八月二十一日，青海格爾木察爾汗鹽湖畔彩旗招展，坐落于此的青海鹽湖工業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱"鹽湖股份"，000792.SZ）迎來(lái)60周年大慶。

但和此形成鮮明比較的是，鹽湖股份的經(jīng)營(yíng)狀況并不樂(lè)觀。根據(jù)該公司通告，預(yù)計(jì)2018年上半年將虧損10.5億~12.5億元。鹽湖股份重金打造的金屬鎂一體化項(xiàng)目正是造成其巨額虧損的重要原因。

《我國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者調(diào)查獲悉，上述項(xiàng)目幾經(jīng)波折，目前仍未完全建成投產(chǎn)，但其投資金額已新增逾百億元。對(duì)此，鹽湖股份高管秦升（化名）向記者表示，投資額新增重要是因?yàn)樵鎏憝h(huán)保設(shè)備以及施工期拉長(zhǎng)新增支付的貸款利息和其他費(fèi)用所致。

"鎂"夢(mèng)仍未成真

造成鹽湖股份巨額虧損的最重要原因正是其歷時(shí)八年重金打造的金屬鎂一體化項(xiàng)目。

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青海格爾木察爾汗鹽湖是我國(guó)最大的鹽湖。鹽湖中伴生著鎂、鋰、鉀、硼、碘等豐富的礦產(chǎn)資源。鹽湖股份就位于察爾汗鹽湖邊。"鹽湖就是我們的礦池，鹽湖可是一座聚寶盆。"鹽湖股份一名工作人員說(shuō)道。

依托鹽湖豐富的礦產(chǎn)資源，鹽湖股份在六十年的發(fā)展過(guò)程中，逐漸建設(shè)起一套年產(chǎn)500萬(wàn)噸的氯化鉀生產(chǎn)裝置，一躍成為國(guó)內(nèi)最大的鉀肥生產(chǎn)公司。2017年，鹽湖股份的氯化鉀產(chǎn)品毛利率達(dá)到64.51%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收59.17億元，占總營(yíng)收的50.57%。

"鹽湖股份的鉀肥產(chǎn)量是全國(guó)最大的，大規(guī)模生產(chǎn)可以有效降低生產(chǎn)成本，這就為公司帶來(lái)了更大的效益。"秦升向記者如是表示。

然而，即便擁有耕耘多年并形成規(guī)模優(yōu)勢(shì)的鉀肥產(chǎn)品，2017年鹽湖股份仍然在其上市20年后凈利潤(rùn)首次虧損41.59億元。這樣的虧損數(shù)額也讓鹽湖股份在2017年全部A股虧損上市公司中高居第五名。造成鹽湖股份巨額虧損的最重要原因正是其歷時(shí)八年重金打造的金屬鎂一體化項(xiàng)目。

八月二十日，一輛員工大巴車駛?cè)虢饘冁V一體化項(xiàng)目基地。和一公里外的鉀肥廠相比，這里顯得格外安靜。"今天停產(chǎn)檢修了。"一名工人向記者說(shuō)道。位于廠區(qū)西側(cè)的物流中心剛建成不久，而金屬鎂一體化項(xiàng)目至今仍未滿產(chǎn)運(yùn)行。

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記者調(diào)查了解到，金屬鎂一體化項(xiàng)目已經(jīng)可以產(chǎn)出合格的鎂錠，但是，產(chǎn)量始終處于爬坡階段。

"2008年公司引進(jìn)了挪威海德魯?shù)囊惶啄戤a(chǎn)5萬(wàn)噸電解鎂生產(chǎn)裝置，并以此為模型設(shè)計(jì)了10萬(wàn)噸/年金屬鎂一體化項(xiàng)目。"秦升說(shuō)道。

記者了解到，青海鹽湖鎂業(yè)有限公司（以下簡(jiǎn)稱"鹽湖鎂業(yè)"，鹽湖股份控股子公司）的這套金屬鎂一體化項(xiàng)目包含10萬(wàn)噸/年金屬鎂、100萬(wàn)噸/年甲醇及甲醇MTO制烯烴、50萬(wàn)噸/年P(guān)VC（其中乙烯法25萬(wàn)噸、電石法25萬(wàn)噸）、240萬(wàn)噸/年焦炭、40萬(wàn)噸/年電石、100萬(wàn)噸/年純堿及配套熱電聯(lián)產(chǎn)和10萬(wàn)噸氯化鈣無(wú)害化處理項(xiàng)目。項(xiàng)目于2010年著手設(shè)計(jì)，設(shè)計(jì)之初預(yù)計(jì)總投資200億元。

