新造車(chē)公司還無(wú)法自我造血時(shí)，又一輪資本寒冬悄然到來(lái)。

按照創(chuàng)業(yè)者的描述，造車(chē)領(lǐng)域里，融資200億元算是拿到入場(chǎng)券。截至目前，蔚來(lái)汽車(chē)在IPO后，共計(jì)融資約230億元。小鵬汽車(chē)已完成超100億元融資，計(jì)劃到2019年底累計(jì)融資300億元。威馬汽車(chē)也宣布已融資近200億元。可以說(shuō)，大家才剛剛?cè)雸?chǎng)，接下來(lái)用錢(qián)的天花板遠(yuǎn)未觸及。

而據(jù)新智駕了解，市場(chǎng)上也不乏一些融資十幾億的新興汽車(chē)品牌，他們與其他新造車(chē)公司類(lèi)似的是，都嚴(yán)重依賴(lài)融資續(xù)命。“我有時(shí)開(kāi)玩笑說(shuō)，融資造車(chē)比借錢(qián)造車(chē)好玩。借錢(qián)不僅要還，而且還有利息。融資不需要還，燒掉就燒掉了，大家一起同歸于盡?！币晃粡膫鹘y(tǒng)車(chē)企出走創(chuàng)業(yè)的陜西新造車(chē)公司高管笑言。

稍顯悲觀的是，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為新造車(chē)公司中僅能存活三家。這意味著，無(wú)論是背靠BAT的前三名，抑或由當(dāng)?shù)卣С值男屡d汽車(chē)品牌，接下來(lái)融資造車(chē)這個(gè)故事，將讓一大波公司走入險(xiǎn)途。在量產(chǎn)車(chē)無(wú)法規(guī)模交付實(shí)現(xiàn)正向盈利之前，要想活下去，盡快融資和抓緊上市才能避險(xiǎn)。

不過(guò)，參照蔚來(lái)上市和特斯拉發(fā)展歷程，兩條路均不順暢。

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每半年燒錢(qián)24億

“你說(shuō)李斌他們要花多少錢(qián)？包括車(chē)聯(lián)網(wǎng)、智能駕駛這些體系，所有的產(chǎn)品都不能直接拿來(lái)用，全部都要組織人開(kāi)發(fā)，而這些新興產(chǎn)業(yè)，全球都沒(méi)有這樣的人才。這里面的投資太大了。”一位業(yè)內(nèi)人士點(diǎn)評(píng)蔚來(lái)汽車(chē)上市時(shí)感慨。

今年8月，蔚來(lái)上市并將財(cái)務(wù)情況公示后，人們對(duì)新造車(chē)公司的花錢(qián)速度有了更深的認(rèn)識(shí)。

據(jù)招股書(shū)，蔚來(lái)2016年、2017年、2018年上半年分別虧損25.73億元、50.21億元、33.38億元。一份資料顯示，蔚來(lái)在IPO之前，共通過(guò)股權(quán)融資募集了24.52億美元（約169億元人民幣），截至今年6月底，公司還剩現(xiàn)金6.71億美元（約45億元人民幣）。

也就是說(shuō)，成立三年半以來(lái)，蔚來(lái)這位堪稱(chēng)頭號(hào)玩家的公司每半年燒錢(qián)24億元。

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這還僅僅是量產(chǎn)車(chē)交付之前，更危險(xiǎn)的處境是，在新能源汽車(chē)領(lǐng)域，比亞迪、宇通客車(chē)等傳統(tǒng)車(chē)企，長(zhǎng)期以來(lái)均靠補(bǔ)貼艱難運(yùn)行。而以新能源汽車(chē)為切入口的新造車(chē)公司，在今后量產(chǎn)車(chē)交付時(shí)，又剛好處于后補(bǔ)貼時(shí)代。有補(bǔ)貼尚且困難，遑論政策紅利消退。

威馬汽車(chē)創(chuàng)始人沈暉接受媒體采訪時(shí)表示，新造車(chē)公司生存的底線(xiàn)應(yīng)該是年銷(xiāo)售量達(dá)到10萬(wàn)臺(tái)。參照特斯拉歷年披露的銷(xiāo)量數(shù)據(jù)，自推出ModelS后，特斯拉2013年銷(xiāo)量達(dá)到2.24萬(wàn)臺(tái)，2014年銷(xiāo)量為3.16萬(wàn)臺(tái)，2015年銷(xiāo)量達(dá)到5.05萬(wàn)臺(tái)，2016年攀升至7.62萬(wàn)臺(tái)，直到2017年全球銷(xiāo)量10.3萬(wàn)臺(tái)。達(dá)到年銷(xiāo)10萬(wàn)臺(tái)的目標(biāo)，整整用時(shí)五年。

