鉅大LARGE | 點擊量:1157次 | 2019年04月25日
彩客化學(xué)進軍鋰電材料與環(huán)保咨詢行業(yè)
東財證券發(fā)布研報,介紹了其11月30日調(diào)研彩客化學(xué)(01986)的成果。機構(gòu)在研報中稱,彩客化學(xué)現(xiàn)已進軍鋰電材料與環(huán)保咨詢行業(yè),磷酸鐵材料工廠已投料試生產(chǎn),看點十足。
此外,彩客化學(xué)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)領(lǐng)先優(yōu)勢顯著,機構(gòu)綜合考慮,給予公司“增持”評級。
彩客化學(xué)是全球領(lǐng)先的染料/顏料/農(nóng)藥中間體生產(chǎn)商。公司總部位于北京,旗下分設(shè)染料/顏料/一硝事業(yè)三大事業(yè)部,擁有全球最大的DSD酸、DMSS生產(chǎn)基地,全球三大一硝基甲苯生產(chǎn)基地。產(chǎn)品主要涉及染料中間體系列:DSD酸、NTS、DNS,顏料中間體系列:DMSS、DMS、DIPS、DMAS等產(chǎn)品,農(nóng)藥中間體及其他:PNT、ONT、OT、NMP、GBL等產(chǎn)品。
進軍鋰電材料與環(huán)保咨詢行業(yè),磷酸鐵材料工廠已投料試生產(chǎn)。2017年面對前景廣闊的新能源汽車及新能源材料市場,公司進軍鋰電行業(yè),建設(shè)年產(chǎn)能15000噸的磷酸鐵生產(chǎn)線,生產(chǎn)線即將進入大批量產(chǎn)階段,同時公司與第三方合作,將現(xiàn)有NMP產(chǎn)品進一步拓展至碳納米管漿料產(chǎn)品領(lǐng)域。另外,公司利用原有環(huán)保經(jīng)驗優(yōu)勢,對外輸出環(huán)保咨詢服務(wù)。
彩客化學(xué)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)領(lǐng)先優(yōu)勢顯著。公司傳統(tǒng)的優(yōu)勢業(yè)務(wù)是生產(chǎn)和銷售染料、顏料、農(nóng)藥中間體。根據(jù)全球獨立咨詢公司沙利文的數(shù)據(jù),2016年DSD酸占世界市場份額約為53%,DMSS占世界市場份額的約43.7%,DIPS占世界市場份額的19.8%。公司的產(chǎn)品約6成出口,與世界及國內(nèi)知名的化工公司昂高、巴斯夫、Indulor、傳化等主要客戶建立了平均約10年的合作關(guān)系。
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進軍磷酸鐵和環(huán)保咨詢新行業(yè)看點十足。公司年產(chǎn)15000噸磷酸鐵工廠已于上月建成,現(xiàn)已進入試生產(chǎn)階段,2018年或為公司帶來可觀的收益;公司利用現(xiàn)有環(huán)保團隊,對外輸出環(huán)保咨詢服務(wù),主要涉及廢水、廢氣和固廢處理等領(lǐng)域。
基于以上情況,東財首次給予公司以“增持”評級。以下為東財?shù)恼{(diào)研實錄:
執(zhí)行董事、行政總裁兼主席戈弋先生的戰(zhàn)略規(guī)劃:
明年重點關(guān)注的增長點是電池材料業(yè)務(wù)。未來公司將從二元材料布局到三元材料。上周公司與清華大學(xué)電池研究院達成唯一的戰(zhàn)略合作關(guān)系,清華大學(xué)將幫助公司優(yōu)化現(xiàn)有的二元材料,并共同開發(fā)三元材料。公司預(yù)計,明年進行終試,順利的話2019年實行量產(chǎn),未來是二元加三元的業(yè)務(wù)模式。
開拓環(huán)保咨詢新業(yè)務(wù)。原先環(huán)保團隊只給公司本身及小部分客戶做環(huán)保工作,今年環(huán)保團隊試著進入廢水和廢氣治理領(lǐng)域,現(xiàn)在團隊搭建完成。
