六月以來(lái)，鋰離子電池概念在A股市場(chǎng)炙手可熱。并制造了成飛集成、德賽電池、同濟(jì)科技等一眾妖股。

從2009年巴菲特投資比亞迪開始，鋰離子電池就成為A股最為燙手的概念之一，但其間泥沙俱下，更是成為游資聞風(fēng)而動(dòng)的目標(biāo)。鋰離子電池的遠(yuǎn)大前程是憧憬于動(dòng)力汽車的前景，而目前為市場(chǎng)追逐的投資標(biāo)的，其絕大多數(shù)產(chǎn)品均是用于筆記本電腦等傳統(tǒng)領(lǐng)域，雖然各家公司都開始為動(dòng)力鋰電池厲兵秣馬，但核心技術(shù)的缺失，使得動(dòng)力鋰電池的發(fā)展并非坦途；一擁而上的非理性，又使得鋰離子電池泡沫開始聚集。

誰(shuí)能在這場(chǎng)鋰離子電池沖殺中突出重圍，仍有待市場(chǎng)檢驗(yàn)。但顯然已經(jīng)有人在這場(chǎng)概念大戲中，通過二級(jí)市場(chǎng)，掘下第一桶金。

這里是鋰離子電池概念股的“空中花園”，也是A股市場(chǎng)的狂歡之地。

2010年七月六日，復(fù)牌之后的成飛集成(002190.SZ)，一輪氣勢(shì)如虹的上漲，將其股價(jià)從12元左右，推高至35.86元的歷史高點(diǎn)。而主導(dǎo)這一切的，正是該公司一紙通告，將增發(fā)1.06億股建設(shè)鋰離子動(dòng)力鋰電池項(xiàng)目。

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即便是成飛集成在五個(gè)漲停之后公布五大“風(fēng)險(xiǎn)提示”，仍難以阻擋游資的輪番沖殺。八月二十三日，在持續(xù)三個(gè)交易日收盤價(jià)格漲幅偏離值達(dá)到20%以后，成飛集成停盤至今。從七月六日算起的32個(gè)交易日，成飛集成掠得212.10%的漲幅。

成飛集成并非孤例。

德賽電池(000049.SZ)四月份以來(lái)，亦取下132.23%的漲幅。江特電機(jī)(002176.SZ)和同濟(jì)科技(600846.SH)，七月以來(lái)的漲幅分別達(dá)到89.25%和79.21%。而在大智慧全部概念板塊中，鋰離子電池板塊以七月以來(lái)25.57%的漲幅，高居榜首。

“越是處于朦朧階段，越會(huì)有想象空間，市場(chǎng)炒作的動(dòng)力就會(huì)越大?！闭憬乘侥既耸肯蛴浾弑硎?。

“有‘鋰’走遍天下”，有券商研究報(bào)告如此命名。而在鋰離子電池概念雞犬升天的背后，泥沙俱下卻是不爭(zhēng)的事實(shí)。

無(wú)人船智能鋰電池

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標(biāo)稱電壓：28.8V
標(biāo)稱容量：34.3Ah
電池尺寸：(92.75±0.5)* (211±0.3)* (281±0.3)mm
應(yīng)用領(lǐng)域：勘探測(cè)繪、無(wú)人設(shè)備

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在這場(chǎng)資本盛宴中，作為鋰離子電池核心環(huán)節(jié)的正極材料和隔膜，國(guó)內(nèi)幾無(wú)上市公司參與。

“深圳有數(shù)千家鋰離子電池的組裝廠，其實(shí)現(xiàn)在有些上市公司做的業(yè)務(wù)就是把各種材料買來(lái)組裝起來(lái)出口?！蹦迟Y深行業(yè)人士向記者坦言。

令人迷惑的是，國(guó)內(nèi)部分上市公司，從毫不相干的行業(yè)華麗轉(zhuǎn)身而來(lái)，其雄心勃勃的鋰離子電池棋局，核心技術(shù)從何而來(lái)？

與此同時(shí)，咨詢公司羅蘭貝格(RolandBergerStrategyConsultants)發(fā)出警告，稱全球汽車用鋰離子電池產(chǎn)業(yè)泡沫正在成型，“到2015年，全球車用鋰離子電池產(chǎn)量至少將會(huì)是實(shí)際需求的兩倍?！?/p>

鋰離子電池的野蠻生長(zhǎng)終將歸順于強(qiáng)者恒強(qiáng)的叢林法則，但興風(fēng)作浪的資本卻早已經(jīng)全身而退。潮退之時(shí)，裸泳者終將現(xiàn)身。

