工控龍頭:內(nèi)生外延確立多領(lǐng)域領(lǐng)先市場(chǎng)地位,穿越周期業(yè)績(jī)十年持續(xù)高增長(zhǎng)。管理卓著:公司創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)出自電力電子黃埔軍?！叭A電系”,具有“華為狼性基因+艾默生國(guó)際視野”。重視研發(fā):吸收華為創(chuàng)新文化奠定以技術(shù)研發(fā)為核心競(jìng)爭(zhēng)力的基調(diào),通過新產(chǎn)品和新應(yīng)用的研發(fā)布局未來。激勵(lì)充分:先后推出3期股權(quán)激勵(lì),激勵(lì)覆蓋面廣,與員工共享公司高速發(fā)展紅利。

夯實(shí)基礎(chǔ)--自動(dòng)化行業(yè)迎來黃金十年,業(yè)績(jī)有望持續(xù)高增長(zhǎng)。2016年底下游制造業(yè)復(fù)蘇+自動(dòng)化技改需求提升帶動(dòng)工控復(fù)蘇,2017年公司通用自動(dòng)化業(yè)務(wù)大幅增長(zhǎng)70%;今年以來自動(dòng)化行業(yè)環(huán)比有所下滑,但2015-2025年仍將是行業(yè)發(fā)展“黃金十年”,公司通用自動(dòng)化產(chǎn)品憑借品牌、產(chǎn)品、規(guī)模、服務(wù)優(yōu)勢(shì),通過行業(yè)營(yíng)銷模式將持續(xù)獲得份額提升,預(yù)計(jì)未來三年通用自動(dòng)化復(fù)合增長(zhǎng)達(dá)到27%。電梯、伺服等行業(yè)專機(jī)將通過外資客戶滲透、應(yīng)用方式拓展等方式維持10-20%增長(zhǎng)。軌交業(yè)務(wù)走向全國(guó)已取得階段進(jìn)展,且在手訂單非常充足,在地鐵建設(shè)重啟的大背景下,有望獲得持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。

鑒往知來--準(zhǔn)確的產(chǎn)品方向、清晰的營(yíng)銷方式是公司的制勝法寶?；趯?duì)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的認(rèn)識(shí)及對(duì)客戶需求的精準(zhǔn)把握,公司在三個(gè)不同時(shí)期選擇了對(duì)的產(chǎn)品方向,不斷完善平臺(tái)化和系統(tǒng)化布局,同時(shí)在不同時(shí)期分別借助進(jìn)口替代、技術(shù)營(yíng)銷、行業(yè)營(yíng)銷等方式助力產(chǎn)品銷售落地。憑借技術(shù)的積累、行業(yè)工藝的理解,開展精準(zhǔn)產(chǎn)業(yè)鏈營(yíng)銷成為匯川當(dāng)前最重要的策略。

布局未來--打造新能源車和智能制造“雙王戰(zhàn)略”:綁定宇通客車鞏固客車業(yè)務(wù);突破大部分排名前十的物流車客戶2017年物流車營(yíng)收增長(zhǎng)200%;實(shí)行“走出去,請(qǐng)進(jìn)來,本土化”乘用車戰(zhàn)略,定位A級(jí)乘用車瞄準(zhǔn)未來C端消費(fèi)大市場(chǎng),已經(jīng)實(shí)現(xiàn)部分客戶供貨。實(shí)施“核心部件+整機(jī)+視覺+工藝”機(jī)器人競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略,公司SCARA機(jī)器人銷量連續(xù)多年高速增長(zhǎng);憑借電梯、空壓機(jī)等廣大設(shè)備基礎(chǔ)公司工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)將持續(xù)得到快速推廣;同時(shí)2018年起開始研發(fā)MES等工業(yè)軟件著手打造軟件、信息化布局。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議

公司是工控和新能源車電控龍頭企業(yè),研發(fā)和管理能力突出,平臺(tái)化發(fā)展成績(jī)卓著,預(yù)計(jì)2018-2020年公司歸母凈利分別為11.7億、14.4億、17.3億。給予公司目標(biāo)價(jià)32.9元,對(duì)應(yīng)2019年38x,買入評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

需求不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn);電子元器件供貨緊張風(fēng)險(xiǎn);新能源政策風(fēng)險(xiǎn);庫(kù)存上升風(fēng)險(xiǎn)。