11月22日晚間，恩捷股份非公開發(fā)行預(yù)案新鮮出爐，擬定增募資不超過128億元，用于重慶恩捷高性能鋰離子電池微孔隔膜項(xiàng)目、江蘇恩捷動力汽車鋰電池隔膜產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、江蘇睿捷動力汽車鋰電池鋁塑膜產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、蘇州捷力年產(chǎn)鋰離子電池涂覆隔膜2億平方米項(xiàng)目及補(bǔ)充流動資金。

同日，恩捷股份終止了此前發(fā)布的收購控股子公司上海恩捷少數(shù)股東股權(quán)并募集配套資金事項(xiàng)，并表示優(yōu)先推出定增計(jì)劃是為了搶占市場先機(jī)。

在下游新能源汽車需求持續(xù)上漲的背景下，隔膜行業(yè)頻掀擴(kuò)產(chǎn)潮。作為全球市占率第一的濕法隔膜供應(yīng)商，恩捷股份在二級市場持續(xù)走高，近三年來漲幅超9倍，截止11月22日報(bào)收270元/股，市值達(dá)2409億元。

擬定增募資不超128億元

根據(jù)公告，本次恩捷股份非公開發(fā)行募資金額為不超過128億元，募投項(xiàng)目共計(jì)6個(gè)，其中重慶恩捷高性能鋰離子電池微孔隔膜項(xiàng)目分為兩期，總投資額為45億元，擬使用募集資金投入31億元；江蘇恩捷動力汽車鋰電池隔膜產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目總投資額為52億元，擬使用募集資金投入48億元；江蘇睿捷動力汽車鋰電池鋁塑膜產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、蘇州捷力年產(chǎn)鋰離子電池涂覆隔膜2億平方米項(xiàng)目投資總額分別為16億元、10億元，募集資金投入額為13億元、6億元；剩余30億元用于補(bǔ)充流動資金。

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前述項(xiàng)目建成后，將累計(jì)新增32億平方米鋰電池隔膜年產(chǎn)能、2.8億平方米鋁塑膜年產(chǎn)能、2億平方米涂覆膜年產(chǎn)能。

資料顯示，恩捷股份為濕法鋰電池隔膜領(lǐng)域行業(yè)龍頭，2021年上半年濕法隔膜出貨量約12億平方米，市場份額位居全球第一。公司預(yù)計(jì)，至今年年底將有近60條產(chǎn)線，總產(chǎn)能將達(dá)45-50億平方米，未來幾年將以每年新增25條生產(chǎn)線為目標(biāo)進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)張，到2022年產(chǎn)能達(dá)到70億平方米，2023年?duì)幦√嵘涟賰|平方米，交付能力達(dá)65-70億平方米。

隨著全球“凈零排放”及國內(nèi)雙碳目標(biāo)的提出，新能源汽車及儲能行業(yè)呈現(xiàn)蓬勃發(fā)展態(tài)勢，拉動上游鋰電池及隔膜產(chǎn)業(yè)駛?cè)肟燔嚨馈?/p>

根據(jù)研究所預(yù)測，到2027年全球新能源汽車動力電池需求有望達(dá)到1720GWh，儲能電池裝機(jī)量將達(dá)到212GWh。假設(shè)按照1GWh鋰電池對應(yīng)隔膜需求1500萬平方米估算，屆時(shí)全球?qū)⒂屑s290億平方米動力鋰電隔膜需求。

若根據(jù)全球主要鋰電池廠商產(chǎn)能規(guī)劃測算，到2025年之前，恩捷股份主要客戶如松下、三星、LGChem，以及包括寧德時(shí)代、比亞迪、國軒高科、孚能科技等公司預(yù)計(jì)產(chǎn)能將超過920GWh，每年將有超過138億平方米鋰電隔膜需求。

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隔膜行業(yè)頻繁擴(kuò)產(chǎn)

下游需求旺盛，隔膜領(lǐng)域相關(guān)企業(yè)躍躍欲試，合力掀起擴(kuò)產(chǎn)潮。以恩捷股份為例，除卻前述剛推出的定增外，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，公司今年以來已披露了超200億元的投資擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃。

今年1月，恩捷股份下屬上海恩捷與重慶長壽經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)管委會簽署協(xié)議，將在后者所在地區(qū)投建建設(shè)16條高性能鋰離子電池微孔隔膜生產(chǎn)線及39條涂布線項(xiàng)目，項(xiàng)目投資總額為58億元，分兩期實(shí)施。同月，恩捷股份宣布，下屬公司江西明揚(yáng)投資20億元在江西省高安市建設(shè)年產(chǎn)10億平米干法隔膜項(xiàng)目。

