鉅大LARGE | 點擊量：492次 | 2023年07月17日
鉛酸電池巨頭天能動力的"贏者詛咒"：充電鋰電池業(yè)務陷入困境
諾貝爾經(jīng)濟學獎得主理查德·塞勒在著作《贏者的詛咒》中說，大公司是市場上的贏家，贏家就往往會過于自負，總認為自己比市場上的其他參和者判斷更為準確，明明在市場競爭中勝出了，最終卻落入了一個，這個悖論就叫做"贏者的詛咒"。
這就是我國最大的電池生產(chǎn)公司天能動力（00819.HK）董事長張?zhí)烊文壳坝龅降膯栴}。
八月十日，一則未引起廣泛注意的通告表明，作為我國最大的鉛酸電池制造公司，張?zhí)烊我皇謩?chuàng)辦的天能動力曾經(jīng)試圖加快鋰離子電池業(yè)務的發(fā)展，但是三年來的嘗試證明，天能鋰電業(yè)務已經(jīng)陷入了困境。
天能動力通告稱，公司將以1.27億元收購管理層持有的浙江天能能源科技股份有限公司（下稱"天能能源"）合計40%股權(quán)。
天能能源是天能動力旗下承擔鋰電業(yè)務的載體。
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三年前，張?zhí)烊螌μ炷苣茉醇挠韬艽蟮南Ｍ?。為了激發(fā)團隊的活力，天能能源開始進行管理層持股改革。2016年，包括張?zhí)烊卧趦?nèi)的管理層以1.14億入股天能能源40%股權(quán)。
按照張?zhí)烊蔚囊?guī)劃，天能能源分拆后，第一步是進行管理層持股改制，第二步考慮引進戰(zhàn)略投資者，第三步回歸國內(nèi)上市。
僅僅過了三年，管理團隊就喪失了信心——因為經(jīng)營不善，兩年虧掉1.7億元后，天能動力以11%左右的溢價回購了管理層的股份，管理層成功逃出。
天能錯失最佳進入鋰離子電池機會
這又是一例鉛酸電池公司轉(zhuǎn)型鋰離子電池業(yè)務的故事。
1986年，張?zhí)烊嗡诘恼憬￠L興縣一個村子辦了一個蓄電池廠。1988年，因經(jīng)營不善，電池廠面對倒閉破產(chǎn)的危機，26歲的張?zhí)烊文弥鑱淼?000元大膽地接手了這塊燙手山芋。
2007年，張?zhí)烊螌⑻炷軇恿Τ晒ν粕狭讼愀壑靼?，成?quot;我國電池第一股"。
有一種說法，天能多年來在鉛酸電池行業(yè)構(gòu)筑起來的壁壘并非是其品牌、技術(shù)，而是其龐大的渠道體系。天能深耕鉛酸蓄電池30多年，已經(jīng)建立了完善的營銷體系，在全國有接近30萬家的營銷網(wǎng)點，這是令同行業(yè)其他公司望塵莫及的最大的競爭力。
所以當全球最大的鉛酸電池公司美國江森2005年進入我國市場的時候，發(fā)現(xiàn)這是一個難以攻克的壁壘。
然而，在動力鋰電池領(lǐng)域，曾毓群讓這個壁壘失效了。
在創(chuàng)辦ATL十二年，并將ATL做成全球最大的聚合物電池供應商之后，中科院物理研究所博士曾毓群開始二次創(chuàng)業(yè)，2011年將ATL的汽車動力部門剝離出來，在福建寧德成立CATL，就是CATL新能源。
這位博士毅然決然殺入動力鋰電池那一年，天能動力實現(xiàn)營業(yè)收入54.38億元，同比上升44.9%，實現(xiàn)凈利潤為6.16億元，同比上升77.9%，毛利率接近30%。
但是6年以后，CATL成功在A股上市，市值高達1500億元。2017年這家獨角獸公司實現(xiàn)營業(yè)收入199.97億元，同比上升逾34%；實現(xiàn)凈利潤39.72億元，同比上升31.4%；毛利率高達36.2%；動力鋰電池出貨量高達12GWh，穩(wěn)居全球第一。
2017年天能動力雖然實現(xiàn)營業(yè)收入269億元，同比上升25.2%；但是毛利率僅為13.0%，同比降0.8個百分點；歸屬股東凈利11.78億元，同比上升37.3%。
