鉅大LARGE | 點擊量：1107次 | 2021年11月01日
IDG、紅杉資本的動力鋰電池投資經 如何不重蹈光伏業(yè)覆轍？
火車跑的快，全靠車頭帶，新能源車性能如何，動力鋰離子電池是最重要考量。新能源汽車的爆發(fā)式發(fā)展，讓電池成了資本風口，IDG、紅杉等大佬的重金加持更是攪動了行業(yè)春水。只是透過喧囂的表象，風景就不再那么美。真正實現(xiàn)技術突破的公司寥寥，成功盈利的公司更是稀缺。投入產出的持續(xù)僵持中，行業(yè)還有很長的路要走。豐滿理想與骨感現(xiàn)實間，資本大佬又該有什么抉擇、思考呢?
新能源造車到底有多火?來到北京國貿、廣州天河、上海陸家嘴這些地標處，數(shù)數(shù)新能源汽車的數(shù)量就了解。
過去幾年中，“新能源造車”一直是大熱詞。上汽、北汽、吉利的全力轉型，蔚來、威馬、小鵬等新勢力崛起，格力、恒大等知名公司的跨界造車，都讓新能源造車持續(xù)升溫。
除了高溫，造車一事也極為燒錢，尤其在整車方面。
小鵬汽車創(chuàng)始人何小鵬說過：“以前看別人做車覺得100億太夸張，現(xiàn)在自己跳進來才了解200億都不夠花”。賈躍亭的由盛轉衰，奇點汽車的疑似資金緊張都證明了新能源車的燒錢速度實在太快。
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于是順理成章，細分領域成了資本市場的?？?。政策的不斷加持、消費市場的日益成熟，也讓其成為資本新寵。尤其是電池領域，作為“三電”領域(即電池、電機、電控)的核心，電池是電動汽車的關鍵技術，也是新能源車企間競爭、消費者選擇的核心要素。自然也就吸引了熱錢的紛紛入局，IDG、紅杉資本便是其中代表。
IDG持續(xù)加碼，投資邏輯引發(fā)質疑
先后投進整車翹楚的蔚來汽車、小鵬汽車，讓IDG成為新能源造車領域的一線資本，活躍度自然注目。
2016年六月，IDG資本參與了蔚來汽車的B+輪融資，并在后續(xù)的C輪作為最重要投資方之一持續(xù)支持?？梢?，蔚來汽車在IDG的布局中占據(jù)重要地位。
這種重要地位，與蔚來在電池技術上取得的成績有著很大關系。
公開資料顯示，蔚來汽車投入了大量資金用于電池、電機、電控等新能源汽車核心技術的研發(fā)創(chuàng)新，并已經獲得近200件專利。
具體來看，蔚來汽車于2016年成立的蔚然(南京)儲能技術有限公司及蘇州正力蔚來新能源科技有限公司，重要負責研發(fā)生產量量型動力鋰離子電池、電池管理系統(tǒng)、功率繼電器組件及電動汽車零部件等業(yè)務。
事實上，蔚來汽車在電機、電控方面做的同樣出色。據(jù)了解，蔚來在電機與電控方面走的是自主研發(fā)路線。2016年四月二十八日，蔚來汽車與南京市政府簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，總投資30億元人民幣的高性能電機及電控系統(tǒng)生產基地在南京經濟技術開發(fā)區(qū)落成。同年七月六日，蔚然(南京)動力科技有限公司正式成立，重要經營新能源汽車整車及汽車配件(包括電池管理系統(tǒng)、電機管理系統(tǒng)、電動汽車電控集成、電動汽車驅動電機等)等等。