值得注意的是，即使過(guò)了10萬(wàn)臺(tái)的大關(guān)，新造車(chē)公司也不能稱(chēng)得上安全上岸。仍以特斯拉為例，去年這家公司虧損達(dá)到22億美元，較2016年同比增長(zhǎng)185.71%。被指賣(mài)得越多虧得越多。目前，特斯拉仍陷于虧損漩渦中。

聰明的投資方

新造車(chē)是政府、投資人和散戶(hù)共同撐起的事業(yè)。投資方中固然有跟風(fēng)者，但一些人對(duì)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)和前沿技術(shù)的理解，讓有十幾年汽車(chē)經(jīng)驗(yàn)的人都表示嘆服。

“現(xiàn)在這些年輕的投資人，我原來(lái)會(huì)認(rèn)為他們不就是有錢(qián)嘛，現(xiàn)在才知道這些人真的很厲害，他們有時(shí)候在某個(gè)技術(shù)方面的論證，連我們的技術(shù)人員都答不上來(lái)。有一個(gè)投行，為了驗(yàn)證市場(chǎng)上的電池，他不相信所有的廠家，把所有的電池買(mǎi)回來(lái)以后，找了第三方進(jìn)行測(cè)試?！鄙鲜鲫兾餍略燔?chē)公司高管人士告訴新智駕。

事實(shí)上，投資人對(duì)新造車(chē)公司的關(guān)注，興起于共享單車(chē)創(chuàng)業(yè)潮中后期。而在共享單車(chē)之前，現(xiàn)在投資新造車(chē)的各路資本，競(jìng)相追逐的是網(wǎng)約車(chē)這一熱門(mén)事物。網(wǎng)約車(chē)?yán)锩娲呱霆?dú)角獸滴滴，共享單車(chē)的結(jié)局略慘，最終落入互聯(lián)網(wǎng)巨頭口袋。

新造車(chē)沖刺300億顛覆的故事才講到一半

*部分新造車(chē)公司融資情況

截至目前，除了BAT例行的進(jìn)場(chǎng)卡位，紅杉資本、高瓴資本等機(jī)構(gòu)投資者均已加入新造車(chē)領(lǐng)域。同時(shí)，鑒于稅收和就業(yè)等方面的考慮，新造車(chē)公司還受到各地政府的支持和爭(zhēng)奪。一定意義上，大家看好的是自動(dòng)駕駛、車(chē)聯(lián)網(wǎng)這些新興技術(shù)在汽車(chē)行業(yè)上的應(yīng)用場(chǎng)景。

“蔚來(lái)有產(chǎn)品和技術(shù)、用戶(hù)體驗(yàn)和企業(yè)內(nèi)涵三個(gè)層面的創(chuàng)新。比如，自動(dòng)輔助駕駛、人工智能、電動(dòng)技術(shù)等。我們不止是汽車(chē)公司，而是希望變成一個(gè)以車(chē)為起點(diǎn)的用戶(hù)企業(yè)。”蔚來(lái)汽車(chē)創(chuàng)始人兼董事長(zhǎng)李斌告訴新智駕。

今年9月上旬，蔚來(lái)選擇流血上市，發(fā)行1.6億股ADS，發(fā)行價(jià)定為每股6.26美元。在承銷(xiāo)商不行使超額配股權(quán)的情況下，發(fā)行總金額約10億美元，總市值達(dá)63.13億美元。此前，其曾一度預(yù)測(cè)，到2021年時(shí)，蔚來(lái)汽車(chē)退出估值將達(dá)到360億美元。也就是說(shuō)，上市前后縮水幅度高達(dá)300億美元。

短期看，投資方肯定是虧損狀態(tài)。但提及是否會(huì)擔(dān)心投資人會(huì)退出或減持時(shí)，李斌表示，“我們上市之前的那些投資者，很多也是長(zhǎng)線(xiàn)的投資者，大家不要忘了，他們投資蔚來(lái)時(shí)間不長(zhǎng)，最長(zhǎng)的也就3年多一點(diǎn)，短的話(huà)也就一兩年的歷史。他們還是非常認(rèn)可公司的價(jià)值，我相信他們和公司會(huì)走得比較遠(yuǎn)?！?/p>

融資困境

投資人整體持何種態(tài)度，也許不能準(zhǔn)確洞察。但可見(jiàn)的是，市場(chǎng)上能用的錢(qián)的確少了。進(jìn)入2018年下半年，資本寒冬的冷風(fēng)又一次吹起。