2010年六月，財(cái)政部、科技部、工業(yè)和信息化部、國(guó)家發(fā)展改革委聯(lián)合出臺(tái)《有關(guān)開展私人購(gòu)買新能源汽車補(bǔ)貼試點(diǎn)的通知》(以下簡(jiǎn)稱《通知》)，確定在上海、長(zhǎng)春、深圳、杭州、合肥5個(gè)城市啟動(dòng)私人購(gòu)買新能源汽車補(bǔ)貼試點(diǎn)工作。

這點(diǎn)燃了鋰離子電池板塊的洶涌行情。

根據(jù)上述通知，對(duì)滿足支持條件的新能源汽車，按3000元/千瓦時(shí)給予補(bǔ)貼。插電式混合動(dòng)力乘用車每輛最高補(bǔ)貼5萬(wàn)元，純電動(dòng)乘用車每輛最高補(bǔ)貼6萬(wàn)元。

“只有通過政府補(bǔ)貼，把性價(jià)比的拐點(diǎn)打掉。市場(chǎng)大了形成規(guī)模效應(yīng)，單件產(chǎn)品的成本下降，新能源產(chǎn)業(yè)才能實(shí)現(xiàn)良性循環(huán)?！眲P曼資本產(chǎn)業(yè)投資總監(jiān)張煒表示。

而在此前新能源汽車的技術(shù)路徑之爭(zhēng)中，鋰離子電池幾乎完勝鎳氫電池。雖然官方在政策上堅(jiān)持“百花齊放”，但從業(yè)界到資本市場(chǎng)，鋰離子電池具有容量大、循環(huán)壽命長(zhǎng)、無(wú)記憶性等優(yōu)點(diǎn)，目前已成為全球消費(fèi)類電子產(chǎn)品的首選電池。而其作為動(dòng)力汽車的電池裝備，也為業(yè)界所普遍看好。

根據(jù)日本調(diào)查公司Hiedge的預(yù)計(jì)，電驅(qū)動(dòng)車以及燃料增程的電動(dòng)汽車將在2020年達(dá)到近350萬(wàn)輛的銷售規(guī)模；而IIT也預(yù)計(jì)使用鋰離子電池的混合動(dòng)力以及電動(dòng)汽車將在2018年達(dá)到超過200萬(wàn)輛的銷售規(guī)模。未來(lái)10年內(nèi)，充電式的新能源汽車有望以年均50%的速度成長(zhǎng)。

各國(guó)對(duì)動(dòng)力鋰電池汽車的補(bǔ)貼政策也是紛至沓來(lái)。如德國(guó)對(duì)電動(dòng)汽車的消費(fèi)者實(shí)行5年免稅，并供應(yīng)3000-5000歐元的補(bǔ)貼，冰島更是提出2012年將全國(guó)汽車全部換為電動(dòng)汽車的計(jì)劃。

正是在這一遠(yuǎn)大前程的指引下，市場(chǎng)資金聞“鋰”而動(dòng)。

八月二十三日，同濟(jì)科技(600846.SH)股價(jià)平地而起，持續(xù)三個(gè)漲停將其股價(jià)從7.26元推高至9.57元。中信建投武漢建設(shè)八路營(yíng)業(yè)部、財(cái)通證券溫嶺東輝北路營(yíng)業(yè)部等著名的游資營(yíng)業(yè)部均在其間快進(jìn)快出。

而在持續(xù)三個(gè)漲停之后，上市公司方面才在接受記者采訪時(shí)作出澄清，傳言中的鋰離子電池投資項(xiàng)目，與該公司無(wú)關(guān)。

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八月二十六日，同濟(jì)科技大跌8.78%，同日換手率達(dá)到24.68%，游資出逃跡象明顯。

正極材料盛宴缺席

市場(chǎng)狂熱的背后，卻是A股上市公司在鋰離子電池產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)的缺席。

鋰離子電池產(chǎn)業(yè)鏈由正極材料、負(fù)極材料、電解液、隔膜四大部分組成。國(guó)內(nèi)上市公司大多集中于負(fù)極材料和電解液的生產(chǎn)，而對(duì)技術(shù)難度最高的正極材料和隔膜，鮮有涉獵。

其中，正極材料在產(chǎn)業(yè)鏈中成本占比最高，約為鋰離子電池總成本的三分之一。亦是毛利率最高的環(huán)節(jié)。

而在正極材料的分類中，目前技術(shù)最成熟、應(yīng)用最廣泛、商業(yè)化最成功的是鈷酸鋰，而各國(guó)研發(fā)的重點(diǎn)則是動(dòng)力鋰電池用正極材料，包括三元素(鎳鈷錳酸鋰)、錳酸鋰和磷酸鐵鋰等。

