鉅大LARGE | 點擊量：420次 | 2022年11月14日
沒有政策支持，CATL該怎么辦
創(chuàng)業(yè)板市值第一股寧德時代，交出了登陸A股以來的首份成績單。8月23日晚間，動力電池巨頭寧德時代公布2018年上半年財報顯示，報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入935958.07萬元，同比增長48.69%，但歸屬于上市公司股東的凈利潤為9.1億元，同比下降49.70%。
凈利潤腰斬，令這個2018年的超級獨角獸光環(huán)略顯黯淡。這家以動力電池系統(tǒng)為招牌的民營企業(yè)，攪動了上半年的A股市場：從去年11月3日申報IPO材料僅用24天就“閃電”過會，2018年6月11日，寧德時代正式登陸創(chuàng)業(yè)板，上市首日大漲44%，連續(xù)八個漲停板，股價從30.17元的開盤價最高飆升至95.08元，市值超過2000億元。這一切，寧德時代只用了31天。
作為新能源汽車產(chǎn)業(yè)變革中誕生的第一只獨角獸，站在風口上的寧德時代股價和市值一飛沖天，但近日披露的這份財務報告卻足以令市場情緒歸于冷靜。對于公司凈利潤的下滑，寧德時代表示，凈利潤下降的主要原因是上年同期轉讓了持有的普萊德新能源電池科技有限公司股權取得的處置收益影響，扣除轉讓普萊德的處置收益及其他非經(jīng)常性損益項目對業(yè)績的影響后，凈利潤同比增加36.55%。
但是熟知寧德時代和動力電池產(chǎn)業(yè)的行業(yè)人士明白，凈利潤腰斬的原因并非僅是如此?！?020年是補貼政策和電池保護政策的終止年，寧德時代不僅要面臨日韓企業(yè)的卷土重來，還要應對比亞迪等國內(nèi)廠商的沖擊。補貼退坡和新補貼政策的發(fā)布，擊碎了政策的溫床，動力電池產(chǎn)業(yè)進入市場轉型期，行業(yè)競爭的殘酷態(tài)勢開始顯露?！敝袊瘜W與物理電源行業(yè)協(xié)會秘書長劉彥龍說。
寧德時代的崛起
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2017年3月，郭臺銘任董事長的鴻海集團旗下子公司增資寧德時代的消息，讓寧德時代第一次被公眾熟知。彼時鴻海集團通過旗下子公司以10億元投資寧德時代，獲1.19%的股份，讓后者在2017年市場估值高達840億元。
實際上，寧德時代很早便在業(yè)內(nèi)知名。2011年，寧德時代創(chuàng)始人曾毓群帶領其團隊在老家福建省寧德市成立了寧德時代，進入新能源動力電池產(chǎn)業(yè)。對于寧德時代的飛速崛起，業(yè)內(nèi)普遍的看法是，我國的新能源扶持政策是最重要的土壤。
2010年，隨著《新能源汽車補貼及實施規(guī)則》的頒布，補貼制度正式落實，由于政策補貼的支持，各大企業(yè)能夠大力投入新能源技術的研發(fā)。寧德時代在2015年、2016年及2017年研發(fā)費用占當年營業(yè)收入的比例分別為4.93%、7.27%、8.02%，總計分別為2.81億元、10.81億元、16.03億元，與此同時2015年至2017年寧德時代獲得0.69億元、1.81億元和4.4億元的政府補貼。
2016年，政府要求電池企業(yè)必須滿足《汽車動力蓄電池行業(yè)規(guī)范條件》并進入相關企業(yè)目錄，而采用目錄外電池的新能源汽車無法獲得補貼，這相當于設置了一道“玻璃門”，松下、三星、LG等外國電池廠商被排除在外。
寧德時代也正是在2016年和2017年不負眾望地大步前行，不僅成為了國內(nèi)動力電池龍頭企業(yè)，還收獲了大眾集團、戴姆勒集團、寶馬集團和PSA集團等多家著名汽車廠商的訂單。隨著今年7月寧德時代在德國圖林根州計劃投資建廠，寧德時代正式成為國際汽車產(chǎn)業(yè)鏈中重要的一環(huán)，寧德時代拔得汽車行業(yè)沖出國門走向國際的頭籌。
有評論稱，寧德時代的崛起是集天時地利人和于一體的成果，政策的扶持保護，市場環(huán)境的支持再加上自身不懈的努力，成就了動力電池裝機量世界第一的成績。