截至目前，天能動力市值只有100億元左右，僅為CATL的1/15。
7年時間，足以改變一切。
張?zhí)烊魏茉缇鸵庾R到動力鋰電池的廣闊前景，天能能源成立于2004年，起初重要研發(fā)生產(chǎn)鎳氫電池，2008年左右開始進入鋰離子電池業(yè)務領(lǐng)域。2013年，張?zhí)烊卧谔炷軇恿μ岢?quot;一穩(wěn)三快"戰(zhàn)略——穩(wěn)健發(fā)展電動自行車電池，加快發(fā)展新能源汽車鋰離子電池、微型電動汽車電池及廢舊電池回收業(yè)務。
2015年，產(chǎn)業(yè)環(huán)境的巨大變化加速了他的布局。
那一年，我國新能源汽車呈現(xiàn)爆發(fā)式上升，產(chǎn)量37.9萬輛，同比上升3.5倍，當年十一月，新能源汽車產(chǎn)銷量在整體汽車行業(yè)里的占比首次突破1%關(guān)卡。當年，我國正式成為全球最大的新能源汽車的增量市場。
2014年到2015年，我國新能源汽車市場突然熱鬧起來。樂視、小鵬汽車、蔚來汽車等新造車勢力突然擁進這個充滿巨大想象力的藍海。
鋰電業(yè)務遭遇贏者詛咒
根據(jù)能見的了解，天能鋰電業(yè)務遭遇困境，重要歸咎于三個方面原因：一是受市場整體環(huán)境影響，補貼退坡；二是贏者詛咒，原先的鉛酸電池老大身份并不意味著在鋰離子電池方面有優(yōu)勢，反倒成為阻礙；三是質(zhì)量品質(zhì)存在一些問題。
熟悉天能集團的多位人士說："贏者詛咒是最重要的原因。"
2015年十一月二十三日，天能動力通告，計劃將鋰離子電池業(yè)務分拆回歸國內(nèi)上市。根據(jù)野村證券2015年十一月份公布的報告，目前天能鋰離子電池產(chǎn)量1.25GWH，當時位列我國第6位。
按照張?zhí)烊蔚脑O想，天能能源分拆后，第一步是進行管理層持股改制，此舉將激發(fā)新團隊活力，第二步考慮引進戰(zhàn)略投資者，第三步回歸國內(nèi)上市。
2016年初，張?zhí)烊涡脊?quot;新能源汽車鋰離子電池"業(yè)務已獲得聯(lián)交所分拆批準，計劃于2016年六月前在新三板掛牌試水，中長期瞄準主板或中小板。
在管理層持股之后，天能能源管理團隊曾經(jīng)接觸過數(shù)家投資機構(gòu)，最終不了了之。按照天能的設想，不融資，公司同樣可以直接上市。
在轉(zhuǎn)型之前，2013年和2014年，天能能源凈利潤分別為1230萬元、1269萬元，但是2016年和2017年，天能能源合計出現(xiàn)了1.6億元虧損，到2017年底公司凈資產(chǎn)只有區(qū)區(qū)1.16億元。
截至去年年底，天能鋰離子電池電芯及pack有效產(chǎn)量2.5GWh，出貨量只有1GWh。
在2017年動力鋰電池出貨量排名前十位中，天能鋰電的影子都沒見著。
2017年全年動力鋰電池出貨量前五大鋰離子電池公司市場份額為67%
熟悉天能能源的人說，公司對鋰離子電池寄予的期望值很高，但實際上在資源方面，也許并未給予足夠的支持，畢竟鉛酸蓄電池占絕對的主導地位。2017年，鋰離子電池業(yè)務銷售收入為12.23億元，占天能動力總銷售收入比重僅為4.55%。
從天能大集團層面看，因為鋰離子電池收入占比太少，作為公司最賺錢的傳統(tǒng)鉛酸電池業(yè)務團隊，在公司處于絕對的強勢地位，無疑得到了公司重要的資源支持。
進退兩難
至于天能鋰電陷入困境的第一個因素，是一個普遍現(xiàn)象——數(shù)據(jù)顯示，我國動力鋰電池產(chǎn)量2016年達到101GWh，2020年將達到近250GWh，而對應需求方面，2016、2017年分別僅有27GWh、37GWh，而2020年也僅有101GWh。整體供應量是需求量的數(shù)倍，行業(yè)結(jié)構(gòu)性產(chǎn)量過剩極其嚴重。