湘財(cái)證券在其報(bào)告中表示，目前被認(rèn)為是鋰離子電池發(fā)展方向的磷酸鐵鋰，其正極材料的技術(shù)壁壘甚高，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品的毛利率可達(dá)50%以上，遠(yuǎn)高于鈷酸鋰的15%和錳酸鋰的25%。

國(guó)內(nèi)上市公司方面，鈷酸鋰的生產(chǎn)廠商為當(dāng)升科技(300073.SZ)和杉杉股份(600884.SH)旗下湖南杉杉，且鈷酸鋰重要應(yīng)用于筆記本電腦、手機(jī)等數(shù)碼產(chǎn)品，而點(diǎn)燃市場(chǎng)想象空間的汽車動(dòng)力鋰電池，鈷酸鋰則難以應(yīng)用其中。

其中，杉杉股份現(xiàn)有正極材料產(chǎn)量達(dá)到6000噸，重要生產(chǎn)平臺(tái)為其控股子公司湖南杉杉，其重要產(chǎn)品仍為鈷酸鋰。

杉杉股份2009年年報(bào)顯示，湖南杉杉該年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.14億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2306萬(wàn)元。

與之情況類似的，則是當(dāng)升科技。當(dāng)升科技的正極材料產(chǎn)量為3900噸，但其95%的產(chǎn)品，正是鈷酸鋰正極材料。

本次創(chuàng)業(yè)板上市，當(dāng)升科技總共募得資金7.2億元，超募4.8億元。利用募集資金，公司在江蘇海門投資了年產(chǎn)3900噸鋰離子電池正極材料生產(chǎn)基地項(xiàng)目，其中新增產(chǎn)量分別為鈷酸鋰1750噸、多元材料1550噸、錳酸鋰600噸。

華泰聯(lián)合證券在其報(bào)告中表示，安全性差和過高的成本，限制了鈷酸鋰在動(dòng)力鋰電池領(lǐng)域的大規(guī)模應(yīng)用。

當(dāng)升科技證券事務(wù)代表曾憲勤向記者表示，目前該公司募投鈷酸鋰項(xiàng)目，尚處于工程設(shè)計(jì)階段，預(yù)計(jì)將于明年一季度建成投產(chǎn)。

他同時(shí)表示，鈷酸鋰作為正極材料，只能用于小型鋰離子電池，“用不到動(dòng)力汽車上，重要是安全性的問題?！?/p>

而關(guān)于最有希望成為動(dòng)力鋰電池組件的磷酸鐵鋰正極材料，目前各家上市公司大多處于研發(fā)階段。

佛塑股份淺試隔膜

國(guó)內(nèi)A股上市公司缺失的另一個(gè)環(huán)節(jié)，則是隔膜。

根據(jù)國(guó)元證券的研究報(bào)告“隔膜制造利潤(rùn)豐厚，以聚丙烯為例，原料成本僅8000元/噸，而加工制成隔膜后，價(jià)格可達(dá)300萬(wàn)元/噸。”

但國(guó)元證券表示，目前世界上只有日本、美國(guó)等少數(shù)幾個(gè)國(guó)家擁有鋰離子電池聚合物隔膜的生產(chǎn)技術(shù)和相應(yīng)的規(guī)模化產(chǎn)業(yè)。

身披這一光環(huán)的，包括佛塑股份(000973.SZ)、滄州明珠(002108.SZ)、大東南(002263.SZ)，前兩家公司更是堪稱近期妖股。佛塑股份七月以來(lái)的漲幅達(dá)到28.96%，滄州明珠六月以來(lái)的漲幅也高達(dá)54.21%。

早在2009年十月二十一日，佛塑股份公布通告，稱對(duì)旗下生產(chǎn)新能源電池隔膜的公司佛山市金輝高科光電材料有限公司(以下簡(jiǎn)稱“金輝公司”)增資288.68萬(wàn)美元，從此佛塑股份鋰離子電池概念加身，更是在2010年以后一洗此前幾無(wú)機(jī)構(gòu)關(guān)注的境況，吸引包括社?；稹⑷A夏系基金等紛紛進(jìn)駐。

佛塑股份旗下與比亞迪的合資公司金輝公司重要從事鋰離子電池隔膜的生產(chǎn)，在2005年、2006年投產(chǎn)后逐漸走出虧損，2007年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1977萬(wàn)元，2008年凈利潤(rùn)3436萬(wàn)元，2009年凈利潤(rùn)3839萬(wàn)元。

