鉅大LARGE | 點擊量：2111次 | 2020年04月04日
儲能材料丨動力鋰電池產(chǎn)業(yè)復盤之中游四大材料
導讀：在現(xiàn)有技術(shù)路線之下，正極材料領(lǐng)域變化較大，負極材料與電解液領(lǐng)域格局相對清晰一些，隔膜領(lǐng)域的技術(shù)壁壘最高。
2020年是新能源產(chǎn)業(yè)上下游發(fā)展的大考之年。
動力鋰電池行業(yè)在經(jīng)歷了2019年的市場降速后，2020年又迎來包括新冠肺炎疫情等多重硝煙的彌漫，更讓行業(yè)出師不利，情況更加復雜，公司繼續(xù)在壓力中求生存。
動力鋰電池產(chǎn)業(yè)重要包括上游金屬材料（鋰、鈷、鎳等），中游四大電池材料（正極、負極、電解液、隔膜），下游設(shè)備（電池設(shè)備），終端整車（整車廠）幾大部分。
上一期，通過對動力鋰電池上游金屬材料的分析得出，在動力鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈上游金屬材料領(lǐng)域，鋰、鈷、鎳等礦石資源的“壁壘”效應(yīng)明顯，國內(nèi)超80%依賴進口。
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充電溫度：0~45℃
-放電溫度：-40~+55℃
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-40℃ 0.5放電容量保持率≥70%
此外，在持續(xù)加強國內(nèi)礦產(chǎn)資源合理開發(fā)的同時，我國部分領(lǐng)軍公司正通過參股、并購等多種方式，深化全球礦產(chǎn)資源的投資與布局。
這一期，再來分析一下動力鋰電池中游四大核心材料，即正極、負極、電解液、隔膜。
一
【正極】技術(shù)路線變化大
在動力鋰電池四大核心材料中，正極材料的市場規(guī)模相對最大，其市場空間出現(xiàn)明顯的結(jié)構(gòu)性分化，低端的磷酸鐵鋰材料需求放緩，而三元材料是重要的上升點。
正極材料是動力鋰電池最核心，成本最高的部分，占30%-40%。但行業(yè)格局的分散導致正極材料領(lǐng)域惡性競爭激烈，毛利率偏低，技術(shù)路線不確定性較大，潛在的行業(yè)空間和彈性也沒有其它領(lǐng)域有優(yōu)勢。
從全球行業(yè)現(xiàn)狀來看，競爭對手重要有韓國的優(yōu)美科和日本的日亞化學與住友金屬，且都是三元材料為主。
從國內(nèi)行業(yè)現(xiàn)狀來看，競爭對手重要有長遠鋰科、容百科技、當升科技、振華新材、杉杉股份、廈門鎢業(yè)等，沒有明顯的龍頭公司。
從行業(yè)市場發(fā)展來看，磷酸鐵鋰市場基本由我國壟斷，三元材料領(lǐng)域原本是由日韓在技術(shù)和份額上占優(yōu)勢，但隨著我國大批公司的加入，市場份額迅速向我國轉(zhuǎn)移，目前國產(chǎn)化率較高。
另外，值得注意的是，寧德時代有向上游擴張的跡象，且已規(guī)劃建設(shè)了10 萬噸的正極產(chǎn)量。長期來看，假如寧德時代實現(xiàn)一體化供應(yīng)，國內(nèi)競爭格局或?qū)⒏訍夯?/p>
從技術(shù)路線發(fā)展來看，正極材料技術(shù)路線變化相對較大。從磷酸鐵鋰，到錳酸鋰，再到三元材料，技術(shù)路線的調(diào)整，使得低端產(chǎn)量退出，高端產(chǎn)量大幅新增，這對做正極材料的公司挑戰(zhàn)不小，一但走錯技術(shù)路線，就會被競爭對手輕易超車。
二
【負極】市場集中度高 中日占比超95%
相比于正極材料，負極材料的市場規(guī)模相對較小，其技術(shù)路線和市場空間也相對穩(wěn)定，市場集中度也較高，毛利率在30%左右。
負極材料是電池在充電過程中，鋰離子和電子的載體，起著能量的儲存與釋放的用途。在電池成本中，負極材料約占5%-15%，是鋰離子電池的重要原材料之一。
負極材料在動力鋰電池中，重要性沒有其它三類材料突出，競爭對手也沒有正極材料多，技術(shù)也比較平穩(wěn)。根據(jù)現(xiàn)階段新能源汽車產(chǎn)業(yè)的上升趨勢，對負極材料的需求也將呈現(xiàn)一個持續(xù)上升的態(tài)勢。
目前，全球鋰離子電池負極材料仍然以天然/人造石墨為主，新型負極材料，如中間相炭微球（MCMB）、鈦酸鋰、硅基負極、HC/SC、金屬鋰也在快速上升中。