廢水治理分為三個方向。第一,市政污水。國家不斷提升市政污水排放標(biāo)準(zhǔn),公司有一個專利技術(shù)能提升排放標(biāo)準(zhǔn),可減少60-70%的污泥。第二,河道治理。原先的治理方式是往河道投放化學(xué)藥品,中和污染物,優(yōu)點是見效快,缺點是幾個月以后污染會反復(fù),公司把太陽能風(fēng)車放在河道里,建立河道有機群,恢復(fù)河道自身修復(fù)能力。第三,工廠廢水。為企業(yè)定制污水處理的業(yè)務(wù)。
此外,廢氣治理業(yè)務(wù)。由于國家政策要求每個工廠進行VOC檢測,政府也要檢測VOC。公司剛剛中標(biāo)滄州市54個鄉(xiāng)鎮(zhèn)的VOC檢測站項目,包括未來兩年的運維,金額大概3000萬。
首席財務(wù)官白崑先生關(guān)于公司整體運營情況的介紹:
今年營收有明顯增長,三個傳統(tǒng)業(yè)務(wù)板塊染料、顏料和農(nóng)藥中間體下半年與上半年發(fā)展趨勢一致,銷售收入和利潤都有明顯的增長。由于生產(chǎn)成本的上漲,公司下游產(chǎn)品相應(yīng)漲價。其中,染料中間體DSD酸中間體價格從去年16000漲到21000-22000元。
關(guān)于市場占有率和競爭對手情況:公司依然維持很高的市場占有率,競爭優(yōu)勢明顯。
關(guān)于新的業(yè)務(wù)板塊:電池材料板塊,今年2-3月開始建設(shè),10月總體完工,11月進入試生產(chǎn),今年穩(wěn)定生產(chǎn)情況下,12月會放量生產(chǎn)和銷售。該業(yè)務(wù)對2017年貢獻較小,2018年會有增長。環(huán)保咨詢板塊,公司剛開始搭建團隊,主要業(yè)務(wù)圍繞大氣、污水和固廢。包括方案的設(shè)計、實施、服務(wù)和咨詢。
電池材料業(yè)務(wù)總經(jīng)理張洪星介紹磷酸鐵工廠及業(yè)務(wù):
電池材料項目介紹:產(chǎn)品優(yōu)越性主要體現(xiàn)在振實密度、充放電倍率、雜質(zhì)含量、磁性物質(zhì)含量、鐵磷比等指標(biāo)。由于產(chǎn)線的自動化程度高,人為參與因素少,所以能保證產(chǎn)品的均一性。磷酸鐵產(chǎn)線的廢水處理技術(shù)是國內(nèi)唯一的完全廢水回用技術(shù),有利于降成本和提升品質(zhì)。
源于強大的研發(fā)團隊和20多年積累的化工生產(chǎn)經(jīng)驗,公司具有工業(yè)化生產(chǎn)的優(yōu)勢。未來電池材料工廠的產(chǎn)品是磷酸鐵和高鎳三元前驅(qū)體,客戶是材料廠。目前國內(nèi)車廠、電芯廠和材料廠都在培育龍頭,像國軒高科、比亞迪、貝特瑞等可能成為未來公司的客戶??蛻舻膶?dǎo)入工作通常需要一年,然而一旦磷酸鐵獲得客戶突破,后面高鎳三元材料也很容易導(dǎo)入。電池材料事業(yè)部下面還有兩個產(chǎn)品,NMP和漿料,客戶是電芯廠和電池廠。
磷酸鐵工廠現(xiàn)在投了七批料,有十幾噸產(chǎn)品。從第四批開始,四、五、六、七批次已經(jīng)達到客戶的滿意度。公司已經(jīng)給比亞迪、北大先行、江蘇利泰、湖南桑頓送樣,國軒高科、中天材料和斯特蘭是下一步要送樣的公司。新產(chǎn)線和終試料相比產(chǎn)品品質(zhì)已經(jīng)做得更好,生產(chǎn)線將逐步放量,目前處于客戶最后2-3周的驗證周期。
Q&A:
公司為什么考慮先做磷酸鐵再做三元材料?
兩個產(chǎn)品沒有先后,公司認(rèn)為未來磷酸鐵和三元材料兩者相互不能替代。從2017年開始磷酸鐵鋰主要用于大巴車,港口的物流車、觀光車和儲能,三元主要應(yīng)用于乘用車,現(xiàn)在電池廠都是二元和三元配比生產(chǎn)。
磷酸鐵的供求?
新能源車供不應(yīng)求,其他材料都是供大于求,但其中有效產(chǎn)能不足。國家一再提高克容量的標(biāo)準(zhǔn)。能達到國家補貼標(biāo)準(zhǔn)的磷酸鐵材料是有一定缺口的。
磷酸鐵的工藝?
生產(chǎn)磷酸鐵沒有主流工藝,各家工藝不同。公司認(rèn)為,磷酸和硫酸亞鐵,將是未來做磷酸鐵的主流。
磷酸鐵的污染和限制?
公司磷酸鐵產(chǎn)線沒有污染,是零排放。主要限制可能是能源,限電的時候?qū)居杏绊憽?/p>
關(guān)于OBA項目?