然而，經(jīng)過(guò)八年建設(shè)、調(diào)試的金屬鎂一體化項(xiàng)目，至今仍然處于試生產(chǎn)階段。"目前沒(méi)有鎂錠產(chǎn)品銷售，公司這邊正在進(jìn)行試生產(chǎn)，目前產(chǎn)量比較低，無(wú)法保證穩(wěn)定供應(yīng)。而且每一批次的產(chǎn)品一致性也不同。想要購(gòu)買鎂錠還要等穩(wěn)定生產(chǎn)以后。"記者以購(gòu)買鎂錠為由和鹽湖股份銷售人員溝通時(shí)得到了如是答復(fù)。

記者了解到，金屬鎂一體化項(xiàng)目由設(shè)計(jì)到施工用去了近六年時(shí)間。據(jù)鹽湖股份年報(bào)顯示，2012年金屬鎂一體化項(xiàng)目初步設(shè)計(jì)完成95%以上；2013年總投資上升至279億元，進(jìn)入全面開(kāi)工階段；2014年項(xiàng)目中包含的選煤、焦化、供熱中心等工序進(jìn)入試車階段；2015年項(xiàng)目除金屬鎂、電石裝置外，其余裝置基本建成。

"由于察爾汗鹽湖地區(qū)的特殊環(huán)境，每年近半年時(shí)間不具備施工條件，并且鹽湖的特殊地質(zhì)條件也為施工提出了更高的要求，因此施工周期也隨之新增。"秦升說(shuō)道。

2016年十二月，金屬鎂一體化項(xiàng)目裝置工藝全線打通。然而，仍然沒(méi)有穩(wěn)定批次鎂錠產(chǎn)出。記者了解到，目前金屬鎂一體化項(xiàng)目每天的產(chǎn)量?jī)H為50噸，而設(shè)計(jì)年產(chǎn)10萬(wàn)噸的產(chǎn)品線假如全額運(yùn)轉(zhuǎn)，每天的產(chǎn)量約為300噸。"目前我們還是在試生產(chǎn)階段，產(chǎn)量釋放還要一個(gè)過(guò)程，近期我們預(yù)計(jì)會(huì)將產(chǎn)量提升至日產(chǎn)100噸，但是市場(chǎng)上想要購(gòu)買到產(chǎn)品還要更長(zhǎng)的時(shí)間。"秦升說(shuō)道。受此影響，鹽湖鎂業(yè)2016年、2017年?duì)I業(yè)收入分別為0、4.89億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量分別為11.07億元、-1.70億元，凈利潤(rùn)分別為-9402.39萬(wàn)元和-31.98億元。

投資幾乎翻倍

在鹽湖股份投資的386.45億元中，自有資金占比僅為30%，約89億元，其他部分全部來(lái)源于銀行貸款。

始終無(wú)法穩(wěn)產(chǎn)的金屬鎂一體化項(xiàng)目最終拖累了鹽湖股份的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

在2018年鉀肥漲價(jià)的背景下，占總營(yíng)收超50%的氯化鉀也無(wú)法抹平金屬鎂一體化項(xiàng)目帶來(lái)的虧損。

記者了解到，金屬鎂一體化項(xiàng)目設(shè)計(jì)之初的預(yù)計(jì)投資額約為200億元。而在五月四日，鹽湖股份回復(fù)深交所問(wèn)詢通告表示，八年間，經(jīng)過(guò)三次修改預(yù)算，鹽湖股份在金屬鎂一體化項(xiàng)目中的投資資金已經(jīng)達(dá)到386.45億元。相較設(shè)計(jì)之初超出93.2%。記者了解到，在鹽湖股份投資的386.45億元中，自有資金占比僅為30%，約89億元，其他部分全部來(lái)源于銀行貸款。直接導(dǎo)致了財(cái)務(wù)費(fèi)用的新增。

