鋰電池業(yè)務收入同比增長逾兩倍,成為公司最大業(yè)務板塊。報告期內,鋰離子電池業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入12.69億元,同比增長219.60%。從17年下半年開始公司9GWh動力儲能電池產能的逐步釋放,在汽車和儲能市場業(yè)務快速增長。在新能源汽車商務車市場方面,公司為南京金龍、鄭州宇通和吉利汽車等客戶提供產品和服務,市場地位穩(wěn)步提升;在乘用車市場方面,國內外高端客戶的認證工作順利進行,并取得階段性進展。目前,動力電池成為公司增長額最大的業(yè)務,帶動了公司整體業(yè)務的增長,同時公司高端軟包電池進展順利,下半年有望放量。

傳統(tǒng)業(yè)務多點開花增長穩(wěn)定,業(yè)績增長整體確定性強。公司鋰原電池業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入6.14億元,同比增長37.28%,業(yè)績增長主要來自于表計市場、汽車電子和其他新興物聯(lián)網(wǎng)應用,為公司提供了良好的現(xiàn)金流以及穩(wěn)定的利潤增長。在傳統(tǒng)市場智能表計領域,“煤改氣”政策和智能化需求推動智能燃氣表市場需求增長。公司在物聯(lián)網(wǎng)市場應用也在多元化,公司在共享單車、智能安防、環(huán)境監(jiān)測等領域的需求快速增長,再加上去年實現(xiàn)孚安特的并表,預計鋰原業(yè)務對業(yè)績增長的貢獻具有確定性。

研發(fā)投入同比增長逾兩倍,打造電池領域核心競爭力。報告期內,公司研發(fā)投入為2.59億元,同比增長258.43%,公司加大研發(fā)投入,主要集中在三元軟包電池、方型磷酸鐵鋰電池、三元方型電池和三元圓柱電池(電動工具方向)。報告期內,公司的研發(fā)投入與去年同期相比增加了兩倍多,其中費用化的研發(fā)費用與去年同期相比增加1億多元,公司研制新產品、發(fā)展新技術的能力顯著增強,持續(xù)打造電池領域核心競爭力。

維持盈利預測與估值不變:公司在新能源汽車及儲能、物聯(lián)網(wǎng)應用兩大領域的擴張非常成功,產品覆蓋面廣,技術創(chuàng)新能力強。短期業(yè)績受社會融資成本上升的拖累,但長期核心競爭力在不斷強化。我們對于公司2018-2020年的盈利預測不變,預計實現(xiàn)歸母凈利潤分別為5.19億元、6.95億元和9.03億元,對應EPS分別為0.61/0.81/1.06元/股,目前股價對應估值分別為27倍、20倍和15倍。維持“買入”評級不變。