統(tǒng)計機構的數(shù)據(jù)顯示，2015年、2016年和2017年，寧德時代動力電池系統(tǒng)銷量分別為2.19GWh、6.80GWh和11.84GWh。寧德時代的動力電池系統(tǒng)銷量連續(xù)三年在全球動力電池企業(yè)中排名前三位，其中2017年寧德時代超越特斯拉電池供應商松下電器銷量排名全球第一。
在國內(nèi)，寧德時代國內(nèi)市場份額達到27%，排名第一。同時2017年年底工信部公布的12批新能源車型目錄中共3200余款車型，寧德時代拿下了其中的500余款車型，占比約16%，是配套車型最多的動力電池廠商。
不僅如此，在近期，寧德時代一直與車企展開深層合作，其與宇通集團、上汽集團、廣汽集團、北汽集團、吉利集團、福汽集團、中車集團、東風集團和長安集團等企業(yè)深度綁定，還與蔚來汽車等新興整車企業(yè)展開合作。
2017年6月19日，上汽與寧德時代在江蘇常州溧陽舉行合作項目奠基儀式，雙方投資超百億元在溧陽成立上汽時代動力電池系統(tǒng)有限公司，負責動力電池和電池包的生產(chǎn)，該廠將于2018年底投產(chǎn)動力電芯。上汽時代的建立，標志著寧德時代開始通過“捆綁”的方式深化與車企的合作，保證后續(xù)市場占有率。繼上汽之后，寧德時代又于今年7月分別與東風和廣汽簽訂合資協(xié)議，成立合資公司生產(chǎn)車用動力電池和電池包。
電池廠與整車廠合資建廠，擴大產(chǎn)能降低售價，最典型的案例當屬特斯拉與松下在美國內(nèi)華達建設的超級工廠1(Gigafactory1)。在雙方的合作中，手握主動權的是作為車廠方的特斯拉，甚至在電池的發(fā)展和迭代上，也是以特斯拉的需求驅(qū)動為主。寧德時代與車企的合作略有不同，不少車廠在選擇寧德時代作為電池供應商時，自主性較差，很多車廠原本的“分內(nèi)事”也交給寧德時代，比如電池包的整體設計和制造。
雙刃劍與三道坎
對于寧德時代的發(fā)展模式，也有分析指出，新能源汽車的發(fā)展及補貼政策對動力電池而言猶如“雙刃劍”，一方面給予動力電池企業(yè)前所未有的發(fā)展空間，整車裝機量從2013年的2.2萬輛到去年的81.8萬輛；但另一方面又對動力電池企業(yè)無情地“壓榨”，既要求電池能量密度高，充電速度快，又希望電池價格不斷下跌。動力電池行業(yè)也開啟了從暴利轉為微利的模式。
這也反映在了寧德時代各業(yè)務主要經(jīng)營情況：2018年上半年，寧德時代披露的三項主業(yè)毛利率顯示，三項主營業(yè)務毛利率均呈現(xiàn)不同程度下滑，動力電池系統(tǒng)、鋰電池材料和儲能系統(tǒng)毛利率分別下降4.38%、11.30%和27.23%。也就是說，營收規(guī)模攀升的同時，公司營業(yè)成本增長更為迅速，其中業(yè)務擴張最為迅速的儲能系統(tǒng)，也是公司毛利率下滑最快的業(yè)務。
除此之外，從半年報中可以看出，寧德時代上半年應收賬款高達85.3億元，比去年同期增加16.1億元，寧德時代賬齡一年之內(nèi)的應收賬款是82.1億元，占到全部應收賬款的95.9%。
對此，高工產(chǎn)業(yè)研究院院長羅煥表示，雖然2017年電動車及動力電池仍保持高速增長，但受補貼退坡影響，動力電池價格大幅下滑，年底均價較年初降幅在20%-25%，產(chǎn)業(yè)鏈的成本壓力巨大。
寧德時代產(chǎn)業(yè)鏈公司2018年上半年業(yè)績呈現(xiàn)兩極化。對寧德時代13家產(chǎn)業(yè)鏈公司上半年業(yè)績進行整理分析，截至目前，所有企業(yè)達到不同程度的盈利，13家產(chǎn)業(yè)鏈公司凈利潤累計達32.75億元。從凈利潤增減情況來看，有8家產(chǎn)業(yè)鏈公司相較于去年同期實現(xiàn)增長，其余5家則達到不同程度下降，下降最為明顯的是電池結構件供應商科達利，同比下降76.4%。
“電池企業(yè)利潤微薄，電池上下游企業(yè)盈利能力減弱，實屬預料之中。作為新能源汽車產(chǎn)業(yè)的中游環(huán)節(jié)，動力電池領域兩端受壓。上游原材料價格上漲帶來成本提升，同時車企將補貼退坡壓力向上轉移?！绷_煥表示。
