鉅大LARGE | 點(diǎn)擊量：332次 | 2023年02月28日
左手忙訂單，右手忙擴(kuò)產(chǎn)，動(dòng)力鋰電池挺進(jìn)下半場
2022年已走過三分之二，新能源汽車一直保持較高上升速度，在高需求驅(qū)動(dòng)下，被喻為新能源車心臟的動(dòng)力鋰電池產(chǎn)業(yè)，迎來全面爆發(fā)。
為此注腳的是，CATL、國軒高科、欣旺達(dá)、億緯鋰能、中航鋰電、蜂巢能源一大批動(dòng)力鋰電池公司成為吸引資本爭相搶籌的香餑餑。同時(shí)，左手忙訂單，右手忙擴(kuò)產(chǎn)，動(dòng)力鋰電池公司新一輪產(chǎn)量擴(kuò)建軍備賽如火如荼。
近日，A股5家動(dòng)力鋰電池上市公司相繼披露2022年半年財(cái)報(bào)，該行業(yè)的真實(shí)狀態(tài)隨之浮出水面。
從營收來看，據(jù)幫寧工作室統(tǒng)計(jì)，上半年，在新能源汽車強(qiáng)勁需求的帶動(dòng)下，CATL、國軒高科、欣旺達(dá)、億緯鋰能、孚能科技營收均保持增勢。其中，孚能科技營收上升高達(dá)近5倍，其余4家的同比增幅超過120%，凸顯出整個(gè)行業(yè)的規(guī)模處于快速上升期，潛力巨大。
但再看凈利潤，2家公司的凈利潤出現(xiàn)不同程度的下降，其中孚能科技仍然虧損。
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從股價(jià)表現(xiàn)來看，上半年?duì)I收高速上升的動(dòng)力鋰電池公司，卻正遭遇二級(jí)市場退燒。
八月二十四日，CATL股價(jià)高開近3%，隨后幾天急轉(zhuǎn)直下，開啟了暴跌模式。截至八月三十日收盤，CATL股價(jià)大跌11.74%，總市值縮水近800億元。其余4家動(dòng)力鋰電池上市公司同樣飄綠，股價(jià)和年初相比均呈下跌走勢。
增收不增利、上游原材料漲價(jià)、競爭加劇等一系列問題，折射出動(dòng)力鋰電池公司繁榮中的隱憂。
01增收不增利
我國汽車動(dòng)力鋰電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟的數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年，CATL以52.5GWh的裝車量，高居我國動(dòng)力鋰電池公司榜首，市場占比達(dá)47.67%。
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比亞迪緊隨其后，以23.78GWh的年裝車量位居第二。CATL和比亞迪共同占據(jù)我國動(dòng)力鋰電池市場近七成的市場份額。
在2022年1-六月我國動(dòng)力鋰電池裝車量排名前十的公司中，除業(yè)務(wù)多樣的比亞迪以及LG新能源外，共有CATL、國軒高科、億緯鋰能、孚能科技、欣旺達(dá)等5家我國上市公司。
從它們上半年公布的財(cái)報(bào)中，可以一窺動(dòng)力鋰電池市場現(xiàn)狀。
財(cái)報(bào)顯示，上半年，CATL營業(yè)收入1129.71億元，同比上升156.32%；歸母凈利潤81.68億元，同比上升82.17%。
假如按一季度凈利潤約15億元計(jì)算，那么二季度CATL凈利潤約67億元。
為何二季度凈利潤恢復(fù)上升？二季度和客戶價(jià)格協(xié)商后，公司盈利能力得到比較好的修復(fù)。在八月二十三日召開的上半年業(yè)績說明會(huì)上，CATL副總經(jīng)理兼董事會(huì)秘書蔣理表示，今年原材料漲價(jià)太快、太猛，已遠(yuǎn)超合理水平。不得已，CATL跟重要客戶友好協(xié)商，對價(jià)格進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整。
2021年，CATL營收首次突破千億，達(dá)到1303.6億元，同比上升159.1%；其歸母凈利潤為159.3億元，同比上升185.3%。
隨著營收高漲，其市值一路飆升，在2021年五月突破了萬億人民幣，業(yè)內(nèi)稱其寧王，在汽車產(chǎn)業(yè)鏈中率先跑贏車企，成為首家萬億市值的公司。
不過，毛利率逐年下跌，扯下了動(dòng)力鋰電池市場的遮羞布原材料價(jià)格上漲的影響，通過數(shù)字的不羈下跌，真切地呈現(xiàn)在了市場面前。
