鉅大LARGE | 點擊量:1069次 | 2018年09月28日
鋰電池投資 究竟是誰在玩火?
鋰電池行業(yè)超過300%的供需比例,卻依然難阻投資熱情。半年超1000億的并購規(guī)模,究竟誰在賺錢?誰在玩火?
冰與火
根據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示,中國動力電池的產能在2016、2017年分別達到101GWh、154GWh。而2018年的產能目前預測為168GWh。
但是另一方面,盡管2018年我國新能源汽車產量突破百萬輛已經成為大概率事件,但是動力電池出貨量只會達到45GWh。
超過300%的供需倒掛格局,注定了行業(yè)洗牌將成為未來一段時間內的主題。
在政策催化劑不斷升溫的情況下,動力電池能量密度的要求進一步拾級而上,在這一背景下,我國動力電池相關企業(yè)數(shù)量已從2016年的150家下降至2017年的不到100家。
今年1-5月動力電池裝機總電量約12.67GWh,同比增長224%。然而從企業(yè)的裝機量來看,裝機總電量前十動力電池企業(yè)合計達3.83GWh,占整體的比例達到了85%,其中寧德時代(300750.SZ)和比亞迪(002594.SZ)以43%和12%的高比例市占率遠遠甩開第二陣營的企業(yè)。
同屬動力電池行業(yè)第一陣營,寧德時代與沃特瑪有著大相徑庭的業(yè)績表現(xiàn)。前者上半年實現(xiàn)營業(yè)總收入93.6億元,同比增長49%,實現(xiàn)凈利潤10.7億元,同比下降45.83%,扣非后凈利潤近7億元,同比增長36.6%;而堅瑞沃能(300116.SZ,沃特瑪母公司)則出現(xiàn)巨額虧損——上半年實現(xiàn)營業(yè)收入32.38億元,同比減少46.62%;凈利潤虧損16.7億元,去年同期盈利5.58億元。
堅瑞沃能表示,過去一年,由于沃特瑪自身戰(zhàn)略決策失誤,擴張速度過快,內部管理失控,加之新能源市場環(huán)境和國家政策調整等不利變化,深陷債務危機。受債務危機的持續(xù)影響,沃特瑪遭受大面積停工,在手訂單暫無法正常履行。
盲目擴張的沃瑪特究竟錯在了哪里?或許下面這組數(shù)據(jù)能夠給出答案。
2017年三元鋰電池裝機量達到16.56GWh,同比增長165%,而磷酸鐵鋰電池僅裝載18.07GWh,同比下滑20.12%,這與2016年雙雙增長的局面形成強烈反差。
但沃特瑪卻一直堅持磷酸鐵鋰動力電池技術路線,這為其巨虧買下了伏筆。
技術主流
磷酸鐵鋰與三元材料之爭由來已久,比亞迪的堅守與寧德時代的崛起更加劇了這兩條技術路線的對抗。
2017年,磷酸鐵鋰與三元兩類電池在裝車總量中占主導地位,占比共計93%。其中,三元電池占比為44.08%,磷酸鐵鋰電池占比為49.44%。然而隨著政策對續(xù)駛里程以及電池能量密度的要求逐步提升。二者之間的平衡也終于被打破。
在電池裝車領域,2017年三元電池裝車量為16.05GWh,主要應用在純電動乘用車中。其中在純電動乘用車上的配套占比為56.14%,在純電動專用車上的配套占比為34.87%。磷酸鐵鋰電池裝車量為18.00GWh,在純電動客車的配套量達70%以上,在純電動乘用車的配套量相對穩(wěn)定,保持在16%左右,而在插電式混合動力乘用車上的配套量呈逐年下降趨勢。
數(shù)據(jù)顯示,目前73款續(xù)駛達到或超過400公里的純電動乘用車車型配套電池企業(yè)有22家,其中有20家企業(yè)配套三元電池。
從電池技術路線方面來看,73款續(xù)駛達到或超過400公里的純電動乘用車車型中以三元電池為技術路線的占比達83%。其它技術路線占比分別為:磷酸鐵鋰電池10%、多元復合鋰電池4%、未注明電池類別鋰電池3%。
由此可見,三元電池的技術路徑在當前來看是安全的、有前景的。連曾經獨霸磷酸鐵鋰的比亞迪都已經調轉航向。
2018上半年,包括比亞迪在內的4家電池企業(yè)相繼公布了投產產能、預計投產的計劃。
電池技術路徑日益明晰,三元材料也成為了資本追逐的標的。根據(jù)動力電池應用分會研究部不完全統(tǒng)計,2018上半年國內鋰電產業(yè)鏈企業(yè)發(fā)布的鋰電正極材料投擴產及兼并股項目共21個,總投資額約318億元,總規(guī)劃產能達56Gwh。其中,三元正極材料投資擴產及兼并股項目有14個,占上半年正極材料投資擴產項目總數(shù)的一半以上。其中有4個項目金額超過50億。
由此可見,三元路徑已經成為行業(yè)準入門檻。
并購瞄準礦產
在行業(yè)上半年的一系列資本運作案例中,天齊鋰業(yè)(002466.SZ)宣布以40.7億美元收購全球鋰業(yè)巨頭SQM23.77%股份,一時令資本市場側目。
在資本市場維持高頻率出手的天齊鋰業(yè)依然沿襲了其一貫的“斬首”風格——控制上游話語權。泰利森收購案就曾使天齊鋰業(yè)進入行業(yè)的絕對上游,2014年5月,天齊實現(xiàn)對泰利森母公司文菲爾德51%的權益收購,間接控股了泰利森鋰業(yè),合計耗費資金50億元人民幣。自此一役,天齊一度壟斷了全國所有廠商的鋰輝石來源。
作為同業(yè)競爭對手,在加工環(huán)節(jié)具有優(yōu)勢地位的贛鋒鋰業(yè)(002460.SZ)也將目標瞄準至礦區(qū),以期打破“受制于人”的窘境。公開信息顯示,贛鋒鋰業(yè)也正與韓國的LG化學接洽MineralResourcesL,以期收購后者在澳大利亞一個鋰礦的部分股權。據(jù)悉該鋰礦預計估值可能高達30億美元。
8月14日,贛鋒鋰業(yè)發(fā)布公告稱,同意公司全資子公司贛鋒國際以自有資金8530萬美元在荷蘭投資設立一家全資子公司“荷蘭贛鋒”;荷蘭贛鋒成立后,將以6030萬美元的價格收購SQM持有的阿根廷MineraExar公司50%的股權。MineraExar擁有位于阿根廷Jujuy省的Caui-Olaroz鋰鹽湖項目,第一期規(guī)劃產能年產2.5萬噸電池級碳酸鋰計劃于2020年投產。
SQM在短短的時間內就迎來了兩家中國買家,鋰礦之爭愈演愈烈。根據(jù)公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計,2018上半年,并購及融資對象為碳酸鋰、鎳、鈷、氫氧化鋰、六氟磷酸鋰的交易案就有15宗。
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