從全球市場占有率來看，負極材料競爭對手重要集中在中日兩國，市場份額占了全球95%以上。近幾年隨著我國市場的高速發(fā)展，市場發(fā)展趨勢開始從日本向我國轉(zhuǎn)移。
國內(nèi)方面，負極材料領(lǐng)域，較有實力的競爭對手有貝特瑞、璞泰來、杉杉股份、紫宸科技等公司。貝特瑞作為國內(nèi)負極材料領(lǐng)域的龍頭，重要做的是天然石墨和硅基，市場份額較大，占國內(nèi)市場近90%。
杉杉股份和璞泰來目前在負極材料領(lǐng)域，位列前二，市場份額相近，均占到人造石墨的22%左右，加起來大概50%。杉杉股份負極材料兼顧高中低端產(chǎn)品，主打中低端，璞泰來重要做高端負極產(chǎn)品。
隨著市場對動力鋰電池能量密度、安全性、倍率性、壽命等要求的提升，未來對負極材料的走向，也提出了更高的要求。
三
【電解液】格局清晰穩(wěn)定
電解液市場規(guī)模在四大材料中，市場集中度提升最快，是鋰離子電池的重要組分，其重量占整個電池材料的15%，體積占32%。對鋰離子電池性能的研究與發(fā)展至關(guān)重要。
鋰離子電池使用的電解質(zhì)鹽有多種，一般采用含氟的鋰鹽，一方面含氟陰離子有電荷離域用途，能抑制電解液中離子對的形成，提高電導率；另一方面能提高電解液的電化學穩(wěn)定性，其中LiBF4由于其不良導電性和循環(huán)性能而沒有得到廣泛應(yīng)用。
隨著我國公司市場份額逐漸提升，電解液毛利率一路下降到30%-40%。目前國內(nèi)競爭格局比較清晰，天賜材料占到27%，新宙邦18%，國泰12%，三家相加合計57%。相比于天賜材料，新宙邦客戶架構(gòu)更廣，較有發(fā)展?jié)摿Α?/p>
從行業(yè)發(fā)展格局來看，行業(yè)技術(shù)變化相對穩(wěn)定，電解液第一梯隊相對穩(wěn)固，因此毛利率變動不會再大。
總體來看，假如不考慮并購，電解液公司集中度很難進一步提升，2018 年經(jīng)歷了價格戰(zhàn)后，行業(yè)盈利能力出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。
四
【隔膜】技術(shù)壁壘最高
隔膜作為動力鋰電池的重要組成部分，起著分隔正、負極，防止電池內(nèi)部短路，允許電解質(zhì)離子自由通過，完成電化學充放電過程的用途。
隔膜行業(yè)的市場規(guī)模相對最小，在鋰離子電池總成本中，隔膜只占10%，但它的技術(shù)壁壘卻最高。由于技術(shù)含量較高，受電池產(chǎn)量向三元升級的影響，濕法替代干法的趨勢比較明顯。
隔膜的性能決定了動力鋰電池的界面結(jié)構(gòu)、內(nèi)阻等，直接影響動力鋰電池的容量、循環(huán)性能以及安全性能等特性，性能優(yōu)異的隔膜對提高電池的綜合性能具有重要的用途，被業(yè)界稱為電池的“第三電極”。
在全球市場占有率方面，10年前鋰離子電池隔膜市場完全被美國和日本壟斷，前四大公司中有三家在日本，旭化成擁有29%的份額，美國Celgard 23%，日本東燃23%，宇部興產(chǎn)7%。
美國Celgard被日本旭化成收購后，從而日本變成了對隔膜真正意義上的完全壟斷，當時隔膜和電解液相同是高端暴利產(chǎn)品，成本大概2萬/噸，成品的隔膜賣給我國是300萬元/噸。
基于此，我國開始發(fā)力隔膜市場，星源材質(zhì)和四川大學合作，花了4年時間突破了干法隔膜制備關(guān)鍵技術(shù)，研發(fā)出了國內(nèi)第一批隔膜產(chǎn)品。
2008年，國內(nèi)出產(chǎn)了第一卷干法隔膜，行業(yè)進入了加速發(fā)展期，星源材質(zhì)拿到了大量國內(nèi)公司的訂單，包括比亞迪、國軒高科，萬向等。
從市場發(fā)展來看，國內(nèi)隔膜競爭格局較好，近幾年隔膜技術(shù)路線逐漸由干法轉(zhuǎn)向濕法生產(chǎn)，市場格局發(fā)生很大變化。
總體來看，星源材質(zhì)雖是打破壟斷的公司，但在后面逐漸被以濕法生產(chǎn)的為主的上海恩捷和蘇州捷力反超。
2019年，上海恩捷將捷力并購，兩家公司合并后，上海恩捷市場份額直接提升到了25%，與后面的公司拉開了差距。
隔膜是鋰離子電池四大材料中最被看好的領(lǐng)域，兩家龍頭的潛在上升空間相比其他領(lǐng)域要大得多，很容易出現(xiàn)市場和營收利潤規(guī)模的暴漲。
動力鋰電池產(chǎn)業(yè)復盤之中游四大材料