值得注意的是，根據(jù)今年5月22日寧德時代更新的招股書顯示，財政補貼的紅利直接反饋在財務報表中，公司在2015、2016、2017獲得計入損益的補貼金額分別為4854萬元、1.58億元、4.09億元。但是凈利率方面，2015年，寧德時代的凈利率同比增長高達1609.94%；2016年，凈利率增幅將為206.43%；2017年這一數(shù)字又跌落至35.98%。
羅煥認為，目前擺在寧德時代面前的有三道坎，首先最大的問題就是原材料的漲價，電池單價卻在下滑，從而導致的利率下滑；其次是市場的變化，動力電池逐漸將政策導向轉向更為殘酷的市場競爭；最后是新能源市場產(chǎn)能過剩問題。
原材料上，據(jù)機構分析，2017全年我國鋰電池出貨量已達到74.8Gwh，占據(jù)全球出貨量52.1%；其中，汽車動力鋰電池(EVLIB)出貨量達38.0Gwh，占全球汽車動力鋰電池(EVLIB)出貨量的65.4%。
鋰電池出貨量的增長也帶動了上游鋰化合物需求的快速增長。根據(jù)中國有色金屬工業(yè)協(xié)會鋰業(yè)分會初步統(tǒng)計，全球鋰化合物供給全年處于緊平衡狀態(tài)，碳酸鋰價格也由年初的12萬-13萬元/噸一路上漲至16萬-17萬元/噸，最高時甚至達到了18萬元/噸；其中，電池級碳酸鋰最高漲幅達到了47.54%，工業(yè)級碳酸鋰漲幅為52.73%。
雖然原材料價格在不斷增長，但動力電池的價格在2017年下滑速度呈現(xiàn)加劇的態(tài)勢，寧德時代動力電池在2017年單價從2.06元/Wh降到1.41元/Wh，降幅達到了31.55%。與此同時，國家政策補貼也在逐漸下滑。這兩個因素也直接導致了寧德時代出貨量增加，但是扣非后凈利潤下滑。
“貼退坡意味著動力電池產(chǎn)業(yè)進入市場轉型期，殘酷的行業(yè)競爭開始顯露，動力電池行業(yè)逐漸從暴利轉為微利?！敝袊瘜W與物理電源行業(yè)協(xié)會秘書長劉彥龍表示。
市場競爭方面，業(yè)界普遍認為，隨著中日、中韓關系的逐步修復，未來日韓動力電池企業(yè)仍有機會在華獲得大筆訂單，獲得與本土供應商同等的政策，對于寧德時代來說會是一個不小的挑戰(zhàn)。在開放的市場競爭中，無論是價格和技術上，世界一流的動力電池供應商都具有很強的競爭能力。
今年1月，特斯拉宣布與松下聯(lián)合開發(fā)的21700動力電池量產(chǎn)。經(jīng)過改良后，該電池能量密度300Wh/kg，價格170$/kWh，以6.8的匯率計算，折合人民幣約1.15元/Wh，而目前寧德時代的動力電池價格為1.41元/Wh，相比之下寧德時代并沒有價格上的優(yōu)勢。
不僅如此，松下以及LG化學在今年上半年開始加碼中國市場。今年4月，松下在大連基地投產(chǎn)，時隔一月后又宣布在江蘇興建動力電池廠，今年10月宣布擬投資1000億日元增產(chǎn)電池業(yè)務。LG化學也已累計在華投資33億美元，其中2015年10月投入運營的LG南京新能源電池工廠，可滿足超5萬輛純電動汽車和超18萬輛插電式混合動力版汽車(PHEV)的動力需求。
而國內(nèi)市場上，昔日的電池巨頭比亞迪的動力電池技術仍然被人期待，在與汽車業(yè)務脫離之后，可以讓動力電池獲得更多的業(yè)內(nèi)采購，從而與寧德時代形成最有利的競爭局面。
同時整個行業(yè)還面臨著新能源市場產(chǎn)能過剩的問題。劉彥龍分析，2016年，國內(nèi)動力電池新增產(chǎn)能是2015年的2.8倍，而產(chǎn)量同比僅增長82%。假設這些產(chǎn)能全部釋放，動力電池產(chǎn)能將達到170GWh/年，而根據(jù)中國新能源汽車發(fā)展規(guī)劃測算，這是中國2025年后的目標。
數(shù)據(jù)顯示，寧德時代2020年擴能至50GWh，比亞迪2018年擴能至26GWh，天津力神2020年擴能至20GWh，億緯鋰能2017年擴能至9GWh，遠東福斯特2018年擴能至22GWh，沃特瑪2017年擴能至20GWh，以上總共合計約147GWh。產(chǎn)能利用率下滑，供大于求已經(jīng)成為大概率事件。
