近期我們對鋰電池材料產(chǎn)業(yè)鏈公司進行調(diào)研，與行業(yè)專家、公司交流反饋如下：三元正極材料受益于銷量快速增長與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升。根據(jù)我們向車企與電池pack企業(yè)調(diào)研的信息，NCM622、811等高鎳三元正極材料具備高能量密度、鈷成本較低等優(yōu)勢，受成本、政策等因素影響，預(yù)計將替代其他正極材料。目前國內(nèi)已有NCM811正極材料供貨給圓柱電池廠商，預(yù)計明年使用NCM811的方形電池有望量產(chǎn)。我們預(yù)計今年正極材料出貨量增速有望超25%至30萬噸，其中三元材料出貨量增速有望超50%至14.4萬噸。

隔膜企業(yè)加大涂覆布局，新技術(shù)有望對沖隔膜降價的影響。上海恩捷、星源材質(zhì)等隔膜企業(yè)紛紛建設(shè)隔膜涂覆產(chǎn)線。陶瓷、PVDF等涂覆有利于提升隔膜耐刺穿性、循環(huán)一致性等性能，單面陶瓷、單面PVDF涂覆后將分別提高隔膜售價1和1.5元/平米，毛利率分別約30%與50%。陶瓷涂覆技術(shù)壁壘較低，預(yù)計未來在隔膜工廠中的滲透率將會提升，但水/油性PVDF等先進涂覆技術(shù)尚具壁壘，僅被國內(nèi)外少數(shù)企業(yè)掌握，有利于對沖隔膜降價的影響，提升盈利水平。

預(yù)計2季度鋰電池訂單逐漸向好。根據(jù)高工鋰電數(shù)據(jù)，1Q18我國動力電池裝機量4.42Gwh，同比增長248%。根據(jù)我們拜訪的鋰電池材料供應(yīng)商信息，1Q18動力電池行業(yè)部分大企業(yè)由于消化庫存等因素訂單疲軟，產(chǎn)線負(fù)荷僅五成，預(yù)計2Q18鋰電池訂單逐漸向好，產(chǎn)線負(fù)荷逐漸提升至七八成，有利于拉動鋰電池材料需求。

業(yè)績確定增長與新領(lǐng)域新技術(shù)板塊依舊有動力。由于今年補貼政策緩沖期的存在，我們看好上半年新能源車銷量繼續(xù)強勁增長，全年銷量同比增長42%至110萬輛，正極材料等業(yè)績確定增長與鋁塑膜等新領(lǐng)域新技術(shù)板塊依舊有動力，我們對電池材料的投資建議排序：正極材料>鋁塑膜>隔膜>電解液和負(fù)極材料。

建議看好鋰電池材料業(yè)績確定增長與新領(lǐng)域新技術(shù)板塊，龍頭公司長期勝出，推薦國軒高科、新綸科技等，建議關(guān)注杉杉股份、當(dāng)升科技、創(chuàng)新股份(恩捷隔膜)、璞泰來等。

本文摘自：中財網(wǎng)