今年上半年，CATL毛利率同比下降8.58%至18.68%（2016年的高點(diǎn)達(dá)到43.7%），且三大主營業(yè)務(wù)動(dòng)力鋰電池、電池原材料、儲(chǔ)能毛利率分別同比下降7.95%、0.5%、30.17%。
從近5年凈利潤變化趨勢來看，除CATL能保持一定的盈利水平外，其余4家上市公司凈利潤基本在10億元以下水準(zhǔn)，總體表現(xiàn)為增收不增利。
孚能科技更是從2018年開始虧損之后，至今未能扭虧為盈。
2021年，孚能科技凈虧損增至9.5億元，公司解釋稱重要受當(dāng)年動(dòng)力鋰電池產(chǎn)品價(jià)格下降的影響。
到今年上半年，孚能科技實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入52.23億元，同比上升495.48%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為-1.59億元，而上年同期為-2.26億元，說明虧損有所收窄。
市場供需關(guān)系波動(dòng)、行業(yè)競爭加劇、地緣政治，或?qū)?huì)對公司生產(chǎn)經(jīng)營出現(xiàn)不利影響，公司依然存在短時(shí)間內(nèi)無法盈利，經(jīng)營虧損進(jìn)一步擴(kuò)大的風(fēng)險(xiǎn)。孚能科技在半年度董事會(huì)經(jīng)營評(píng)述中表示。
欣旺達(dá)、億緯鋰能和國軒高科同樣增收不增利。
億緯鋰能上半年?duì)I業(yè)收入149.3億元，同比上升127.54%；凈利潤13.59億元，同比下降9.08%。欣旺達(dá)收入217.2億元，同比上升38.49%；凈利潤3.72億元，同比下降39.72%。
至于國軒高科，盡管上半年?duì)I收遠(yuǎn)超往年整年業(yè)績，到達(dá)近5年的歷史高點(diǎn)，但其利潤和利潤率自2020年起已持續(xù)3年處于低位。
億緯鋰能和國軒高科在財(cái)報(bào)中透露，營收上升和凈利潤下降，是原材料價(jià)格上漲、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的供應(yīng)鏈中斷、新冠肺炎疫情周期性等多重困擾下所致。
事實(shí)上，進(jìn)入2022年以來，動(dòng)力鋰電池原材料碳酸鋰的價(jià)格持續(xù)高漲，讓本就難以盈利的新能源車企苦不堪言。
公開數(shù)據(jù)顯示，今年碳酸鋰價(jià)格一度飆升至51.5萬元/噸，一年多的時(shí)間里，漲幅超10倍。
從當(dāng)前的市場來看，碳酸鋰價(jià)格已開始回調(diào)，但回調(diào)并不明顯，其價(jià)格仍處在高位。我國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)副總工程師許海東表示，這導(dǎo)致新能源汽車生產(chǎn)廠商和動(dòng)力鋰電池公司成本居高不下，而成本上漲讓本無盈利的公司加劇虧損，增收不增利。
全國乘用車市場信息聯(lián)席會(huì)（乘聯(lián)會(huì)）秘書長崔東樹表示，動(dòng)力鋰電池供需平衡的缺口尚未完全補(bǔ)足，2022年原材料仍將處于漲價(jià)周期之中。
02技術(shù)競賽
作為新能源汽車的心臟的動(dòng)力鋰電池，其創(chuàng)新發(fā)展成為行業(yè)競爭焦點(diǎn)。
八月二十七日，CATL舉辦麒麟電池落地車型公布會(huì)。當(dāng)天下午，吉利旗下高端電動(dòng)品牌極氪通過官微宣布，該公司將成為麒麟電池全球量產(chǎn)首發(fā)品牌。
問界將是麒麟電池落地的另一品牌。CATL官宣稱，雙方已簽署5年長期戰(zhàn)略合作協(xié)議。
根據(jù)CATL公布的數(shù)據(jù)，麒麟電池體積利用率已突破72%，能將磷酸鐵鋰電池的能量密度提升至160Wh/kg、三元電池提升至255Wh/kg，可實(shí)現(xiàn)1000公里續(xù)航關(guān)于現(xiàn)在的新能源汽車而言，這是一個(gè)前所未有的續(xù)航數(shù)字。
東吳證券認(rèn)為，麒麟電池預(yù)計(jì)在2023年量產(chǎn)，適配鐵鋰、中鎳、高鎳多體系電芯。未來，隨著規(guī)模效應(yīng)釋放，降本提高性能優(yōu)勢更顯著，能進(jìn)一步強(qiáng)化CATL的全球龍頭地位，同時(shí)提升了水冷板的價(jià)值量，加速4C快充技術(shù)迭代。