然而值得深思的是，就在去年九月十二日，IDG我國創(chuàng)業(yè)投資基金四期以IPO方式退出蔚來汽車有限公司，賬面回報為2.16倍。
業(yè)內人士表示，這與蔚來汽車作為自我造血能力不足有關。
作為目前最知名的整車制造公司，蔚來從去年六月開始到八月二十八日，ES8共交付1381輛，年終的交付目標也未到一萬輛，側面反映出蔚來汽車在產量、資金及供應鏈等方面經歷的考驗。同時，2016-2018年的上半年，蔚來汽車凈虧損分別為25.73億元、50.21億元和33.25億元。收入方面，去年上半年，蔚來汽車的銷售收入僅為4439.9萬元，總收入4599.1萬元。相比龐大虧損，收入顯得杯水車薪，盈利更是遙遙無期。
結合行業(yè)來看，2018年上半年，我國新能源汽車共銷售42.2萬輛，其中比亞迪、北汽、上汽電動汽車銷量分別為9.02萬、6.67萬和5.48萬輛。相比之下，蔚來差距甚遠。
即便是造車新勢力中的佼佼者，也面對凈利虧損、盈利難、交付不樂觀等尷尬表現(xiàn)，撼動傳統(tǒng)車企地位更非易事。
顯然，投資新能源整車的買賣不好做。如何規(guī)避風險，利用更短的周期博得更大回報呢?相比胡子、眉毛一把抓，蛇打七寸也許才是關鍵，細分之下，IDG的機會就顯現(xiàn)了出來。
眾所周知，電動汽車的電池供應商無外乎“谷神新能源”，“寧德時代”，“比克電池”等，但由于前段時間威馬汽車自燃，谷神新能源已經被許多廠家棄用。因此寧德時代，比克電池在上游電池領域基本處于幾家獨大的狀態(tài)。
相比競爭激烈的整車市場，上游的電池海相比較較藍。
基于此，IDG資本于去年二月向清潔能源出行生態(tài)運營商時空電動投資10億元。
公開資料顯示，時空電動在2009年開始布局純電動汽車電池核心技術研發(fā)，2013年，公司正式成立。與其他許多新能源整車選手不同，時空電動并未將“造車”，作為公司的戰(zhàn)略重點和重要盈利來源。
IDG即是看重了時空電動的這種專注、細分性。通過精準投資，布局新能源市場上游產業(yè)鏈，在掌握核心技術的同時，也讓IDG的投資更加專業(yè)、合理。
肯定之余，另一種聲音又引發(fā)了更深思考，若IDG選擇繼續(xù)在電池領域加碼，那么小鵬汽車的投資邏輯是否就遭到了挑戰(zhàn)?是否也會步蔚來的后塵，遭到IDG的戰(zhàn)略退出呢?
據(jù)財經網報道，小鵬汽車除了電池的控溫設備外其他幾乎所有零部件，都采購于外部供應商。在電池方面，其也未采用寧德時代產品，而是選擇了相對便宜的比克電池。
客觀來說，技術上缺乏核心競爭力的小鵬汽車，境遇、發(fā)展性比蔚來強不到哪去，甚至還要更悲觀一些。
但IDG資本卻似乎對其格外寬容，自A1輪融資開始的所有輪次，IDG都繼續(xù)追加了投資。
這難免讓人對IDG投資邏輯出現(xiàn)質疑，投資的公正性也引發(fā)考量。
此前IDG資本合伙人楊飛曾表示：“對小鵬汽車的投資，是IDG資本在2018年最重要的一項投資。我跟何小鵬是十幾年的朋友。在我們內部，小鵬不光和我是朋友，和我們老大周全也是很好的朋友”。
但在登錄二級市場的蔚來都無法通過賣車止損的時候，何小鵬又該拿什么來回報IDG這位朋友?不過有關IDG來說，這份友誼似乎真的很值錢。問題是，后面大量投資者的利益如何保證呢?
紅杉資本喜憂參半，入局大坑?