“今年許多人用‘至暗時(shí)刻’來(lái)形容未來(lái)幾年的經(jīng)濟(jì)和行業(yè)環(huán)境，在一級(jí)股權(quán)市場(chǎng)熱傳的市場(chǎng)拐點(diǎn)論成為基本共識(shí)，行業(yè)內(nèi)大大小小的機(jī)構(gòu)在實(shí)際業(yè)務(wù)中確實(shí)也遭遇一系列困難：募資難、估值高、創(chuàng)投征稅辦法簡(jiǎn)直就是割韭菜的節(jié)奏?！本⑼顿Y董事長(zhǎng)廖梓君在最新撰文的《資本寒冬的進(jìn)與退》中說(shuō)。

據(jù)投中研究院的《2018母基金白皮書(shū)》報(bào)告顯示，截至2017年，國(guó)內(nèi)的PEFOFs（國(guó)內(nèi)也稱(chēng)私募股權(quán)投資母基金）整體規(guī)模預(yù)計(jì)1814億元，數(shù)量103支，大部分開(kāi)始募集的母基金都未能募集完成。隨著資本市場(chǎng)募資難現(xiàn)象出現(xiàn)，母基金也受到影響，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)母基金可用資金量不足1000億元。

不過(guò)，國(guó)外PE-FOFs自2018年之后發(fā)展趨于穩(wěn)定，資金體量變化不大。這對(duì)于那些拿美元基金的新造車(chē)公司或許是件好事。

新智駕注意到，與前幾年頻頻發(fā)布融資消息的階段相比，新造車(chē)公司今年的融資動(dòng)態(tài)有所減少。小鵬汽車(chē)今年迅速拿下兩輪融資后，并未停止步伐，副董事長(zhǎng)兼總裁顧宏最近表示，要在2019年底實(shí)現(xiàn)累計(jì)約300億元的融資。

除了向資本要錢(qián)，盡快上市是又一籌錢(qián)渠道。9月27日，傳統(tǒng)車(chē)企北汽新能源在A股正式掛牌上市，成為新能源整車(chē)第一股。不過(guò)，與蔚來(lái)的遭遇相似，北汽新能源上市首日也遭遇了兩次跌停臨時(shí)停牌、收盤(pán)前復(fù)盤(pán)再大跌經(jīng)歷，最終收盤(pán)報(bào)于9.50元/股，下跌36.88%。不復(fù)寧德時(shí)代等產(chǎn)業(yè)鏈公司的火熱。

市場(chǎng)對(duì)新能源造車(chē)尤其是新造車(chē)公司的理解，由此可見(jiàn)一斑。

與傳統(tǒng)車(chē)企決殺

一款新車(chē)的發(fā)布，通常會(huì)對(duì)標(biāo)市場(chǎng)上某款產(chǎn)品。新造車(chē)公司進(jìn)入的領(lǐng)域是成熟的汽車(chē)產(chǎn)業(yè)，也勢(shì)必會(huì)影響既有格局的利益。

從這一點(diǎn)看，新造車(chē)公司既有融資壓力，也必須在交付量產(chǎn)車(chē)后經(jīng)歷一輪市場(chǎng)檢驗(yàn)。畢竟，前期大規(guī)模投入后，最終還是要以汽車(chē)銷(xiāo)量和盈利水平定勝負(fù)。而占據(jù)市場(chǎng)大片江山的傳統(tǒng)車(chē)企，正紛紛向新能源車(chē)積極轉(zhuǎn)型。

不久前，奧迪首款純電動(dòng)車(chē)e-tron選在硅谷旁的舊金山上市，被一些人戲稱(chēng)是要收拾“壞小子”特斯拉。奔馳EQC發(fā)布、寶馬新能源車(chē)i系列的布局計(jì)劃等，均讓未來(lái)的新能源市場(chǎng)充滿(mǎn)未知數(shù)。除此之外，還有一眾國(guó)內(nèi)自主品牌虎視眈眈。

電咖汽車(chē)董事長(zhǎng)兼CEO張海亮告訴新智駕，“總體來(lái)講，電動(dòng)車(chē)的市場(chǎng)份額有限，實(shí)際上還處在消費(fèi)者接受和形成消費(fèi)習(xí)慣的階段過(guò)程。以豪華汽車(chē)品牌為例，主流的廠商能夠進(jìn)入電動(dòng)車(chē)領(lǐng)域肯定是好的，但是市場(chǎng)需求永遠(yuǎn)是多樣化的，高端、中端、低端的品牌各自在市場(chǎng)上扮演著不同的角色。”

新造車(chē)沖刺300億顛覆的故事才講到一半

*部分新造車(chē)公司基本情況

縱觀市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)情況，新造車(chē)公司確實(shí)希望走差異化的競(jìng)爭(zhēng)路線(xiàn)。即便一些品牌車(chē)型在各種參數(shù)上對(duì)標(biāo)了既有產(chǎn)品，但公司整體上仍不希望被打上附屬標(biāo)簽，而是盡量強(qiáng)調(diào)自身的不同。