在1000公里續(xù)航挑戰(zhàn)賽上，麒麟電池也遭遇了勁敵。就在同一天，被稱為動(dòng)力鋰電池黑馬的中創(chuàng)新航在世界新能源汽車大會(huì)上表示，即將推出的6系高電壓產(chǎn)品能夠達(dá)到300wh/kg的水平，可以支持1000km以上的續(xù)航。
動(dòng)力鋰電池軍備競賽，已從產(chǎn)業(yè)規(guī)模上升至技術(shù)競爭。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，新能源行業(yè)高速發(fā)展，用戶對新能源汽車要求也不斷提高，新技術(shù)新產(chǎn)品不斷迭代，新能源汽車動(dòng)力鋰電池行業(yè)的競爭日益激烈。
CATL此次公布的是第三代CTP（CelltoPack，無模組動(dòng)力鋰電池包）技術(shù)，除了中創(chuàng)新航，包括蜂巢能源等國內(nèi)二線電池廠商也推出了CTP技術(shù)相關(guān)產(chǎn)品。例如，蜂巢能源CTP第一代減少24%的零部件；第二代成組效率提升5%至10%，空間利用率提升5%，零部件數(shù)量再減少22%。
技術(shù)競爭的背后離不開研發(fā)投入。
據(jù)CATL財(cái)報(bào)披露，公司持續(xù)加大研發(fā)投入，2022年上半年研發(fā)費(fèi)用投入57.7億元，同比上升106.5%，重要用于儲(chǔ)能電池、電池回收以及更先進(jìn)的固態(tài)電池研發(fā)。
報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)投入金額較上年同期新增36.11%。孚能科技在財(cái)報(bào)中指出，為保持技術(shù)領(lǐng)先、提高產(chǎn)品性價(jià)比，公司不斷投入研發(fā)，豐富技術(shù)儲(chǔ)備，重點(diǎn)投入第三代固態(tài)電池、高智能化、高精度、長續(xù)航等方面的電池系統(tǒng)開發(fā)。
欣旺達(dá)上半年研發(fā)投入為11.94億元，同比上升19.34%；國軒高科為5.1億元，同比上升104.97%；億緯鋰能為9億元，同比上升56.37%。
研發(fā)投入新增了公司的科技知識(shí)存量，這些科技知識(shí)直接或間接地提升公司運(yùn)行效率。
三月十八日，億緯鋰能公布通告稱，公司被選定為博世的供應(yīng)商，為博世供應(yīng)鋰離子動(dòng)力鋰電池，用于全球市場電動(dòng)汽車的輔助應(yīng)用。這是億緯鋰能繼寶馬、戴姆勒、現(xiàn)代、捷豹路虎等多個(gè)國際客戶后，再獲一國際客戶產(chǎn)品定點(diǎn)。這意味著，億緯鋰能動(dòng)力鋰電池產(chǎn)品已獲得國際市場多個(gè)客戶的認(rèn)可。
八月二十四日，奔馳國產(chǎn)EQE上市引發(fā)行業(yè)關(guān)注，而EQE采用由孚能科技電池生產(chǎn)的電池產(chǎn)品。
車企們并不愿意看到CATL一家獨(dú)大，而后者也無法一口吃下不斷上升的動(dòng)力鋰電池市場。華泰證券分析稱，隨著研發(fā)投入逐年上升以及技術(shù)進(jìn)步，近年來動(dòng)力鋰電池技術(shù)水平不斷攀升，在某種程度上，也給予了后方動(dòng)力鋰電池廠商業(yè)績上升的機(jī)會(huì)。
03跑馬圈地
在激烈的動(dòng)力鋰電池攻守戰(zhàn)中，CATL及二線動(dòng)力鋰電池公司們正在跑馬圈地，進(jìn)行產(chǎn)量大戰(zhàn)。
我國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，上半年，新能源車?yán)塾?jì)銷量260萬輛，同比上升115%。八月九日，崔東樹在月度分析會(huì)上表示，基于銷量穩(wěn)步上升，乘聯(lián)會(huì)上調(diào)今年新能源乘用車銷量預(yù)期，由此前的550萬輛上調(diào)至600萬輛。
2022-2025年，我國新能源汽車銷量將持續(xù)保持上升態(tài)勢，2025年銷量將超過1300萬輛。業(yè)內(nèi)專業(yè)人士預(yù)測說，這將讓動(dòng)力鋰電池的產(chǎn)量持續(xù)受到挑戰(zhàn)。