"新增的投資一方面添置了很多環(huán)保裝置，這方面的支出有十幾億，其次由于施工周期延長(zhǎng)導(dǎo)致了很大的一筆支出是銀行貸款利息，按照5%的利率，這方面的財(cái)務(wù)費(fèi)用每年數(shù)億元。此外，鹽湖這邊條件相對(duì)艱苦，也相應(yīng)的對(duì)設(shè)備提出了要求，這也新增了投入。"秦升說(shuō)道。記者注意到，2015、2016和2017年，鹽湖股份的財(cái)務(wù)費(fèi)用分別為10.1億元、10.7億元和13.2億元。

此外，導(dǎo)致鹽湖股份虧損的另一個(gè)原因是鹽湖股份于2017年集中計(jì)提43.2億元，其中，金屬鎂一體化項(xiàng)目計(jì)提金額就達(dá)到26.58億元。事實(shí)上，自2010年開(kāi)始建設(shè)起，金屬鎂一體化項(xiàng)目首次進(jìn)行如此大規(guī)模計(jì)提。而鹽湖股份在回復(fù)深交所問(wèn)詢時(shí)表示：2016年項(xiàng)目仍處于建設(shè)階段，無(wú)產(chǎn)品產(chǎn)出。

然而，鹽湖股份在2015年年報(bào)中提到，金屬鎂一體化項(xiàng)目除金屬鎂、電石裝置外，其余裝置基本建成。鹽湖股份在2012年至2015年的四年里總資產(chǎn)由433.9億元上漲至807.1億元，而2016年和2017年則分別為829.4億元和824.2億元。此外，在金屬鎂一體化項(xiàng)目中包含的十個(gè)子項(xiàng)目陸續(xù)建設(shè)完成并進(jìn)行試生產(chǎn)，而在此過(guò)程中，鹽湖股份并未進(jìn)行大規(guī)模資產(chǎn)計(jì)提，但卻在2017年突然計(jì)提26.58億元。

"金屬鎂一體化項(xiàng)目各子項(xiàng)目是一個(gè)聯(lián)動(dòng)的系統(tǒng)工程，各生產(chǎn)裝置關(guān)聯(lián)度較高，單個(gè)裝置受上下游裝置運(yùn)行情況的影響較大。"秦升說(shuō)道。

但現(xiàn)實(shí)情況卻是，2015年底，金屬鎂一體化項(xiàng)目施工已經(jīng)接近尾聲，2016年底金屬鎂一體化項(xiàng)目裝置工藝已經(jīng)全線打通，而2015年和2016年鹽湖股份并未出現(xiàn)大規(guī)模計(jì)提，2017年底，金屬鎂一體化項(xiàng)目則仍然處于試生產(chǎn)階段，并未實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定生產(chǎn)，此時(shí)卻大規(guī)模計(jì)提資產(chǎn)。對(duì)此質(zhì)疑，秦升表示以公司通告披露為準(zhǔn)。

如今，八年仍未建成的金屬鎂一體化項(xiàng)目隨著貸款的持續(xù)新增，鹽湖股份的率也在不斷上升。2017年鹽湖股份率已經(jīng)達(dá)到73.02%。

"公司現(xiàn)在確實(shí)面對(duì)資金壓力，公司內(nèi)部正在通過(guò)精簡(jiǎn)不必要的消費(fèi)支出來(lái)改善公司的資金狀況。"秦升說(shuō)道。然而，在金屬鎂一體化項(xiàng)目穩(wěn)產(chǎn)尚難確定的情況下，鹽湖股份旗下藍(lán)科鋰業(yè)目前僅年產(chǎn)1萬(wàn)噸碳酸鋰產(chǎn)品，有關(guān)提振業(yè)績(jī)可謂杯水車薪。此外，受火災(zāi)事故影響，鹽湖股份子公司海納化工仍然未能復(fù)產(chǎn)。在"走出鉀、抓住鎂、發(fā)展鋰、整合堿、優(yōu)化氯"的多產(chǎn)業(yè)并舉的戰(zhàn)略布局映襯下，鉀肥產(chǎn)業(yè)似乎成為了鹽湖股份僅剩的營(yíng)收支柱。