)計(jì)年底會(huì)披露首單合作。
上汽與寧德時(shí)代的合資、金沙江資本收購(gòu)日產(chǎn)電池業(yè)務(wù),給了比亞迪不小的壓力,為了避免動(dòng)力電池市場(chǎng)份額下降以及分享未來(lái)新能源汽車(chē)高速發(fā)展的市場(chǎng)紅利,比亞迪正式開(kāi)始電池業(yè)務(wù)合作。比亞迪電池開(kāi)放供應(yīng)后增加集團(tuán)整體營(yíng)收,減少因新能源政策補(bǔ)貼退坡對(duì)集團(tuán)利潤(rùn)的不利影響。
IP67防水，充放電分口 安全可靠
標(biāo)稱(chēng)電壓：28.8V
標(biāo)稱(chēng)容量：34.3Ah
電池尺寸：(92.75±0.5)* (211±0.3)* (281±0.3)mm
應(yīng)用領(lǐng)域：勘探測(cè)繪、無(wú)人設(shè)備
看好比亞迪未來(lái)新能源汽車(chē)與動(dòng)力電池業(yè)務(wù)的發(fā)展,比亞迪將繼續(xù)在這兩大領(lǐng)域保持領(lǐng)先,因此首次給予“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:銷(xiāo)量不及預(yù)期;研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期;
中通客車(chē):領(lǐng)先布局燃料電池客車(chē)技術(shù)
維持“增持”評(píng)級(jí)?！渡虾Ｊ腥剂想姵匕l(fā)展規(guī)劃》發(fā)布,公司在燃料電池客車(chē)的布局領(lǐng)先于市場(chǎng),該部分業(yè)務(wù)的市場(chǎng)預(yù)期顯著提升。維持公司2017/18年EPS為0.92/1.17元,參考同類(lèi)公司18年預(yù)測(cè)PE(宇通客車(chē)11倍,金龍汽車(chē)23倍),考慮到公司的燃料電池客車(chē)已經(jīng)在運(yùn)營(yíng)中,給予公司18年16.2倍PE,提高目標(biāo)價(jià)到19元(原為17元)。
公司已經(jīng)規(guī)?；褂萌剂想姵丶夹g(shù),技術(shù)路線使用時(shí)間近2年,具備技術(shù)優(yōu)勢(shì)。7月28日,中通客車(chē)與大洋電機(jī)等將合資設(shè)立子公司,開(kāi)展氫燃料電池相關(guān)研發(fā),總投資達(dá)26億元,建成后總產(chǎn)值100億元。
新能源客車(chē)訂單不斷落地,彰顯公司在行業(yè)中的地位,預(yù)計(jì)優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步向燃料汽車(chē)擴(kuò)散。17年8月以來(lái),公司在北京、齊齊哈爾、青島等地區(qū)陸續(xù)獲得新能源客車(chē)訂單,累計(jì)臺(tái)數(shù)近1500臺(tái),規(guī)模優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步提升。
催化劑:相關(guān)政策進(jìn)一步落地。
風(fēng)險(xiǎn)提示:技術(shù)存在不確定性。
江淮汽車(chē):H1業(yè)績(jī)下滑,看好長(zhǎng)期新能源發(fā)展
公司2017H1業(yè)績(jī)下滑較大,低于我們預(yù)期。
8月31日公司發(fā)布2017年中報(bào),公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收253.13億元,同比下降4.08%,實(shí)現(xiàn)歸母凈利3.45億元,同比下降40.31%,業(yè)績(jī)低于我們預(yù)期。上半年受購(gòu)置稅優(yōu)惠和新能源汽車(chē)補(bǔ)貼滑坡影響,公司SUV銷(xiāo)量下滑幅度較大,新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)盈利能力有所下降。我們認(rèn)為公司輕卡龍頭地位穩(wěn)固,對(duì)利潤(rùn)回升有正貢獻(xiàn);新能源iEV系列車(chē)型性?xún)r(jià)比高,全年有望實(shí)現(xiàn)約30%的銷(xiāo)量增長(zhǎng);SUV瑞風(fēng)S7正持續(xù)爬坡。隨著消費(fèi)旺季來(lái)臨,公司下半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)有望超越上半年。
瑞風(fēng)S7有望收斂SUV下降幅度。
上半年乘用車(chē)銷(xiāo)量下滑明顯,S7有望提振SUV銷(xiāo)量。受購(gòu)置稅優(yōu)惠退坡及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈,公司2017年1-7月累計(jì)實(shí)現(xiàn)乘用車(chē)銷(xiāo)量12.7萬(wàn)輛,同比下降40%,其中SUV7.4萬(wàn)輛,同比下降54%,銷(xiāo)量表現(xiàn)遠(yuǎn)低于行業(yè)。
公司首款中型SUV瑞風(fēng)S7已于6月中旬正式上市,提供5座和7座兩種版本,首月銷(xiāo)量突破3000輛,目前正持續(xù)爬坡。我們認(rèn)為瑞風(fēng)S7上市完善了公司SUV產(chǎn)品線布局,隨著傳統(tǒng)消費(fèi)旺季到來(lái),性?xún)r(jià)比及綜合配置優(yōu)勢(shì)明顯的瑞風(fēng)S7將提振公司SUV整體銷(xiāo)量,下半年下滑幅度有望收斂。
純電動(dòng)乘用車(chē)銷(xiāo)量增長(zhǎng)可期,大眾合資進(jìn)入實(shí)質(zhì)階段。
純電動(dòng)乘用車(chē)銷(xiāo)量實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng),與大眾簽署正式合資合同。2017年1-7月公司累計(jì)完成純電動(dòng)乘用車(chē)銷(xiāo)量1.2萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng)10%。4月初江淮iEV系列三款新車(chē)上市,補(bǔ)貼后售價(jià)為4.95-8.95萬(wàn)元,性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)明顯。我們認(rèn)為隨著車(chē)型完善、地方補(bǔ)貼細(xì)則明朗,行業(yè)回歸景氣,公司純電動(dòng)乘用車(chē)全年銷(xiāo)量將實(shí)現(xiàn)約30%的銷(xiāo)量增長(zhǎng)。6月1日,公司與大眾簽訂正式合資合同,成立專(zhuān)注新能源汽車(chē)的合資公司,第一款純電SUV車(chē)型目標(biāo)2018年面世。我們認(rèn)為公司與大眾的合資是未來(lái)發(fā)展的重要支撐,公司新能源進(jìn)入全新發(fā)展階段。