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而金輝公司擬增資擴(kuò)建鋰離子電池隔膜項(xiàng)目，項(xiàng)目投資總額10500萬(wàn)元，各股東新增投資共712.96萬(wàn)美元，其中佛塑股份新增投資288.68萬(wàn)美元；BYD(H.K)CO.,LIMITED(比亞迪香港有限公司)新增投資236.20萬(wàn)美元；金輝公司管理層及核心技術(shù)人員出資成立的一家公司佛山金科達(dá)投資有限公司(以下簡(jiǎn)稱“金科達(dá)公司”)，新增投資188.08萬(wàn)美元。

金輝公司具有電池隔膜0.12億平方米以上產(chǎn)量，目前重要產(chǎn)品是電子品電池隔膜，在汽車動(dòng)力鋰電池上使用很少，包括銷售給比亞迪的隔膜，也重要是用在手機(jī)用鋰離子電池。

另外一個(gè)鋰離子電池隔膜概念的上市公司滄州明珠，近期公司方面也表示，其研制的鋰離子電池隔膜小樣性能“尚未達(dá)到鋰離子電池中低端用水平”。

從2009年至今，滄州明珠股價(jià)一度由5.28元上漲至歷史最高的2010年初的22.29元(做復(fù)權(quán)處理)，而從今年六月以來(lái)的一輪股價(jià)上攻，又再度逼近這一歷史高位。

搏殺電解液

相比國(guó)內(nèi)上市公司在正極材料和隔膜上的淺嘗輒止，電解液則是一個(gè)群雄并起的市場(chǎng)，但搏殺已然展開。

“電解液重要是用六氟磷酸鋰進(jìn)行調(diào)試，六氟磷酸鋰幾乎全部是從國(guó)外進(jìn)口，單純生產(chǎn)電解液，技術(shù)含量并不高?！庇袖囯x子電池行業(yè)資深研發(fā)人士告訴記者。

目前國(guó)內(nèi)上市公司中，重要的電解液生產(chǎn)廠商包括江蘇國(guó)泰(002091.SZ)、多氟多(002407.SZ)。

江蘇國(guó)泰早在2002年就通過旗下子公司國(guó)泰華榮涉足電解液生產(chǎn)，其產(chǎn)量也從最初的200噸擴(kuò)張至目前的2000噸，成為僅次于日本宇部興產(chǎn)和韓國(guó)三星的全球第三大鋰離子電池電解液廠商。而根據(jù)東海證券的研究報(bào)告，其電解液產(chǎn)品的毛利率，也有40%之多。

但作為技術(shù)門檻較低的一環(huán)，電解液項(xiàng)目遍地開花。

目前，國(guó)泰華榮即將產(chǎn)量擴(kuò)至5000噸，而目前有1200噸電解液產(chǎn)量的新宙邦(300037.SZ)，其IpO募投年產(chǎn)2400噸電解液項(xiàng)目，預(yù)計(jì)將于2011年投產(chǎn)，而超募資金更是將建設(shè)5000噸每年的成產(chǎn)量力，預(yù)計(jì)將于2012年投產(chǎn)。

此外，杉杉股份旗下東莞杉杉，其電解液的生產(chǎn)量力也將達(dá)到每年3000噸，而華芳紡織也宣稱，其磷酸鐵鋰電解液設(shè)計(jì)產(chǎn)量為5000噸。另外一家沒有上市的公司天津金牛，其產(chǎn)量也將達(dá)到每年5000噸。

但不容忽視的是，關(guān)于電解液生產(chǎn)的核心產(chǎn)品六氟磷酸鋰，除天津金牛外，國(guó)內(nèi)公司幾乎全部依賴進(jìn)口。

根據(jù)中銀國(guó)際的研究報(bào)告，六氟磷酸鋰原材料成本約5萬(wàn)元/噸，生產(chǎn)成本約為10萬(wàn)元/噸，目前售價(jià)可達(dá)到35萬(wàn)元/噸(含稅)，毛利率高達(dá)67%。

國(guó)內(nèi)上市公司已經(jīng)開始搶占這一市場(chǎng)。

多氟多利用募集資金投資建設(shè)的200噸六氟磷酸鋰項(xiàng)目目前正在進(jìn)行設(shè)備安裝，預(yù)計(jì)年內(nèi)投產(chǎn)。而江蘇國(guó)泰旗下的亞源高新，其300噸六氟磷酸鋰的項(xiàng)目也將進(jìn)入中試階段。