6月，上海恩捷與江蘇金壇經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)管理委員會達(dá)成協(xié)議，擬分別投資52億元、16億元投建隔膜及鋁塑膜項(xiàng)目，其中隔膜項(xiàng)目分三期建設(shè)，第一期規(guī)劃建設(shè)4條鋰離子電池隔膜生產(chǎn)線及配套涂布產(chǎn)線；第二期規(guī)劃建設(shè)4條鋰離子電池隔膜生產(chǎn)線及配套涂布產(chǎn)線；第三期規(guī)劃建設(shè)8條鋰離子電池隔膜生產(chǎn)線及配套涂布產(chǎn)線。

9月，恩捷股份擬與億緯鋰能設(shè)立合資公司，投資52億元建設(shè)年產(chǎn)能為16億平方米的濕法鋰離子電池隔離膜和涂布膜項(xiàng)目，并優(yōu)先向億緯鋰能及其子公司供應(yīng)。

11月，恩捷股份與寧德時(shí)代達(dá)成合作，雙方將共同投資80億元設(shè)立平臺公司，規(guī)劃濕法隔膜產(chǎn)能16億平方米/年，干法隔膜產(chǎn)能20億平方米/年。

除恩捷股份外，其他業(yè)內(nèi)企業(yè)也在擴(kuò)產(chǎn)的道路上不懈奔跑。

3月，美聯(lián)新材公告稱將在銅陵經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)設(shè)立子公司，計(jì)劃投資20億元建設(shè)年產(chǎn)9億平米鋰電池濕法隔膜項(xiàng)目；5月，中材科技下屬公司中材鋰膜（南京）有限公司擬投資37億元，在江蘇省南京市投資建設(shè)年產(chǎn)10.4億平方米鋰離子電池隔膜項(xiàng)目；9月，星源材質(zhì)推出60億元定增計(jì)劃，擬投建高性能鋰離子電池濕法隔膜及涂覆隔膜項(xiàng)目；11月，中材科技又推出8.95億元投資計(jì)劃，擬內(nèi)蒙古自治區(qū)呼和浩特市新建年產(chǎn)能為3.2億平方米的濕法隔膜項(xiàng)目。

電池隔膜產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)狀分析

產(chǎn)業(yè)鏈上游

鋰電池隔膜成本構(gòu)成清晰，原材料成本占比較大。鋰電池隔膜廠商的營業(yè)成本構(gòu)成：原材料、制造費(fèi)用（折舊及能源成本為主）占比較大，分別達(dá)到30%-40%、40%-50%。人工成本占比在10%-20%，但隨著產(chǎn)能釋放和產(chǎn)量增長將會被攤薄。

市場上通用的隔膜材料為聚烯烴隔膜材料：聚乙烯（PE）、聚丙烯（PP），目前市場化的鋰離子電池隔膜材料主要有PE單層、PE多層、PP單層和PP-PE-PP三層。

1.聚乙烯

聚乙烯占原材料比重高，行業(yè)整體價(jià)格呈現(xiàn)波動下行趨勢。隔膜生產(chǎn)所需原材料包括聚乙烯、聚丙烯、石蠟油、二氯甲烷等，其中以聚乙烯（PE）為主，占原材料比重相對較大。

2020年是國內(nèi)聚乙烯集中投產(chǎn)的一年，合計(jì)產(chǎn)能為2284.5萬噸，同比增長20%，產(chǎn)量為13.3%，產(chǎn)能的快速增長的主要原因是萬華化學(xué)、浙江石化、中化泉州、大連恒力、中科煉化、遼寧寶來和延長中煤榆能化等企業(yè)的項(xiàng)目集中投產(chǎn)。中商產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)計(jì)2022年中國聚乙烯產(chǎn)量將達(dá)2426.3萬噸。

2020年一季度聚乙烯價(jià)格持續(xù)走低，一方面是由于限塑令，環(huán)保檢查、裝置投產(chǎn)等影響，聚乙烯價(jià)格承壓下行；另一方面，貿(mào)易摩擦對終端市場影響較大，出口受阻嚴(yán)重。2020年遭遇公共衛(wèi)生事件，下游停工受阻，影響市場正常交易，企業(yè)庫存高企，市場價(jià)格跌至近五年來最低，如LLDPE一度跌破6000元/噸，直至復(fù)工后受醫(yī)用防護(hù)需求增加帶動，價(jià)格逐步上行。2021年聚乙烯價(jià)格同比2020年整體走高，2021年1-10月高壓均價(jià)在11212元/噸，同比上漲26%,增速樂觀。

2.聚丙烯

聚丙烯作為熱塑塑料聚合物在塑料領(lǐng)域內(nèi)有十分廣泛的應(yīng)用。2017-2020年我國聚丙烯產(chǎn)量呈增長趨勢，2020國內(nèi)PP產(chǎn)量為2581.59增長15.3%，增速為近年來新高，較2019年增長了5.3個(gè)百分點(diǎn)。中商產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)計(jì)2022年中國聚丙烯產(chǎn)量將達(dá)2926.3萬噸。