在國內(nèi)動力電池產(chǎn)能出現(xiàn)過剩的情況下，拓展海外市場將成為寧德時代繼續(xù)擴張的必經(jīng)之路。但財報顯示，寧德時代2017年主營業(yè)務(動力電池系統(tǒng)、儲能系統(tǒng)、鋰電池材料)收入中，98.42%的收入來自境內(nèi)地區(qū)，境外地區(qū)收入僅3億元。
或?qū)l(fā)力儲能業(yè)務
在補貼退坡的大勢下，動力電池作為新能源汽車的核心部分，必然會面臨降價的壓力，相應的利潤會減少。另一方面，寧德時代還將受國家政策的影響——2017年國家工信部、發(fā)改委、科技部聯(lián)合印發(fā)的《汽車產(chǎn)業(yè)中長期發(fā)展規(guī)劃》規(guī)定，國家將放開動力電池合資企業(yè)股比限制，用市場來磨礪、淘汰落后電池企業(yè)。
有專家分析，從2017年開始，動力電池行業(yè)已經(jīng)進入了洗牌階段。2016年接近200家企業(yè)進入公告，2017年不到100家，預計到2020年，中國動力電池進入工信部公告的應該只有二三十家。
據(jù)了解，目前受到一批能量密度與續(xù)航里程不達標產(chǎn)品陸續(xù)淘汰的影響，新能源汽車上牌量已經(jīng)減少了不少。而在供求關系失衡的情況下，寧德時代動力電池的銷售或?qū)⑹艿揭欢ǖ挠绊?。事實上，寧德時代已經(jīng)悄然放緩了擴產(chǎn)計劃。據(jù)了解，其原定于2017年底前投產(chǎn)的江蘇溧陽基地一期項目并未按計劃落地，二期建成后也尚無生產(chǎn)計劃，三期更是處于空白狀態(tài)。
行業(yè)洗牌之際，寧德時代需要占據(jù)更多市場份額。多位業(yè)內(nèi)人士認為，在電池企業(yè)要承擔下游車企在采購價格上的壓力時，市場空間逐漸向中低端市場下探，中低端產(chǎn)能進入殘酷淘汰階段，只有電池產(chǎn)品的性能和價格均占優(yōu)，企業(yè)才可能存活。而在這個行業(yè)大洗牌的當口，寧德時代應該未雨綢繆，鎖定更多的市場份額。
寧德時代必須從成本上得到控制才能與價格下壓的結果相呼應。
對于政策的壓力，寧德時代表示，公司將依托在電池材料、電池系統(tǒng)、電池回收等領域擁有的技術及自主研發(fā)能力，提升和改善相關產(chǎn)品性能，動力電池產(chǎn)品具有長續(xù)航里程、高能量密度等特點，與國家政策扶持的方向相一致，減少補貼退坡政策對動力電池產(chǎn)品銷售的影響。
事實上，寧德時代并非沒有意識到危機。寧德時代創(chuàng)始人曾毓群在2017年的一封內(nèi)部郵件中提到，“不要躲在政策的溫床上睡大覺。當我們躺在政策的溫床上睡大覺的時候，競爭對手在面臨生死關頭玩命地干，一進一退的差距可想而知。如果外國企業(yè)下半年就回來，我們還能蒙著眼睛睡大覺嗎？國家會保護沒有競爭力的企業(yè)嗎？當臺風來了，豬都會飛。但是豬是在飛嗎？臺風走了后豬的下場如何？”
而綜合多方信息看，儲能業(yè)務極有可能成為寧德時代下一步的利潤增長點，寧德時代總裁黃世霖曾公開表示過，“其實儲能是我的最愛，我個人非常喜歡儲能。儲能這一塊將來市場會比電動汽車大很多?！?/p>
從半年報來看，盡管寧德時代在儲能業(yè)務的毛利率出現(xiàn)下降，營業(yè)成本出現(xiàn)大額上升，但是也掩蓋不了其營收1024.5%的上升。資料顯示，今年6月，福建省投資集團與寧德時代等共同投資建設的大型鋰電池儲能項目完成簽約，該項目選址福建省晉江市，計劃總投資24億元。
“現(xiàn)在新能源電池有兩個方向，一個是梯次利用，一個是回收再用。梯次利用就是其除了做動力電池之外，還要做儲能電池，但是在這一塊做得還是不夠?！睂＜曳治觯A計2020年動力電池產(chǎn)品的實際價格可能會比預測中來得更低，應用到儲能的磷酸鐵鋰電芯價格會降到1元/Wh以下，屆時儲能的投資回報率相當于過去幾年的分布式光伏市場。
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