公司已經(jīng)租用快一年的時間。公司已把不同類型的OBA都生產(chǎn)過了,試生產(chǎn)了洗滌用、紡織用、造紙用的OBA,技術(shù)都已經(jīng)掌握。公司分析市場情況后,考慮是否在山東再建設(shè)一條規(guī)范的OBA生產(chǎn)線。先期可能計劃洗滌用OBA,主要由于洗衣粉和洗衣液,遠遠高于其他領(lǐng)域的增長。洗滌用OBA全球需求在3萬噸左右,公司考慮一期投放一萬噸的產(chǎn)能。
NMP漿料的發(fā)展?
山東剛建完漿料的生產(chǎn)線,目前在組織生產(chǎn)的階段,生產(chǎn)還不到一個月。NMP漿料和磷酸鐵的客戶是重疊的,對客戶來說,供應(yīng)商越集中,他們的管理成本也越低。目前漿料設(shè)計產(chǎn)能為2000噸,估計中國市場容量是20000噸,公司打算用一個季度把產(chǎn)品做合格,通過客戶驗證后再復(fù)制幾條生產(chǎn)線,最終做到6000-8000噸。原來的工藝是電池里面加NMP,后來在NMP的基礎(chǔ)上做出導(dǎo)電漿料,對導(dǎo)電效果和儲能提升各有幫助。
另外,漿料和磷酸鐵和NMP都屬于私人定制產(chǎn)品??蛻舾鶕?jù)磷酸鐵去調(diào)整漿料的屬性,一旦供應(yīng)商入圍就是長達數(shù)年的合作。
NMP的客戶?
像蘇州星恒、銀隆、山東威能、駱駝新能源等磷酸鐵量產(chǎn)時間?預(yù)計今年12月中下旬量產(chǎn)。
磷酸鐵毛利率?
現(xiàn)在毛利率計算誤差太大。新線的毛利率必須等到滿負(fù)荷,實驗室數(shù)據(jù)都是在20%以上。
環(huán)保咨詢團隊?
人數(shù)為公司原來的80多人,現(xiàn)在增加15人左右的銷售團隊。公司不會增加太多成本,不會產(chǎn)生很多費用,盡量選擇輕資產(chǎn)的項目去承攬。
油價上漲會有直接影響?提價?
價格傳導(dǎo)周期滯后3-6個月,調(diào)價周期按照合同,看成本上漲的情況擬定。去年11月公司簽訂了很多半年的訂單,所以產(chǎn)品漲價滯后了。但今年下半年傳統(tǒng)業(yè)務(wù)非常好,等于把上半年損失的利潤都賺回來了。原材料價格若再漲,公司還會提價,如果油價下降,客戶也不會要求公司降價,長期合作與客戶達成了默契。
傳統(tǒng)業(yè)務(wù)訂單周期?
國際訂單3-6個月,海上運輸1-2個月了。國內(nèi)基本60天。
傳統(tǒng)業(yè)務(wù)有沒有擴產(chǎn)計劃?
暫時沒有。OBA業(yè)務(wù)如果擴產(chǎn),投資1-2個億并不貴,如果并購則比較貴。目前下游的利潤率比較薄,競爭激烈很多,公司若擴產(chǎn)會選擇合適的時機。
環(huán)保督查對下游客戶和公司的影響?
公司六成產(chǎn)品出口,其他在國內(nèi)的客戶訂單中互補了。
除草劑業(yè)務(wù)情況?
去年3月擴產(chǎn),從4萬噸到8萬噸,產(chǎn)能擴張一倍。東營工廠,由于硝化反應(yīng),今年有一段時間停產(chǎn)。一般橙色預(yù)警時,限產(chǎn)到20%。
和清華電池研究院的合作情況?
上周二公司與清華大學(xué)正式簽訂合作協(xié)議。到3月將實現(xiàn)小試,3-7月中試,7月動工廠房建設(shè)。產(chǎn)品主要是三元材料在沒有加鋰之前的中間體,即鎳鈷錳氫氧化物。高鎳是未來的方向,三種元素占比8:1:1。
新能源國家補貼趨勢?
國家補貼會再提高能量密度,具體指標(biāo)會細(xì)化。
三元前驅(qū)體的主要競爭對手?
國內(nèi)做三元前驅(qū)體的比較少,“811”產(chǎn)品的比較多,而且是配套前驅(qū)體。前驅(qū)體加鋰的過程很簡單,相比之下前驅(qū)體技術(shù)壁壘更高一些,前驅(qū)體合成是公司的傳統(tǒng)優(yōu)勢。
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