同樣在三電領域卡位的老牌VC，還有紅杉資本。
作為一級市場中出手最多的機構之一，紅杉除了與IDG同樣投資了蔚來汽車，與我國能源公司遠景集團的深入合作，更凸顯了其對三電領域的重視程度。
一月二日，遠景集團與紅杉資本簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方將在智能物聯(lián)科技、物聯(lián)網投資、創(chuàng)新生態(tài)賦能與智慧城市等領域進行深度合作。紅杉資本戰(zhàn)略投資遠景AESC動力鋰離子電池項目，并支持遠景在動力鋰離子電池領域的布局和產量落地。
公開資料顯示，紅杉資本繼遠景收購日產汽車旗下AESC電池業(yè)務后，已宣布在無錫建設NCM811三元鋰離子電池生產線，二期完成后產量規(guī)模達到20GWh，其中一期項目在2018年內完成動工建設，預計在2019年全面完成NCM811電池量產任務，新廠除了生產電芯外，還會致力于動力鋰離子電池相關的系統(tǒng)與研發(fā)。
值得注意的是，紅杉的這筆收購受到的爭議不少。
縱觀AESC的發(fā)展史，相比輝煌歷史，近年來的每況愈下，讓這位行業(yè)大佬的競爭力大打折扣。遠景的收購更像是接盤，紅杉的入局，也似乎是掉進了大坑。
自2009年，AESC鋰離子電池被正式推出，近30萬輛日產聆風電動汽車上均使用該電池，累計行駛超過36億公里，從未出現(xiàn)過一起重大事故，保持了行業(yè)最佳安全記錄，2014年更是發(fā)展到了巔峰期，在該年全球電動汽車動力鋰離子電池生產商排行榜中排名第二，僅次于松下。
只是這樣的風光，在2014年后出現(xiàn)逆轉，AESC開始走下坡路。據(jù)第一電動網報道，在2015-2016年，AESC都處于虧損狀態(tài)。
在銠財看來，AESC的急轉直下重要有兩方面原因。第一大原因便來自于技術。
據(jù)了解，AESC此前是業(yè)內少有的以錳酸鋰為正極材料的動力鋰離子電池公司，錳酸鋰價格雖更便宜，但能量密度低，循環(huán)性能差，相較磷酸鐵鋰和三元材料沒有特別優(yōu)勢。國際主流市場也往往向高鎳三元材料發(fā)展，因此，技術上另辟蹊徑的AESC面對的挑戰(zhàn)不小。
第二大原因便是行業(yè)競爭，隨著國際上三星、LG，以及我國動力鋰離子電池公司的崛起，分食稀釋市場的同時，對AESC造成了不小影響。
在此背景下，2016年，日產明確表示希望將AESC拆分出售。
直到2017年八月八日，日產公布通告稱，將向來自我國的金沙江資本出售AESC，交易額據(jù)稱為10億美元，但直至2018年七月二日，日產宣布因為資金問題，放棄向金沙江資本進行出售。
這才有了遠景集團，以及紅杉資本的接手。
有關財大氣粗的紅杉資本來說，資金可以幫AESC搞定，但關鍵的技術、市場等問題，紅杉資本并無力解決，這也為這筆收購未來所能出現(xiàn)的收益蒙上一層疑云。
不過，也有業(yè)內人士對此持看好態(tài)度，羅蘭貝格合伙人鄭赟表示，遠景集團收購日產汽車旗下動力鋰離子電池業(yè)務AESC，在無錫江陰正式投產技術領先的811三元鋰離子電池(NCM811)生產線，實際上使得AESC又回歸主流技術研發(fā)路徑，此后在紅杉我國等資本助力下AESC動力鋰離子電池的未來作為值得關注。
另一方面，紅杉資本作為業(yè)界大佬，對AESC錳酸鋰材料的缺陷必然了然于心。因此，其收購AESC或更多是為與遠景共同打造“物聯(lián)網含義電池”業(yè)務做鋪墊。
紅杉我國表示，公司看好遠景打造“物聯(lián)網含義電池”的愿景和遠景AESC電池在安全性、市場規(guī)模、新技術研發(fā)的領先優(yōu)勢。紅杉我國將戰(zhàn)略投資遠景AESC動力鋰離子電池項目，支持遠景在動力鋰離子電池領域的快速布局與產量落地，加速成為全球領先的物聯(lián)網賦能的動力鋰離子電池公司，同時共同搭建電池產業(yè)鏈的生態(tài)體系。