未來(lái)三年內(nèi)，新能源汽車(chē)未來(lái)仍有百萬(wàn)級(jí)銷(xiāo)量的增長(zhǎng)空間。按照此前工信部的計(jì)劃，今后將加大新能源汽車(chē)推廣力度，爭(zhēng)取2020年實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷(xiāo)量達(dá)到200萬(wàn)臺(tái)左右的目標(biāo)。中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2017年，我國(guó)新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)均接近80萬(wàn)臺(tái)，分別達(dá)到79.4萬(wàn)臺(tái)和77.7萬(wàn)臺(tái)。

有趣的是，一些傳統(tǒng)車(chē)企均在披露數(shù)十萬(wàn)乃至上百萬(wàn)的銷(xiāo)量目標(biāo)，總量甚至超過(guò)了工信部的預(yù)期目標(biāo)。比如，根據(jù)北汽新能源的“5615”發(fā)展目標(biāo)，到2020年，公司年產(chǎn)銷(xiāo)將達(dá)到50萬(wàn)臺(tái)。吉利則希望在2020年90%的銷(xiāo)量是新能源汽車(chē)。而根據(jù)“吉利汽車(chē)20200戰(zhàn)略”，2020年要實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)銷(xiāo)200萬(wàn)臺(tái)的目標(biāo)，即年產(chǎn)銷(xiāo)達(dá)到180萬(wàn)臺(tái)。

燃油車(chē)向新能源汽車(chē)的替代過(guò)程中，新造車(chē)公司將與傳統(tǒng)車(chē)企展開(kāi)真正決殺。

活下去

決殺是必然的，前提是可以活到那一天。

在公認(rèn)燒錢(qián)的造車(chē)領(lǐng)域創(chuàng)業(yè)，大家也許一開(kāi)始就看到了整個(gè)故事。不同的是，燒錢(qián)的猛烈程度還是有些讓人意外。也因此，在當(dāng)前的資本環(huán)境下，一個(gè)問(wèn)題浮現(xiàn)，如果在這個(gè)寒冬沒(méi)有拿到足夠的錢(qián)，新造車(chē)公司或許就會(huì)大面積死去。

通過(guò)上市獲得10億美元融資后，李斌對(duì)公司的融資能力更加自信?！俺斯蓹?quán)融資，其實(shí)我們也有別的融資手段。因?yàn)槲覀冇鞋F(xiàn)金流，國(guó)內(nèi)大的銀行會(huì)對(duì)我們進(jìn)行授信，我們有非常多的融資手段?！彼€特別提到，特斯拉上市之后，一共累計(jì)募了100多億美金。

不可否認(rèn)，特斯拉確實(shí)展現(xiàn)了超強(qiáng)的融資能力，創(chuàng)立后僅十幾年，市值甚至一度超越福特和通用。近日，外媒援引摩根士丹利分析師的觀點(diǎn)稱(chēng)，特斯拉將在今年第四季度，通過(guò)股權(quán)增發(fā)的方式融資25億美元。問(wèn)題是，市場(chǎng)上能有多少家特斯拉？在資本總量既定的情況下，那些不能率先拿到融資的創(chuàng)業(yè)公司如何存活？

據(jù)新智駕不完全統(tǒng)計(jì)，從融資規(guī)模和量產(chǎn)車(chē)等維度，新造車(chē)公司可以分為三類(lèi)，頭部公司如蔚來(lái)、小鵬汽車(chē)、威馬等，腰部公司及以下如奇點(diǎn)汽車(chē)、零跑、拜騰、前途汽車(chē)、愛(ài)馳億維、電咖、游俠和法拉第未來(lái)、新特汽車(chē)。此外，市場(chǎng)看好的還有車(chē)和家等。

接下來(lái)，大家必須有更多新的故事，去爭(zhēng)取資本的持續(xù)跟進(jìn)，以免功虧一簣。這些故事也許是量產(chǎn)車(chē)將更受市場(chǎng)歡迎，也許是品牌形象將更加高端、智能。但是，要講好故事，究竟需要用多少錢(qián)，仍是一個(gè)現(xiàn)實(shí)卻不確定的問(wèn)題。只能說(shuō)，300億元或許僅是面向資本的下一個(gè)價(jià)碼。

“昨晚和投資人吃飯時(shí)，我說(shuō)錢(qián)又花完了，又要和你們要錢(qián)了。”上述陜西新造車(chē)公司高管面對(duì)媒體講完這件事后，有些無(wú)奈地笑起來(lái)。