今年以來，比亞迪、CATL、欣旺達(dá)、中創(chuàng)新航、億緯鋰能等鋰電池公司相繼公布多個(gè)新投建項(xiàng)目，整體投建資金超4391.33億元，建設(shè)年產(chǎn)量達(dá)1069GWh（部分項(xiàng)目未披露投資金額及產(chǎn)量），較去年同期進(jìn)一步加速。
自2020年十二月起，CATL已投資超735億元，擴(kuò)產(chǎn)了6個(gè)電池項(xiàng)目，在福建、青海、廣東等地規(guī)劃了8個(gè)電池生產(chǎn)基地，電池產(chǎn)量共接近500GWh。
四月二十七日，比亞迪襄陽產(chǎn)業(yè)園開工建設(shè)，項(xiàng)目總投資超180億元，將建設(shè)新能源汽車整車廠、汽車零部件廠、動(dòng)力鋰電池廠、動(dòng)力鋰電池零部件廠、零碳園區(qū)等五大項(xiàng)目。
二線動(dòng)力鋰電池公司不甘落后。
一月六日，蜂巢能源在江蘇省鹽城舉辦了動(dòng)力鋰電池項(xiàng)目開工儀式，其鹽城基地總投資達(dá)100億元。
中創(chuàng)新航、億緯鋰能等公司也在不斷擴(kuò)充產(chǎn)量中。
▲蜂巢能源金壇廠
此外，很多動(dòng)力鋰電池公司為了防止遭到上游公司的壓榨，選擇加強(qiáng)在產(chǎn)業(yè)鏈上游布局，以保障原材料供應(yīng)，并提升在上游的話語權(quán)。
2021年四月，CATL宣布入股洛陽鉬業(yè)在剛果（金）的銅鈷礦項(xiàng)目。當(dāng)年九月，又宣布已就收購加拿大鋰礦公司MillennialLithium達(dá)成協(xié)議，后者在阿根廷擁有超1萬公頃的鹽湖。今年四月，CATL控股子公司宜春時(shí)代又購得江西省宜豐縣圳口里奉新縣枧下窩礦區(qū)陶瓷土（含鋰）探礦權(quán)。
其他動(dòng)力鋰電池公司在采礦方面也不甘示弱。
2021年七月，億緯鋰能宣布其控股股東將收購大華化工29%股權(quán)，后者手握大柴旦鹽湖采礦權(quán)。今年三月，國軒高科通告稱，擬在肥東投資建設(shè)動(dòng)力鋰電池上游原材料及電池回收等項(xiàng)目生產(chǎn)基地，計(jì)劃總投資120億元。
新能源汽車產(chǎn)銷快速上升、動(dòng)力鋰電池裝機(jī)量不斷攀升，成為動(dòng)力鋰電池公司加速擴(kuò)產(chǎn)的最大推動(dòng)力。中信證券認(rèn)為，為了在競爭激烈的動(dòng)力鋰電池賽道中存活下來，電池公司的產(chǎn)量大戰(zhàn)一觸即發(fā)。
為了構(gòu)建更穩(wěn)定的產(chǎn)業(yè)生態(tài)和掌握一定的議價(jià)權(quán)，這些公司跑馬圈地也無可厚非?，F(xiàn)在各公司都在加速擴(kuò)產(chǎn)，但從建廠到投產(chǎn)要一定的時(shí)間，未來幾年動(dòng)力鋰電池產(chǎn)業(yè)仍難擺脫產(chǎn)量壓力。
一邊要擴(kuò)大產(chǎn)量，一邊要投資礦源，這讓動(dòng)力鋰電池公司的資金捉襟見肘，資本正成為關(guān)鍵助力。
八月二十五日，欣旺達(dá)子公司欣旺達(dá)電動(dòng)汽車電池有限公司（簡稱欣旺達(dá)EVB）宣布完成80億元A輪融資，博華資本、深創(chuàng)投、源碼資本和國家綠色發(fā)展基金聯(lián)合領(lǐng)投。
欣旺達(dá)EVB此輪融資份額爭搶激烈，最終融資金額數(shù)倍于最初計(jì)劃，投后公司估值約300億元。欣旺達(dá)已于2021年末開啟動(dòng)力鋰電池業(yè)務(wù)分拆，分拆后的欣旺達(dá)EVB將獨(dú)自啟動(dòng)上市。
時(shí)間步入2022年后，多家動(dòng)力鋰電池公司受到資本爭搶。先有CATL450億元定增落地，后有比亞迪H股定增獲批，中創(chuàng)新航上市在即，天齊鋰業(yè)港股二次IPO，恩捷股份、億緯鋰能也紛紛公布定增預(yù)案。
蜂巢能源也在今年一月吹響了IPO的沖鋒號(hào)。江蘇證監(jiān)局官網(wǎng)顯示，蜂巢能源已進(jìn)行了上市輔導(dǎo)備案。
2025年將是一個(gè)重要節(jié)點(diǎn)。動(dòng)力鋰電池技術(shù)壁壘很高，要幾年時(shí)間和汽車廠商去測試、適配，所以能較好活下來的公司已經(jīng)逐漸浮出水面。中信證券分析師表示，隨著更多動(dòng)力電公司邁入資本市場，未來，行業(yè)格局或?qū)⒊霈F(xiàn)新變化。