有關上述表述，一向務實不放空炮的紅杉，不是說說而已。
除了收購AESC，紅杉資本還在去年七月將數(shù)千萬天使輪投資注入到一家邊緣計算技術與服務供應商---江行智能。
顯然，這是紅杉搭建電池產業(yè)鏈生態(tài)體系的關鍵一環(huán)。
據(jù)了解，江行智能通過對海量物聯(lián)網設備和數(shù)據(jù)進行管理、分析處理，幫助公司提升效率、降低風險。目前其核心落地場景重要在電力、新能源、工業(yè)電池領域。
在工業(yè)電池領域，其預測性運維系統(tǒng)根據(jù)用監(jiān)控系統(tǒng)采集的電池信息、基站內事件、基站地理和天氣信息，預測電池工作狀態(tài)和壽命，并給出電池維護建議?？捎糜谕ㄐ呕?、變電站、光伏電站、新能源車汽車電池等場景。官方數(shù)據(jù)顯示，其預測成功率可達87%。
不難看出，紅杉資本已將觸手伸向電池的更加細分領域，也就是電池服務。
可見，紅杉有關電池的偏愛程度。這一點，也表現(xiàn)在其整車的投資取向中。
去年一月十五日，零跑汽車正式完成Pre-A輪融資，紅杉資本我國基金成為零跑汽車除原始股東以外唯一的投資方，融資金額達億級。
公開資料顯示，零跑汽車在三電系統(tǒng)、動力總成、電池包和電子部分實行全自主研發(fā)。
據(jù)了解，零跑汽車的高能量密度動力鋰離子電池，最低版本的系統(tǒng)能量密度達到140Wh/kg，已超越同容量情況下的特斯拉ModelSP85;同時系統(tǒng)充放電效率達97.7%，優(yōu)于特斯拉94%的常規(guī)水平。
泡沫隱憂，如何不重蹈覆轍
IDG、紅杉等資本大佬的爭相入局，繁榮了行業(yè)發(fā)展。當然，可觀的投資回報率也是重要考量。
德同資本創(chuàng)始合伙人田立新表示：“過去這些年新能源產業(yè)鏈，這些細分行業(yè)，排在前面的投資回報是相當好的，包括電池，鋁箔。以電池為例，平均的回報倍數(shù)都有3.09倍，年化有超過1倍，所以電池回報對投資人是相當有吸引力的?！?/p>
不過，巨大市場潛力面前，也要警惕資本介入過多所引發(fā)的產量過剩問題。
數(shù)據(jù)顯示，當前我國動力鋰離子電池出貨量占全球市場份額高達70%以上。從2014年到2016年，國內動力鋰離子電池產業(yè)年均上升率分別高達368%、324%和78.6%，2016年動力鋰離子電池領域的投資金額超過1000億元人民幣。
業(yè)內專家表示，當前形成的產量若全部釋放，會形成170GWh/年的巨大產量，大約是目前市場實際需求量的7倍多，可以滿足年產500萬輛的電動乘用車和50萬輛電動大客車的總需求，而按照相關規(guī)劃，我國到2025年都達不到如此龐大的市場需求量。
以此來觀，目前火熱的新能源電池投資存在不小泡沫。泡沫在資本加持下，還在不斷放大，其中風險值得機構深刻思考。畢竟，這兩年以光伏產業(yè)為代表，一些新興產業(yè)出現(xiàn)了產量過剩、惡意競爭，給公司、行業(yè)、資本、投資者帶來不少的損失傷害。相似的政策補貼、相似的資本熱度、相似的市場空間，如何不重蹈覆轍，值得思考。
資本的動向最能代表一個產業(yè)的發(fā)展方向，無論是投資電池還是電池周邊服務，甚至通過投資整車間接布局電池領域，資本都更青睞于具有核心創(chuàng)新性、高門檻大市場的新材料、新技術項目。這對公司來說，是一個重要的發(fā)展風向標。同時，行業(yè)繁榮也預示著危機潛行。如何在紛繁復雜、概念頻現(xiàn)的各式項目中，利用嚴謹科學的公正方法，找到真正的優(yōu)質標的，又如何平衡產量市場、把好行業(yè)培育的節(jié)奏力度，無論是IDG、紅杉等頭部VC，還是一些中小型投資機構，都是一道嚴肅思路題。對此，消費者在看、投資者在看、公司政府也在看，銠財也將持續(xù)關注。
原標題:IDG、紅杉資本的電池投資經，如何不重蹈光伏業(yè)覆轍？