2020年中國聚丙烯市場多變的一年，聚丙烯經(jīng)歷了大跌大漲。年初開始的公共衛(wèi)生事件肆掠全球，世界經(jīng)濟(jì)被按下暫停鍵，聚丙烯需求受損與滯后，價(jià)格一度跌至近五年來的低位；但在防疫物資需求帶動下，纖維料帶動聚丙烯快速上漲。2021年10月,聚丙烯價(jià)格為10085元/噸，增長率為22.04%,增速樂觀。

產(chǎn)業(yè)鏈中游

鋰電池隔膜是電解反應(yīng)時(shí)，用以將正負(fù)兩極分開防止在電解池中直接反應(yīng)損失能量的一層薄膜。鋰電池的結(jié)構(gòu)中，隔膜是關(guān)鍵的內(nèi)層組件之一。隔膜的性能決定了電池的界面結(jié)構(gòu)、內(nèi)阻等，直接影響電池的容量、循環(huán)以及安全性能等特性，性能優(yōu)異的隔膜對提高電池的綜合性能具有重要的作用。

1.鋰電池隔膜市場規(guī)模

我國鋰電池隔膜市場規(guī)模由2017年45億元降至2019年36億元。市場規(guī)模下降的主要原因是因?yàn)?019年鋰電隔膜國產(chǎn)化比例大幅提升，加之企業(yè)產(chǎn)能規(guī)?；?yīng)提升，導(dǎo)致隔膜成本進(jìn)一步下降，價(jià)格下降。目前隔膜價(jià)格已經(jīng)保持穩(wěn)定，隨著下游市場對鋰電池的需求增加，受市場供需及多層因素影響，中商產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)測，2022年我國隔膜市場規(guī)模可達(dá)46億元。

2.鋰電池隔膜出貨量

我國鋰電池隔膜由2017年14.5億平方米增至2020年37.2億平方米，年均復(fù)合增長率為36.8%。中商產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)測，2022年我國鋰電池隔膜出貨量可達(dá)49.6億平方米。

3.鋰電池隔膜市場競爭格局

中國鋰電池隔膜行業(yè)市場集中度較高，中國生產(chǎn)鋰電池隔膜主要企業(yè)有上海恩捷、星源材質(zhì)、蘇州捷力、中材科技、滄州明珠等。數(shù)據(jù)顯示，我國鋰電池隔膜不同生產(chǎn)工藝的市場競爭格局不同。濕法隔膜，2020年，恩捷股份在持續(xù)提升市占率的情況下，陸續(xù)完成對蘇州捷力以及紐米科技的并購，國內(nèi)隔膜市場呈現(xiàn)一超多強(qiáng)競爭格局，市場份額達(dá)到50%以上。干法隔膜則是星源材質(zhì)的市場份額占比最高，達(dá)24%。

產(chǎn)業(yè)鏈下游

鋰離子電池的應(yīng)用涵蓋了消費(fèi)電子、動力汽車、儲能等領(lǐng)域。

1.鋰電池

在電動汽車產(chǎn)量高速增長的帶動下，我國鋰電池產(chǎn)業(yè)繼續(xù)保持快速增長態(tài)勢，行業(yè)創(chuàng)新加速，新產(chǎn)品、新技術(shù)不斷涌現(xiàn)，各種新電池技術(shù)相繼問世。近幾年，我國鋰電池出貨量持續(xù)增長。數(shù)據(jù)顯示，我國的鋰電池出貨量從2017年的81GWh增長至2020年的138GWh，中商產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)測2022年我國鋰電池出貨量達(dá)176GWh。

2.動力鋰電池

動力鋰離子電池是指容量在3AH以上的鋰離子電池，主要用于電動汽車、電動自行車以及其它電動工具領(lǐng)域。數(shù)據(jù)顯示，我國動力鋰電池由2017年45GWh增至2020年80GWh，年均復(fù)合增長率為21.14%。中商產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)測，2022年我國動力鋰電池出貨量可達(dá)104GWh。

3.儲能鋰電池

儲能鋰電池主要用于調(diào)峰調(diào)頻電力輔助服務(wù)、可再生能源并網(wǎng)和微電網(wǎng)等領(lǐng)域，相對于動力鋰電池而言，儲能鋰電池對于日歷使用壽命有更高的要求，儲能項(xiàng)目的壽命一般都希望大于10年。數(shù)據(jù)顯示，我國儲能鋰電池出貨量由2017年3.5GWh增至2020年16.2GWh，年均復(fù)合增長率為66.0%。中商產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)測，2022年我國儲能鋰電池出貨量可達(dá)22GWh。電池材料，中商產(chǎn)業(yè)研究院